A bitcoin bányászati költségei jelzik a piaci aljat? Fontos fordulat körvonalazódik

A kitermelési költség alatt a Bitcoin árfolyama

A kriptovaluta-piac jelenleg szokatlan egyensúlyi állapotot mutat az árak és a költségszintek között. A Bitcoin (BTC) árfolyama a nyilvánosan jegyzett bányászvállalatok becsült átlagos előállítási költsége alá csúszott.

Az elemzők szerint egy bitcoin átlagos kitermelési költsége jelenleg megközelítőleg 74 600 dollár. Amikor a spot ár (azonnali piaci ár) ez alá a küszöb alá esik, a bányászati tevékenység jövedelmezősége jelentősen csökken. Ilyen helyzetben az iparági szereplők jellemzően:

- visszafogják a tőkekiadásokat (capex),

- leállítanak kevésbé hatékony ASIC bányászgépeket,

- optimalizálják működési költségeiket.

Fontos azonban, hogy a történelem során az ilyen periódusok általában nem bizonyultak tartósnak.

Természetes támaszszint alakulhat ki?

A bitcoin bányászati közgazdaságtana gyakran hoz létre úgynevezett „természetes támaszzónákat”. Amikor az árfolyam tartósan a termelési költség alatt marad, az komoly nyomást helyez a kevésbé hatékony, magas költséggel működő bányászokra.

Ennek következményei:

- a marginális szereplők kiszorulnak a piacról,

- csökken az újonnan kibányászott és piacra kerülő BTC mennyisége,

- a hálózat hashrátája mérséklődik,

- nehézségi (difficulty) korrekció következik.

A nehézségi szint automatikus újrakalibrálása a Bitcoin hálózat egyik kulcsmechanizmusa. Amikor a hashráta visszaesik, a rendszer csökkenti a bányászat nehézségét, ezáltal javítva a megmaradt szereplők jövedelmezőségét. Ez az önszabályozó gazdasági visszacsatolási mechanizmus hosszú távon stabilizáló hatású lehet.

Fordulat a nagy bitcoin-tulajdonosoknál

Az intézményi és nagybefektetői viselkedés szintén változóban van. A 10 000 BTC-nél többet birtokló wallet-címek korábban jelentős eladói nyomást gyakoroltak a piacra, amelynek volumene hozzávetőleg 28 milliárd dollárra tehető.

Az elmúlt két hétben azonban trendforduló jelei mutatkoznak:

- A nagy szereplők mintegy 4,7 milliárd dollár értékben vásároltak bitcoint.

- A kriptovaluta ETP-k (Exchange Traded Product) forgalma rekordot döntött, elérve a 18,5 milliárd dollárt.

- A kereskedési volumenek történelmi csúcsokat értek el, különösen az árfolyamgyengülés időszakában. A múltbeli minták alapján az ilyen volumenrobbanások gyakran inkább a késői szakaszú pánikeladásokat (late-stage capitulation) jelzik, nem pedig egy elhúzódó medvepiac kezdetét.

Közeledik az egyensúlyi szakasz?

Bitcoin árfolyam grafikon

A szakértők óvatosságra intenek: a termelési költség önmagában nem garantálja az azonnali árfolyam-visszapattanást. Ugyanakkor a korábbi piaci ciklusok során hasonló feltételek gyakran egybeestek a lokális vagy ciklikus mélypontok kialakulásával.

Összességében a bitcoin bányászati gazdaságtana továbbra is kulcsfontosságú értékelési keretrendszer marad a piac számára. Amennyiben a profitabilitási nyomás tartósan csökkenti az új kínálatot, miközben a nagy szereplők ismét felhalmozásba kezdenek, a piac fokozatosan egy új egyensúlyi fázis felé mozdulhat el.

A befektetők ezért kiemelten figyelik:

- a bányászok működési döntéseit,

- a hashráta alakulását,

- az intézményi tőkebeáramlást,

- valamint az ETP-piaci forgalmi adatokat.

A következő hetek kulcsfontosságúak lehetnek annak eldöntésében, hogy valóban kialakulóban van-e egy fenntartható piaci alj.