A békekötést árazzák az emelkedő tőzsdeindexek?
A potenciális orosz-ukrán tűzszünetből/békéből profitáló részvényeket több csoportra bonthatjuk a szerint, hogy milyen faktor hatna rájuk pozitívan.
Magas orosz kitettségű cégek
Először is itt vannak a jelentős orosz kitettséggel rendelkező cégek, úgy, mint a Raiffeisen és az OTP. A tűzszünet irányába tett lépés az Oroszországgal szembeni szankciók enyhítése szempontjából is előrelépést jelentene, így az orosz kitettségű cégekkel szembeni értékeltségi diszkont csökkenhetne.
A Raiffeisen csoportszintű profitjának mintegy fele származik Oroszországból, ráadásul az orosz hatóságok nem engedik, hogy az anyavállalat számára osztalékot fizessen. Éppen ezért az európai bankokhoz képest diszkonttal forog a Raiffeisen. Az idei évi eredményvárakozásokkal kalkulálva 7-es, a jövő évivel számolva viszont csak 5-ös P/E rátán forog a Raiffeisen, míg az európai bankokra jelenleg inkább a 9-10 körüli értékeltségi szorzószám a jellemző.
Az első féléves számok alapján az OTP csoportszintű eredményének 20%-a származott Oroszországból és további 5%-a Ukrajnából. Az OTP-nek ugyanakkor az orosz hatóságok engedélyezik az osztalék fizetését az anyavállalat számára. Ennek ellenére a jelenlegi status quo-t nem szabad természetesnek venni, éppen ezért az OTP esetében is értékeltségi diszkont mutatkozik a nyugat európai bankokhoz képest. Az idei eredményvárakozással kalkulálva 7,3-as, a jövő évivel 7-es előretekintő P/E rátán forog a részvény a peer-group már említett 9-10 közötti mutatószámával szemben.
Régiós kockázati felár csökkenés
A közép-kelet-európai részvénypiacok esetében csökkenhetne a részvényektől elvárt kockázati prémium és ezen keresztül a tőkeköltség is. Ez főleg a lengyel és a magyarrészvénypiacot érintené pozitívan. Ezek a piacok az idén látott felülteljesítésük ellenére is még mindig jelentős diszkonton forognak a hosszútávú értékeltségükhöz képest.
A lengyel WIG index 10,5-ös előretekintő P/E rátán forog, míg a 10 éves átlaga a 12-t közelíti. A BUX pedig mindössze 6,9-es értékeltségen forog az átlagos 10-es szorzószámmal szemben. Az értékeltségi diszkont csökkenése még akkor is pozitív árfolyamreakcióval járna, ha a profittömeg változatlan maradna.
Lengyel cégek
A kockázati felárak csökkenésének pozitív hatásán túl is fókuszban lehetnek a tevékenységük alapján a következő cégek:
- Budimex: infrastruktúra építő cég; utak, vasút, reptér, energetika stb. Döntően lengyel belpiacra dolgoznak.
- Grupa Kety: alumínium öntvényeket és termékeket gyárt, pl. rudak, csövek, vezetékek, radiátorok stb.
- Kernel: Lengyel tőzsdén jegyzett, de valójában ukrán mezőgazdasági cég. Ukrajna legnagyobb napraforgóolaj-gyártója, de gabona termesztéssel és exporttal is foglalkozik.
Nyugat-európai cégek
A nyugat-európai, azon belül is főleg az osztrák cégek az építőipartól várt felfutáson keresztül profitálhatnak egy esetleges megállapodásból. Ukrajna újjáépítésének költségét 500 milliárd dolláros nagyságrendre becsülik a nemzetközi szervezetek.
-Strabag: osztrák építőipari vállalat,
-Wienerberger: osztrák építőipari cég,
-Vinci: francia központú infrastruktúra építő és üzemeltető cég,
-ArcelorMittal, Thyssenkrupp: acélipar,
-Heidelberg Materials: német építőanyagipari cégcsoport, főleg cement,
-Saint-Gobain: francia építőanyag cég; főleg üveg.
-Kontra trade-ek
Míg a fenti cégek árfolyama a béke felé tett lépésekből profitálhatnak, addig a hadiipari cégek (Rheinmetall, Leonardo, BAE System) esetében pont, hogy profit realizálás indulhat meg, az amúgy is feszített értékeltség miatt. Ezek a cégek a továbbra is feszült geopolitikai helyzetből, és az esetleges további eszkalációból lennének képesek profitálni.
