A Mar-a-Lago-megállapodás - a dollár gyengítése a cél?

Hasonlóan az 1960-as évekhez, a dollár tartalékvaluta szerepe miatt az USA ma is felülértékelt dollárral és jelentős folyó fizetési mérleg hiánnyal küzd. Az évtizedek óta fennálló helyzet trade-off-ot eredményez: a pozitív oldalon az olcsó nemzetközi finanszírozási lehetőségek, míg a negatív oldalon az éppen emiatt felhalmozódó, egyre növekvő (külső) adósságterhek, valamint a gyártási szektor gyenge versenyképessége állnak.

A Mar-a-Lago-megállapodás - a dollár gyengítése a cél?

Olyan problémák együttese, amelyre a Trump-kormányzat részben már vámháborús intézkedésekkel is igyekezett válaszolni, de egyúttal felvetik a globális pénzügyek újraformálásának gondolatát is.

Ahogy 1985-ben Franciaország, Németország, Japán, az Egyesült Királyság és az Egyesült Államok pénzügyminiszterei a New York-i Plaza Hotelben a dollár szándékos leértékeléséről határoztak, úgy ma is egy valutamegállapodás lehetősége kezd kirajzolódni a globális színtéren – habár annak tényleges megvalósítása egyelőre számos kérdést és aggodalmat vet fel, mind az USA, mind pedig a világ többi része számára.

Mar-a-Lago-egyezmény – válasz a ’60-as évek Triffin-dilemmájára? 

A megoldási javaslatnak úgy kell megvalósulnia, hogy továbbra is cél a dollár globális pozíciójának, vagyis elsődleges tartalékvaluta státuszának megőrzése. A kihívás tehát nem kisebb, mint a már Robert Triffin által 1960-as években is megfogalmazott alapprobléma megoldása: a dollár mint tartalékeszköz iránti folyamatos keresletet kizárólag az amerikai folyó fizetési mérleg tartós hiánya tudja kielégíteni, ami viszont a dollár tartósan túlértékelt helyzetéhez vezet.

A cél tehát lényegében az lenne, hogy a dollár jelenlegi státuszából fakadó előnyök kiegészüljenek a gyenge árfolyam biztosította előnyökkel is.

A fentiek függvényében a Mar-a-Lago-egyezmény javaslata sokkal inkább stratégiai (tárgyalási) eszközként értelmezhető, amelynek célja, hogy az amerikai kereskedelmi partnereket és hitelezőket kötelezettségvállalásra ösztönözze a dollár gyengítésének közös előmozdítására. Az egyezményben résztvevő országok cserébe különféle biztonsági garanciákhoz, illetve az amerikai piachoz való szabadabb hozzáféréshez és kereskedelmi könnyítésekhez juthatnak. Az alapelgondolás Stephen Miron részletes vitaanyagára építkezik.

A gyenge dollárhoz vezető utak lehetősége 

A helyzet komplexitását erősíti, hogy bár a már korábban említett vámok költségvetési bevételi forrást jelenthetnek, valamint részben az amerikai gyártás fellendítését is szolgálhatják, árfolyammozgás szempontjából a célokkal ellentétes hatásokat válthatnak ki, ugyanis azok erősítik a dollárt. Amellett tehát, hogy bár kétségkívül javíthatják a fiskális pozíciót, önmagában nem tekinthetők megfelelő megoldásnak.

A gyenge árfolyam monetáris oldalról történő kikényszerítése szintén nehézségekbe ütközne, ugyanis az kedvezőtlenül érintené az inflációs folyamatokat, ami ellentétes a FED inflációs mandátumával. A fiskális szigorítás és monetáris lazítás kombinációja pedig ismételten ütközne a kormányzat által már korábban beharangozott, további adócsökkentési tervekkel.

A vámok által, majd az azok nyomán adott különféle kedvezményekre épülő alkuk azonban még ha szigorúan tárgyalási eszközként is értelmezettek, egyáltalán nem biztos, hogy a baráti kapcsolatok erősítése irányába mutatnak.

Mi lesz az adóssággal?

A kezdeményezés másik fontos eleme az adósság csereügyletek (swapok) bevezetése. A meglehetősen merész elgondolás alapján a hitelezők 100 éves futamidejű, nulla kamatozású (névérték alatt kibocsátott) kötvényekre váltanák a jelenleg tartott, rövid lejáratú amerikai kötvényeket. A kötvények lejáratig történő tartása lenne az egyetlen módja a befektetés és az azzal járó hozam megtérülésének. Készpénz igénye esetén ugyanakkor lehetősége lenne a kötvények fedezetként történő használatára.

Az intézkedés összességébe nagyobb fiskális mozgásteret biztosítana az Egyesült Államok számára és jelentősen csökkentené a kamatfizetési terheket. Látni kell azonban, hogy ezek a lépések szintén elsősorban szankciós kényszerítés mellett lennének elérhetők, melyek erőteljesen megkérdőjelezik a megvalósítás lehetőségét. Nagyon kicsi lenne az tehát az esélye, hogy a legnagyobb külföldi finanszírozók, köztük Japán és Kína beleegyeznének egy hasonló adósságcserébe.

Japán és Kína várható ellenállása

A Plaza-egyezmény nyomán az erősödő jen aláásta az exportvezérelt japán gazdasági növekedést és recesszióhoz vezetett. A következő időszakban kialakuló eszközár-buborék, majd az azt követő évtizednyi stagnálás szintén erre vezethető vissza.

Tekintettel arra, hogy ma a globális piacok sokkal mélyebb összefonódásáról beszélhetünk, egy hasonló forgatókönyv napjainkban még nagyobb kockázatot jelentene. Itt szükséges megemlíteni azt is, hogy az amerikai gazdaság második legnagyobb hitelezője, vagyis Kína, ma sok tekintetben mutat hasonlóságokat a korábbi japán helyzethez: deflációs veszélyek, alacsony belső fogyasztói kereslet, demográfiai problémák és az exportszektor továbbra is meghatározó szerepe. Egyáltalán nem áll tehát a kínai gazdaság érdekében az erősödő jüan.

Kilátások

A fő kérdés talán nem is a Mar-a-Lago-egyezmény, illetve annak egyes részleteinek tényleges megvalósulásában rejlik, a kezdeményezés sokkal inkább a végletekig feszülő, évtizedek óta fűtött gazdasági egyensúlytalanságokra és globális geopolitikai feszültségekre adott amerikai válaszként fogható fel.

A nemzetközi pénzpiacokon szintén egyre nagyobb az átrendeződés iránti igény, melyre a Trump-kormányzat mindenképp reagálni próbál. Így tehát, ha a megoldást nem is az előzőekben felsorolt pontok érvényre jutása fogja nyújtani, szinte biztos, hogy bizonyos intézkedések mindenképp szükségesek lesznek a fennálló adósság-, és versenyképesség-problémák kezelése érdekében.

Fontos továbbá látni, hogy gyakran nem tudjuk pontosan, melyik az a terv a Trump-kormányzat kapcsán, amelyiket komolyan kell venni, valóban számolva az intézkedés esetleges turbulens hatásaival.

Szintén látható, hogy a gyártási szektorban szükséges változtatások legjobb esetben is csak néhány év alatt képesek kifejteni a pozitív hatásukat – jelentős rövid távú veszteségek árán. A széttöredezettebb globális környezet pedig amellett, hogy megfordítja a dezinflációs folyamatokat, tovább fokozza a bizonytalanságokat és a gazdasági szereplők által legkevésbé kedvelt kiszámíthatóság hiányát.

A nemzetközi partnerek mindeközben egyre nagyobb motivációt érezhetnek arra, hogy alternatívát keressenek a dollár helyett, különösképpen, ha a gyenge dollár az amerikai stabilitás iránti bizalmat is rombolná.

Szerző: Czeczeli Vivien junior kutató, NKE Gazdaság és Versenyképesség Kutatóintézet

Forrás: Ludovika.hu

Így oldható az őszi feszültség a munkahelyeken

Az ősz a legtöbb munkahelyen az év legsűrűbb, legstresszesebb időszaka: ez jelenti az utolsó lehetőséget az év elején kitűzött célok teljesítésére, az ünnepek közeledtével ráadásul mindenhol nő a forgalom, ami az ügyfélszolgálatokra is jelentős terhet ró. Nem véletlen tehát, hogy ilyenkor feszültebb a helyzet az irodákban. A TOPdesk szakértője most összegyűjtötte azokat a tippeket és eszközöket, amelyek megoldást jelenthetnek a problémára.
2025. 10. 15. 06:30
Megosztás:

365,5 millió forintra bírságolt a GVH egy bahamai gyökerű biztonságtechnikai céget és a hazai forgalmazóját

A Gazdasági Versenyhivatal (GVH) összesen 365,5 millió forint bírságot szabott ki a Paradox biztonságtechnikai cégre és annak magyarországi disztribútorára. A közigazgatási bírósági döntés alapján megismételt eljárásban a nemzeti versenyhatóság megállapította, hogy a cégek közel tíz éven keresztül korlátozták a biztonságtechnikai eszközök értékesítőinek versenyét a hazai piacon. Az érintett vállalkozások többek között az Európai Unió tagállamai közötti kereskedelmet is korlátozták.
2025. 10. 15. 06:00
Megosztás:

Rigó Csaba Balázs: „Magyarország a versenyjogi tudásmegosztás regionális motorja”

„Újabb eredményes évet zárt a Gazdasági Versenyhivatal (GVH) és az Gazdasági Együttműködési és Fejlesztési Szervezet (OECD) Budapesti Versenyügyi Regionális Oktatási Központja (ROK), amely az elmúlt két évtizedben a versenypolitikai tudásmegosztás központjává vált a kelet-európai és nyugat-ázsiai régiók számára” – emelte ki Rigó Csaba Balázs, az OECD Nemzeti Tanács ülésén, Budapesten. A GVH elnöke rámutatott: A 2005-ben alapított – idén 20 éves – ROK az elmúlt két évtizedben 162 eseményt szervezett, amelyeken közel 6000 résztvevő és több mint 1000 előadó osztotta meg szakmai tapasztalatait és bővítette tudását.
2025. 10. 15. 05:30
Megosztás:

Társ a tudatos döntésben – a Magyar Termék védjegy erősíti a bizalmat a hazai termékek iránt

A gyártók és a vásárlók egyaránt profitálnak a Magyar Termék védjegy használatából, hiszen előbbieknek segít hiteles módon közvetíteni a termékük magyar eredetét, utóbbiakat pedig támogatja a tudatos döntésben, hogy megbízható hazai áru kerüljön a családi asztalra. Nem csoda, hogy az elmúlt évek során 250 vállalkozás csatlakozott a védjegyhasználók táborához és közel 6000 termék viseli magán a jelölést, amelyet egy nemrégiben végzett kutatás szerint a fogyasztók több mint 90 százaléka ismer.
2025. 10. 15. 05:00
Megosztás:

Berobbant az érdeklődés a fix 3 százalékos vállalkozói hitelek iránt

Berobbant az érdeklődés a fix 3 százalékos vállalkozói hitelek iránt, miután október elejétől a kormány döntése értelmében 4,5 százalékról 3 százalékra csökkent a Széchenyi Kártya Program hiteleinek kamatszintje - ismertette Szabados Richárd, a Nemzetgazdasági Minisztérium (NGM) kis- és középvállalkozások fejlesztéséért felelős államtitkára kedden a Facebook-oldalán.
2025. 10. 15. 04:30
Megosztás:

Új digitális ökoszisztéma a gazdák sikeréért: elindult az MBH AgrárPartner Platform

Az MBH Csoport újabb mérföldkőhöz érkezett az agráriumhoz kapcsolódó szolgáltatásainak fejlesztésében: elindította az MBH AgrárPartner Platformot, amely a hazai gazdálkodók számára kínál komplex, mesterséges intelligenciával támogatott digitális ökoszisztémát.
2025. 10. 15. 04:00
Megosztás:

Az új francia kormány felfüggeszti a nyugdíjreformot

A 2023-ban parlamenti szavazás megkerülésével elfogadott nyugdíjreform felfüggesztését jelentette be Sébastien Lecornu francia miniszterelnök kedden annak érdekében, hogy ne buktassák meg azonnal a kormányt.
2025. 10. 15. 03:30
Megosztás:

12 százalékos minimálbér-emelést sürgetnek a szakszervezetek 2026-ra

A szakszervezetek 12 százalékos minimálbér-emelésben gondolkodnak 2026-ra vonatkozóan, a munkaadói oldalon azonban még nincs egységes álláspont, ráadásul a számok az október végén érkező, első kilenc hónapra vonatkozó előzetes GDP-adatok tükrében még változhatnak - mondták el a Versenyszféra és a Kormány Állandó Konzultációs Fóruma (VKF) keddi monitoring bizottsági ülését követően a munkáltatói és a munkavállalói oldal képviselői az MTI-nek.
2025. 10. 15. 03:00
Megosztás:

Kiderültek a tervek! Komoly nyugdíjkorhatár-emelés előtt áll Magyarország!

A nyugdíj kérdés nem kerülhető meg, hiszen a helyzet egyre aggasztóbb.
2025. 10. 15. 02:00
Megosztás:

Melyik most a legjobb állampapír Önnek? Válasszuk ki okosan!

Egy állampapír kiválasztása nem csupán pénzügyi döntés, hanem egy lépés a biztonságos és kiszámítható jövő felé. Útmutatónk élethelyzetek szerinti áttekintést ad a jelenleg elérhető állampapírokról.
2025. 10. 15. 01:00
Megosztás:

Andrej Babis: a kormányprogramra fogunk összpontosítani

Az új cseh kormányalakításról tárgyaló három párt - Elégedetlen Polgárok Akciója (ANO), Szabadság és Közvetlen Demokrácia (SPD), Autósok Önmaguknak - most a kormányprogram kidolgozására fog összpontosítani, a kabinet személyi összetételéhez egy-másfél hónap múlva tér vissza - jelentette ki Andrej Babis, az ANO elnöke a Facebookon kedden nyilvánosságra hozott videójában.
2025. 10. 15. 00:30
Megosztás:

Megkezdődött a Tourism Summit, a turisztikai szakma nemzetközi csúcstalálkozója Budapesten

Tizenhat országból több mint 50 előadó és közel ezer vendég részvételével kedden megkezdődött a Visit Hungary által szervezett Tourism Summit, a turisztikai szakma kétnapos nemzetközi csúcstalálkozójának első napját a HUNOR-program két űrhajósának különleges előadása zárta - közölte a Visit Hungary az MTI-vel kedden.
2025. 10. 14. 23:30
Megosztás:

Visszapattantak a kriptoárfolyamok – 16 milliárd dollárnyi long pozíció likvidálódott a hétvégén: egy előértékesítés dacol a vérengzéssel

A kriptopiac a közelmúlt egyik legviharosabb kereskedési napját élte át. Donald Trump elnök Kína elleni magasabb vámokra tett utalása pánikszerű eladási hullámot indított el a globális kriptovaluta piacokon.
2025. 10. 14. 23:00
Megosztás:

A textil tapintásának új mércéje: a digitális jövő

Biztosan előfordult már veled, hogy online vásárlás során elgondolkodtál azon, milyen lehet egy terméket megérinteni, mielőtt megvennéd, igaz? A modern technológia viszont most már lehetővé teszi, hogy a textíliákat érintés nélkül is objektíven megismerhessük.
2025. 10. 14. 22:30
Megosztás:

Beérett az NKFH munkája – véget ért a gyümölcsös feketepiac

Közös hatósági akció indult a Budapesti Nagybani Piac közelében, a környező áruházak – Decathlon és az Auchan – parkolóiban kialakult illegális gyümölcspiac felszámolására. A Nemzeti Kereskedelmi és Fogyasztóvédelmi Hatóság (NKFH) 13 illegális árust kapcsolt le és csaknem másfél millió forintos bírságot szabott ki.
2025. 10. 14. 22:00
Megosztás:

Gyengült kedden a forint

Gyengült kissé a forint kedden a főbb devizákkal szemben a kora reggeli jegyzéséhez képest a bankközi piacon.
2025. 10. 14. 21:30
Megosztás:

Még az MI is infraszaunázna

Mivel a mesterséges intelligenciát a pénzügyi döntések meghozatalánál is egyre többen hívják segítségül, úgy döntöttünk, felteszünk neki egy életmóddal kapcsolatos kérdést pihenésképpen: ha teste lenne, szeretne-e infraszaunázni.
2025. 10. 14. 21:00
Megosztás:

Hibátlan adásvételi szerződés Otthon Start lakáshitelhez

2025 szeptembere óta elérhető az Otthon Start lakáshitel, amely komoly pénzügyi segítséget jelent az első lakást vásárlóknak – lévén kamata fix 3 százalékos. Ez a kedvezmény hatalmas lehetőség, viszont komoly buktatókat is rejt, hiszen az adásvételi szerződésnek meg kell felelnie számos speciális követelménynek.
2025. 10. 14. 20:30
Megosztás:

Hogyan biztosítja házának energiahatékonyságát?

Észrevette már, hogy egy megfelelően kiválasztott energetikai besorolás nemcsak az energiafogyasztást csökkentheti, hanem ingatlanja értékét is növelheti? A családi házak esetében az energetikai tanúsítvány nem csupán kötelezettség, hanem hosszú távon pénzügyi előnyt is jelenthet.
2025. 10. 14. 20:00
Megosztás:

A növényi kivonatok ereje az alternatív gyógyászatban

Amikor a mai világban az alternatív gyógyászat kerül terítékre, sokaknak azonnal a természetes növényi kivonatok jutnak az eszébe. Az évszázadokon, sőt évezredeken át emberek generációi fedezték fel a természet gyógyító erejét, amely napjainkban ismét középpontba került.
2025. 10. 14. 19:30
Megosztás: