Mi vethet véget a kamatcsökkentésnek?
A piac árazása a határidős kamatok alapján
Forrás: Bloomberg, Equilor
Az alapkamatot és a határidős kamatláb-megállapodásokat (3X6-os FRA mutató 3,07%-on áll) tartalmazó ábra alapján a piaci szereplők az év második felében már kamatemelést várnak, ami egybevág a saját várakozásunkkal.
Az érem másik oldala
A tartósan gyenge forint több szempontból sem jó a jegybanknak. Az energia- és élelmiszerárakon keresztül begyűrűző infláció miatt a következő negyedévekben a jelenlegi alacsony szintekről közelebb kerülhetünk a 3%-os középtávú inflációs célhoz. A Növekedési Hitelprogram mellett a februári bázisból kieső első rezsicsökkentés is a mutató emelkedésének irányába hat.
Az államadósság szintjét is feljebb tornázhatja a hazai fizetőeszköz tartósan gyenge volta. Egy ideges környezetben a befektetők a hazai makromutatók helyett a szűkülő kamatprémiumra és a refinanszírozási kockázat növekedésére fókuszálhatnak. Emellett a devizahiteles mentőcsomag lebegtetése akár tartósan magas EUR/HUF árfolyamot is hozhat.
Ezen szélsőséges forgatókönyv esetén akár arra is kényszerülhet a jegybank, hogy azonnali és jelentős kamatemelést jelentsen be a piac megnyugtatása céljából, erre azonban rövid távon nem számítunk.
