Fogy a pénz a stabilcoinpiacról – mégis fordulat készül?
A döntő kérdés az, hogy a beérkező stabilcoinokból valóban kriptovaluta-vásárlás lesz-e, vagy más kereskedési stratégiákhoz használják fel őket.
Újra a kriptotőzsdék felé áramlanak a stabilcoinok
A blokkláncon rögzített tranzakciókat rendszeresen vizsgáló CW kriptopiaci elemző november 6-i megfigyelése szerint a stabilcoinok tőzsdei mozgása ismét a nettó beáramlás irányába tolódik. Ez változást jelent a korábbi kiáramlási tendenciához képest, és arra utalhat, hogy a pénzkivonások időszakát követően a piaci szereplők újra feltöltik kereskedési egyenlegeiket. A folyamat azért figyelemre méltó, mert a tőzsdéken rendelkezésre álló stabilcoinok fontos szerepet töltenek be a digitális eszközök kereskedésében.
Az elemző ugyanakkor semlegesnek minősítette a jelenlegi piaci környezetet, és hangsúlyozta, hogy egyelőre nincs megerősített irányadó trend. Nem közölt összesített összeget a beáramlás nagyságáról, és azt sem részletezte, pontosan milyen mérési időszakra vonatkozik a megállapítása. Emiatt a jelzésből önmagában nem lehet megállapítani, mennyire jelentős vagy tartós a tőzsdei pénzmozgások változása.
A stabilcoinok szerepe különösen fontos a kriptopiacon, mert sok kereskedő ezekben tartja a későbbi ügyletekhez szükséges pénzét. Amikor ilyen tokenek érkeznek egy tőzsdére, növekedhet a kereskedéshez közvetlenül elérhető likviditás. Ez azonban még nem jelenti azt, hogy a tulajdonosok azonnal bitcoint, ethert vagy más kriptovalutát vásárolnak.
Csökken a stabilcoinok teljes piaci értéke
A forrásszövegben idézett november 6-i DefiLlama-adatok szerint a stabilcoinpiac teljes kapitalizációja hozzávetőleg 291,6 milliárd dollárt tett ki. Ez hét nap alatt 1,95 százalékos, harminc nap alatt pedig 4,55 százalékos csökkenést jelentett. A havi visszaesés tehát azt mutatja, hogy a tőzsdei beáramlás javulása mellett a teljes stabilcoinállomány dollárban kifejezett értéke tovább zsugorodott.
A két folyamat első pillantásra ellentmondásosnak tűnhet, valójában azonban eltérő jelenségeket mér. A teljes kapitalizáció a stabilcoinpiac méretéről ad képet, a tőzsdei beáramlás pedig azt mutatja meg, hogyan mozognak a tokenek a megfigyelt kereskedési platformok és más tárcák között. A tőzsdei egyenlegek emelkedése ezért nem feltétlenül jár együtt a teljes kínálat bővülésével.
Ha például egy befektető saját tárcájából vagy egy decentralizált pénzügyi protokollból stabilcoinokat helyez át egy központosított tőzsdére, az növelheti az adott platform egyenlegét. Ettől azonban még nem keletkeznek új tokenek, csupán a már létező állomány elhelyezkedése változik. Így a tőzsdéken akkor is összpontosulhat több stabilcoin, amikor a piac egészének mérete csökken.
Az USDT és az USDC állománya is visszaesett
A vizsgált időszakban a legnagyobb forgalomban lévő stabilcoin továbbra is a Tether által kibocsátott USDT volt, hozzávetőleg 177,5 milliárd dolláros állománnyal. Az USDC piaci értéke eközben megközelítette a 70,7 milliárd dollárt. A közölt adatok alapján mindkét token állománya csökkent harmincnapos összevetésben, az egyedi visszaesések pontos százalékos mértékét azonban a forrásszöveg nem részletezte.
| Stabilcoin vagy piaci mutató | Piaci érték | Harmincnapos változás |
|---|---|---|
| USDT – Tether | 177,5 milliárd dollár | Csökkenés |
| USDC – USD Coin | 70,7 milliárd dollár | Csökkenés |
| Teljes stabilcoinpiac | 291,6 milliárd dollár | −4,55% |
A két vezető token adatai azt jelzik, hogy a visszaesés a stabilcoinpiac meghatározó szereplőit is érintette. Ugyanakkor ezek az összesített értékek nem árulják el, hogy az állományváltozás mekkora része kapcsolódott egyes tőzsdékhez, blokkláncokhoz vagy felhasználási területekhez. A piaci helyzet megértéséhez ezért a kapitalizáció mellett a tokenek mozgását és elhelyezkedését is vizsgálni kell.
Eltérő adatokból nem rajzolódik ki teljes kép
A DefiLlama decentralizált pénzügyi, vagyis DeFi-adatokat összesítő platform, amely többek között a stabilcoinok kínálatát, a protokollokban lekötött értéket és a különböző blokkláncokon zajló aktivitást követi. Stabilcoinpiaci összesítése több hálózat adatait fogja össze. Ez szélesebb piaci áttekintést tesz lehetővé, de nem azonos egy meghatározott tokenkör tőzsdei mozgásainak mérésével.
A CryptoQuant itt hivatkozott nyilvános adatsora ezzel szemben kifejezetten az ERC-20 szabványú stabilcoinokra vonatkozik. Emiatt eltérhet a vizsgált blokkláncok, tokenek és tárcák köre attól, amelyből a teljes piaci kapitalizációt számítják. A két szolgáltató mutatói tehát hasznos kiegészítő információt adhatnak, de nem kezelhetők automatikusan ugyanannak az állománynak a közvetlenül összehasonlítható mérőszámaiként.
Ez különösen akkor fontos, amikor a teljes piac csökkenését a tőzsdei beáramlás élénkülésével vetjük össze. Az eltérő lefedettség és a mérési időszakok különbsége könnyen félrevezető következtetésekhez vezethet. A pontos értelmezéshez tudni kellene, mely platformokat, milyen hálózatokon és milyen időtávon vizsgálják.
A nettó beáramlás még nem vételi hullám
A CryptoQuant meghatározása szerint a stabilcoinok nettó tőzsdei áramlása a befizetések és a kivonások különbsége. Pozitív érték esetén több stabilcoin érkezik a megfigyelt tőzsdei tárcákba, mint amennyi elhagyja azokat. Ez egy pénzmozgási mutató, amely önmagában nem azonosítja a befizetők későbbi kereskedési szándékát.
Az azonnali, vagyis spotpiaci kereskedést kínáló tőzsdéken a beérkező stabilcoinok kriptovaluta-vásárlásokhoz biztosíthatnak likviditást. A származtatott termékek piacán viszont fedezetként is szolgálhatnak, és tőkeáttételes ügyletek, köztük árfolyamesésre építő shortpozíciók megnyitásához is felhasználhatók. Ugyanaz a pozitív beáramlási adat ezért többféle, egymástól eltérő kereskedési stratégiával is összeegyeztethető.
A rendelkezésre álló információk azt sem részletezik, mely tőzsdékhez érkeznek a többletforrások. Enélkül nem állapítható meg, hogy elsősorban az azonnali vásárlásokhoz vagy inkább a derivatív ügyletekhez kapcsolódó likviditás növekszik. A nettó beáramlás tehát figyelemre méltó fejlemény, de önmagában nem bizonyítja a kriptovaluták újbóli felhalmozását.
A Binance tartalékai is óvatosságra intenek
A CryptoQuant egyik közreműködője, Darkfost által ismertetett elemzés szerint a Binance október végén 41,6 milliárd dollárnyi ERC-20 stabilcoint tartott. Ez áprilishoz képest 6,3 milliárd dolláros csökkenést jelentett, vagyis ebben a megfigyelt eszközkörben jelentősen mérséklődött a tőzsdei állomány. Az adat ugyanakkor nem a legfrissebb tartalékszintet mutatja, és nem tekinthető a Binance minden hálózatra kiterjedő teljes stabilcoinállományának.
A tartalékok és a nettó áramlások ráadásul más-más kérdésre válaszolnak: előbbiek az adott időpontban rendelkezésre álló állományt, utóbbiak egy időszak be- és kifizetéseinek különbségét jelzik. Egy hosszabb ideje csökkenő tartalék mellett is megjelenhet rövid távú nettó beáramlás. A mostani adatok ezért leginkább azt mutatják, hogy a likviditás eloszlása változik, miközben a tartós kriptopiaci fordulat még nem tekinthető megerősítettnek.
