Elemzői Felmérés: Bizalom és K-alakú gazdaság

Az elemzők egyértelműen megfogalmazzák az optimizmus forrását: az elmúlt évek legnagyobb befektetési fellendülésének közepén vagyunk, amelyet a mesterséges intelligencia és az annak megvalósításához szükséges infrastruktúra kiadásai hajtanak. A mesterséges intelligencia térnyerése egyre szélesebb körű, a bővülés folytatódik, még nem érte el a csúcspontját.

Ez a tendencia számos vállalkozás ügyfeleinek kiadásait ösztönzi, és olyan bevételi források felé mutat, amelyek még évekre előre biztosítják a jövedelmet. Az információs technológia a legnyilvánvalóbb haszonélvező, de a hatások az anyag- és az energiaiparban is erőteljesen érzékelhetők, ahol az új adatközpontok és erőművek építéséhez szükséges energia és nyersanyagok iránti kereslet több mint egy évtizedes pangás után újra fellendült. Az anyagipari elemzők mintegy 64 százaléka szerint a vállalatvezetők mérsékelten vagy jelentősen bizakodóbbak a következő évvel kapcsolatban, mint az előzővel, míg az IT-szektorban ez az arány 81 százalék. 

A megrendelések minden várakozást felülmúlnak. A közüzemi vállalatok az ötéves beruházási terveiket 20 százalékkal emelték a tervfrissítéskor, és ez azt követően történt, hogy tavaly is 20 százalékos emelést hajtottak végre.

A fúziókra és felvásárlásokra (M&A) vonatkozó várakozások is a forgalomban lévő pénztöbbletről árulkodnak. Az ipari elemzők körülbelül fele arra számít, hogy az M&A-ügyletek idén gyakoribbak lesznek, szemben az egy évvel ezelőtti egyharmados aránnyal. És bár az IT-ügyletek volumenét bizonyos mértékben visszafoghatja, hogy a vállalatok tőkét öntenek az AI-kialakításba, az IT-szektor elemzőinek 63 százaléka az M&A-ügyletek növekedésére számít a következő hónapokban. 

Ahhoz, hogy a rendszerintegrációban az AI-ból jelentős termelékenységnövekedést lehessen elérni, bizonyos méretre lehet szükség. A nagyobb szereplők ezért konszolidációra törekedhetnek, hogy megerősítsék AI-bevezetési képességeiket. A szektor értékelései összességében jelentősen alacsonyabbak, mint két-három hónappal ezelőtt.

Természetesen van egy bökkenő

Az elmúlt évben az ágazatokban jelentősen emelkedtek a költségek, és sokan arra számítanak, hogy ezek a nyomások a következő hónapokban tovább fokozódnak. A felmérésben szereplő elemzők mindössze 8 százaléka várta, hogy az inflációs nyomás a következő 12 hónapban enyhülni fog. Fele szerint a nyomás változatlan szinten marad, 40 százalékuk pedig emelkedést várt.

Az eredmények a bér- és nem bérköltségi nyomások közötti eltérésre is rámutatnak. A felmérés negyedéves mutatója, amely a következő hat hónapra vonatkozó munkaerőköltség-várakozásokat jelzi, három év óta először közel nulla. 

Az éves felmérésben a fogyasztási cikkeket gyártó vállalatokat elemző szakértők többsége a megfizethetőséget, annak a szegényebb fogyasztókra gyakorolt hatását, illetve az általános keresletet jelöli meg a következő év legnagyobb aggodalomra okot adó tényezőjeként. Igen, mondják, az amerikai középosztály számára új erőművet építenek az út túloldalán, hogy ellássák árammal a város másik végében található hatalmas adatközponti raktárt. A külvárosokon túl pedig lehet, hogy egy rézbánya fogja kielégíteni a hatalmas keresletet az áramkábelek iránt. De azoknak a fogyasztóknak, akik nem részesülnek a tőzsdei nyereségből, a magasabb kamatokból vagy az arany hozamából, a helyzet sokkal borúsabb. Az üzemanyagárak tovább fognak emelkedni, a bérek viszont nem. 

Az elemzők szerint a növekvő munkanélküliség és a fogyasztói kiadások visszaesése jelentik a legnagyobb kockázatot a vállalatok alapvető mutatói számára az elkövetkező 12 hónapban.

A másik nagy kockázat, amelyet sokan említenek, a geopolitikai háttér. A kormányok közötti versengés az ipari nyersanyagokért megnöveli a költségeket és nyomást gyakorol a gyártók árréseire. A kínálati oldalról vezérelt infláció megakadályozhatja a központi bankokat a kamatcsökkentésben. Ez még nehezebbé válik, ha a kormányok végül kiadásokkal próbálják ellensúlyozni a magasabb olaj- és gázárak alacsonyabb jövedelmű háztartásokra gyakorolt hatását, ami a hosszú távú alapkamatok emelkedéséhez vezet. Ezen felül a magánszektor hitelpiaci alapjai nyomás alatt vannak, és korai, de egyre erősödő stresszjeleket mutatnak.

Az egészségügyi elemzők a fegyveres konfliktusok költségvetési következményeire is rámutatnak, ami tovább növeli a szektorban elterjedt aggodalmat az árak agresszívebb szabályozására irányuló politikai nyomás miatt. 

Az egészségügy minden ország költségvetésének jelentős tétele. Mivel más prioritások, például a védelmi kiadások előnyt élveznek, az egészségügyi költségvetésekre egyre nagyobb nyomás nehezedik.

Bizalom

Mindezek ellenére a vállalatok bizalma továbbra is magas: profitálnak az AI-ba történő beruházásokból és a növekvő tőzsdeindexekből. Általánosan várható, hogy javulni fog a tőkehozam és a befektetőknek kifizetett osztalék. A megkérdezett elemzők több mint fele osztalékemelkedésre számít; az IT-szektorban ez az arány 63 százalék.

A bonyolultabb geopolitikai helyzet – akár tetszik, akár nem – zavarosabb gazdasági kilátásokat eredményez, és amint technológiai elemzőink itt tárgyalják, az AI hozzájárulása abban állhat, hogy megkönnyíti a vállalatok számára, hogy kevesebből többet hozzanak ki, és csökkentsék a munkaerő relatív méretét – de éppen akkor, amikor a gazdaság máris nyomást gyakorol a közepes jövedelmű fogyasztókra. 

Mindez azonban nem vonhatja el a figyelmet a legfontosabb üzenetről: a Microsoft, a Meta és a Google mesterséges intelligenciába történő beruházásai nem csupán a tőzsdei értékelések mozgatórugói. A hétköznapi emberek továbbra is költségnyomás alatt állnak, de ez a hatalmas tőkeáradat végül eljut majd azokhoz az építőmunkásokhoz és villanyszerelőkhöz is, akik az új gyárakat és adatközpontokat építik. Amikor ez bekövetkezik, arra számíthatunk, hogy a haszonélvezők köre bővülni fog, az életszínvonal emelkedik, és a tőzsdei hozamok is szélesebb körben jelentkeznek majd.