A "Coinbase-t sokan félreismerik” – Brian Armstrong szerint a Wall Street lemaradhat a kriptoforradalomról
Gyengülő számok, erős üzenet a befektetőknek
A Coinbase a múlt héten visszaeső profitot és gyengébb negyedéves számokat közölt, ami újabb nyomást helyezett a Nasdaqon jegyzett részvény árfolyamára. A Coinbase részvénye az elmúlt 12 hónapban 36%-ot veszített értékéből, és közel 60%-kal van lejjebb a júliusi történelmi csúcshoz képest.
A vállalat 2025 utolsó három hónapjában bevétel- és profitcsökkenést könyvelt el, miközben a kriptopiaci árfolyamok esése – különösen a Bitcoin volatilitása – jelentősen visszavetette a kereskedési (trading) bevételeket. Mivel a Coinbase üzleti modellje még mindig erősen támaszkodik a tranzakciós díjakra, a medvepiaci környezet közvetlenül érinti a pénzügyi teljesítményt.
A Bitcoin árfolyam mozgása - ami a kriptopiacokon a legfontosabb benchmark
Brian Armstrong vezérigazgató azonban az X-en (korábban Twitter) közzétett bejegyzésében hangsúlyozta: a piac félreérti a vállalatot.
„A Coinbase talán egy kicsit félreértett cég” – írta Armstrong. Szerinte a kripto közvetlenül disruptálja a Wall Streetet, így természetes, hogy a hagyományos pénzügyi szereplők egy része szkeptikus vagy nem látja át a hosszú távú potenciált.
Nem csak tőzsde: infrastruktúra-építés a háttérben
Armstrong egyik kulcsérve, hogy a Coinbase-et sokan még mindig pusztán kriptokereskedési platformként (crypto trading platform) értékelik, miközben a vállalat egyre inkább pénzügyi infrastruktúra-szolgáltatóvá (financial infrastructure provider) válik.
Az amerikai szabályozói környezet enyhülésével a nagybankok fokozatosan nyitnak a digitális eszközök felé. Az Egyesült Államok legnagyobb bankja, a JPMorgan Chase tavaly megállapodást kötött a Coinbase-szel, amely lehetővé teszi az ügyfelek számára, hogy közvetlenül összekapcsolják bankszámlájukat a kriptotőzsdével.
Emellett a Coinbase letétkezelési (custody) szolgáltatásokat nyújt olyan intézményi óriásoknak, mint a BlackRock, és szerződésben áll az amerikai kormánnyal is lefoglalt kriptoeszközök tárolására.
Ez a stratégiai irányváltás azt jelzi, hogy a vállalat célja túlmutat a retail kereskedők kiszolgálásán: a Coinbase az intézményi kriptopiac egyik alappillérévé kíván válni.
Elemzői szkepticizmus vs. hosszú távú vízió
A Wall Street elemzői jellemzően a jelenlegi bevételi és profitmutatók (earnings metrics) alapján értékelik a vállalatokat, nem pedig a jövőbeni potenciál vagy a menedzsment víziója alapján. Jelenleg pedig a Coinbase számai valóban gyengék.
Armstrong szerint azonban az elemzők rossz mutatókra fókuszálnak. Úgy véli, hogy a piac alulértékeli (undervalue) a vállalatot, és nem veszi figyelembe az új termékeket, valamint az intézményi üzletág növekedését.
A Benchmark elemzője, Mark Palmer szerint a Coinbase részvénye jelenleg erősen korrelál a kriptoeszközök árfolyamával – gyakorlatilag „tőkeáttételes kripto-bétaként” (levered crypto beta) mozog. Októberben például a papír együtt esett a Bitcoinnal.
Ugyanakkor Palmer rámutatott: miközben az árfolyam szorosan követi a digitális eszközök mozgását, a vállalat üzleti modellje egyre diverzifikáltabbá és ellenállóbbá válik. Az intézményi tranzakciós bevételek növekedése arra utal, hogy a nagyobb szereplők egyre aktívabban használják a Coinbase infrastruktúráját.
Banki verseny és stabilcoin-harc
Érdekes kettősség, hogy a Coinbase egyszerre működik együtt a bankokkal és versenyez is velük. Armstrong korábban többször kijelentette, hogy célja a platformot az emberek „elsődleges pénzügyi számlájává” (primary financial account) tenni.
Ez közvetlen kihívást jelent a hagyományos bankrendszer számára, különösen a hozamot kínáló stablecoin-termékek (yield-bearing stablecoins) területén. Több banki vezető azt szorgalmazza, hogy tiltsák be a stablecoin-jutalmakat, mivel ezek alternatívát kínálnak a klasszikus betéti konstrukciókkal szemben.
A Coinbase viszont kitart amellett, hogy a kamatozó stabilcoin-megoldások hosszú távon jelentős üzleti előnyt hozhatnak. Amennyiben a szabályozói környezet ezt lehetővé teszi, ezek a termékek új, kiszámítható bevételi forrást jelenthetnek a ciklikus kereskedési díjbevételek mellett.
Ki marad le a kriptó következő hullámáról?
Armstrong szerint a legokosabb pénzügyi szereplők felismerik a kripto jelentőségét és integrálják azt üzleti modelljükbe. A lemaradók viszont ugyanúgy eltűnhetnek, mint korábban azok az iparágak, amelyek nem reagáltak időben a technológiai forradalmakra.
„Nem a taxitársaságokat kérdezed az Uberről, és nem a lovaskocsigyártókat az autóról” – fogalmazott.
A Coinbase története így túlmutat egyetlen negyedév gyenge számain: arról szól, hogy a kriptoipar képes-e tartósan beépülni a globális pénzügyi infrastruktúrába, és hogy a tőkepiac mikor kezdi ezt megfelelően árazni.
