A Bitcoin-óriás Strategy prémiuma tavaly szinte eltűnt – az elemzők visszatérésre számítanak
A befektetési bank keddi elemzésében arra hívta fel a figyelmet, hogy bár a cég jelenleg csak minimális prémiumon forog Bitcoin-állományához képest, ez a különbség historikusan jóval magasabb volt, és idővel visszatérhet.
A Strategy részvényeit hagyományosan nettó eszközérték feletti szorzón (mNAV) árazták, amelynek hosszú távú átlaga 1,57. Ez a prémium lehetővé teszi a vállalat számára, hogy új részvények kibocsátásával további Bitcoint vásároljon, így növelve az egy részvényre jutó BTC-mennyiséget.
Miért tűnt el a prémium?
2025 második felében az mNAV fokozatosan csökkent, és 1,02-re esett vissza, ami gyakorlatilag azt jelenti, hogy a piac alig hajlandó felárat fizetni a Strategy Bitcoin-stratégiájáért.
Ennek egyik oka az volt, hogy a cég preferált részvényeken keresztül is finanszírozta BTC-vásárlásait, amelyek osztalékfizetési kötelezettséggel járnak. Amikor a Bitcoin ára az előző negyedévben 23%-ot esett, egyes befektetők megkérdőjelezték, mennyire fenntartható ez a modell.
A Bernstein szerint ezek az aggodalmak túlzóak:
„Ahogy a likvidálással kapcsolatos félelmek megszűnnek, a Strategy prémiuma várhatóan visszatér a történelmi átlag közelébe.”
Bitcoin-felívelés = Strategy-előny
Az elemzők úgy vélik, hogy a Strategy lehet az egyik legnagyobb nyertese egy újabb Bitcoin-rallynak. A Bernstein szerint a Bitcoin már elérhette a lokális mélypontját, és 2026-ban akár 150 000 dollárig is emelkedhet, miután 2025 októberében már 126 000 dollár felett is járt.
Ez különösen fontos a Strategy számára, mivel a vállalat átlagos Bitcoin-beszerzési ára 75 000 dollár körül van.
Részvényárfolyam és kockázatok
A Strategy részvényei kedden több mint 6%-ot estek, 154 dollár közelébe. Tavaly a papír több mint 50%-ot veszített értékéből, annak ellenére, hogy időközben 450 dollár fölé is emelkedett. Donald Trump 2024-es újraválasztása után az árfolyam egészen 474 dollárig szaladt.
A Bernstein továbbra is „felülsúlyozás” (Overweight) ajánlást tart fenn, 450 dolláros célárral.
Ugyanakkor nem minden kockázat múlt el:
-a cég 17,44 milliárd dolláros nem realizált veszteséget jelentett a negyedik negyedévben,
-fennáll a veszélye az MSCI indexekből való kikerülésnek, ami milliárdos tőkekiáramlást indíthat el,
-a részvényesi hígulás rövid távon nyomás alatt tarthatja az árfolyamot.
„Bitcoin-erőd” vagy törékeny modell?
A Strategy jelenleg 2,25 milliárd dolláros dollártartalékot halmozott fel, amellyel gyakorlatilag előre finanszírozza osztalékfizetési kötelezettségeit. Az elemzők ezt „erődítményszerű” pénzügyi helyzetként jellemezték.
A vállalat évente 830 millió dollár osztalékot fizet, ami csak akkor válna igazán problémássá, ha a Bitcoin tartósan a beszerzési ár alá esne – ezt a Bernstein jelenleg nem tartja valószínűnek.
Mindeközben a Myriad predikciós piacon a kereskedők mindössze 17% esélyt adnak arra, hogy a Strategy idén Bitcoint adjon el.
