Erős lépés a Fed-től, zuhanó értékesítés
Ami meglepő, hogy Powell csitító beszéde ellenére a piac a korábbi további 50 bázispont helyett most már 71 bázispontos kamatcsökkentést vár az év végére. Vagyis az idei két kamatdöntés egyikén még egy 50 bázispontos vágás jöhet a piac szerint.
Ezzel az idei kamatcsökkentések pont annyira rúgnának, mint amit az év elején várt a piac. Pedig Powell szerint csak azért csökkentettek most nagyobbat, hogy biztosabb legyen a puha landolás, amiben amúgy bízik a Fed.
A nagyobb mértékű csökkentésre profitrealizálással válaszoltak a piacok. A hosszú hozamok emelkedtek, a részvénypiacok csökkentek. Aztán az újragondolás után ma már inkább pozitívak a befektetők, hiszen a Fed ezzel a lépéssel azt az üzenetet is küldte, hogy legyőzte az inflációt és már inkább a gazdasági növekedésre koncentrál. Vagyis mindent meg fog tenni a gazdaság megvédése érdekében, mint ahogy korábban is tette (lásd pl. Covid19, stb.).
Így most megint örülnek a befektetők, de szerintünk az értékeltség továbbra is magas. Az alternatíva költség egyik komponensének tekinthető 10 éves hozam viszont ebben a mátrixban már nem feltétlenül támogató. Hiszen a kamatcsökkentések jobb gazdasági növekedést hozhatnak, de emiatt a hosszú hozam már nem feltétlenül csökken, hiszen a prémium éppen a javuló kilátások miatt növekszik. A részvények számára viszont enyhén pozitív lehetnek a javuló gazdasági kilátásokból adódó esetleges profitjavulási kilátások.
Mindent egybevetve, óvatosak lennénk ezzel az örömmel, amit ma látunk, hiszen az USA növekedési részvényeinek értékeltsége sok esetben elég magas. Ezért továbbra is azt gondoljuk, hogy folytatódni fog a rotáció a növekedésitől a value felé.
S ha a gazdaságra gondolunk, ugyan nem USA és nem növekedései, de fontos iparági adatokat láthattunk ma. Nevezetesen az európai gépjármű értékesítést, ami beszakadt augusztusban, 18,3 százalékkal zuhant év per év alapon. Az elektromos autó eladások pedig még nagyobb mértékben, 44 százalékkal estek az előző havi 10,8 százalékos csökkenést követően.
Ez pedig a GDP növekedési kilátások tekintetében elég rossz képet fest Európa számára. Sajnos itthon is fordulat következett be. Míg a korábbi években gyenge volt az értékesítés, addig idén növekedést láthattunk. Mostanáig. Augusztusban már itthon is csökkenés volt, igaz csak 0,1 százalékos. Jó hír a rosszban, hogy az elektromos értékesítések még bővülni tudtak itthon (518 darab havi eladás), amelyben valószínűleg fontos szerepet játszik a kormányzati támogatás is.
