Nagyobb lesz -e a mostani korrekció mint a szeptember végi?

Deviza- és állampapírpiacok

Magyarország

A várakozásoknak megfelelően, sőt azokat felül is múlva a forint eladói nyomás alá került a hét eddigi részében, a nemzetközi piacokon kialakult bizonytalanság és kockázatkerülés hatására. Valamint visszatérve a 265-275-ös sávban újra feléledt az euró/dollár és az euró/forint közötti erős negatív korreláció és ez is a forint gyengülésének irányába mutat. A hazai deviza kedden még csak éppen hogy súrolta a 270-et az euróval szemben, mostanra viszont eldurrant a kurzus és már 272 fölött járnak jegyzések. A cseh korona és a zloty is gyengélkedik, rendre 26.30-nál és 4.25-nél járnak a közös devizával szemben, tehát a jelenlegi forintesés egyáltalán nem hazai eredetű. A nap későbbi részében egy-két egységet tovább gyengülhet a forint, de alapvetően a 269-274-es sávot tartjuk a legvalószínűbbnek, 275 fölé egyelőre nem várjuk a kurzust. Leghamarabb a holnapi amerikai GDP adat fordíthatja a visszájára a jelenlegi folyamatokat, de természetesen kedvezőtlen esetben kiléphet a 265-275-ös sávból az árfolyam (a gyenge oldalon). 

Nemzetközi

Pénteken 0.5-1.2 százalék körüli mínuszok alakultak ki a főbb nemzetközi részvénypiacokon köszönhetően néhány negatívabb vállalati gyorsjelentésnek és a vegyes makroadatoknak. De elsősorban inkább a szokásos hét vége előtti profitrealizálás játszotta a legnagyobb szerepet. Az októberi német IFO index a ZEW-hez hasonlóan nem tudta felülmúlni a várakozásokat, igaz éppen csak hajszálnyival maradt el tőlük és a szeptemberi adathoz viszonyítva sem mutatott csökkenést. Az Eurózóna októberi beszerzési manager indexei, mind a feldolgozóiparban, mind a szolgáltató-szektorban tovább tudták folytatni felfelé menetélésüket és az új ipari megrendelések is - az 1 százalékról szóló várakozások helyett - 2 százalékos növekményt mutatott szeptemberben hó/hó alapon. Viszont negatívan hatott a piaci hangulatra, hogy a brit gazdaság nem tudott negyedév/negyedév alapú növekvést regisztrálni a harmadik negyedévében és továbbra is 0.4 százalék volt ebben a viszonylatban a lejtmenet üteme. Ezzel Nagy-Britannia sorozatban a hatodik recessziós negyedévét zárta szeptemberben. Év/év alapon 4.6 százalékos csökkenés helyett -5.2 százalékkal apadt a gazdasági össztermék a szigetországban. Az USA használt lakásértékesítési számai ugyanakkor felülmúlták a várakozásokat és két éves maximumra emelkedtek szeptemberben.

Állampapír aukció

A tegnapi 3 hónapos (D100203) diszkont-kincstárjegy aukción az értékesítésre meghirdetett 40 milliárd forintnyi mennyiségre újabb jelentős összegű 92.30 milliárd forintnyi vételi ajánlat érkezett, a kibocsátó az eredetileg meghirdetett mennyiségnél 5 milliárddal kevesebbet 35 milliárdot fogadott el. A lefedettség 2.6-szoros, az aukciós átlaghozam 6.45 százalékos lett. Az aukciós átlaghozam 6 bázisponttal alacsonyabb a legutóbbi kibocsátás átlaghozamánál és 16 bázisponttal magasabb az előző napi 3 hónapos referenciahozamnál. A tegnapi aukción az elfogadott ajánlatok hozama 6.35 és 6.48 százalék között szóródott. A meghirdetettnél kevesebb kibocsátás, nem az érdeklődés csökkenésének köszönhető, hanem az ÁKK nagyobb mozgásterének. Az utóbbi hónapok nagymértékű kibocsátási hullámának következtében a finanszírozás kedvező helyzetben van és az adósságkezelő megteheti, hogy számára kedvező hozamszinten finanszírozza magát. A másodlagos állampapír-paci hozamok a negatív befektetői hangulatban némileg, 10-20 bázisponttal emelkedtek tegnap, de a növekmény nem volt drámai.

Nemzetközi

A Conference Board által mért októberi amerikai fogyasztói bizalmi index a szeptemberi 53.4-es lokális csúcsról 47.7-re csökkent, ami július óta a legalacsonyabb érték. A jelenlegi körülményekre vonatkozó alindex is esést mutatott, 23-ról 20.7-re jött vissza a mutató. A közeljövőt illetően is pesszimistábbak a tengerentúli fogyasztók, mivel arra számítanak, hogy mind az üzleti, mind a munkaerő-piaci kondíciók rosszabbodni fognak a következő néhány hónapban. Természetesen a számok nem szólnak drámai fordulatról - mindössze némi, akár természetesnek is mondható korrigálásról - de mindenesetre a reál-gazdasági helyzethez képest sokkal optimistább piaci hangulatra kijózanító hatással volt tegnap.

Az amerikai ingatlanpiacról viszont kedden egy pozitív hír érkezetett. Jelesen a S&P/Chase-Schiller által mért 20 amerikai nagyváros lakóingatlan árai sorozatban negyedszerre 1.2 százalékos hó/hó alapú növekményt mutattak augusztusban. Az elemzői konszenzus mindössze 0.7 százalékos emelkedést prognosztizált. Ezzel az előző év azonos időszakához viszonyított árcsökkenés is 11.3 százalékra mérséklődött a júliusi -13.3 százalékról. Az árak emelkedése a kereslet élénkülését jelzi, ami mindenképpen pozitívan értékelhető, az egy hete nyilvánosságra hozott, váratlan visszaesést mutató szeptemberi új lakásépítési és építési engedély adatok után.

A nyugat-európai tőzsdék a keddi nap nagy részében zöld tartományban mozogtak, ami egyrészt a hétfői meredek lejtmenetnek, másrészt a BP éves szinten 50 százalékos harmadik negyedéves eredménycsökkenésének - ami így is jócskán felülmúlta a várakozásokat - volt köszönhető. Az alacsonyabb nyersolajárak, ipari haszonkulcsok és a visszaeső kereslet miatt számítani lehetett a továbbra is nagymértékben eső eredményre, de az aktív költségredukciós intézkedések miatt továbbra is nyereséget tudott realizálni a cég. Viszont a kereskedés záró szakaszára, elsősorban az amerikai fogyasztói bizalmi index vártnál rosszabb értéke miatt a főbb indexek pirosba fordultak.

Tőzsdék

A Wall-Streeten is hasonlóan optimistábban nyitott a piac, de végül csak a Dow Jones ipari index tudott halvány emelkedést mutatni, az S&P 500 és a Nasdaq szintén hajszálnyival lentebb végzett. Az ázsiai tőzsdék ennél mélyebb 1.5-2 százalékos negatív tartományban végeztek szerda reggel. Ennek oka elsősorban szintén a keddi rosszabb amerikai fogyasztói bizalmi index adat volt, viszont a világ többi részén tapasztaltnál nagyobb esés a távol-keleti régióban múlt héten tapasztalt 2 százalék körüli emelkedés utáni korrekció eredménye volt. A szeptemberi japán kiskereskedelmi forgalom a vártnál kisebb ütemű, csak 1.4 százalékos év/év alapú csökkenést mutatott. Akár csak a tengerentúlon Japánban is a nominális számot közlik, tehát ezt korrigálva a 2 százalék feletti deflációval reálértelemben már növekményt kapunk. Ennek ellenére tudva levő, hogy ez az emelkedés elsősorban az állami stimulus intézkedések eredménye volt, amik ha kifutnak újabb csökkés várható a japán GDP 60 százalékát kitevő fogyasztásban.

A nyugat-európai tőzsdék szerda reggel, a kezdeti optimizmus után újra 0.8 százalékos piros tartományban járnak. Ebben nagy szerepet játszik két mai gyorsjelentés a Banco Santander és a British Gas részéről. Az Eurózóna legnagyobb mérlegfőösszegű bankja a harmadik negyedévben a profitja 2.8 százalékos csökkenéséről számolt be, míg a BG eredménye 44 százalékkal csökkent éves viszonylatban. Az eladói nyomás azért alakult ki, mert egyik cég sem tudta felülmúlni az elemzői konszenzus forecastját, ami ebben a negyedévben az alapvető elvárások egyike.

Az utóbbi két héten tehát már lassacskán egy a szeptember végihez hasonló korrekciót láthatunk. Ennek elsődleges okozója az exit-stratégiák pedzegetése mellett, a néhány utóbbi időben napvilágot látott kijózanító hatású vállalati és makroadat. Ezek azt az illúziót rombolják le a befektetőkben, hogy a gazdasági felívelés, amennyiben valóban tartós lesz, sem lesz egy monoton növekvő görbe. A holnapi amerikai harmadik negyedéves GDP-től függ, hogy a mostani lejtmenet meredekebb lesz -e mint a szeptember végi. A szerdia nap későbbi részében az amerikai tartós fogyasztási cikkek rendelésállománya és az új lakásértékesítési adatok lesznek piacbefolyásoló hatással.

Devizák

A negatívabb befektetői hangulat hatására a dollár tovább erősödött az euróval szemben és már 1.48 alatt járnak a jegyzések. Természetesen nem beszélhetünk egyelőre a trendfordulóról a dollárgyengülésben, középtávon továbbra is a zöld-hasú erőtlenedésére számítunk, de ameddig tart az egyelőre mérsékelt korrekció addig ez a folyamat is megáll, sőt némi profitrealizálást is láthatunk a lentebbi szinteken megnyitott euró/dollár pozíciókon. A kockázatkerülés jegyében a jen még többet is izmosodott, jelenleg 134.40-nél tartózkodik a közös devizával szemben és 91-nél a zöld-hasúhoz képest. Jelezve a piaci bizonytalanságot a VIX index az október közepén tapasztalt 20 körüli értékről 25-re pattant fel az elmúlt két napon.