Kilőtt az arany a QE3 hírére
Az Egyesült Államok jegybanki rendszerének elnöke, Ben Bernanke által az elmúlt héten bejelentett kötvényvásárlási program az egekbe emelte a nemesfémárfolyamokat. Az arany unciánkénti jegyzése a „QE3” (Quantitative Easing 3) névre keresztelt mennyiségi intézkedéscsomag ígéretére 1.775,50 dolláron zárta Londonban a hetet, ami 2,75%-os heti növekedést jelent. A sárga fém virgonc életű kistestvére, az ezüst még ennél is látványosabban 7,73%-kal erősödött egy hét alatt unciánként 34,71 dollárra. Igaz, forintban számolva ezek a növekmények gyorsan elolvadtak, miután a dollár a beharangozott intézkedések hatására a legtöbb devizával – így a magyar fizetőeszközzel szemben is – jelentősen vesztett az értékéből.
A nemzeti bankok arra készülődnek tehát, hogy megnyissák a pénzcsapokat. Amiről hónapok óta ment a találgatás, és már csak a konkrét időzítés maradt kérdéses, végül bizonyossággá vált. Az eurózóna adósságproblémái és az USA lassú kilábalása a recesszióból nem hagytak más választást az egyre fokozottabb nyomás alá kerülő jegybanki döntéshozók számára, mint az olcsó pénz ígéretét az Atlanti-óceánon innen és túl. Az ennek hatására felerősödő inflációs kockázatok a várakozásoknak megfelelően olyannyira az arany malmára hajtják a vizet, hogy már a tavalyi árfolyam-rekord újbóli elérése is csak idő kérdésének látszik.
A múlt heti intézkedéscsomaggal, amely a jegybanki, elsődleges pénzmennyiség bővítését jelenti, az USA központi pénzintézete legfőképp a munkanélküliségnek kíván totális háborút üzenni. Az elmúlt szűk négy esztendőben ez lesz a pénzügyi lazítás immár harmadik felvonása, ami arra hivatott, hogy meggátolja a törékeny konjunktúra megtorpanását. A Fed a döntés értelmében határozatlan ideig fog havonta 40 milliárd dollár értékben jelzálogfedezetű kötvényeket vásárolni mindaddig, amíg az USA munkaerőpiacán érzékelhető javulás be nem következik. Ehhez ennyi új pénz kibocsátására lesz szükség, amitől növekszik a pénzvolumen és potenciálisan hígulhat a dollár értéke. Továbbá a zéró közeli (0-0,25%-os) alapkamat 2015 közepéig, az eddigi tervekhez képest még legalább fél évvel tovább fog fennmaradni, de folytatódik tovább a rövid lejáratú kötvények hosszú lejáratúakra történő cseréje is.
A Fed-elnök bejelentését megelőzően egy héttel az Európai Központi Bank is közzétette az eurózóna stabilizációját szolgáló kötvényvásárlási akciótervét. Ezt követte a német alkotmánybíróság pozitív döntése az eurózóna állandó válságkezelési alapja (ESM) és az Unióban költségvetési szigort és államadósság-csökkentést előíró fiskális paktum alkotmányos megfeleléséről az elmúlt héten. Ez a két esemény képes volt eloszlatni az euró jövője feletti viharfellegeket – legalábbis valamelyest.
Bár lényegét tekintve az európai állampapír-vásárlások sem különböznek a tengerentúliaktól (a cél más, mégpedig az egyes országokban finanszírozhatatlanul magas hozamszintek elviselhető mértékűre való leszorítása), inflációs hatásuk nem annyira egyértelmű, mivel az EKB a rendszerbe kerülő többletpénzt „sterilizálni”, azaz a gazdaságból kivonni szándékozik. Ennek egy módja lehet a bankok tartalékrátájának megemelése vagy a kötvényvásárlásokkal párhuzamosan saját kötvények kibocsátása. Hogy a tervek és a valóság mennyire lesznek szinkronban egymással, arra persze a jövő adja majd meg a választ. Mindenesetre az utóbbi időkben harmatgyenge euró értékvesztése a dollárral szemben megállt, és az egyértelműbb inflációs kockázatok miatt legutóbb már a dollár vesztett az értékéből az euróval szemben. A nemesfémek árdrágulása a hagyományokhoz híven tehát a gyenge dollár számlájára is írandó.
Az ezüst különösen kiugróan teljesített az utóbbi időkben, így reagálva a pénzügyi mennyiségi lazítás körüli spekulációk felerősödésére. Egyrészt a fenyegető pénzromlás előszele dagasztotta a szürkésfehér nemesfém vitorláit hasonlóan az aranynál tapasztaltakhoz. Másrészt a jegybanki stimuláció hatására növekedhet az ezüst ipari felhasználása, amint javul a gazdaság állapota. Ez a kettős hatás újfent igazolta az ezüst azon tulajdonságát, hogy mintegy tőkeáttételes formában követi az aranyár mozgását. A június végi lokális mélypontok óta ugyanis csaknem 30%-kal drágult az olcsóbbik nemesfém, míg az arany csak 13,5%-kal került feljebb, ami bő kétszeres tőkeáttételnek felel meg az ezüst javára.
Arany, ezüst – technikai elemzés
Az arany árfolyama jóformán pihenő nélkül nyargal a korábbi rekordok felé, miközben gond nélkül üti ki sorra a technikai ellenállásokat. A legmarkánsabb akadályt két hete hagyta maga mögött a kurzus, amikor kilépett abból a csökkenő trendcsatornából, amelynek addig egy éven át a foglya volt. Akkor a negatív trend lefelé mutató diagonálisának magasságában még hezitált a vevői oldal egy rövid ideig, majd a Jackson Hole-i jegybanki szimpóziumról érkező, az arany számára kedvező hírek hatására mindent elsöprő és immár öngerjesztő lendülettel szárnyalni kezdett az árfolyam. A cél jelenleg az 1.800 dolláros szintek elérése, melyek alatt közvetlenül azonban további erős technikai ellenállások sorakoznak. Ezek és az exponenciálisba hajló árfolyamgörbe rövidtávon egy gyors lefolyású korrekciót valószínűsítenek az időközben már túlvett állapotba is került piacon. Az átmenti cezúra az 1.750-es szintig vetheti vissza a jegyzéseket, de egy ennél mélyebbre lenyúló korrekció elérhet akár 1.700, sőt adott esetben még 1.650 dollárig is a rövidtávú emelkedő trendvonalak magasságáig. Legkésőbb innét folytatódhat azonban az emelkedés egy igazán aranyszínben pompázó késő ősz felé.
Az ezüst piacán augusztus közepén következett be igazán nagy fordulat. Azóta az árfolyam masszív emelkedésben van. Mindössze 34 dollár alatt volt legutóbb egy kisebb elakadás, de azóta már ez is a múlté. Időközben a 35,42 dolláros érték van a jegyzések célkeresztjében, amely fölött immár elérhető távolságba kerülhet a 37 dolláros árszint is. Ez a magasság néhány hete még utópisztikusnak tűnhetett, de a szürkésfehér nemesfém utóbbi időkben látott teljesítményét alapul véve egyáltalán nem lehetetlen. Ugyanakkor az ezüstnél is erős a korrekció veszélye, amelynek során az árfolyam aktuális szintje alatt húzódó támaszok mindegyike alkalmas lehet a megkapaszkodásra. A trend azonban az ezüstnél is egyértelműen észak felé mutat jelenleg.
