Az Egyesült Államokban is gondokat okozhat a Fed agresszív kamatemelése
Ugyanis, ha Törökország – legalábbis eddig – még nem is okozott igazán földindulást, ezt megteheti a Fed elnöke, Jerome Powell. Egyébként már a török helyzetet is egyre több szakértő ítéli úgy meg, hogy nem elszigetelt jelenségről, hanem szisztematikus, globális problémáról van szó - de térjünk vissza a Fed elnökéhez.
A Jackson Hole-ban rendezett gazdasági szimpóziumra figyelnek a tőke- és pénzpiaci szereplők, és minden bizonnyal reagálni is fognak az ott elhangzottakra. Jerome Powell beszédére pénteken kerül sor. Amióta Powell átvette a Fed csúcspozícióját, azóta következetesen hangoztatja, hogy a Fed csak és kizárólag az Egyesült Államok gazdasági adatai alapján hozza meg a döntéseit. A tervek szerint még két kamatemelés lesz az idén, és négy a jövő évben – azonban a feltörekvő piacok nagy mértékű volatilitása mégis meggyőzheti a Fed-et arról, hogy megfontolja az előrejelzett kamatemeléseket.
Jó helyen van a befektetésed? Tudd meg ITT!
De úgy tűnik, hogy ezzel elkéstek. A referencia kamatláb jelenleg 2%, és ez már elég nagy ahhoz, hogy sok pénz áramoljon vissza az Egyesült Államokba. Ha a kamatláb még ebben az évben 2,5%-ra emelkedik, az igen nehéz helyzetben hozza a feltörekvő piaci országokat, aminek következtében globálisan felgyorsul a kockázatosabb eszközök eladása és a pénz biztonságos eszközökbe való átcsoportosítása. Ez pedig nagyrészt a hosszabb távú USA állampapírok keresletét növeli, vagyis komoly nyomás nehezedik az USA hozamgörbéjének távolabbi végére, ellaposítva ezzel a hozamgörbét, sőt, mindez a hozamgörbe inverziójához is vezethet.
Powell agresszív kamatemelési forgatókönyve tehát nemcsak a feltörekvő piacon, hanem az Egyesült Államokban is zavarokhoz vezethet. A magas hozamú vállalati kötvények kibocsátása az USA-ban már most 27%-kal kisebb, mint tavaly ugyanebben az időszakban, és ha megvalósul a 2019 végéig tervezett 4%-os referencia kamatláb, akkor sok vállalat számára már nem lesz járható út, hogy kötvénykibocsátáson keresztül jussanak forrásokhoz.
Trump elnök egyértelműen kifejezte elégedetlenségét a Fed kamatemelési tervei miatt. Ha Powell a jackson hole-i beszédében visszavonulót fúj a kamatemelés frontján, azt a piac úgy értelmezheti, hogy mindez Trump hatására történt, és hogy a Fed nem tekinthető függetlennek az Egyesült Államok kormányától. Ez pedig szükségszerűen a befektetők stratégiájának változásához vezet. Ha egy központi bank a kormány hatása alá kerül, akkor rendszerint expanziós politikát kezd folytatni, az állampapírok árfolyama emelkedik. Azok a befektetők, akik eladták a közelmúltban az állampapírjaikat, visszaépítik a pozícióikat, megint csak lefelé nyomva a hozamot, és ez felgyorsítja a hozamgörbe inverziójának kialakulását.
Ügy tűnik, az inverzió elkerülhetetlen, és sem Trump, sem Powell nem tud tenni ellene.
Forrás: Althea Spinozzi, Saxo Bank
