A Mar-a-Lago-megállapodás - a dollár gyengítése a cél?

Hasonlóan az 1960-as évekhez, a dollár tartalékvaluta szerepe miatt az USA ma is felülértékelt dollárral és jelentős folyó fizetési mérleg hiánnyal küzd. Az évtizedek óta fennálló helyzet trade-off-ot eredményez: a pozitív oldalon az olcsó nemzetközi finanszírozási lehetőségek, míg a negatív oldalon az éppen emiatt felhalmozódó, egyre növekvő (külső) adósságterhek, valamint a gyártási szektor gyenge versenyképessége állnak.

A Mar-a-Lago-megállapodás - a dollár gyengítése a cél?

Olyan problémák együttese, amelyre a Trump-kormányzat részben már vámháborús intézkedésekkel is igyekezett válaszolni, de egyúttal felvetik a globális pénzügyek újraformálásának gondolatát is.

Ahogy 1985-ben Franciaország, Németország, Japán, az Egyesült Királyság és az Egyesült Államok pénzügyminiszterei a New York-i Plaza Hotelben a dollár szándékos leértékeléséről határoztak, úgy ma is egy valutamegállapodás lehetősége kezd kirajzolódni a globális színtéren – habár annak tényleges megvalósítása egyelőre számos kérdést és aggodalmat vet fel, mind az USA, mind pedig a világ többi része számára.

Mar-a-Lago-egyezmény – válasz a ’60-as évek Triffin-dilemmájára? 

A megoldási javaslatnak úgy kell megvalósulnia, hogy továbbra is cél a dollár globális pozíciójának, vagyis elsődleges tartalékvaluta státuszának megőrzése. A kihívás tehát nem kisebb, mint a már Robert Triffin által 1960-as években is megfogalmazott alapprobléma megoldása: a dollár mint tartalékeszköz iránti folyamatos keresletet kizárólag az amerikai folyó fizetési mérleg tartós hiánya tudja kielégíteni, ami viszont a dollár tartósan túlértékelt helyzetéhez vezet.

A cél tehát lényegében az lenne, hogy a dollár jelenlegi státuszából fakadó előnyök kiegészüljenek a gyenge árfolyam biztosította előnyökkel is.

A fentiek függvényében a Mar-a-Lago-egyezmény javaslata sokkal inkább stratégiai (tárgyalási) eszközként értelmezhető, amelynek célja, hogy az amerikai kereskedelmi partnereket és hitelezőket kötelezettségvállalásra ösztönözze a dollár gyengítésének közös előmozdítására. Az egyezményben résztvevő országok cserébe különféle biztonsági garanciákhoz, illetve az amerikai piachoz való szabadabb hozzáféréshez és kereskedelmi könnyítésekhez juthatnak. Az alapelgondolás Stephen Miron részletes vitaanyagára építkezik.

A gyenge dollárhoz vezető utak lehetősége 

A helyzet komplexitását erősíti, hogy bár a már korábban említett vámok költségvetési bevételi forrást jelenthetnek, valamint részben az amerikai gyártás fellendítését is szolgálhatják, árfolyammozgás szempontjából a célokkal ellentétes hatásokat válthatnak ki, ugyanis azok erősítik a dollárt. Amellett tehát, hogy bár kétségkívül javíthatják a fiskális pozíciót, önmagában nem tekinthetők megfelelő megoldásnak.

A gyenge árfolyam monetáris oldalról történő kikényszerítése szintén nehézségekbe ütközne, ugyanis az kedvezőtlenül érintené az inflációs folyamatokat, ami ellentétes a FED inflációs mandátumával. A fiskális szigorítás és monetáris lazítás kombinációja pedig ismételten ütközne a kormányzat által már korábban beharangozott, további adócsökkentési tervekkel.

A vámok által, majd az azok nyomán adott különféle kedvezményekre épülő alkuk azonban még ha szigorúan tárgyalási eszközként is értelmezettek, egyáltalán nem biztos, hogy a baráti kapcsolatok erősítése irányába mutatnak.

Mi lesz az adóssággal?

A kezdeményezés másik fontos eleme az adósság csereügyletek (swapok) bevezetése. A meglehetősen merész elgondolás alapján a hitelezők 100 éves futamidejű, nulla kamatozású (névérték alatt kibocsátott) kötvényekre váltanák a jelenleg tartott, rövid lejáratú amerikai kötvényeket. A kötvények lejáratig történő tartása lenne az egyetlen módja a befektetés és az azzal járó hozam megtérülésének. Készpénz igénye esetén ugyanakkor lehetősége lenne a kötvények fedezetként történő használatára.

Az intézkedés összességébe nagyobb fiskális mozgásteret biztosítana az Egyesült Államok számára és jelentősen csökkentené a kamatfizetési terheket. Látni kell azonban, hogy ezek a lépések szintén elsősorban szankciós kényszerítés mellett lennének elérhetők, melyek erőteljesen megkérdőjelezik a megvalósítás lehetőségét. Nagyon kicsi lenne az tehát az esélye, hogy a legnagyobb külföldi finanszírozók, köztük Japán és Kína beleegyeznének egy hasonló adósságcserébe.

Japán és Kína várható ellenállása

A Plaza-egyezmény nyomán az erősödő jen aláásta az exportvezérelt japán gazdasági növekedést és recesszióhoz vezetett. A következő időszakban kialakuló eszközár-buborék, majd az azt követő évtizednyi stagnálás szintén erre vezethető vissza.

Tekintettel arra, hogy ma a globális piacok sokkal mélyebb összefonódásáról beszélhetünk, egy hasonló forgatókönyv napjainkban még nagyobb kockázatot jelentene. Itt szükséges megemlíteni azt is, hogy az amerikai gazdaság második legnagyobb hitelezője, vagyis Kína, ma sok tekintetben mutat hasonlóságokat a korábbi japán helyzethez: deflációs veszélyek, alacsony belső fogyasztói kereslet, demográfiai problémák és az exportszektor továbbra is meghatározó szerepe. Egyáltalán nem áll tehát a kínai gazdaság érdekében az erősödő jüan.

Kilátások

A fő kérdés talán nem is a Mar-a-Lago-egyezmény, illetve annak egyes részleteinek tényleges megvalósulásában rejlik, a kezdeményezés sokkal inkább a végletekig feszülő, évtizedek óta fűtött gazdasági egyensúlytalanságokra és globális geopolitikai feszültségekre adott amerikai válaszként fogható fel.

A nemzetközi pénzpiacokon szintén egyre nagyobb az átrendeződés iránti igény, melyre a Trump-kormányzat mindenképp reagálni próbál. Így tehát, ha a megoldást nem is az előzőekben felsorolt pontok érvényre jutása fogja nyújtani, szinte biztos, hogy bizonyos intézkedések mindenképp szükségesek lesznek a fennálló adósság-, és versenyképesség-problémák kezelése érdekében.

Fontos továbbá látni, hogy gyakran nem tudjuk pontosan, melyik az a terv a Trump-kormányzat kapcsán, amelyiket komolyan kell venni, valóban számolva az intézkedés esetleges turbulens hatásaival.

Szintén látható, hogy a gyártási szektorban szükséges változtatások legjobb esetben is csak néhány év alatt képesek kifejteni a pozitív hatásukat – jelentős rövid távú veszteségek árán. A széttöredezettebb globális környezet pedig amellett, hogy megfordítja a dezinflációs folyamatokat, tovább fokozza a bizonytalanságokat és a gazdasági szereplők által legkevésbé kedvelt kiszámíthatóság hiányát.

A nemzetközi partnerek mindeközben egyre nagyobb motivációt érezhetnek arra, hogy alternatívát keressenek a dollár helyett, különösképpen, ha a gyenge dollár az amerikai stabilitás iránti bizalmat is rombolná.

Szerző: Czeczeli Vivien junior kutató, NKE Gazdaság és Versenyképesség Kutatóintézet

Forrás: Ludovika.hu

Ismét névleges teljesítményen üzemel a paksi atomerőmű 4. blokkja

Elhárították a paksi atomerőmű 4. blokkjában hétfőn keletkezett hibát, a blokk ismét névleges teljesítményen üzemel - közölte az atomerőmű kommunikációs igazgatója az MTI-vel.
2025. 06. 02. 20:00
Megosztás:

Stabilcoin kritika: „Nincs gyakorlati hasznuk, és veszélyeztetik a pénzügyi stabilitást!”

A kriptoszféra a decentralizáció és az innováció lázában ég, miközben egy jól ismert közgazdász – a Nobel-díjas Paul Krugman – kemény kritikát fogalmazott meg a stabilcoinokkal szemben.
2025. 06. 02. 19:30
Megosztás:

Átalakított raktérrel akár napi két órát is nyerhetnek a szerelők

A hatékonyság, az idő- és költségmegtakarítás kulcsszerepet játszik minden vállalkozás életében, ami a jelenlegi nehéz gazdasági körülmények között még hatványozottabban jelentkezik. Eközben egyre több vállalkozás számára jelent kihívást a szakemberek megtartása és a munkaerő utánpótlása is. Innovatív eszközök beszerzésével ugyanakkor a munkakörülmények is jelentősen javíthatók, miközben felgyorsíthatók a napi munkafolyamatok, ami minden területen jelentős megtakarítást jelent a cégeknek.
2025. 06. 02. 18:30
Megosztás:

Új világrekord az ABB villanymotorja által elért 99,13%-os energiahatékonyság

Az ABB saját világrekordját döntötte meg a nagy teljesítményű, szinkron villanymotorok energiahatékonysága területén azzal az új motorral, amelyet a Top Industrial Efficiency (TIE) módszertant követve terveztek. A TIE olyan berendezések gyártását eredményezi, amelyek túlszárnyalják az eddigi szabványos referenciaértékeket. Az ABB a TIE-rendszerű motorjait és generátorait úgy tervezik, hogy azok felülmúlják a jelenlegi hatékonysági referenciaértékeket, így segítve az ügyfeleket a villamosenergia-felhasználás, az üzemeltetési költségek és a teljes tulajdonlási költség (TCO) csökkentésében anélkül, hogy a teljesítmény csökkenne vagy a berendezések bonyolultabbá válnának.
2025. 06. 02. 18:00
Megosztás:

Dél-Korea 2027-ig elhalasztja a kriptóadót – ünnepel a piac, de van egy bökkenő!

A dél-koreai kormány újabb három évvel elhalasztotta a kriptovaluta-nyereségre vonatkozó 20%-os adó bevezetését, amit a kereskedők kitörő örömmel fogadtak. De a háttérben politikai érdekek, intézményi reformok és az egyre közeledő 2025-ös elnökválasztás húzódnak. Vajon valóban a piac érdekében történik minden, vagy csak kampányfogás a színfalak mögött?
2025. 06. 02. 17:30
Megosztás:

Ingatlanpiaci konszolidáció májusban a magas árak miatt

A Duna House (DH) közreadja havi Tranzakciószám Becslését (DHTB) és jelzáloghitel előrejelzését, amely szerint májusban országosan 10 262 lakóingatlan cserélt tulajdonost és 139 milliárd forint szerződéses összegű lakáscélú jelzáloghitel realizálódott.
2025. 06. 02. 17:00
Megosztás:

Miskolcon építi fel járműipari alkatrészeket gyártó központját a Halms

Miskolcon hozza létre járműipari alkatrészeket gyártó európai központját a Huashuo cégcsoporthoz tartozó Halms – jelentette be Szijjártó Péter külgazdasági és külügyminiszter és Matthew Shen, a Halms Hungary Kft. anyavállalatának elnöke hétfőn Budapesten, a Külgazdasági és Külügyminisztériumban. A cég alumínium öntvényeket és megmunkált alkatrészeket gyárt majd olyan vezető autómárkák számára, mint a Volvo vagy a Tesla. A 200 millió euró összértékű beruházás a következő két évben 300 új munkahelyet teremt Miskolcon, melyet elsősorban fémipari múltja és kiváló egyeteme miatt választott a cég.
2025. 06. 02. 16:30
Megosztás:

A Sanofi több mint 9 milliárd dollárért megvesz egy amerikai gyógyszergyártót

A Sanofi francia gyógyszeripari vállalat több mint 9 milliárd dollárért felvásárolja a ritka autoimmun betegségek kezelésére szolgáló gyógyszerek amerikai fejlesztőjét, a Blueprint Medicines biofarmakológiai vállalatot - áll a Sanofi honlapján.
2025. 06. 02. 15:30
Megosztás:

Fokozódnak az online csalások – Ne dőljön be a megtévesztésnek!

A Nemzeti Kereskedelmi és Fogyasztóvédelmi Hatóság (NKFH) ismételt figyelemfelhívást intéz a fogyasztók felé az online csalások, kibertámadások megnövekedett száma miatt.
2025. 06. 02. 15:00
Megosztás:

14 százalékot meghaladó növekedés májusban az autópiacon

A Carinfo adatai alapján – az áprilisi jelentős növekedés után – 2025 májusában ismét nőtt a forgalomba helyezett személygépjárművek száma. A magyar piac egészét hirdetésszámban és megtekintésben lefedő Használtautó.hu szakértője elmondta, mi állhat a folyamatosan növekvő tendenciák hátterében.
2025. 06. 02. 14:30
Megosztás:

Inflációs harc az Unió és az USA között

Bár az amerikai inflációs adatok is jók lettek (hiszen az áprilisi PCE index 2,3-ról 2,1 százalékra csökkent a várt 2,2 helyett), de az EU-ban még inkább csökkenésre számíthatunk.
2025. 06. 02. 14:00
Megosztás:

Japánból érkezik a bitcoin-nagyágyú: a Metaplanet már 8 888 BTC-t birtokol

De vajon megéri ilyen magas Bitcoin árfolyamon vásárolni? Miközben a piac még csak ébredezik a nyári szezon elején, a japán Metaplanet újabb, közel 118 millió dolláros bitcoinvásárlással hívta fel magára a figyelmet. A befektetési társaság ezzel már közel 9 000 BTC-t birtokol, és lassan a „japán MicroStrategyként” emlegetik. De vajon valóban ez a stratégia jelenti a jövőt a vállalati kriptokincstárak számára?
2025. 06. 02. 13:30
Megosztás:

Az OTP vezetésével a bankok az Alkotmánybírósághoz fordulnak a kamatplafon miatt

Az OTP más bankokkal együtt alkotmányjogi panaszt terjesztett elő a kamatplafon rendeletet ellen.
2025. 06. 02. 13:00
Megosztás:

Kínában felpörgött a gazdaság

Kínában gyorsult a gazdasági aktivitás növekedése májusban az ország statisztikai hivatalának hétvégén ismertetett adatai szerint.
2025. 06. 02. 12:30
Megosztás:

EURÓ / Forint árfolyam: nem változtatott a Moody’s, pénteken jön a Fitch

A hazai devizapiacon érdemi elmozdulás nélkül zajlott le a pénteki nap, 403-404 között lavírozott a forint az euró ellenében.
2025. 06. 02. 12:00
Megosztás:

Vegyesen zárták a pénteki kereskedést a vezető Wall Street-i indexek

Csökkenéssel indult a kereskedés pénteken az amerikai részvénypiacokon azt követően, hogy Donald Trump a vámmegállapodás megszegésével vádolta Kínát.
2025. 06. 02. 11:30
Megosztás:

2025-ben a Bitcoin az új gazdasági korszak sarokkövévé válik. A Winnermining segít Önnek elérni a jövőt!

Miután új, 112 000 dolláros történelmi csúcsot ért el, a Bitcoin jelenleg enyhén konszolidálódik ez alatt a szint alatt, és továbbra is erősen tartja magát a 106 000 dolláros kulcstámasz fölött. A rövid távú ellenállás ellenére az általános szerkezet továbbra is bikás marad, és az elemzők erőteljes emelkedést várnak, amint a BTC magasabb szinten ismét stabilizálódik.
2025. 06. 02. 11:00
Megosztás:

Az XRP újra reflektorfényben: erőt mutat az árfolyam a piaci esésben, és a szabályozás is kedvezhet neki

Miközben a kriptopiacok többsége lefelé araszol, az XRP váratlanul stabilan tartja magát – és ehhez most nemcsak a technikai, hanem a jogi háttér is kezd kedvezni. Egy friss amerikai törvényjavaslat komoly lendületet adhat az évek óta húzódó XRP–SEC ügynek, és sokak szerint ez a digitális eszköz most ismét a nagy visszatérés küszöbén állhat.
2025. 06. 02. 10:30
Megosztás:

Enyhén csökkentek a főbb európai indexek tegnap

Mérsékelt emelkedéssel zárt pénteken az európai részvénypiacok többsége, a Stoxx600 Europe 0,1%-os emelkedést könyvelhetett el, miközben a DAX 0,3, a FTSE100 0,6%-kal került feljebb, ellenben a francia CAC40 0,4%-ot gyengült.
2025. 06. 02. 10:00
Megosztás:

A Bitcoin árfolyam megállt 105 ezernél, miközben a piac túlhevülés jeleit mutatja

A Bitcoin árfolyama újra rekordközeli magasságba emelkedett, de egyes elemzők szerint a piac már túlságosan felforrósodott. Eközben egy híres trader teljesen lenullázta magát, míg egy brazil fintech cég minden tartalékát BTC-be forgatná – nem túl nagy sikerrel. És New York? Ott a polgármester BitBonddal kísérletezne, de a város pénzügyi főellenőre leállította a tervet. Friss kriptovaluta hírek a ProfitLine-on.
2025. 06. 02. 09:00
Megosztás: