Fordulópont előtt a dollár: vámháború, geopolitika és a globális bizalomválság

Az Egyesült Államok protekcionista fordulata, a dollár körüli bizalmi repedések, valamint a globális tőkeáramlások új iránya olyan kockázatokat vetítenek előre, amelyek a nemzetközi pénzügyi rendszer egészét is átrendezhetik. A vámokkal való sakkozás, a Fed mozgástere és a globális devizatartalékok diverzifikációja mind azt jelzi: az amerikai kivételesség narratívája egyre inkább kérdésessé válik.

Fordulópont előtt a dollár: vámháború, geopolitika és a globális bizalomválság

A jelenlegi amerikai kereskedelempolitikai lépések – élükön az importvámokkal – első ránézésre a külkereskedelmi és költségvetési hiány csökkentésének eszközei. Valójában azonban sokkal inkább geopolitikai nyomásgyakorlásként értelmezhetők. A várakozások szerint a vámok mértéke középtávon 10% körüli szintre csökkenhet, de még ez is komoly stagflációs kockázatot hordoz. Különösen, ha gyengül a dollár. Az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve egyelőre nem mutat hajlandóságot a kamatcsökkentésre, azonban ha a vámok és a kereskedelmi feszültségek érdemi gazdasági lassulást – vagy akár hard landinget – idéznek elő, kénytelen lehet agresszívabb lépéseket tenni.

“Sell America”? Kérdőjelek az USA kivételessége körül

A 2024-es elnökválasztást követően a befektetői hangulat éles fordulatot vett: az USA gazdasági kivételességéről szóló narratívát egyre inkább a „sell-America” szemlélet váltja fel. A dollár dominanciája megkérdőjeleződött, az amerikai eszközök – részvények, állampapírok és vállalati kötvények – összehangolt eladása az elmúlt hónapok egyik legmarkánsabb piaci folyamata volt. Ahogy Jens Weidmann, a Commerzbank elnöke fogalmazott: „Az Egyesült Államok túlzó kiváltsága nem biztos, hogy kőbe van vésve.” David Kelly, a JPMorgan stratégája szerint a hirtelen protekcionista fordulat komoly reputációs károkat okozott, ami a befektetők hajlandóságát is aláásta, hogy amerikai eszközöket tartsanak.

A jelenlegi piaci bizonytalanság – amely az USD, az amerikai részvények és kötvények együttes gyengülését hozta – strukturális kockázati prémiumot tükröz, amit a stagflációs félelmek, a költségvetési hiányok és a politikai bizonytalanság fűtenek. Ez a fajta pozitív korreláció (USD és S&P500) és a kötvényhozamokkal szembeni negatív kapcsolat ritkán volt ilyen markáns az elmúlt évtizedekben – leginkább a 70-es és 80-as évek inflációs sokkjaihoz hasonlítható.

A központi bankok által tartott dollár tartalékok aránya 2015 eleje óta 66%-ról 58% alá csökkent, és bár ez a folyamat eddig viszonylag lassú volt, a geopolitikai nyomásgyakorlás és az amerikai fiskális helyzet változása felgyorsíthatja a trendet. Egyes jegybankok már jelezték: készek alternatív devizák felé fordulni, ha az USA politikája kiszámíthatatlanná válik.

Részvény-rotáció és a dollár jövője

Az amerikai piacokba áramló tőke az elmúlt években jelentős mértékben segítette a fizetési mérleg hiányának finanszírozását – ennek megfordulása 2025-ben már látszik. A nemzetközi befektetők újra Európa és Ázsia felé fordulnak, ahol egyes kormányok – különösen Kína – ösztönző politikákkal igyekeznek élénkíteni gazdaságukat.

Közben azonban továbbra is nyitott kérdés, hogy mi lehet a dollár valódi alternatívája. Ahogy Eswar Prasad, a Cornell Egyetem professzora fogalmazott: „A dollártól való rendszerszintű elfordulás hamarosan elérheti határait – de nincs konszenzus arról, mi jöhet utána.”

Az amerikai eszközökkel szembeni fedezeti arányok évek óta alacsonyak, azonban a jelenlegi környezetben – alacsonyabb kamatkülönbség, fokozódó devizavolatilitás – ez a helyzet gyorsan megváltozhat. Egyes becslések szerint a fedezeti arányok korrekciója jelentős dolláreladáshoz vezethet. Mindemellett a vállalati devizabetétek – különösen az eurózónában és Ázsiában – történelmi csúcsokat értek el, ami újabb ellenszelet jelenthet a dollár számára, amennyiben ezek leépülnek.

Globális átrendeződés: egy új pénzügyi világrend küszöbén?

A jelenlegi folyamatok nem pusztán piaci kilengések, hanem egy globális átrendeződés jelei lehetnek. A dollár szerepének újraértelmezése, a geopolitikai erőviszonyok átrendeződése, valamint az amerikai gazdaság strukturális kitettségei arra utalnak: az USA pénzügyi hegemóniája korántsem megkérdőjelezhetetlen. A kérdés már nem az, hogy csökken-e a dollár dominanciája – hanem az, hogy milyen gyorsan és mi jön helyette.

Véleményem szerint az átmenet inkább lassabb lesz, a rövid távú negatív piaci folyamatok megfordulhatnak, mivel a befektetők túlságosan pesszimistává váltak a dollárral kapcsolatban, egy, a dollárban kialakuló pozitív korrekciót azonban érdemes a dollárban lévő eszközök csökkentésére használni, ha a Trump-kormány gazdaságpolitikája továbbra is kiszámíthatatlan és hektikus marad.

A dollár árfolyamának átlagos változása az USA kereskedelmi partnereinek valutáihoz képest (súlyozott index)

Forrás: Bloomberg

Forrás: vigam.hu

Itt az idő aranybányát és ezüstbányát venni!

Az elmúlt pár hónapban az arany jelentős áremelkedésen van túl. Trump elnök Felszabadulás napján (április 2.) bejelentett vámpolitikai intézkedései előbb eladási hullámot generáltak a teljes befektetési spektrumon, beleértve a nemesfémeket is, majd hatalmas lendületet adtak az árfolyamoknak.
2025. 05. 22. 15:30
Megosztás:

A Zwack növelte árbevételét és eredményét

A Zwack Unicum Nyrt. a 2024 április 1. és 2025 március 31. közötti 2024/2025-ös üzleti évben bruttó 38,788 milliárd forint árbevételt ért el, amely 1,850 milliárd forinttal, 5 százalékkal haladja meg az előző üzleti évit, ez idő alatt az éves eredménye 2,9 százalékkal nőtt, és mintegy 2,9 milliárd forintot tett ki - közölte a társaság csütörtökön a Budapesti Értéktőzsde (BÉT) honlapján.
2025. 05. 22. 15:00
Megosztás:

Sokkal többet hozzátehetne a lakásépítés a magyar gazdasághoz

2024-ben a magyar GDP 3,3%-át tették ki a lakásépítések, ez elmarad az 5,4%-os uniós átlagtól – derül ki az Eurostat nemrég közölt adataiból. Érdekesség, hogy ezzel az aránnyal sem lógunk ki nagyon a sorból, jónéhány ország van mögöttünk a ranglistán. Van azonban néhány európai ország, melynek jelentős a súlya és kiugró adata felfelé húzza az átlagot.
2025. 05. 22. 14:30
Megosztás:

Új lépés a kkv-k megerősítése érdekében, elindult a Nemzeti Bajnokok hitelprogram

Megjelent a GINOP Plusz Nemzeti Bajnokok pályázati felhívás, amelynek keretében 155 milliárd forintos keretösszeggel elindul a „Zöld és digitális átállást célzó egyműveletes kombinált Hitelprogram”.
2025. 05. 22. 14:00
Megosztás:

Nem ember nélküli háború, hanem ember ellen irányuló háború lesz

Elképzelhető egy embermentes háború? Mennyire különülhet el a jövőben a polgári felhasználástól a hadiipar? Milyen irányba mozdulhatnak el a fejlesztések a következő években?
2025. 05. 22. 13:30
Megosztás:

Magyar Telekom részvényvisszavásárlási program

A Magyar Telekom megkezdte a sajátrészvény-visszavásárlási programját. Ennek keretében eddig a következő tranzakciókat hajtotta végre:
2025. 05. 22. 13:00
Megosztás:

A vámok ránehezedtek a japán gazdaság aktivitására

A feldolgozóipari beszerzési menedzser index májusban 49,0-ra emelkedett az előző havi 48,7-ről, ami összhangban van a piaci becslésekkel.
2025. 05. 22. 12:30
Megosztás:

A közelgő nyári szezonban a motorosoknak különösen érdemes figyelniük

A személyi sérüléssel járó közúti balesetek alacsony százalékát okozzák ugyan motorosok, vétlen résztvevőként ugyanakkor a közlekedők veszélyeztetett kategóriájába tartoznak: gyakran szenvednek súlyos vagy halálos kimenetelű sérülést. A motoros szezonon belül is kiemelt figyelmet érdemel a nyári időszak. Az Allianz Hungária adatai szerint júniusban, júliusban és augusztusban lényegesen az átlag felett alakul a motorkerékpárokhoz kapcsolódó káresetek száma.
2025. 05. 22. 12:00
Megosztás:

A kormány elkötelezett a gazdaság fejlődésének biztosítása és a gyorsforgalmi úthálózat fejlesztése mellett

Magyarország történetének legjelentősebb autópálya-fejlesztése indul el 2025. szeptember 1- jén, amelynek keretében teljeskörűen megújul az M1-es autópálya. A beruházás a hazai gyorsforgalmi úthálózat hosszú távú, fenntartható fejlesztését szolgálja, és hozzájárul a nemzetgazdaság versenyképességének erősítéséhez.
2025. 05. 22. 11:30
Megosztás:

Mire számíthatnak a befektetők csütörtökön?

Az amerikai költségvetési aggodalmak hatására estek ma reggel az ázsiai indexek. Az Xpeng elektromosautó-gyártó részvényei jelentősen emelkedtek, miután a vállalat kedvező első negyedéves eredményről számolt be és a második negyedévre is optimista várakozásokat fogalmazott meg.
2025. 05. 22. 11:00
Megosztás:

Folytatódott az amerikai hozamok emelkedése

A múlt heti leminősítés után tovább erősödtek az amerikai költségvetési pálya fenntarthatóságával kapcsolatos aggodalmak.
2025. 05. 22. 10:30
Megosztás:

Estek a vezető indexek a tengerentúlon

Jelentősen csökkentek szerdán a főbb amerikai indexek, mivel a befektetők attól tartanak, hogy a Donald Trump által beterjesztett új adótörvényjavaslat elfogadása esetén tovább nőhet az amúgy is magas államháztartási hiány.
2025. 05. 22. 10:00
Megosztás:

Vegyesen zártak a főbb európai piacok tegnap

Vegyesen zártak a főbb európai piacok tegnap. Az Egyesült Királyság éves inflációs rátája áprilisban 3,5%-ra ugrott a márciusi 2,6%-ról, meghaladva a 3,3%-os piaci előrejelzést. Ez 2024 januárja óta a legmagasabb érték.
2025. 05. 22. 09:30
Megosztás:

Rekordszinten a bitcoin jegyzése

Történelmi csúcsra erősödött, áttörte a 110 ezer dolláros szintet a bitcoin csütörtök hajnalban a világ legnagyobb kriptotőzsdei platformján, a Binance-on.
2025. 05. 22. 08:30
Megosztás:

Az APT Miner ingyenes bányászatot biztosít, akár napi 5177 dollár passzív jövedelmet

Az idők változásával az emberek energiához való hozzáállása is megváltozott. Az új energiafelhő-bányászati műveletek működtetéséhez megújuló energiára, például nap- és szélenergiára támaszkodnak, ami jelentősen csökkenti a bányászati költségeket, és a többletenergiából származó villamos energiát beépíti az elektromos hálózatba.
2025. 05. 22. 08:00
Megosztás:

A mesterséges intelligencia alkalmazása akár 15 százalékponttal növelheti a globális GDP-t 2035-ig

A mesterséges intelligencia (MI) alkalmazása akár 15 százalékponttal növelheti a globális GDP-t 2035-ig, évente 1 százalékpontot adhat hozzá a növekedéshez, ami a világ 19. századi iparosítását jellemző fejlődéséhez mérhető - derül ki a PwC Value in Motion című tanulmányából, amit szerdán juttattak el az MTI-nek.
2025. 05. 22. 07:00
Megosztás:

Magyarország továbbra is egyedülálló kivétel az alacsony társasági adóval és a magas áfával, a családi adókedvezmények terén pedig régiós éllovas

A nemzetközi könyvvizsgáló és tanácsadó vállalat, a Forvis Mazars immár tizenharmadik alkalommal adta ki a Közép- és kelet-európai adókalauzt, amely átfogó képet ad 22 európai és 3 közép-ázsiai ország adórendszeréről. A 2025-ös év egyik legjelentősebb adózási kiadványa részletesen bemutatja a foglalkoztatási és vállalati jövedelmek adózásának aktuális trendjeit, a digitalizáció előrehaladását, valamint a globális minimumadó bevezetésének állását. A kiadvány értékes összehasonlítási alapot teremt a régióban tapasztalható hasonlóságok és különbségek feltérképezéséhez, ezzel hasznos támpontot kínál a befektetők, vállalkozások és döntéshozók számára.
2025. 05. 22. 06:00
Megosztás:

Az EU nem engedi többé, hogy Oroszország fegyverként használja energiaexportját

"Nem engedjük többé, hogy Oroszország fegyverként használja energiaexportját ellenünk, zsarolja tagállamainkat, és nem hagyjuk, hogy feltöltsék a háborús kasszát a Kremlben" - jelentette ki Dan Jorgensen energiaügyekért felelős uniós biztos szerdán Brüsszelben.
2025. 05. 22. 05:30
Megosztás:

Együttműködésre lép az Ayvens és a BYD

Hazánk egyik vezető flottakezelője, az Ayvens bejelentette, hogy a 2024-ben aláírt központi stratégiai megállapodás nyomán Magyarországon is kiemelt partneri együttműködésbe kezd a BYD-vel, az új energiával hajtott (New Energy Vehicles, NEV), azaz a tisztán elektromos és konnektoros hibrid, járművek világelső gyártójával. A partnerség hivatalos bejelentésének alkalmából Magyarországra látogatott William Shao, a tengerentúli régió pénzügyi igazgatója, ahol Pesti Tímeával, az Ayvens Magyarország (korábban ALD Automotive | LeasePlan) vezérigazgatójával egyeztették a megállapodás részleteit.
2025. 05. 22. 05:00
Megosztás:

20 magyar élelmiszeripari vállalkozás mutatkozik be Amszterdamban

Megnyílt a PLMA World of Private Label – Kereskedelmi Márkák Kiállítása, ami egyre népszerűbb a kereskedők és a gyártók körében, akik a sajátmárkás termékek piacán keresnek új üzleti lehetőségeket és partnereket. Az amszterdami szakmai vásáron 20 magyar élelmiszeripari vállalkozás mutatkozik be a nemzetközi közönség előtt - közölte az Agrármarketing Centrum (AMC) szerdán az MTI-vel.
2025. 05. 22. 04:30
Megosztás: