Generali - óvatosabbá válhatnak a tőkepiaci szereplők

Pallag Róbert úgy látja, hogy bár tavaly a globális piacok egy normál, ciklikus gazdasági felépülést vártak, az elmúlt tizenkét hónap komoly és szinte folyamatos emelkedése után, a befektetők a következő időszakban óvatosabbá válnak.

A globális előremutató indikátorok, amelyek a mesterséges, keresletélénkítő állami mentőcsomagok mellett az elmúlt 12 hónapban a piaci optimizmust gerjesztették, várhatóan tetőznek a következő hónapokban. Számos olyan további globális probléma látható jelenleg, amely akár a válság újabb hullámát is előidézheti 2010-ben.

Pallag Róbert a legkomolyabb globális problémák között említette, hogy a fejlett piacok lakosságát jó ideje fenyegető túlzott eladósodottság után, a kormányzati gazdaságélénkítő csomagok hatásaként, immár állami szinten erősödnek a kockázatok a fizetőképességgel kapcsolatban. Az eurózóna egyes országai így Spanyolország, Portugália és Írország mellett, Nagy-Britannia és az Egyesült Államok is nagyon komoly adósság-spirálba került.

Az adósságállomány kényszerű leépítése, a várható megszorítások csökkentik a fogyasztók mozgásterét és a vállalati profitdinamikát. Az emelkedésben döntő szerepet játszó korlátlan rövid távú likviditásba vetett befektetői bizalmat megingathatják a monetáris szigorítás, például az Egyesült Államokban és Kínában, fokozatosan jelentkező lépései.

Pallag Róbert szerint megfelelő felvevő piacok hiányában nincs visszatérés az exportvezérelt növekedéshez, így valószínű, hogy a mesterségesen felduzzasztott jólét után alacsonyabb életszínvonalra kell berendezkedni. A Generali Alapkezelő részvényportfólió menedzsere úgy látja, a kockázat- és hozamkilátások az idén nem kedvezőek a részvény- és kötvénypiaci befektetések szempontjából.

A válság miatt a vállalati eredmény-kilátások kevésbé láthatóak. Amennyiben az eredménynövekedési várakozások beigazolódnak, a piacok az elmúlt 12 hónap elképesztő emelkedése után sem számítanak kirívóan drágának, de az attraktív vételek időszaka már biztosan elmúlt - jelezte Pallag Róbert. A kötvényhozamok vonatkozásában a szakember kiemeli, hogy bár a vállalati kötvények 2009 első felében kiváló befektetésnek bizonyultak, a piacokra ömlő likviditással párhuzamosan azonban idén már nem kínálnak vonzó befektetési alternatívát.

A Generali Alapkezelő részvényportfólió menedzsere a régiós részvénypiacok most stabilabbnak tűnnek. Szerinte az osztrák tőzsdén egyéves időtávon ígéretes befektetés lehet az innovatív, diverzifikált termékportfólióval rendelkező biotechnológiai társaság, az Intercell.

A hazai részvénypiacon a likvid papírok közül a stabil növekedési kilátásokkal rendelkező Egis, osztalékhozama miatt a Magyar Telekom, a közepes kategóriában az iparági kilátások mérsékelt javulásával komoly felértékelődés előtt álló Rába ajánlható vételre Pallag Róbert szerint.

A szakértő hozzátette, hogy az OTP régiós társaival összehasonlítva még valamelyest vonzó lehet a befektetők számára, de a kockázatok jelentősek, ráadásul a régiós bankszektorról általánosságban is elmondható, hogy a hitelállomány-növekedési potenciál nagyon alacsony, s a hitelportfóliók további romlása is kockázatot jelent.