Van élet Közép-Kelet-Európában a vámokon túl is

A közép- és kelet-európai (KKE) részvénypiacok az év elején meredeken emelkedtek, a magasabb vámok áprilisi bejelentése után viszont az index a globális piacokkal együtt visszaesett. A megnövekedett kereskedelmi költségek közvetlen hatása miatti aggodalmak a recessziós félelmekkel súlyosbodtak. A szalagcímek mögé nézve árnyaltabb a kép - a Fidelity úgy gondolja, hogy továbbra is bőséges lehetőség kínálkozik ezen a vonzóan értékelt piacon.

Van élet Közép-Kelet-Európában a vámokon túl is

Negatív szalagcímek - átlátni a zajon

A sajtó és a szélesebb körű konszenzus által felhozott érv az, hogy a régió jelentős autóipari exportőr, és ezért a vámok kedvezőtlen hatással fognak bírni. Ez azonban figyelmen kívül hagy számos fontos részletet. Először is, a legtöbb KKE gazdaságban a gépjárműexport a GDP viszonylag kis hányadát teszi ki, és még azokban is, ahol ez jelentősebb, az USA-ba irányuló export nagyon kicsi az EU-ba irányuló exporthoz képest. A leginkább érintett piacok esetében több szempontot is figyelembe kell venni. Szlovákia például nem rendelkezik olyan jelentős részvénypiaccal, hogy átvészelje az esetleges hatásokat, míg a magyar piacnak csak egyetlen hazai részvénye van - az OTP Bank, ahol még ennek a vállalatnak is csak a nyereségének egynegyede származik Magyarországról. Lengyelország és Görögország esetében az autóipar szerepe sokkal kisebb (vagy Görögország esetében nem is létezik).

Autóexport a GDP %-ában, 2024

Forrás: Bloomberg, 2025. március 27.

Egy másik kérdés az iparágak közötti magasabb vámok lehetősége körül forog. Bár a kölcsönös vámok kivetését egyelőre szüneteltették, az eredetileg javasolt 20%-os vámtétel miatt aggályok merültek fel az EU-val szemben, tekintettel arra, hogy a közép- és kelet-európai gazdaságok mélyen integrálódtak az európai ellátási láncokba. Itt a Fidelity arra számít, hogy Görögország és Lengyelország az Egyesült Államokba irányuló exportjuk GDP-hez viszonyított arányának alacsonyabb szintje miatt a nagyobb tőzsdeindexű gazdaságok közül a legkevésbé érintettek közé tartoznak.

Az USA-ba irányuló teljes export a GDP %-ában

Forrás: CEIC, 2025. március 27.
A lengyelek biztosan ellenállnak

Más, közvetettebb hatásokra térve, egy globális recesszió egyértelműen hatással lenne a közép-kelet-európai gazdaságokra, de itt is a helyzet árnyaltabb, mint azt a címlapok sugallják. Ha konkrétan Lengyelországot nézzük, láthatjuk, hogy gazdasága viszonylag ellenálló volt a globális pénzügyi válság alatt, amikor az ország elkerülte a recessziót, és a globális gyengeség ellenére ~2,5%-os GDP-növekedést ért el. A jövőre nézve az EU-források feloldása Lengyelországban, amely nagy infrastrukturális beruházásokat fog kiváltani, jelentős lendületet ad majd a piacnak. Az uniós finanszírozás összességében jelenleg rekordszintű, és Lengyelország várhatóan jelentős haszonélvezője lesz ennek, mivel a 2040-ig tartó időszakban az olyan területeken, mint az utak, a vasút, a kikötők és az energiatermelés, a tervezett beruházási programok várhatóan 1000 milliárd PLN-t tesznek ki.

Lengyelországi beruházási programok

Forrás: Budimex befektetői prezentáció, 2025. április.

Már látható, hogy e beruházások hatása kezd átgyűrűzni a vállalatokhoz, például a legnagyobb lengyelországi építőipari vállalat, a Budimex számára a megrendelések rekordszintűek, és ennek 80%-a 2025 és 2026 között tényleges kiadásokká alakul át. Eközben a többi kelet-közép-európai gazdaságot tekintve a görögországi háttér szintén szilárd marad. Itt a gazdasági aktivitás továbbra is élénkül, a munkaerőpiac javul, a feldolgozóipari aktivitási mutatók erősen zárták az első negyedévet, és az új megrendelések mutatói is jónak tűnnek. A fő különbség Görögország és Lengyelország között az, hogy Görögországba már hosszabb ideje áramlanak az uniós források, ami megmagyarázza, hogy a két évvel ezelőtti negatív szintről mára 13%-ra gyorsult a hitelállomány növekedése.

Csehország és Magyarország jobban ki lenne téve egy globális recessziónak, de ezek a gazdaságok a német beszállítói lánc részei, így az exportveszteség egy részét ellensúlyozná a Németország által bejelentett nagyszabású ösztönző csomag. Amint az alábbi ábra mutatja, a német beruházási aktivitás jellemzően a közép- és kelet-európai vállalati hitelek növekedésével párhuzamosan mozog.

Német beruházási aktivitás vs. közép- és kelet-európai vállalati hitelek növekedése

Forrás: Központi Bank adatai, statisztikai hivatalok, 2025. március 27. *Csehország, Lengyelország, Magyarország, Románia, Szlovákia, Horvátország.

A Fidelity szakértői rendkívül optimisták a piac bankjaival kapcsolatban, különösen a görög és lengyel bankokkal - például a görög Piraeus Financial és a lengyel PKO Bankkal -, amelyek jó helyzetben vannak ahhoz, hogy kihasználják a pozitív makrotrendeket. A kamatcsökkentés lehetősége az egyik potenciális ellenszél, amelyet szorosan figyelemmel kísérnek, és azon dolgoznak, hogy felmérjék a bankok nettó haszonkulcsára gyakorolt lehetséges hatást. Általánosságban azonban e bankok értékeltsége nagyon kedvező, amit a 8% és 10% közötti osztalékhozamok is mutatnak

KKE bankok: a 2022 előttihez képest mélyen diszkontált szorzók a gyors eredménynövekedés ellenére is

Forrás: Bloomberg, 2025. február 28. Bloomberg BEst becslései.

„Úgy gondoljuk, hogy fontos átlátni a zajon, és felismerni azt a tényt, hogy az autóipar a legtöbb közép- és kelet-európai gazdaságnak - és különösen azoknak, amelyeknek jelentősebb tőzsdéi vannak, mint például Görögország és Lengyelország - csak kis részét teszi ki. Bár egy globális recesszió ellenszelet jelenthet, a makrogazdasági háttér számos ilyen gazdaságban továbbra is szilárd - az olyan gazdaságok, mint Lengyelország, még a globális pénzügyi válsághoz hasonló nagyon gyenge időszakokban is komoly növekedési eredményeket érhetnek el, például a növekvő infrastrukturális kiadásoknak köszönhetően” – teszi hozzá Al-Hilal István, a Fidelity International közép-kelet-európai vezetője.

Rendelj BCAA-t az Absolute Live-tól és spórolj!

Most érdemes betankolni az Absolute Live Mega Amino Mix sportitalból! Az akcióban fél kiló BCAA port is kapsz ajándékba. A legmagasabb minőségi előírások betartásával készülő, magyar gyártású sportitalban található a hazai piacon a legnagyobb aminosav tartalom. És hogy miért is fontos, hogy jó minőségű aminosavakat fogyasszunk? Annyit elárulunk, hogy nem csak az izmaink lesznek hálásak, de az ideg- és immunrendszerünk, sőt, még a hangulatunk is.
2025. 07. 15. 21:30
Megosztás:

Bővült az AutoWallis gépjármű-értékesítése az első félévben

Elsősorban akvizíciók hajtották az AutoWallis Csoport gépjármű-értékesítésének 3,4 százalékos növekedését az első, globális kihívásokkal sújtott félévben, miután a tavaly lezárt cseh felvásárlások jelentősen hozzájárultak a régió meghatározó integrált autókereskedelmi és mobilitási szolgáltatójának teljesítményéhez. A használtautó-értékesítés és a szervizórák számának növekedése továbbra is erős, 50 százalék feletti, és a rövid távú gépjárműkölcsönzés bérleti napjainak száma is bővült.
2025. 07. 15. 21:00
Megosztás:

Egy focis póló remek meglepetés lehet a futballrajgonóknak

Legyen szó születésnapról, névnapról vagy a karácsonyról, úgy illik, hogy ilyenkor meglepjük a szeretteinket valamivel. A tökéletes ajándék megtalálása azonban sokszor nem egyszerű feladat, hiszen szeretnénk valami olyasmit adni, ami kreatív és személyre szóló.
2025. 07. 15. 20:30
Megosztás:

Új utazást is kérhetnek kárpótlásként az Unitravel-károsultak

Kárigénylés helyett utazási lehetőséget is kérhetnek kárpótlásként a fizetésképtelenné vált Unitravel Kft. utazási iroda ügyfelei - közölte az MTI-vel kedden a Colonnade Biztosító.
2025. 07. 15. 19:30
Megosztás:

Váratlanul nagy nyereséggel zárt a Citigroup

Az árbevétel 4%-kal növekedett év/év alapon, 21,67 milliárd dollár lett, meghaladva a 20,96 milliárd dolláros piaci várakozást.
2025. 07. 15. 19:00
Megosztás:

Hoppon maradt a Wells Fargo legnagyobb üzletága

Az amerikai bank korrigált egy részvényre jutó nyeresége a második negyedévben 1,6 dollár lett, meghaladva az 1,41 dolláros várakozásokat.
2025. 07. 15. 18:45
Megosztás:

Bővítette nyíregyházi telephelyét a Daniella Kft.

Harmincmillió forintot fordított nyíregyházi telephelyének bővítésére és korszerűsítésére a villamossági anyagok kis- és nagykereskedelmével foglalkozó Daniella Kft., a beruházás átadóünnepségét kedden tartották a nyírségi megyeszékhelyen.
2025. 07. 15. 17:30
Megosztás:

MOHU: 15 milliós napi rekord született a visszaváltásban

Elérte a 15 milliót az automatáknál visszaváltott műanyag palackok, fémdobozok és üvegek száma a pünkösdi hosszú hétvége utáni kedden, ez csaknem 30 százalékkal több, mint az eddigi rekord - tájékoztatta a MOHU kedden az MTI-t.
2025. 07. 15. 17:00
Megosztás:

Nem várt helyről kapott kritikát Powell

A Moody’s és a Goldman elemzői, de a Federal Housing Finance Agency igazgatója szerint is magasak a jelzáloghitel kamatok az USA-ban. Különben 6,75 százalékos 30 éves fix kamat mellett egy átlagos lakás megvásárlása esetén, amely 425 000 dollárba kerül, 10 százalékos önrész figyelembevételével a havi törlesztőrészlet 2 500 dollár körül alakul. Míg ugyanez 4 százalékos kamatnál 1 800 dollár környékén alakul.
2025. 07. 15. 16:30
Megosztás:

Zöld lakáshitelek: fél százaléknyi kamatkedvezmény is milliókat érhet

Miközben az első lakásvásárlók az Otthon Start hitelre várnak, nem szabad megfeledkezni arról, hogy Magyarországon a lakóépületek jelentős része az elavult, energiapazarló kategóriába tartozik – ez nemcsak magas rezsiköltséget, hanem számottevő klímaterhelést is jelent. Az eddig megismert feltételek alapján az Otthon Start programnak nem lesz külön zöld követelménye, de ennek ellenére sokan használhatják akár zöld otthon vásárlására is. Aki pedig nem felel meg az új program kritériumainak, az a meglévő kedvezményes zöld hitelekkel is akár milliókat spórolhat, ha korszerűsítésre vagy energiahatékony otthon vásárlására vállalkozna. A támogatott konstrukciókhoz alacsonyabb önerő, kamatkedvezmény és akár vissza nem térítendő támogatás is társul.
2025. 07. 15. 16:00
Megosztás:

A Colonnade Biztosító és az IBUSZ együttműködésével új nyaralási lehetőség az UNITRAVEL károsult utasainak

Rendhagyó megoldással segíti a fizetésképtelenné vált UNITRAVEL Kft. érintett ügyfeleit a Colonnade Biztosító a nyári főszezon közepén. Az utasok két lehetőség közül választhatnak: továbbra is dönthetnek úgy, hogy kárigényüket a biztosítóhoz nyújtják be, vagy – az IBUSZ Utazási Irodák Kft. közreműködésével – az eredetileg lefoglalt útjukra mehetnek el.
2025. 07. 15. 15:30
Megosztás:

Miért választaná bárki az 5%-os lakáshitelt, ha van 3%-os is?

Várhatóan szeptembertől indul az új Otthon Start Program, amely kedvező, végig fix, 3%-os kamatozású lakáshitellel nyújt támogatást azoknak, akik most vásárolnák meg első otthonukat. Felmerülhet a kérdés: ha elérhető lesz egy ilyen kedvező hitel, miért választaná bárki a jelenleg még igényelhető, szintén az első lakáshoz jutást segítő 5%-os kamatplafonos lakáshitelt? A money.hu elemzése szerint a válasz az időzítésen, a jogosultsági feltételeken és a hitel rugalmasságán múlik - bizonyos esetekben még mindig lehet racionális döntés az 5%-os konstrukció.
2025. 07. 15. 15:00
Megosztás:

Budapest esti Dunai városnéző hajóútjai: Csillogó élmény

Amikor a nap lenyugszik Budapest elbűvölő látképe mögött, a város aranyfényű csodavilággá változik. Egy esti dunai városnéző hajóútra indulni az egyik legemlékezetesebb módja annak, hogy ezt az átalakulást megcsodáljuk.
2025. 07. 15. 14:30
Megosztás:

Meglepően jól teljesített a kínai gazdaság

Kína ipari termelése júniusban 6,8%-kal nőtt az előző év azonos időszakához képest, ami gyorsulásnak számít a májusi 5,8% után, és meghaladta a piac 5,6%-os várakozását.
2025. 07. 15. 14:30
Megosztás:

Büntetné Trump az oroszokkal való kereskedést

Az amerikai elnök azzal fenyegetőzött, hogy 100%-os „másodlagos” vámokat vet ki az orosz termékeket vásárló országokra, ha 50 napon belül nem születik békemegállapodás Ukrajnával.
2025. 07. 15. 14:00
Megosztás:

Miért fontos a megfelelő munkaruha az egyes iparágakban?

Mindannyian tisztában vagyunk azzal, hogy a megfelelő munkaruha elengedhetetlen a munkahelyi biztonság és kényelem szempontjából. Akár egy építkezésen dolgozunk, akár egy gyárban vagy más környezetben tevékenykedünk a munkaruha segít megvédeni bennünket a különféle veszélyektől. Ebben a bejegyzésben részletesen foglalkozunk azzal, hogy miért fontosak ezek a ruhadarabok és milyen szempontokat érdemes figyelembe venni a kiválasztás során.
2025. 07. 15. 13:30
Megosztás:

Véglegesítette a válaszlistát az EU

Öszsesen 72 milliárd euró értékben véglegesítette az EU azon amerikai termékek listáját, melyeket vámmal sújtanának, ha nem sikerül megállapodni az USA-val.
2025. 07. 15. 13:00
Megosztás:

Létezik olyan hobbi, ami nem kerül vagyonokba

Egy új hobbiba belevágni mindig izgalmas kihívás. Sokan ilyenkor drága dolgokra gondolnak: lovaglás, golf és hasonlók - pedig léteznek jóval költségtakarékosabb, mégis igazán élvezetes időtöltési alternatívák is, melyekhez csupán néhány eszköz szükséges.
2025. 07. 15. 12:30
Megosztás:

Miért válasszunk műfüvet?

Ha kertes családi házban élünk, akkor pontosan tudjuk, milyen sok munkával jár a gyep rendben tartása. Mindenki olyan kertre vágyik, amely minden évszakban gyönyörű, de lehetőség szerint ne kelljen vele túlságosan sokat foglalkozni.
2025. 07. 15. 12:00
Megosztás:

Az elmúlt 10 év legtöbb beavatkozást igénylő viharán vagyunk túl – tanulságok, főbb kártípusok és kárenyhítési teendők

A július 7-i héten Magyarországra lecsapó óriási vihar nyomán hatalmas károk keletkeztek, rekordszámú kárbejelentést kapott a katasztrófavédelem és a biztosítók is. A BM Katasztrófavédelmi Főigazgatóság adatai alapján[1] az elmúlt tíz év legtöbb tűzoltói beavatkozást igényló viharán vagyunk túl, kétszer annyi alkalommal kellett beavatkozniuk, mint az eddig csúcstartó 2023 augusztusi vihar idején, szám szerint több mint 11 ezer alkalommal.
2025. 07. 15. 11:30
Megosztás: