Döcög a japán kötvénypiac
Sőt, a kötvényaukciók sem éppen úgy alakulnak, ahogy azt szeretnék, a kereslet relatíve gyengének számít, ami növeli az aukciós hozamokat. Dráma ugyanakkor nincs, hiszen még a 40 éves kötvények gyenge aukcióján is összejött a kétszeres lefedettség.
És ha nem a szuperhosszú kötvények hozamát vizsgáljuk, hanem a rövidebbekét (a 10 évest is beleértve), akkor ott már csak alig látható hozamemelkedések mutatkoznak. A 3 éves kötvények például bőven 1% alatti hozamon forognak.
Forrás: Bloomberg; Erste
Vagyis nem finanszírozási válságot látunk, mindössze szerkezeti eltolódást a kereslet-kínálati viszonyokban. Kibocsátói oldalon igyekezek hosszú kötvényeket kibocsátani, melyekre most kisebb a kereslet.
Egyszerűen kockázatkerülőbbek a befektetők, és ezúttal a biztosítók és nyugdíjalapok is kerülik a nagyon magas átlagos futamidőt (duration). A pénzügyminisztérium az elmúlt napokban széleskörű egyeztetést kezdeményezett a piaci szereplőkkel, így elképzelhető a kibocsátási terv módosítása, a relatíve rövidebb állampapírok felé történő eltolódás.
A másik tényező pedig a japán jegybank szerepe a kötvénypiacon, ugyanis a japán államkötvényeknek picit több mint a felét a japán jegybank birtokolja. A BoJ igyekszik leépíteni a mérlegét, ezért negyedéves szinten 400 milliárd jennel csökkenti vásárlásait, ami a hosszú kötvényeket is érinti, mely extra kereslet most éppen hiányzik a piacról.
A japán jegybank június 16-17-én tartja következő kamatdöntő ülését, melyen a mérlegszűkítés megvalósítása is téma lehet. Lehetséges megoldás, hogy a piac stabilizálása érdekében a jegybank a jövőben preferálni fogja a hosszú kötvények megvásárlását.
