Negatív hírek bombázzák a Commerzbankot
Rövid és hosszútávon is a csökkenés irányába mozog a Commerzbank árfolyama. Nemrégiben az árfolyam lefelé áttörte az utolsó támaszt is 10,9 eurónál, majd ezek után tovább folytatódott az árfolyam csökkenése. Az eddigi mélypont 10,08 euró volt, amit szerdán állított be a részvény, onnan egy mérsékelt emelkedés vette kezdetét. Támasz szintként az előző lokális és egyben abszolút minimumpontot lehet azonosítani 10,08 eurónál, azonban ez nem egy erős szint, az árfolyam könnyen áttörheti ezt az ellenállást. Az árfolyam emelkedését a korábban áttört 10,9 eurós erős ellenállás nehezítheti, ami 5%-ra helyezkedik el a jelenlegi árfolyam fölött.
Fundamentális helyzet
A Commerzbank közgyűlése 95,5%-os többséggel jóváhagyta a már korábban ismerté vált tőkeemelést, melynek keretében új részvények kibocsátásával 2,5 milliárd euróval növelik meg a sajáttőke nagyságát. A tőkeemelés május második felében kerül kivitelezésre, a kibocsátási ár is ekkor kerül meghatározásra. A tőkeemelés hírének következtében az árfolyam 1,3 euróra csökkent (részvényösszevonás után 13 euró), ami számításaink szerint megfelelt a részvények fair értékének. A tőkeemelésről és a számítás részleteiről március közepén írt Fókuszunkban olvashat részletesen. A tőkeemelésből nagyrészt az államhoz kötődő SoFFin alap kivásárlására használják fel.
A közgyűlés egyúttal megszavazta a részvények összevonását is. 10 korábbi részvényt cseréltek egy újra, aminek így árfolyama a korábbi tízszeresére növekedett. A tízzel nem osztható darabszámú részvények maradékának elszámolása készpénzben történt, de végső soron ezek az értékpapírok is visszakerülnek a piacra.
Az éves közgyűlésen a vállalat vezérigazgatója nem látta túl fényesnek a 2013-as évet. Véleménye szerint a nettó kamatjövedelmek gyengébbek lesznek, mint egy évvel korábban, a kockázati céltartalékolás pedig magasabb lehet, mint egy évvel korábban. Ráadásul az adminisztratív költségek növekedésére számít. A kedvezőtlen jövőkép az árfolyam további csökkenését eredményezte. Meglátása szerint az első negyedévben a társaság veszteséges lehet, részben az egyszeri tételeknek köszönhetően, mint amilyen a munkaerő elbocsátásának egyszeri költsége is. Az első negyedéves eredményét a társaság május 7-én fogjapublikálni.
A Financial Times információi szerint a Lone Star és a Wells Fargo alkotta amerikai konzorcium vásárolná meg a Commerzbank által eladásra kínált Eurohypo 3 milliárd eurónyi ingatlanhitel állományát. A Wells Fargo-t a jól teljesítő hitelek érdekelnék, és azokat 10%-os diszkonttal vennék át, míg a Lone Star a problémás hiteleket venné át 25%-os diszkont mellett. Az átvenni kívánt ingatlanportfolió az információk szerint 13 kereskedelmi ingatlanból áll. A diszkont ténye, főként a jól teljesítő hitelek esetében negatív a Commerzbank-ra nézve.
Az immateriális eszközökkel korrigált mérlegfőösszeg és a sajáttőkére jutó eredmény kapcsolata látható a következő grafikonon. A Commerzbank rendelkezik a legalacsonyabb P/BV aránnyal, azonban ehhez alacsony ROE társul, de összességében a piaci árazás alatt kereskednek a Commerzbank részvényeivel. Ugyanakkor ehhez az alulárazottsághoz jelentős mértékű kockázatok is társulnak.
