Csökken az infláció, de az év eleji adatokat még látni kellene a kamatcsökkentéshez
Az előző hónaphoz képest 0,1%-kal emelkedtek az árak, ami magasabb annál, mint amit vártunk. Az éves maginfláció nem mérséklődött olyan ütemben, mint vártuk, 4,1%-ról 3,8%-ra jött le. 2025-ben átlagosan 4,4%-kal emelkedtek az árak az előző évhez képest, várakozásunktól 0,1 százalékponttal elmaradva - áll az MBH Bank elemzői jelentésében.
Kilátások
Az inflációs célt megközelítő adat jelent meg decemberben, a meghatározó részadatok azonban vegyesen alakultak. A két legnagyobb kategóriát tekintve az éves élelmiszerinfláció 2024. augusztus óta nem volt olyan alacsony, mint most és az év/év mutató már 3% alatt bővült. Ebben mérsékelten szerepet játszhatott az árrés stop további kategóriákra történő kiterjesztése is. Erős lefelé irányuló nyomás alakult ki a tejnél és a sertésnél is a felvásárlási árak tekintetében.
Ez a fogyasztói árakban decemberben még csak részlegesen jelentkezett: tejtermékeknél nem látszott decemberben csökkenés. Ugyanakkor mindez a következő hónapokban mérsékelheti a drágulást. Ezzel szemben a szolgáltatások éves mutatója a novemberi mérséklődés után ismét emelkedett, utoljára áprilisban láthattunk ennél magasabb szintet.
Ami a kilátásokat illeti, az év eleji hónapokban további csökkenés jöhet az inflációban, bőven 3% alatti drágulási ütem várható, elsősorban a bázishatás miatt. Az év eleji átárazások mértéke lehet az egyik döntő faktor abban, hogy mikor tud elkezdeni kamatot csökkenteni az MNB. Emellett az üzemanyagok további áralakulása is fontos lehet: az elmúlt hónapokban trendszerű csökkenés volt megfigyelhető és ez januárban is folytatódni látszik egyelőre.
Ha az átárazások nem lesznek durvák az év elején, úgy az idei évre jelenleg általunk várt, 3,5%-os inflációt érdemben lefelé módosíthatjuk. Az év második fele jelenleg elég bizonytalan: az árrésstop elengedése esetén 2026 utolsó negyedévében újra 4% feletti értékre emelkedhetne az infláció. A pontos számok attól fognak függeni, hogy milyen mértékben és ütemezésben oldják fel az árrésstopokat.
Előrejelzésünkben egyelőre az árrésstop idei év közepi kivezetésével számolunk, ami mellett a kormányzati fogyasztásélénkítő intézkedések is az áremelkedés irányába hatnak, míg a jövedéki adó emelésének fél éves elhalasztása miatt az üzemanyagok drágulása is később jön.
Láthatóan a piac egyre korábbra árazza a kamatcsökkentések megindulását. Ugyanakkor az év első egy-két havi inflációs adatait még látnunk kellene, hogy előrehozzuk a kamatcsökkentési várakozásunkat. A friss adatok egyelőre nem támasztják alá, hogy a kamatcsökkentésekkel januárban indulni lehetne.
