Van élet Közép-Kelet-Európában a vámokon túl is

A közép- és kelet-európai (KKE) részvénypiacok az év elején meredeken emelkedtek, a magasabb vámok áprilisi bejelentése után viszont az index a globális piacokkal együtt visszaesett. A megnövekedett kereskedelmi költségek közvetlen hatása miatti aggodalmak a recessziós félelmekkel súlyosbodtak. A szalagcímek mögé nézve árnyaltabb a kép - a Fidelity úgy gondolja, hogy továbbra is bőséges lehetőség kínálkozik ezen a vonzóan értékelt piacon.

Van élet Közép-Kelet-Európában a vámokon túl is

Negatív szalagcímek - átlátni a zajon

A sajtó és a szélesebb körű konszenzus által felhozott érv az, hogy a régió jelentős autóipari exportőr, és ezért a vámok kedvezőtlen hatással fognak bírni. Ez azonban figyelmen kívül hagy számos fontos részletet. Először is, a legtöbb KKE gazdaságban a gépjárműexport a GDP viszonylag kis hányadát teszi ki, és még azokban is, ahol ez jelentősebb, az USA-ba irányuló export nagyon kicsi az EU-ba irányuló exporthoz képest. A leginkább érintett piacok esetében több szempontot is figyelembe kell venni. Szlovákia például nem rendelkezik olyan jelentős részvénypiaccal, hogy átvészelje az esetleges hatásokat, míg a magyar piacnak csak egyetlen hazai részvénye van - az OTP Bank, ahol még ennek a vállalatnak is csak a nyereségének egynegyede származik Magyarországról. Lengyelország és Görögország esetében az autóipar szerepe sokkal kisebb (vagy Görögország esetében nem is létezik).

Autóexport a GDP %-ában, 2024

Forrás: Bloomberg, 2025. március 27.

Egy másik kérdés az iparágak közötti magasabb vámok lehetősége körül forog. Bár a kölcsönös vámok kivetését egyelőre szüneteltették, az eredetileg javasolt 20%-os vámtétel miatt aggályok merültek fel az EU-val szemben, tekintettel arra, hogy a közép- és kelet-európai gazdaságok mélyen integrálódtak az európai ellátási láncokba. Itt a Fidelity arra számít, hogy Görögország és Lengyelország az Egyesült Államokba irányuló exportjuk GDP-hez viszonyított arányának alacsonyabb szintje miatt a nagyobb tőzsdeindexű gazdaságok közül a legkevésbé érintettek közé tartoznak.

Az USA-ba irányuló teljes export a GDP %-ában

Forrás: CEIC, 2025. március 27.
A lengyelek biztosan ellenállnak

Más, közvetettebb hatásokra térve, egy globális recesszió egyértelműen hatással lenne a közép-kelet-európai gazdaságokra, de itt is a helyzet árnyaltabb, mint azt a címlapok sugallják. Ha konkrétan Lengyelországot nézzük, láthatjuk, hogy gazdasága viszonylag ellenálló volt a globális pénzügyi válság alatt, amikor az ország elkerülte a recessziót, és a globális gyengeség ellenére ~2,5%-os GDP-növekedést ért el. A jövőre nézve az EU-források feloldása Lengyelországban, amely nagy infrastrukturális beruházásokat fog kiváltani, jelentős lendületet ad majd a piacnak. Az uniós finanszírozás összességében jelenleg rekordszintű, és Lengyelország várhatóan jelentős haszonélvezője lesz ennek, mivel a 2040-ig tartó időszakban az olyan területeken, mint az utak, a vasút, a kikötők és az energiatermelés, a tervezett beruházási programok várhatóan 1000 milliárd PLN-t tesznek ki.

Lengyelországi beruházási programok

Forrás: Budimex befektetői prezentáció, 2025. április.

Már látható, hogy e beruházások hatása kezd átgyűrűzni a vállalatokhoz, például a legnagyobb lengyelországi építőipari vállalat, a Budimex számára a megrendelések rekordszintűek, és ennek 80%-a 2025 és 2026 között tényleges kiadásokká alakul át. Eközben a többi kelet-közép-európai gazdaságot tekintve a görögországi háttér szintén szilárd marad. Itt a gazdasági aktivitás továbbra is élénkül, a munkaerőpiac javul, a feldolgozóipari aktivitási mutatók erősen zárták az első negyedévet, és az új megrendelések mutatói is jónak tűnnek. A fő különbség Görögország és Lengyelország között az, hogy Görögországba már hosszabb ideje áramlanak az uniós források, ami megmagyarázza, hogy a két évvel ezelőtti negatív szintről mára 13%-ra gyorsult a hitelállomány növekedése.

Csehország és Magyarország jobban ki lenne téve egy globális recessziónak, de ezek a gazdaságok a német beszállítói lánc részei, így az exportveszteség egy részét ellensúlyozná a Németország által bejelentett nagyszabású ösztönző csomag. Amint az alábbi ábra mutatja, a német beruházási aktivitás jellemzően a közép- és kelet-európai vállalati hitelek növekedésével párhuzamosan mozog.

Német beruházási aktivitás vs. közép- és kelet-európai vállalati hitelek növekedése

Forrás: Központi Bank adatai, statisztikai hivatalok, 2025. március 27. *Csehország, Lengyelország, Magyarország, Románia, Szlovákia, Horvátország.

A Fidelity szakértői rendkívül optimisták a piac bankjaival kapcsolatban, különösen a görög és lengyel bankokkal - például a görög Piraeus Financial és a lengyel PKO Bankkal -, amelyek jó helyzetben vannak ahhoz, hogy kihasználják a pozitív makrotrendeket. A kamatcsökkentés lehetősége az egyik potenciális ellenszél, amelyet szorosan figyelemmel kísérnek, és azon dolgoznak, hogy felmérjék a bankok nettó haszonkulcsára gyakorolt lehetséges hatást. Általánosságban azonban e bankok értékeltsége nagyon kedvező, amit a 8% és 10% közötti osztalékhozamok is mutatnak

KKE bankok: a 2022 előttihez képest mélyen diszkontált szorzók a gyors eredménynövekedés ellenére is

Forrás: Bloomberg, 2025. február 28. Bloomberg BEst becslései.

„Úgy gondoljuk, hogy fontos átlátni a zajon, és felismerni azt a tényt, hogy az autóipar a legtöbb közép- és kelet-európai gazdaságnak - és különösen azoknak, amelyeknek jelentősebb tőzsdéi vannak, mint például Görögország és Lengyelország - csak kis részét teszi ki. Bár egy globális recesszió ellenszelet jelenthet, a makrogazdasági háttér számos ilyen gazdaságban továbbra is szilárd - az olyan gazdaságok, mint Lengyelország, még a globális pénzügyi válsághoz hasonló nagyon gyenge időszakokban is komoly növekedési eredményeket érhetnek el, például a növekvő infrastrukturális kiadásoknak köszönhetően” – teszi hozzá Al-Hilal István, a Fidelity International közép-kelet-európai vezetője.

USA és magyar gazdaság: Egyre erősebb ellenszélben a várt felívelés

Az első negyedévben jelentős romlás következett be az USA GDP-jében. A gazdaság az évesített negyedéves adatok szerint 0,2 százalékkal visszaesett. Az összkép meglehetősen sajátságos: az üzleti és a fogyasztói bizalmi indexek visszaestek, ugyanakkor a „kemény” indikátorokban - mint például a munkaerőpiac helyzete - egyelőre nem mutatkozik érdemi romlás.
2025. 06. 05. 11:30
Megosztás:

A gyenge foglalkoztatási és szolgáltatószektori adat erősítette a recessziós félelmeket és lefelé szorította az amerikai kötvényhozamokat

Az ADP riportja szerint alig bővült májusban az amerikai magánszektorban a foglalkoztatottság, miközben az ISM jelentése szerint zsugorodott a szolgáltatószektor teljesítménye.
2025. 06. 05. 11:00
Megosztás:

Mérsékelt elmozdulás az amerikai tőzsdéken

Az S&P 500 a kezdeti emelkedés után a keddi záróár közelében fejezte be a napot. A Dow Jones 0,2%-ot csökkent, a technológia-túlsúlyos Nasdaq Composite pedig 0,3%-kal került feljebb.
2025. 06. 05. 10:30
Megosztás:

Ethereum staking működése: hogyan csináld? Gyakorlati útmutató kezdő kriptovaluta befektetőknek

Ha már rendelkezel némi Etherrel (ETH), és azon gondolkodsz, hogyan lehetne ezzel passzív jövedelmet termelni, akkor az Ethereum staking kiváló lehetőség lehet számodra. Az Ethereum 2.0-ra való átállás után az ETH staking vált a hálózat fenntartásának alapvető mechanizmusává. De mit is jelent pontosan a staking? Hogyan működik a Proof-of-Stake (PoS)? Mekkora hozamra számíthatsz, és mely szolgáltatók megbízhatóak 2025-ben? Ezekre a kérdésekre adunk választ részletes útmutatónkban, kezdőknek is érthető formában.
2025. 06. 05. 10:00
Megosztás:

Feljebb kapaszkodtak szerdán a vezető európai indexek

Feljebb kapaszkodtak szerdán a vezető európai indexek. A DAX 0,77, a CAC40 0,53, az FTSE100 0,16%-ot emelkedett.
2025. 06. 05. 09:30
Megosztás:

Lengyel elnökválasztás - Fitch: az eredmény nehézségeket okoz

A lengyelországi elnökválasztás eredménye valószínűleg nehezíti majd a gazdasági reformok végrehajtását és a költségvetési konszolidációt, és hevesebbé válhatnak az állami intézményrendszeren belüli összecsapások - áll a Fitch Ratings szerdán Londonban bemutatott helyzetértékelésében. A nemzetközi hitelminősítő Lengyelország leminősítésének lehetőségére is utalást tett.
2025. 06. 05. 08:30
Megosztás:

Másodfokú hőségriasztás lépett életbe

Életbe lépett csütörtökön 0 órakor az országos tisztifőorvos által az ország egész területére kiadott másodfokú hőségriasztás, amely vasárnap éjfélig tart. Az elkövetkező napokban ugyanis a meteorológiai előrejelzés szerint a megszokottnál jóval melegebb időjárásra kell számítani.
2025. 06. 05. 08:00
Megosztás:

Lakásvásárlás önerő nélkül: lehetőség vagy kockázat?

Egyre több magyar vásárol ingatlant alacsonyabb önerővel – derül ki a Magyar Nemzeti Bank (MNB) legfrissebb statisztikáiból. Az új lakáshitel-szerződések több mint fele már 50% feletti hitelfedezeti mutatóval (HFM) jön létre. A 18-30 év közötti fiatalokra a legjellemzőbb, hogy magas HFM-mel vesznek fel lakáshitelt, ami azt jelenti, hogy gyakran kevesebb saját pénzt (önerőt) tudnak betenni a vételárba, és a banktól felvett hitel összege viszonylag magas az ingatlan értékéhez képest. A money.hu szakértője ennek kapcsán vizsgálta a minimális önerejű vagy önerő nélküli lakáshitelekre vonatkozó banki gyakorlatokat.
2025. 06. 05. 07:00
Megosztás:

Bitcoin-tartalékokkal erősítene Pakisztán – Az IMF már aggódik az energiapazarlás miatt

Új digitális ambíciók és régi gazdasági félelmek csapnak össze Pakisztánban. A dél-ázsiai ország vezetése merész lépést fontolgat: a jelenleg kihasználatlan elektromos energiát kriptobányászatra és mesterséges intelligencia központokra használnák fel.
2025. 06. 05. 06:30
Megosztás:

Tizennégy százalékkal nőtt a használtautó-import az első öt hónapban

Idén májusban a DataHouse adatai szerint 10 527 import használt személyautó kapott hazai rendszámot. Ezzel az országba áramló használt autók havi mennyisége immár tartósan a tízezres szint fölött tartózkodik, amire utoljára 2022 első felében volt példa. Május végéig összesen 51 532 külföldről származó autót regisztráltak, ez az érték 13,8 százalékkal haladja meg a tavalyi hasonló időszak 45 285-ös darabszámát.
2025. 06. 05. 06:00
Megosztás:

3 budapesti bevásárlóközpontban is súlyos higiénia problémákat talált a hatóság

A Nemzeti Kereskedelmi és Fogyasztóvédelmi Hatóság (NKFH) célzott élelmiszerbiztonsági ellenőrzést végzett három fővárosi bevásárlóközpont – az Árkád Budapest, a Westend City Center és a Pólus Center – ételudvarában. Az akció során összesen 12 vendéglátóegységet vizsgált meg a hatóság, mely során súlyos higiéniai és élelmiszerbiztonsági hiányosságokat tárt fel.
2025. 06. 05. 05:00
Megosztás:

Egyre erősebb ellenszélben a magyar gazdaság

Hiába az élénkülő fogyasztás, a kedvezőtlen külső környezet miatt a magyar gazdaság teljesítménye idén legfeljebb 0,8 százalékkal nőhet. Az olaj világpiaci árának alakulása és a lassuló bérkiáramlás ugyanakkor fékezi az inflációt, a pénzromlás éves átlagos üteme 2025-ben 4,7 százalék lehet. Az euró/forint árfolyam egyelőre a 400-405 közötti sávban stabilizálódott, év végéig azonban várhatóan tovább gyengül a magyar fizetőeszköz és az euró 415 forintig emelkedhet.
2025. 06. 05. 04:30
Megosztás:

Itt érdemes most nyaralót venni!

Ha hazai nyaralásról, nyaralókról írunk a Balaton az első, ami szóba kerül. Pedig hazánk remek természeti adottságai miatt, sok gyönyörű és izgalmas helyszín akad, ami alkalmas a pihenésre. Az elmúlt években a tóparti települések ingatlanpiaca jelentősen drágult, sokan keresnek másutt nyaralókat. Megkérdeztük a GDN Ingatlanhálózat szakembereit, hogyan alakultak a lehetőségek Borsodban és Zala vármegyében.
2025. 06. 05. 04:00
Megosztás:

A SCHOTT Pharma steril karpullák gyártásába fektet be Magyarországon

Újabb, használatra kész karpullák előállítására specializálódott gyártóüzem építését kezdi meg a SCHOTT Pharma Magyarországon. A több mint 100 millió eurós beruházás része a vállalat növekedési stratégiájának, mely a magas hozzáadott értékű megoldások iránti kereslet kielégítésére fókuszál. Az új üzem a vállalat meglévő, lukácsházi telephelyén valósul meg és több mint 100 új munkahelyet teremt.
2025. 06. 05. 03:30
Megosztás:

Diákmunka nyitott pozíciók 2025 - magas az érdeklődés a diákmunkások iránt

A diákmunkák mennyisége az évnek ezen szakaszában, a nyári szezonra készülve hagyományosan növekedni szokott, ez az év azonban kivételnek számít. Idén ugyanis már az év elejétől a szokásosnál több pozíció nyitott a tanulók számára, a szezonalitás miatti ugrás pedig így nem tapasztalható – derül ki a Profession.hu friss elemzéséből.
2025. 06. 05. 03:00
Megosztás:

Pünkösdi hétvégén autóba ne ülj! Káosz lesz a kamionok miatt

A nehéz tehergépjárművek hétvégi forgalomkorlátozása a pünkösdi hétvégén összefüggően 48 órán át lenne érvényben, azonban az áruellátás zavartalansága érdekében a kamionstopot részlegesen felfüggesztik az éjszakai időszakokban, 22 óra és másnap reggel 6 óra között - közölte az Építési és Közlekedési Minisztérium (ÉKM) szerdán az MTI-vel.
2025. 06. 05. 02:30
Megosztás:

Vásárlók, figyelem! Több napra bezár az Aldi, Lidl és a Penny is!

A pünkösd egy mozgó ünnep, amelyet minden évben húsvét után az ötvenedik napon tartanak. 2025-ben június 8-án, vasárnap veszi kezdetét, és június 9-én, hétfőn folytatódik. Mindkét nap hivatalos munkaszüneti nap, így háromnapos hosszú hétvége vár ránk.
2025. 06. 05. 02:00
Megosztás:

7 tudnivaló a jó alvásról – A pszichiáter válaszol

Ha valaki egy hónapnál tovább, vagy hetente legalább háromszor rosszul alszik, hosszú távon biztosan nem oldja meg az alvásproblémáját azzal, hogy bevesz valamilyen gyógyszert, ez ugyanis csak átmeneti megoldás lehet. Ha tartósan megzavarodik az alvásunk, az egy üzenet, hogy valamin változtatnunk kell, vagy valamilyen egészségi problémánk van. Nem lehet ezt megúszni azzal, hogy beveszünk valamit, és egyébként nem változtatunk semmit az életmódunkon - mondta el dr. Purebl György pszichiáter, a Semmelweis Egyetem Magatartástudományi Intézetének igazgatója a Mosoly Alapítvány Mosoly Pont podcastjának legutóbbi adásában.
2025. 06. 05. 01:30
Megosztás:

Mik a lassú fogyás okai állandó diéta mellett? – Van rá megoldás!

A lassú fogyás okai sokakat foglalkoztatnak, mert a diétázók számára frusztráló tapasztalat lehet, különösen, ha már régóta követnek egy diétát, és mégsem látják a várt eredményeket.
2025. 06. 05. 01:00
Megosztás:

A cseh és a dél-koreai energetikai társaság szerződést írt alá két új atomenergia-blokk felépítéséről

Szerződést írt alá két új atomenergia-blokk felépítéséről a cseh Elektrárna Dukovany II, valamint a dél-koreai KHNP energetikai társaság szerdán a dél-morvaországi Brünnben, a dél-csehországi Dukovany erőműben - jelentette a CTK hírügynökség.
2025. 06. 05. 00:30
Megosztás: