Londoni elemzők: 2015 első negyedében újraindulhat az MNB-kamatcsökkentés
A fogyasztói árindex novemberben 0,7 százalékkal csökkent éves összevetésben az októberben mért mínusz 0,4 százalékos tizenkét havi infláció után. A londoni elemzői közösség megjósolta a defláció múlt havi mélyülését, de az előrejelzések átlagosan 0,5 százalékos éves árcsökkenést valószínűsítettek novemberre. A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének elemzői a csütörtöki adatismertetés után közölték: meredeken lefelé módosították a jövő évi magyarországi inflációra és az MNB várható kamatpályájára szóló előrejelzéseiket.
A ház - amely eddig alapesetben azt jósolta, hogy a magyar jegybank jövőre és 2016-ban is a jelenlegi 2,10 százalékon hagyja alapkamatát - 2015 első negyedévére most már 0,50 százalékpontos MNB-kamatcsökkentést, és így 1,60 százalékra süllyedő MNB-alapkamatot vár. A JP Morgan londoni elemzőinek felülvizsgált várakozása szerint az MNB már januárban végrehajthat egy 0,20 százalékpontos kamatcsökkentést. Ezt a várakozást a ház szerint alátámasztja az is, hogy a JP Morgan euróövezeti stratégái szintén januárra jósolják az eurójegybank (EKB) szuverén kötvényekre is kiterjedő mennyiségi enyhítésének kezdetét.
A londoni elemzői közösségben általános az a várakozás, hogy ha az EKB nagyszabású mennyiségi enyhítési programba kezd, és ezt a szuverén euróövezeti kötvényekre is kiterjeszti, az ehhez kapcsolódó portfolió-beáramlások hozamcsökkentő és valutaárfolyam-erősítő hatást gyakorolhatnak a közép- és kelet-európai piacokon. A JP Morgan londoni elemzői a csütörtöki inflációs adatismertetés után meredeken lefelé módosították a magyar inflációs pályára adott prognózisukat is. A ház közgazdászai közölték: az eddigi előrejelzésükben szereplő 1,5 százalék helyett már csak 0,5 százalékos egész évi átlagos inflációt várnak 2015-ben Magyarországon.
A cég 2015 végére 2,1 százalékos tizenkét havi inflációt valószínűsít az általa eddig jósolt 2,6 százalék helyett, és azzal számol, hogy a teljes kosárra vetített éves infláció 2015 márciusáig a negatív tartományban marad. A JP Morgan londoni elemzőinek eddigi prognózisában 2014 végéig tartó defláció szerepelt. A ház felülvizsgált csütörtöki előrejelzése szerint a tizenkét hónapra számolt havi inflációs ütemek egészen 2015 szeptemberéig 1 százalék alatt lesznek. A cég elemzői az előrejelzések módosítását egyebek mellett azzal indokolták, hogy forintban számolva a globális nyersolajárak csak az elmúlt egy hónapban 20 százalékkal csökkentek.
A JP Morgan szakértőinek számításai szerint ez egyedül decemberben a magyarországi kiskereskedelmi üzemanyagárak 6 százalékos csökkenését fogja eredményezni, és ez önmagában 0,5 százalékponttal csökkenti a fogyasztói szintű éves inflációs rátát. A cég elemzői közölték, hogy a JP Morgan nyersanyagpiaci részlege az eddigi 78 dollárról 70 dollárra csökkentette a globális alaptípusnak tekintett Brent olajfajta jövő évi hordónkénti átlagárára adott prognózisát. A londoni elemzői közösségben vannak ennél alacsonyabb olajár-előrejelzések is. Az egyik legnagyobb citybeli pénzügyi-gazdasági elemzőház, a Capital Economics szakértői új prognózisukban közölték: lefelé módosított várakozásuk az, hogy a Brent hordója 2015 végén 65 dollárba, 2016 végén 60 dollárba kerül majd.
A ház eddig 70 dolláros hosszú távú célár-előrejelzést tartott érvényben a Brentre. A felülvizsgálatot a cég elemzése szerint az indokolja, hogy a Brent-árfolyam már e hét elején 70 dollár alá süllyedt. A JP Morgan londoni elemzői is kidolgoztak alternatív forgatókönyveket az általuk vártnál nagyobb további olajárcsökkenés magyarországi inflációs hatásaira. A ház modellszámításai szerint ha a Brent éves átlagára 62 dollárra csökken jövőre, az 0,2 százalékos egész évi átlagos, illetve 1,9 százalékos év végi tizenkét havi inflációt eredményezne Magyarországon. A JP Morgan alternatív forgatókönyvei közül a legszélsőségesebb 52 dolláros jövő évi átlagos Brent-árfolyamot vesz alapul.
A ház által alkalmazott számítási modell erre az esete mínusz 0,1 százalékos éves átlagos, illetve 1,6 százalékos év végi tizenkét havi magyarországi inflációt valószínűsít 2015-re. A cég londoni elemzői e két forgatókönyv megvalósulására egyaránt 20 százalék esélyt látnak. Daniel Hewitt, a City egyik legnagyobb befektetési bankcsoportja, a Barclays felzárkózó piacokért felelős főközgazdásza a csütörtöki inflációs adatismertetés után közölte: a ház alapesetben is alig 1 százalékos átlagos inflációt vár Magyarországon 2015-re. Hewitt szerint ez megalapozza a további jegybanki kamatcsökkentéseket, tekintettel arra is, hogy az MNB középtávú inflációs célja 3 százalék.
A Barclays vezető szakértői kiemelte, hogy jóllehet az MNB jelenlegi várakozása szerint a tizenkét havi infláció 2015 végére eléri a 3 százalékos célt, azonban az idei negyedik negyedév eddigi inflációja is már alacsonyabb a jegybanki prognózisnál. A Barclays ezért azzal számol, hogy az MNB a jövő héten esedékes új inflációs jelentésben lefelé korrigálja előrejelzéseit. Hewitt szerint elképzelhető, hogy a következő, márciusi inflációs jelentésben az MNB még tovább csökkenti a várható inflációs pályára adott előrejelzését, és ez is újabb kamatcsökkentéseket indokolna. Ebben a környezetben a Barclays összesen 0,60 százalékpontos MNB-kamatcsökkentésre - vagyis 1,50 százalékra süllyedő alapkamatra - számít jövőre. (MTI)
