Egyre többen és nagyobb tétben játszanak az euró gyengülésére
A londoni gazdasági napilap szerint a Chicago Mercantile Exchange (CME Group) adatai azt mutatják, hogy a február 2-ával zárult egy hétben rekordra emelkedett az euró jövőbeni újabb árfolyamveszteségére játszó nettó short pozícióállomány, amely 40 ezernél több forgalmazott kontraktusnak - 7,6 milliárd dollárnak - felel meg az adott időszakban. A lap szerint ez jelzi a befektetők egyre csökkenő bizalmát aziránt, hogy az euró képes lesz ellenállni a görög költségvetési problémák okozta, más euróövezeti országokat is elérő járványnak.
A görög adósságtörlesztési kockázattal kapcsolatos piaci aggályok - az e kockázatokra köthető határidős biztosítási csereügyletek (CDS) árazásai alapján - ugyanakkor valamelyest enyhülni látszanak. A legnagyobb londoni adósságpiaci adatszolgáltató cég, a CMA DataVision szakelemzői kedden az MTI-nek elmondták: a görög CDS-tranzakciók díjszabása az aznapi londoni kereskedésben 411,4 bázispont volt a 425,6 bázispontos előző záró után. Görögország CDS-árazása a múlt héten még rekordokat döntött a londoni piacon, 450 bázisponthoz közeli szintekkel.
A keddi CDS-díjszabás azt jelenti, hogy a görög törlesztési leállás ellen befektetői fedezetet kínáló piaci szereplők minden 10 millió euró görög kormánykötvény-adósság törlesztéskockázati biztosítási tranzakcióiért évente valamivel több mint 411 ezer eurót számítottak fel az irányadó ötéves futamidőre. Ez is azonban a tízszerese az euróövezeten belül irányadónak tekintett német CDS-árazásának, amely tipikusan 40-44 bázispont között mozog.
A görög törlesztéskockázatnál a piac a magyar adósságtörlesztési rizikót is jóval kisebbnek ítéli. A CMA DataVision keddi adatai szerint a magyar törlesztésbiztosítási cseretranzakciók árazása 270 bázispont körül mozgott az aznapi londoni kereskedésben, szinte ugyanott, ahol a kontraktusok előző nap zártak. A Commerzbank londoni befektetési részlegének elemzői új helyzetértékelésükben azt írták: az euróövezet integritásának megőrzése érdekében Görögországnak nem fogják megengedni, hogy kilépjen a valutaunióból, és még kevésbé fogják rákényszeríteni a távozásra.
Ugyanezen meggondolásból a társállamok azt sem hagynák, hogy Görögország törlesztésképtelenné váljék. A görög befektetési konstrukciókat terhelő kockázati prémium azonban mégis arra utal, hogy a piaci szereplők ez utóbbi fejlemény valószínűségét "nem zérónak" tekintik - áll a Commerzbank londoni értékelésében. A ház szerint ugyanakkor pusztán Görögország valutauniós tagságából is az következik, hogy ha a legrosszabb forgatókönyv valósulna meg, a társállamok megszerveznének valamilyen mentőakciót, így - legalábbis a felszínen - úgy tűnhet, hogy a piacok "messze túljátszották" a Görögország jelentette problémákat.
A cég szerint azonban az euróövezet egészének várható adósságpályája valóban borúra ad okot. A Commerzbank londoni elemzői elvégeztek egy szimulációt, amely azt mutatta ki, hogy még "nagyon optimista", 2025-ig éves átlagban 5 százalékos nominális növekedéssel számoló forgatókönyv alapján is az adósságráta az euróövezeti össztermék (GDP) csaknem 100 százalékán tetőzne az évtized közepén, és 2025-re is csak a válság előtti, 65 százalék körüli szintig süllyedne vissza. Valamivel kevésbé derűlátó, évente 4 százalékos nominális valutauniós növekedést feltételező forgatókönyv esetén az euróövetzeti adósságráta "legalább" az évtized végéig 90 százalék környékén maradna - áll a Commerzbank londoni elemzésében.
