Ezüst: újabb buborék vagy történelmi lehetőség? Mit tanít az elmúlt 50 év?

A történelem szerint minden ezüstláz összeomlással végződött

Az elmúlt öt évtizedben az ezüstpiac többször is látványos emelkedést produkált, amelyet rendre súlyos árzuhanás követett.

1980-ban a Hunt fivérek hatalmas mennyiségű ezüstöt halmoztak fel, ami az árfolyamot közel 50 dollárig hajtotta. Miután a tőzsde szigorította a hitelből történő vásárlást, az árfolyam összeomlott, és az ezüst csak több mint 30 évvel később érte el újra ezt a szintet.

2011-ben az amerikai jegybank pénznyomtatási programjai és az alacsony kamatok fűtötték a ralit. A gazdasági helyzet stabilizálódásával azonban az ezüst ára közel 75%-ot esett a következő években.

Miért más a mostani ciklus?

A BloFin Research szerint a 2025–2026-os emelkedés alapja nem spekuláció vagy jegybanki pénzbőség volt, hanem valódi fizikai hiány.

Az ezüstpiacon 2019 óta tartós kínálati deficit alakult ki, miközben a készletek jelentősen csökkentek. A januári árrobbanást ugyan felerősítette a spekuláció és a határidős piacok aktivitása, de az emelkedés eredeti oka a tényleges kereslet növekedése volt.

A napenergia és a mesterséges intelligencia hajtja a keresletet

Az elemzés szerint az ezüst iránti keresletet három fő terület támogatja:

-a napenergia-ipar, amely egyre nagyobb mennyiségű ezüstöt használ fel;
-a mesterséges intelligencia infrastruktúrája, ahol a modern szerverek és gyorsítók lényegesen több ezüstöt igényelnek;
-az elektromos járművek terjedése.

Ezek a szektorok hosszú távú, szerkezeti keresletet teremtenek, amely kevésbé függ a rövid távú piaci hangulattól.

A kamatkörnyezet is kedvezőbb lehet

Míg a 2011-es ezüstpiaci rali a rendkívül laza monetáris politikára épült, a mostani emelkedés egy magas kamatkörnyezetben zajlott. Az árfolyamot végül nem a tényleges kamatemelések, hanem azok lehetősége törte meg.

A kutatás szerint azonban az amerikai államadósság és a már most is rendkívül magas kamatkiadások miatt korlátozott a tér további jelentős kamatemelésekre. Ez csökkentheti az ezüst előtt álló makrogazdasági kockázatokat.

Mit jelent ez a befektetők számára?

A BloFin elemzői szerint a mostani helyzet több szempontból eltér az 1980-as és a 2011-es csúcsoktól. Bár az árfolyam jelentős korrekción esett át, a keresletet támogató alapvető tényezők – az ipari felhasználás, a kínálati hiány és a technológiai fejlődés – továbbra is fennállnak.

Ezért a jelenlegi visszaesés nem feltétlenül egy több évig tartó medvepiac kezdete lehet, hanem akár egy hosszabb távú emelkedő trend köztes korrekciója is. Az ezüst jövője így nagyban attól függ, hogy a fizikai kereslet valóban képes-e tartósan ellensúlyozni a spekulatív tőke kivonulását.