3 probléma a Bitcoin újabb emelkedése körül
1. Intézményi pénz kifelé áramlik: ETF-eladási hullám bénítja a piacot
A novemberi hónap kifejezetten gyengén alakul a Bitcoin számára: az árfolyam már közel 30%-kal alacsonyabb a 2025 októberi rekordárhoz (126 000 dollár) képest, és a hónap zárására az elmúlt három év legrosszabb teljesítményét könyvelheti el a kriptovaluta.
A háttérben egyre világosabb a fő ok: az ETF-ekből történő tőkekiáramlás új csúcsot ért el. Csak novemberben 3,5 milliárd dollárnyi Bitcoin került ki az ETF-ekből – ez a legnagyobb volumen 2025 februárja óta. Markus Thielen, a 10X Research alapítója szerint ez annak a jele, hogy az intézményi befektetők kivárnak, vagy épp eladják pozícióikat. "Ezek az ETF-ek már nem vásárlók, hanem eladók. Amíg ez a tendencia folytatódik, a piac nem fog tudni talpra állni" – fogalmazott Thielen.
Bár az olyan ETF-ek, mint az iShares Bitcoin Trust (IBIT) napon belül mutatnak pozitív korrekciókat, az általános trend továbbra is csökkenő.
2. Apadó stabilcoin-piaci aktivitás: figyelmeztető jel a háttérből
Egy másik intő jel: a stabilcoin-kibocsátás lassulása. A stabilcoinok – például az USDT vagy az USDC – általában a piaci likviditás és tőkeáramlás jó indikátorai. Mivel ezek a tokenek egy adott fiat valutához (jellemzően amerikai dollárhoz) kötöttek, árfolyamuk nem változik, így a befektetők gyakran használják őket menedékként volatilis időszakokban.
Bitcoin árfolyam grafikon
Azonban november folyamán a stabilcoin-piac összértéke 4,6 milliárd dollárral csökkent – derül ki a DeFiLlama adataiból. Eközben 800 millió dollárnyi tőke hagyta el a kriptoszektort, és tért vissza a hagyományos, fiat pénzrendszerbe. Bár ez a volumen nem tűnik óriásinak, a tendencia világos: nemcsak hogy nem érkezik friss tőke, de a meglévő is távozik a piacról.
"Ez az oka annak, hogy a Bitcoin dominanciája nem tud növekedni" – állítja Thielen.
3. Tapasztalt hodlerek is kiszállnak: jön a négyéves ciklus vége?
A Bitcoin története során négyévente lezajló kínálatcsökkentési ciklus, az ún. halving, mindig jelentős árfolyammozgásokkal járt. A múltban ezek után emelkedések következtek, de egyre több befektető vonja kétségbe, hogy ez a minta ismétlődni fog.
A Nansen elemzője, Nicolai Søndergaard szerint a hosszú távú, veterán hodlerek is elkezdtek eladni, részben előrelátva a közelgő korrekciót. „Minden ciklusban vannak olyan régi játékosok, akik azt mondják: talán már elég volt, ideje realizálni a profitot” – mondta Søndergaard.
Ez a mozgás együtt járt a teljes piaci kapitalizáció meredek csökkenésével: a kriptoszektor összértéke 4,28 billió dollárról 2,99 billióra esett vissza október eleje óta. A Bitcoin mellett az Ethereum (ETH) 38%-ot, míg a Solana (SOL) több mint 40%-ot veszített értékéből.
4. Remény a kamatvágásban és vállalati vásárlásokban?
Bár a piacot megrázták az október 10-i tőkeáttételes likvidálások – amelyek során egyetlen nap alatt 19 milliárd dollárnyi érték semmisült meg – a hét elején enyhe pozitív korrekciót hozott a Federal Reserve kamatcsökkentésére utaló, dovish hangvételű nyilatkozat.
Thielen szerint azonban ez a fellendülés rövid életű lehet, és a Fed december 9-i üléséig eltarthat a bizonytalanság. Ha valóban sor kerül a kamatcsökkentésre, az várhatóan egy „hawkish cut” lesz – azaz inkább a piac nyomása miatti szükséges lépés, semmint a gazdaság élénkítésének jele. Ezért sokan ideiglenes felpattanásként, nem pedig tartós trendfordulóként értelmezik a mostani emelkedést.
Közben a korábban nagy reményeket fűző vállalati vásárlások is megtorpantak: a MicroStrategy például hat héten át heti rendszerességgel jelentett be vásárlásokat, de most hallgat. Az olyan cégek, amelyek a Bitcoin-tartalékokra építették digitális eszközstratégiájukat (DAT), jelenleg veszteségesen állnak pozícióikban.
A bányászati szektor sem kivétel: olyan cégek, mint az IREN, Riot és Mara Holdings több mint 30%-ot estek vissza, annak ellenére, hogy megpróbáltak diverzifikálni, és részben átváltottak az AI-szektor kiszolgálására.
