A Tether aranyra és Bitcoinra vált: új tartalékstratégia kavart vihart a kriptopiacon
A Tether diverzifikál: Arany és Bitcoin a középpontban
A Tether vállalat a - hasonló nevű - Tether USDT stabilcoin kibocsátója. A BitMEX társalapítója, Arthur Hayes nemrég az X platformon (korábban Twitter) hívta fel a figyelmet a Tether legújabb pénzügyi jelentésére. Hayes szerint a vállalat egyre inkább elmozdul az amerikai államkötvényektől az alternatív eszközök – különösen a Bitcoin és az arany – felé. Úgy véli, ez a stratégia arra utal, hogy a Tether már most felkészül a Federal Reserve közelgő kamatcsökkentési ciklusára, amikor a hagyományos hozamok kevésbé lesznek vonzóak.
Bár Hayes elismeri, hogy ez az új irány gazdasági szempontból logikus lehet, arra is figyelmeztet: komoly kockázatokat hordoz. Ha a Bitcoin vagy az arany ára hirtelen esni kezd, az megingathatja a Tether saját tőkéjét, és újraindíthatja a régóta fennálló vitát az USDT mögötti fedezet valóságosságáról.
Az S&P gyenge minősítést adott – A Tether visszavág
A Tether legfrissebb jelentése szerint a cég teljes eszközállománya körülbelül 181 milliárd dollár. Ebből a többséget továbbra is készpénz, államkötvények, repóügyletek és pénzpiaci eszközök teszik ki, ám egyre jelentősebb a nem hagyományos, alternatív eszközök aránya is.
Erre a struktúrára reagálva az S&P Global Ratings közzétette legfrissebb értékelését, amelyben a Tether „gyenge” stabilitási besorolást kapott. A hitelminősítő azzal érvelt, hogy a magas volatilitású eszközök aránya túl nagy, ami extrém piaci helyzetekben alulfedezettséget eredményezhet.
A Tether nem hagyta szó nélkül a kritikát. A cég vezérigazgatója, Paolo Ardoino, gyorsan visszautasította az S&P minősítését, és azt állította, hogy a hagyományos hitelminősítők korábban is súlyos tévedéseket követtek el – például olyan pénzintézetek esetében, amelyek végül csődbe mentek.
Ardoino hangsúlyozta, hogy a Tether „nincs kitéve mérgező eszközöknek”, túlfedezett és profitábilis. Véleménye szerint az USDT gyors növekedése és globális elterjedése azt bizonyítja, hogy a világnak egyre nagyobb igénye van a hagyományos bankrendszeren kívüli pénzügyi megoldásokra.
Elemzők szerint az S&P nem látja a teljes képet
A vitához csatlakozott Joseph, a Citi korábbi elemzője is, aki az X-en fejtette ki véleményét. Szerinte az S&P értékelése csak a USDT mögötti közvetlen fedezetre koncentrált, miközben a Tether teljes pénzügyi helyzete jóval összetettebb.
Joseph emlékeztetett arra, hogy a vállalat külön vállalati mérleggel is rendelkezik, amely tartalmazza a cég saját tartalékait, részesedéseit, bányászati tevékenységét, valamint további Bitcoin-készleteket is. Ezek az eszközök nem jelennek meg a hivatalos attesztációkban, így az S&P elemzése nem teljes körű.
Az elemző kiemelte, hogy a Tether az egyik legerősebben profitáló szereplő a piacon: amerikai államkötvényekből álló portfóliója, amely nagyjából 120 milliárd dollárt tesz ki, évente közel 10 milliárd dollárnyi hozamot termelt 2023 óta.
Joseph azt is hangsúlyozta, hogy míg a kereskedelmi bankokat krízishelyzetben központi bankok mentik meg, a Tether ilyen „végső hitelező” nélkül működik. Ennek ellenére stabil bevételei és magas hozamai révén képes lehet ellensúlyozni a rendszerszintű kockázatokat.
Összegzés: Egyensúly a kockázat és az innováció között
A Tether új stratégiája kétségtelenül új korszakot nyit a stabilcoin-piac működésében. Míg a hagyományos szereplők és minősítő intézmények az alternatív eszközök növekvő súlyát kockázatként értékelik, addig a kriptoközösség egy része ezt alkalmazkodásként és gazdasági előrelátásként értelmezi. A vita azonban rámutat egy alapvető kérdésre: milyen mértékben válhatnak a stabilcoinok valódi alternatívává a hagyományos pénzügyi rendszerrel szemben?
