Miért lassul a vállalati Bitcoin-vásárlás — és miért halmoznak továbbra is a bányászok?
A novemberi árfolyamesés — amely 17,67%-os havi zuhanást hozott a Bitcoin számára — számos 2025-ös intézményi vásárlót negatív tartományba taszított, és a digitális eszközöket felhalmozó cégek sem tudták kivonni magukat a volatilitás hatása alól. A Bitcoin Treasuries friss jelentése szerint a vizsgált 100 vállalat többsége magasabb árfolyamon vásárolt, mint ahol jelenleg a piac áll, ami megmagyarázza a csökkenő étvágyat és azt, hogy a negyedéves BTC-hozzáadások éves mélypontra készülnek süllyedni. Bár novemberben a kollektív vállalati vásárlás meghaladta a 12 600 BTC-t, a nettó gyarapodás csupán mintegy 10 800 BTC-re rúgott, mivel több cég is csökkentette pozícióit. Volt, aki adósságcsökkentés céljából értékesített — például a Sequans Communications közel 970 BTC-t likvidált — mások pedig stratégiai átcsoportosítást végeztek, mint a Kindly MD vagy a Genius Group.
A jelentés szerint a „nyári felvásárlási láz” helyét egy jóval visszafogottabb, óvatosabb ütem váltotta fel, amelyben a cégek inkább konszolidálják portfólióikat és a kockázatvállalási szinteket. Az előrejelzés alapján a negyedik negyedév 40 000 BTC körüli összesített vállalati bővüléssel zárulhat, ami nagyjából a 2024 harmadik negyedévében látott tempót hozza vissza.
Miközben a vállalati treasury-k lépést hátrálnak, a bányászok ezzel szemben egyre meghatározóbb szereplőként jelennek meg a nyilvános vállalati BTC-készletek között. Novemberben a BTC-hozzáadások mintegy 5%-át, a teljes vállalati állomány 12%-át adták a bányászok, akik nem a piacról vásárolnak, hanem saját termelésük révén jutnak a kriptovalutához. A Cango például 508 BTC-t, a Riot 37 BTC-t, az American Bitcoin pedig 139 BTC-t halmozott fel, ami két vállalatot is a hónap legtöbbet gyarapodó szereplői közé emelt. A bányászok előnye egyértelmű: ha hatékonyan működnek, BTC-t az azonnali piaci árnál alacsonyabb „effektív költségen” képesek előállítani, így természetes módon válnak a vállalati felhalmozás stabil pontjává, különösen akkor, amikor más szereplők a vásárlások lassítására kényszerülnek.
A folyamat ugyanakkor nem feszültségmentes: a bányászati jövedelmezőség még mindig nyomás alatt áll. A Hashprice Index júliustól november végéig 34,8 dollárig esett TH/s-onként, bár mostanra 39,4 dollár környékére pattant vissza, miközben a hálózati nehézség is enyhült a korábbi rekordról. Mindezek ellenére az átlagos készpénzes BTC-előállítási költség továbbra is 74 600 dollár, a teljes — minden költséget magában foglaló — önköltség pedig már 137 800 dollárra emelkedett, ami jelzi, hogy a bányászok rugalmassága jelentős, de nem korlátlan.
A vállalati felhalmozás lassulása és a bányászok növekvő szerepe így ugyanannak a piaci mozgásnak két oldala: míg a cégek óvatosabbá válnak a volatilis környezetben, a bányászok — kedvezőbb szerkezeti pozíciójuknak köszönhetően — továbbra is a Bitcoin egyik legfontosabb hosszú távú intézményi támaszai maradnak.
