Begyorsult a forint zuhanása - elmagyarázzuk, hogy mi áll a háttérben

Ennek számos oka van, mint ahogy már korábban leírtuk:

- külkereskedelmi és folyó fizetési mérleg egyensúlytalanság,

- EU-s pénzek hiánya;

- dollár erősödés a kockázatkerülés miatt, ami kihatással van a régiós devizák árfolyamára, stb.

Most viszont nem erről akarunk beszélni, hanem arról, hogy az elmúlt hetekben az euró-forint swap piacon lépésről-lépésre, de jelentősen emelkedtek a kamattartalmak. Ez felhívás keringőre.

Hiszen a forint eszközök kamatai nem követték le ezt a változást, vagyis a belső kamatszint már nem kedvező az ún. „carry” traderek számára, sőt, pont fordított hatás jelenik meg.

Ez a magas swap piaci kamat, ami mostanra különböző futamidőket tekintve 9-11 százalékra emelkedett, máskor is meg szokott jelenni negyedév végén. Erre az MNB általában néhány hetes swap piaci tenderekkel euró likviditás biztosításával és forint likviditás szűkítéssel szokott válaszolni a piac stabilizálása céljából. Most is ez történt a negyedév végén.

Ugyanakkor ez az egyensúlytalanság a negyedév fordulójával vissza szokott állni a normál szintre, ami most nem történt meg. S itt jönnek a fent felsorolt okok.

Az erős negatív piaci hangulatban maradt az FX swap piaci magas kamattartalom, sőt, növekedett, ami gyengítőleg hat a forintra. Ezt vagy az hozhatná helyre, ha az exportőrök megjelennének a piacon határidős euró eladásokkal, vagy a forint hozamszintek jelentős emelkedése, felzárkózása a swap piaci kamatokhoz.

De más módon, pl. újabb, jelentős euró likviditást nyújtó swap piaci tenderekkel is helyre lehetne állítani ezt a nagy piaci eltérést.

Az EUR/HUF árfolyama az elmúlt 3 hónapban

Kattints a grafikonra a friss árfolyamért!

Persze egy másik lehetőség is elképzelhető, mégpedig a piac megnyugvása, a kockázatkerülés csökkenése, ám ennek relatíve pici az esélye a jelenlegi turbulens piaci hangulatban. Sőt, ha az EKB euró swapokon keresztül eurót adna az MNB-nek, az is nagy valószínűséggel stabilizálóan hatna az EURHUF piacra, már csak a komolyabb fellépés lehetőségének köszönhetően is.