Játsszunk a Magyar Telekom tornyokkal, vagyis inkább a számokkal!

A Magyar Telekom a közelmúltban jelentette be, hogy vizsgálja a mobil infrastruktúrájának szétválasztását.

A bázisállomásokat, más néven a tornyokat (amelyek inkább aktív telekommunikációs eszközök elhelyezésére szolgáló helyek, tetők és tornyok, stb.) egy új cégbe szervezné ki az MTel, amit aztán eladhatna, vagy tőzsdére vihetne, vagy csak szimplán maradna a száz százalékos tulajdonában addig, amíg esetleg szüksége nem lesz egy komolyabb összegre egy jelentősebb beruházáshoz

Ha a vizsgálódás eredményeképp a leválasztásról döntenek, akkor egyelőre inkább az utóbbi lehetőséget látjuk valószínűbbnek. Azaz ezzel egy olyan flexibilis struktúrát hoznának létre, amelynek segítségével — nevezetesen a torony cég részleges vagy teljes értékesítésével — egy jelentősebb összeget (jó pár százmilliárd forintot) tudnak felszabadítani viszonylag rövid idő alatt.

Ezzel pedig gyors fejlesztést tudnak végrehajtani, ha szükséges. Ez pedig versenyelőnyt szokott generálni. Viszont egyelőre ilyen potenciális fejlesztést nem látunk, ezért inkább – ténylegesen – csak a pénzügyi flexibilitás növekedés lenne az egyik aspektus.

Másrészt a fentieken túl a valószínűleg passzív eszközök (földek, tornyok, tetők, bérletek, stb.) külön cégbe való szervezése (valójában egy ingatlankezelő cég) segítheti, megkönnyítheti a telekommunikációs helyek bérbeadását más piaci szereplők számára is. Ugyan már most is vannak külsős bérlők a tornyokon, de egy különálló cég flexibilitása tovább növelheti ezek számát, ami nyilván üzleti előnyökkel is jár. Ugyanakkor ez valószínűleg nem olyan nagymértékű potenciál, hogy alapvetően változtassa meg a cég értkét.

Harmadrészt a torony cégek részvénypiaci megítélése egy fontos tényező. Mivel ezek, mint fentebb írtam, inkább ingatlankezelő cégeknek számítanak, ezért még stabilabb pénzárammal rendelkeznek a 10-20 éves bérleti szerződéseken keresztül. Éppen ezért a piac is magasabbra értékeli ezeket, mint a „sima” telekom cégeket.

Éppen ezért matekozzunk egy picit, s nézzük meg, hogy mit okozhat egy ilyen szétválasztás az értékeltségre nézve! Hangsúlyozottan, itt egy teoretikus számolásról beszélünk, s az átértékelődésre semmilyen garancia sincs, mint ahogy pl. a Porsche tőzsdére vitelénél sem következett be a nagy áttörés a Volkswagen részvények esetében.

Mindenesetre azért játsszunk a számokkal! A telko cégek tipikusan 4xEV/EBITDA értéken forognak. (Az MTel 4,4 az idei évi eredménnyel és 3,8-as szorzón a jövő évivel.) Ugyanakkor a torony cégek 7 és 13 közötti EV/EBITDA értékeltségeken állnak. 

Általában a leválasztás a „visszamaradó” telekom cég EBITDA-ját cirka 10 százalékkal csökkenti, míg a leválasztott cég EBITDA-ja első közelítésben az eredeti cég EBITDA-jának mintegy 10 százaléka. (Ez nem teljesen igaz, de első közelítésnek jó érték. Itt azzal számoltunk, hogy a tornyok amortizációja már nem jelnetős, azaz ennek az értékét nullának vettük.) 

Így az új értékeltség a következőképp alakul: EV/EBITDA= (EV1+EV2)/(EBITDA1+EBITDA2), ahol EV1/EBITDA1=4 és EV2/EBITDA2=n, ahol n 7 és 13 közötti érték. Viszont EBITDA2=10%*EBITDA és EBITDA1=90%*EBITDA. Ezekből pedig kiszámítható, hogy a szétválasztott két cég együttes EV/EBITDA értéke 4,3 és 4,9 közötti értékre emelkedhet, ami 7,5 és 22,5 százalék közötti értéknövekedést hozhat, legalábbis a „sum of the parts” értékelés használata és az egyéb tényezők változatlansága esetén. Hangsúlyozzuk, hogy ez csak egy nagyvonalú becslés, de jól mutatja, hogy a lépés nem csak operációs, de részvény értékeltségi vonalon is értékteremtő lehet az MTel számára.

Így zártak pénteken az amerikai tőzsdék - csökkentek a hosszú távú inflációs várakozások

Vegyesen zárták a pénteken a főbb amerikai indexek. Az ipari Dow veszített értékéből, az S&P 500 index stagnált, míg a technológiai Nasdaq enyhén emelkedett.
2025. 07. 21. 10:00
Megosztás:

Vegyes mozgások a nyugat-európai tőzsdéken pénteken

Meglehetősen vegyesen mozogtak pénteken a vezető nyugat-európai indexek: a német DAX csökkent, a francia CAC, az EuroStoxx 600 és a spanyol IBEX stagnált, a brit FTSE és az olasz FTSE MIB pedig emelkedni tudott.
2025. 07. 21. 09:00
Megosztás:

Így változott a forint árfolyama hétfő reggelre

Gyengült a forint árfolyama hétfő reggel a főbb devizákkal szemben péntek esti jegyzéséhez képest a nemzetközi devizakereskedelemben.
2025. 07. 21. 08:00
Megosztás:

Fabrikált hírszerzési iratok miatt nyomozást sürget az amerikai hírszerzés vezetője

Bűnügyi nyomozást javasol az Egyesült Államok Nemzeti Hírszerzésének igazgatója a 2016-os választások után a leköszönő Obama-adminisztráció tevékenységéről szóló iratok fényében az úgynevezett "orosz választási beavatkozásról" szóló ügyben - erről Tulsi Gabbard beszélt vasárnap egy interjúban.
2025. 07. 21. 07:05
Megosztás:

Az Otthon Start programmal új időszámítás kezdődik Magyarország életben

A Miniszterelnökség parlamenti és stratégiai államtitkára szerint az Otthon Start programmal új időszámítás kezdődik Magyarország életben, hiszen egy olyan lakástámogatási program indul, amely minden eddiginél szélesebb társadalmi csoport számára válik elérhetővé.
2025. 07. 21. 05:00
Megosztás:

Újabb hőhullám érkezett

Újabb hőhullám érkezett Olaszországba vasárnap, amely a déli Puglia, Basilicata tartományban, valamint Szicília és Szardínia szigetén negyven Celsius-fok fölé emelheti a hőmérő higanyszálát az előrejelzések szerint.
2025. 07. 21. 04:00
Megosztás:

Van 180 ezer forintod? Íme 3 kockázatosabb kriptovaluta, amit érdemes lehet évtizedekre megtartani

A kriptovaluták újra lendületbe jöttek az elmúlt évben, ahogy a kamatok csökkenése ismét vonzóvá tette a spekulatív eszközöket. Míg a legtöbb befektető továbbra is a jól ismert „kék csipkékben” – a Bitcoinban és az Ethereum-ban – látja a hosszú távú potenciált, vannak olyan merészebb alternatívák is, amelyek kisebb tőkével, nagyobb kockázatvállalással szintén komoly növekedési lehetőségeket kínálhatnak.
2025. 07. 21. 03:00
Megosztás:

Döbbenetes dolgot találtak Schmuck Andoron a halála után!

A fehér kalap és a piros nyakkendő titkos története most került napvilágra.
2025. 07. 21. 02:00
Megosztás:

Megrázta a világot a hír! Károly király halálára készülnek az udvarban

Az angol király, III. Károly egészségügyi állapota továbbra is középpontban áll: bár továbbra is aktív szerepet vállal a koronával járó feladatokban, egészségi állapota komoly aggodalomra ad okot.
2025. 07. 21. 01:00
Megosztás:

Politikai döntés! Megszavazták a főügyész menesztését

Egyhangúlag megszavazta Gali Baharav-Miara főügyésznő menesztését hivatalából a miniszterekből álló különleges bizottság Izraelben.
2025. 07. 21. 00:05
Megosztás:

Több mint 120 ezer látogató a Campus Fesztiválon

A szombati rekordot jelentő nézőszámmal 121 ezer látogató érkezett négy nap alatt a debreceni Campus Fesztiválra, ahol a régi idők felszabadult fesztiválhangulata találkozott a mai kor kényelmével és technológiájával - értékelték a szervezők a szombat éjszaka véget ért rendezvényt jelezve, hogy vasárnap hajnalban megkezdték a kordonok bontását, a Nagyerdei Stadion környékének helyreállítását.
2025. 07. 20. 23:00
Megosztás:

Ma sem volt telitalálat a hatos lottón

A Szerencsejáték Zrt. tájékoztatása szerint a 29. héten megtartott hatos lottó számsorsoláson a következő számokat húzták ki:
2025. 07. 20. 22:00
Megosztás:

Elérheti a Shiba Inu az 1 dolláros álomhatárt 2030-ra?

A kriptovaluták piaca jelenleg meghaladja a 3,8 billió dolláros értéket (2025. július 16-i adatok szerint). Mindez ellenére a szektor iránti bizalom még mindig ingatag. Bár néhány token – köztük a Shiba Inu (SHIB) – hatalmas közösséget és befektetői figyelmet vonzott, az ésszerűség gyakran háttérbe szorul a spekuláció mellett. Felmerül a kérdés: lehetséges, hogy a Shiba Inu ára 2030-ra elérje az 1 dollárt?
2025. 07. 20. 21:00
Megosztás:

Hol lesz a Coca-Cola részvény öt év múlva? – Stabilitás, osztalék és csendes növekedés

A Coca-Cola (NYSE: KO) szinte ikonikus szereplője a tőzsdének. A több mint egy évszázados múltra visszatekintő vállalat ma is a világ legnagyobb üdítőital-gyártója, és gyakran menedéknek számít a bizonytalan gazdasági időkben. Az elmúlt időszakban újra reflektorfénybe került, főleg a kereskedelmi vámok körüli aggodalmak idején. De vajon képes lesz a következő öt évben is tartani a tempót – vagy visszatér a piac alulteljesítői közé?
2025. 07. 20. 20:00
Megosztás:

Újra életbe lép a tűzgyújtási tilalom

A tartós csapadékhiány és kánikula miatt hétfőtől tűzgyújtási tilalom lép életbe Magyarország teljes területén - közölte a Nemzeti Élelmiszerlánc-biztonsági Hivatal (Nébih) vasárnap az MTI-vel.
2025. 07. 20. 19:00
Megosztás:

Napos idő után érkezik a lehűlés

A hét elején még napos, meleg, majd a hétvégén felhős idő és lehűlés várható, zápor, zivatar a hétvégéhez közeledve egyre gyakrabban alakulhat ki - derül ki a HungaroMet Zrt. előrejelzéséből, amelyet vasárnap juttattak el az MTI-hez.
2025. 07. 20. 17:00
Megosztás:

Újabb fejlesztés javítja az idősek biztonságát a Gondosóra programban

A legújabb fejlesztésnek köszönhetően a 112 segélyhívó szakemberei közvetlenül a Gondosóra felhasználójával tudnak kapcsolatba lépni, így a segítség még gyorsabban érkezik - közölte a miniszterelnök főtanácsadója vasárnapi Facebook-bejegyzésében.
2025. 07. 20. 15:00
Megosztás:

Jelenleg is tart az aratás, figyeljünk az utakon!

Még tart az aratási időszak, ezért országszerte a nagy mezőgazdasági munkagépek megemelkedett forgalmára kell számítani az utakon, ez pedig fokozott figyelmet és türelmet igényel minden járművezetőtől - hívta fel a figyelmet Nagy István agrárminiszter az Agrárminisztérium (AM) vasárnapi közleményében.
2025. 07. 20. 14:00
Megosztás:

44 ezer doboz sör egy Suzukiban – lebukott az italnagyker

Fennakadt az adóellenőrzésen egy ital-nagykereskedő; a cég számlái nem voltak rendben, a hivatalos bizonylatok alapján például egy alkalommal több mint 22 tonna, 44 ezer doboznyi sört szállítottak egy Suzuki Swiftben - közölte a Nemzeti Adó- és Vámhivatal (NAV) vasárnap az MTI-vel.
2025. 07. 20. 12:00
Megosztás:

Az iskolakezdés mentheti meg idén az áruhitelpiacot

Izgalmas hetek következnek az áruvásárlási hitelek piacán: a karácsonyi ünnepek előtti hetek mellett ugyanis a nyár második fele számít kiemelt időszaknak a piaci kereslet alakulása szempontjából – hívja fel a figyelmet Gergely Péter, a BiztosDöntés.hu pénzügyi szakértője. Az erősítés ugyanakkor rá is fér az áruhitelek piacára, hiszen az idei év első öt hónapja jóval visszafogottabb keresletet hozott az egy évvel korábbinál.
2025. 07. 20. 11:00
Megosztás: