Van élet Közép-Kelet-Európában a vámokon túl is

A közép- és kelet-európai (KKE) részvénypiacok az év elején meredeken emelkedtek, a magasabb vámok áprilisi bejelentése után viszont az index a globális piacokkal együtt visszaesett. A megnövekedett kereskedelmi költségek közvetlen hatása miatti aggodalmak a recessziós félelmekkel súlyosbodtak. A szalagcímek mögé nézve árnyaltabb a kép - a Fidelity úgy gondolja, hogy továbbra is bőséges lehetőség kínálkozik ezen a vonzóan értékelt piacon.

Van élet Közép-Kelet-Európában a vámokon túl is

Negatív szalagcímek - átlátni a zajon

A sajtó és a szélesebb körű konszenzus által felhozott érv az, hogy a régió jelentős autóipari exportőr, és ezért a vámok kedvezőtlen hatással fognak bírni. Ez azonban figyelmen kívül hagy számos fontos részletet. Először is, a legtöbb KKE gazdaságban a gépjárműexport a GDP viszonylag kis hányadát teszi ki, és még azokban is, ahol ez jelentősebb, az USA-ba irányuló export nagyon kicsi az EU-ba irányuló exporthoz képest. A leginkább érintett piacok esetében több szempontot is figyelembe kell venni. Szlovákia például nem rendelkezik olyan jelentős részvénypiaccal, hogy átvészelje az esetleges hatásokat, míg a magyar piacnak csak egyetlen hazai részvénye van - az OTP Bank, ahol még ennek a vállalatnak is csak a nyereségének egynegyede származik Magyarországról. Lengyelország és Görögország esetében az autóipar szerepe sokkal kisebb (vagy Görögország esetében nem is létezik).

Autóexport a GDP %-ában, 2024

Forrás: Bloomberg, 2025. március 27.

Egy másik kérdés az iparágak közötti magasabb vámok lehetősége körül forog. Bár a kölcsönös vámok kivetését egyelőre szüneteltették, az eredetileg javasolt 20%-os vámtétel miatt aggályok merültek fel az EU-val szemben, tekintettel arra, hogy a közép- és kelet-európai gazdaságok mélyen integrálódtak az európai ellátási láncokba. Itt a Fidelity arra számít, hogy Görögország és Lengyelország az Egyesült Államokba irányuló exportjuk GDP-hez viszonyított arányának alacsonyabb szintje miatt a nagyobb tőzsdeindexű gazdaságok közül a legkevésbé érintettek közé tartoznak.

Az USA-ba irányuló teljes export a GDP %-ában

Forrás: CEIC, 2025. március 27.
A lengyelek biztosan ellenállnak

Más, közvetettebb hatásokra térve, egy globális recesszió egyértelműen hatással lenne a közép-kelet-európai gazdaságokra, de itt is a helyzet árnyaltabb, mint azt a címlapok sugallják. Ha konkrétan Lengyelországot nézzük, láthatjuk, hogy gazdasága viszonylag ellenálló volt a globális pénzügyi válság alatt, amikor az ország elkerülte a recessziót, és a globális gyengeség ellenére ~2,5%-os GDP-növekedést ért el. A jövőre nézve az EU-források feloldása Lengyelországban, amely nagy infrastrukturális beruházásokat fog kiváltani, jelentős lendületet ad majd a piacnak. Az uniós finanszírozás összességében jelenleg rekordszintű, és Lengyelország várhatóan jelentős haszonélvezője lesz ennek, mivel a 2040-ig tartó időszakban az olyan területeken, mint az utak, a vasút, a kikötők és az energiatermelés, a tervezett beruházási programok várhatóan 1000 milliárd PLN-t tesznek ki.

Lengyelországi beruházási programok

Forrás: Budimex befektetői prezentáció, 2025. április.

Már látható, hogy e beruházások hatása kezd átgyűrűzni a vállalatokhoz, például a legnagyobb lengyelországi építőipari vállalat, a Budimex számára a megrendelések rekordszintűek, és ennek 80%-a 2025 és 2026 között tényleges kiadásokká alakul át. Eközben a többi kelet-közép-európai gazdaságot tekintve a görögországi háttér szintén szilárd marad. Itt a gazdasági aktivitás továbbra is élénkül, a munkaerőpiac javul, a feldolgozóipari aktivitási mutatók erősen zárták az első negyedévet, és az új megrendelések mutatói is jónak tűnnek. A fő különbség Görögország és Lengyelország között az, hogy Görögországba már hosszabb ideje áramlanak az uniós források, ami megmagyarázza, hogy a két évvel ezelőtti negatív szintről mára 13%-ra gyorsult a hitelállomány növekedése.

Csehország és Magyarország jobban ki lenne téve egy globális recessziónak, de ezek a gazdaságok a német beszállítói lánc részei, így az exportveszteség egy részét ellensúlyozná a Németország által bejelentett nagyszabású ösztönző csomag. Amint az alábbi ábra mutatja, a német beruházási aktivitás jellemzően a közép- és kelet-európai vállalati hitelek növekedésével párhuzamosan mozog.

Német beruházási aktivitás vs. közép- és kelet-európai vállalati hitelek növekedése

Forrás: Központi Bank adatai, statisztikai hivatalok, 2025. március 27. *Csehország, Lengyelország, Magyarország, Románia, Szlovákia, Horvátország.

A Fidelity szakértői rendkívül optimisták a piac bankjaival kapcsolatban, különösen a görög és lengyel bankokkal - például a görög Piraeus Financial és a lengyel PKO Bankkal -, amelyek jó helyzetben vannak ahhoz, hogy kihasználják a pozitív makrotrendeket. A kamatcsökkentés lehetősége az egyik potenciális ellenszél, amelyet szorosan figyelemmel kísérnek, és azon dolgoznak, hogy felmérjék a bankok nettó haszonkulcsára gyakorolt lehetséges hatást. Általánosságban azonban e bankok értékeltsége nagyon kedvező, amit a 8% és 10% közötti osztalékhozamok is mutatnak

KKE bankok: a 2022 előttihez képest mélyen diszkontált szorzók a gyors eredménynövekedés ellenére is

Forrás: Bloomberg, 2025. február 28. Bloomberg BEst becslései.

„Úgy gondoljuk, hogy fontos átlátni a zajon, és felismerni azt a tényt, hogy az autóipar a legtöbb közép- és kelet-európai gazdaságnak - és különösen azoknak, amelyeknek jelentősebb tőzsdéi vannak, mint például Görögország és Lengyelország - csak kis részét teszi ki. Bár egy globális recesszió ellenszelet jelenthet, a makrogazdasági háttér számos ilyen gazdaságban továbbra is szilárd - az olyan gazdaságok, mint Lengyelország, még a globális pénzügyi válsághoz hasonló nagyon gyenge időszakokban is komoly növekedési eredményeket érhetnek el, például a növekvő infrastrukturális kiadásoknak köszönhetően” – teszi hozzá Al-Hilal István, a Fidelity International közép-kelet-európai vezetője.

Lemaradtál a LINK és az XLM 10 000%-os hozamáról? A $TAP jelenleg 0,02 dollár alatt van, és 100-szoros növekedési potenciált jósolnak neki

A Chainlink (LINK) és a Stellar (XLM) két olyan veterán kriptovaluta, amelyek korai befektetőik számára potenciálisan életre szóló hozamot biztosítottak.
2025. 10. 07. 23:30
Megosztás:

Europol: Luxusautó-tolvajokat fogtak el Belgiumban, Olaszországban és Spanyolországban

Hibrid luxusautókat lopott el az a bűnözői csoport, melynek tagjait Belgiumban, Olaszországban és Spanyolországban fogták el, a bűnszervezet több mint 3 millió euró értékben legkevesebb száz csúcskategóriás járművet tulajdonított el és adott el Európa-szerte - közölte az Európai Unió hágai székhelyű rendőrségi együttműködési szervezete, az Europol kedden.
2025. 10. 07. 23:00
Megosztás:

Egyre elégedettebbek a magyar pedagógusok az OECD-felmérés szerint

A 2024-es OECD TALIS-felmérés szerint a magyar pedagógusok elégedettebbek, munkájuk során nagyfokú szakmai önállóságot élveznek, és támogató iskolai környezetben dolgoznak - közölte a Belügyminisztérium (BM) kedden az MTI-vel.
2025. 10. 07. 22:00
Megosztás:

Egymilliós négyzetméterárak fékezik az Otthon Start hatását Csepelen és környékén

Az Otthon Start program egyelőre nem hozta meg a várt ingatlanpiaci élénkülést Csepelen és a déli agglomerációban. Bár érdeklődők akadnak, a tranzakciók száma alig nőtt, miközben a támogatás inkább az árakat hajtotta fel.
2025. 10. 07. 21:15
Megosztás:

Mit vásárolnak most a kriptovaluta „bálnák”? Íme a 3 alulértékelt gyöngyszem, amelyre érdemes ráerősíteni

Amikor a kriptovaluta „bálnák” (azaz nagybefektetők) megmozdulnak, a kiskereskedelmi kereskedők figyelnek – és nem véletlenül. Ezek a tőkeerős szereplők nem a hype-ot követik; ők még azelőtt kezdenek el felhalmozni egy eszközt, mielőtt a tömeg felfigyelne rá. Miközben a figyelem zöme továbbra is a Bitcoin és az Ethereum következő nagy emelkedésére irányul, a blokkláncadatok egy másik történetet mesélnek el.
2025. 10. 07. 20:00
Megosztás:

Átalakulási hullám előtt a magyar családi vállalkozások

A vállalkozások sikerének egyik alapköve a megfelelő jogi és szervezeti forma kiválasztása. A tudatosan megtervezett cégstruktúra ma már kiemelt szerepet játszik működés egyszerűsítésében, az adózás optimalizálásában és a fenntartható növekedés megalapozásában. A szakértő szerint a folyamatosan változó és bizonytalan gazdasági környezetben, a hatékony kockázatkezelés érdekében is elkerülhetetlen a strukturális átalakulás.
2025. 10. 07. 19:30
Megosztás:

Figyelmeztet a Szerencsejáték Zrt. - Mesterséges intelligencia használatával készült hamis videó terjed a közösségi oldalakon

A nemzeti lottótársaság tájékoztatja játékosait, hogy újabb megtévesztő videó került ki a közösségi oldalakra. Jelen esetben a Szerencse Klub néven hirdető cég azt a hamis látszatot kelti, hogy a Szerencsejáték Zrt-hez kötődik. Az utóbbi időben már nemcsak a nemzeti lottótársaság nevét és logóját, hanem munkatársai arcképét is felhasználják, ezzel azt a hamis benyomást keltve, mintha a videó a Szerencsejáték Zrt. nyilatkozata, szolgáltatása volna.
2025. 10. 07. 19:00
Megosztás:

Kripto kereskedés Magyarországon: Hogyan maradjunk jogszerűek?

A magyarországi kriptoeszköz-kereskedés szabályozása 2025 júliusában jelentős változásokon ment keresztül. Az új törvények szigorú büntetéseket vezetnek be mind a szolgáltatók, mind a felhasználók számára, akik engedély nélküli platformokon kereskednek.
2025. 10. 07. 18:30
Megosztás:

Federal Reserve New York: emelkedtek az amerikai fogyasztói inflációs várakozások

Emelkedtek a fogyasztók inflációs várakozásai az Egyesült Államokban szeptemberben a Federal Reserve (Fed) New York-i részlege által készített Survey Of Consumer Expectations havi felmérésének adatai szerint.
2025. 10. 07. 18:15
Megosztás:

Új kriptovaluta szabályozás Magyarországon: Mit jelent ez a befektetőknek?

A kriptovaluta piac Magyarországon jelentős átalakuláson megy keresztül 2025-ben. Az Európai Unió egységes MiCA (Markets in Crypto-Assets) szabályozásának bevezetésével párhuzamosan hazánk is szigorította a digitális eszközökkel kapcsolatos előírásokat. A július 1-jei határidő kritikus fordulópontot jelent minden befektető számára, hiszen innentől kezdve csak engedéllyel rendelkező szolgáltatókon keresztül lehet legálisan kereskedni.
2025. 10. 07. 16:30
Megosztás:

Pontosítják az Otthon Start egyes feltételeit

A kormány társadalmi egyeztetésre bocsátotta az Otthon Start egyes feltételeit módosító kormányrendelet tervezetét. Az első hónap tapasztalatai alapján beérkezett javaslatok, észrevételeket alapján alakították át az elvárásokat.
2025. 10. 07. 16:00
Megosztás:

Lendületesen növekszik a jelzáloghitel-piac

Szeptemberben a jelzáloghitelek, és ezen belül a 3%-os fix kamatozású, államilag támogatott konstrukciók iránti kereslet is a többszörösére emelkedett az éves átlaghoz képest. Derül ki az OVB Magyarország friss adataiból.
2025. 10. 07. 15:30
Megosztás:

A könnyű pénz illúziója vs. az okos befektetés valósága és a Casino Online Millioner

A gyors gazdagodás ígérete mindig is vonzó volt. Sokan álmodoznak arról, hogy egyik napról a másikra megváltozik az életük, és hirtelen vagyonra tesznek szert anélkül, hogy évekig kellene dolgozniuk érte.
2025. 10. 07. 15:28
Megosztás:

Miniszterelnökség: új lendület az építőiparban

Új lendület az építőiparban – zöldebb, közösségibb városrészek születnek - közölte a Miniszterelnökség kedden az MTI-vel.
2025. 10. 07. 15:00
Megosztás:

Változnak a THM-re vonatkozó szabályok

Változnak a teljes hiteldíj mutató (THM) meghatározásának, valamint az alapszámlához történő hozzáférésnek a szabályai, az erről szóló tervezet hétfőn este került fel a kormany.hu-ra.
2025. 10. 07. 14:30
Megosztás:

5 tipp, hogyan hozd ki a legtöbbet magadból a kánikulában is

A nyári forróság és a fogyás: barát vagy ellenség?
2025. 10. 07. 14:00
Megosztás:

Gondoskodj a testedről a természet erejével!

Most, hogy végérvényesen beköszöntött az ősz, legfőbb ideje gondolkodni azon, hogy mit tehetsz magadért. Persze nagyon fontosak a megfelelő elfoglaltságok, amelyek a hideg, borús estéken felvillanyoznak, de ezek fabatkát sem érnek, ha nincs hozzá meg az egészség. Ezért aztán első körben érdemes a szervezeted védekezőképességét, vagyis az immunrendszeredet megerősíteni.
2025. 10. 07. 13:30
Megosztás:

Rekordszintre nőtt a hitelpiac a háromszoros érdeklődés hatására

Az Otthon Start Programnak (OSP) is köszönhetően a Duna House minden idők legerősebb negyedévét zárta az ingatlanközvetítési területen, míg a pénzügyi közvetítői szegmensben, a cégcsoporthoz tartozó Credipass-nál, ugyancsak rekordszintre ugrottak a hiteligénylések.
2025. 10. 07. 13:00
Megosztás:

Nagyot esett a magyar ipari termelés augusztusban

Ma reggel az augusztusi ipari termelési adatokat publikálta a KSH. A termelés volumene éves szinten 4,6 százalékkal csökkent a munkanaphatással igazított adatok szerint, érdemben meghaladva az általunk várt „mindössze” 2,8 százalékos visszaesést.
2025. 10. 07. 12:30
Megosztás:

Több mint félmilliárd forintból újítják fel a Berényi utat Békéscsabán

Több mint félmilliárd forintból újítják fel a Berényi út mintegy 2,3 kilométeres szakaszát Békéscsabán.
2025. 10. 07. 12:00
Megosztás: