Hogyan hatna az ukrajnai béke a hazai gazdaságra?

Az elmúlt hetekben felgyorsulni látszanak az események az orosz-ukrán háború esetleges közeljövőbeli lezárásával kapcsolatban. Bár február végén drámai fejlemények történtek amerikai-ukrán tárgyalásokban, a folyamatok idővel várhatóan továbbra is a békekötés felé mozdulhatnak. A konfliktus lezárása az idei év egyik legmeghatározóbb geopolitikai eseménye lehet, amely jelentős hatással bírhat a globális és a hazai gazdasági viszonyokra. Elemzésünkben számszerűsítettük az esetleges békekötés magyar gazdaságot érintő legjelentősebb következményeit.

Hogyan hatna az ukrajnai béke a hazai gazdaságra?

Az elemzés kontextusa

Két lehetséges forgatókönyv körvonalazódik: az egyik egy törékenyebb tűzszünet, ami a problémás pontok sokasága miatt könnyen a konfliktus kiújulásához vezethet, míg a másik egy átfogó és tartós békemegállapodás, amely stabilitást hozhat a régióban. A konfliktus lezárásával kapcsolatos esélyek növekedésével párhuzamosan érdemes számba venni, milyen pozitív gazdasági hatásokra lehet számítani béke esetén. Elemzésünkben elsősorban a második forgatókönyvet vizsgáljuk, amely nemcsak politikai, hanem gazdasági szempontból is jelentős változásokat hozhat. Felhívjuk ugyanakkor a figyelmet arra, hogy ez a forgatókönyv egyelőre csak lehetőségként áll fenn, hiszen még számos kérdést meg kellene oldani egy tartós béke megteremtéséhez, miközben egy valószínűleg alacsonyabb pozitív hatással járó, törékenyebb tűzszüneti megállapodás ugyancsak benne van a pakliban.

A Pénzügyminisztérium egy korábbi (2024. áprilisi) elemzésében a geopolitikai feszültségek rövid időn belüli rendeződése kapcsán azt mérte, hogy a kiszámíthatóbb gazdasági kilátások nyomán az óvatossági motívum gyorsabb oldódása, az infláció és a kamatkörnyezet dinamikusabb mérséklődése kedvezően hatna a hazai konjunktúrára. Ezen forgatókönyv megvalósulása esetén, két év alatt közel 0,6 százalékponttal magasabb lehet a GDP-növekedés az alappályában előrejelzettnél a Pénzügyminisztérium szerint. Fontos ugyanakkor, hogy az említett elemzés a geopolitikai feszültségek csökkenésébe beleértette a közel-keleti feszültség enyhülését is, ezzel azonban jelenlegi anyagunkban nem foglalkozunk.

Másfelől a Pénzügyminisztérium elemzésében jelzett hatás összességében alacsonynak tűnő becslést ad a várható pozitív GDP elmozdulásra: egy későbbi, 2024. augusztusában készült EKB-elemzés az euróövezetre 10%-os gázárnövekedés esetén becsült a Pénzügyminisztériumhoz hasonló mértékű negatív hatást, márpedig Magyarország jobban kitett a gázimportnak, mint az euróövezet, ráadásul egyéb pozitív hatások is körvonalazódnak egy békekötés esetén (pl. lehetséges újjáépítés Ukrajna területén, illetve a békekötéstől valószínűleg függetlenül Európa-szerte meginduló hadiipari beszerzések, fejlesztések). Az újjáépítéssel kapcsolatban érdemes megjegyezni, hogy eddig a keletkezett kár mértékéről érkeztek becslések, az újjáépítés finanszírozásának mikéntjéről pedig még nem igazán. A Világbank számításai szerint 2024 végével Ukrajna újjáépítésének költsége 524 milliárd dollárra rúghat. 

Elemzésünkben azt feltételezzük, hogy egy tartósnak ígérkező békemegállapodást követően a földgáz ára fokozatosan 30-40% körüli mértékben csökkenhet, így a közelmúltbeli, 50 eurót közelítő szintekről 30-35 euró körüli sávba eshet vissza, azonban a 2010-es években látott 20 euró körüli átlagos gázár visszatérésére nem számítunk. A gázárak csökkenése egyébként nem pusztán a békemegállapodásból következhet, de abból is, hogy az elmúlt években rengeteg LNG-terminál építése indult be Európában, amelyek folyamatosan működésbe állnak, miközben az Egyesült Államok is szeretné, ha minél több cseppfolyós földgázt importálna Európa. Emellett arra is számítunk, hogy egy békemegállapodás során a kockázati felárak érdemben csökkenhetnek, ami ugyancsak pozitívan hathat a magyar növekedésre és a devizaárfolyamra.

A további lehetséges pozitív kimenetek számszerűsítésére ezen cikk keretei között nem vállalkoznánk, ugyanakkor megjegyzendő, hogy ezek egyértelműen fennállnak (például a már említett, esetleges újjáépítési tevékenységek Ukrajnában, illetve fegyverkezés Európában). A reális helyzetértékeléshez azonban figyelembe kell venni azt is, hogy a külső környezet tartogat kockázatokat is (például elmaradó gazdasági élénkítés az új német kormány részéről, vagy a vámháború esetleges eldurvulása), ami a pozitív kockázatokat ellensúlyozhatja.

Energiaimport-kitettség: a csökkenő gázárak hatása

Európa alapvetően viszonylag szegény energiahordozókban, így a földgáz esetében is jelentős importra szorul. Ez még inkább igaz Magyarországra. Az persze tény, hogy az orosz-ukrán háború kitörésekor még jobban rá volt utalva a földgázra az öreg kontinens, mint most, a függőség azonban továbbra is nagyrészt fennmaradt. 2022-ben az EU esetében az importarány (a nettó energiaimport a teljes rendelkezésre álló bruttó energiamennyiség arányában) megközelítette a 63%-ot, míg Magyarországon meghaladta a 64%-ot az Eurostat adatai szerint.

Ehhez hozzá kell tenni azt is, hogy a magyar gazdaság sokkal energiaintenzívebb az EU-hoz képest: 2022-ben ezer USD-nyi hozzáadott érték előállításához 1586 megajoule energiát használt fel az EU, miközben Magyarországon ugyanez 3224 megajoule volt. Ez azt jelenti, hogy a hajszállal nagyobb importarány sokkal nagyobb energiamennyiség-szükségletet jelent ugyanakkora hozzáadott érték előállításához. A teljes energiafelhasználáson belül egyébként a földgázfelhasználás aránya Magyarországon közel 30%, míg az EU-ban inkább 25% körüli, ami még tovább emeli a magyar földgázintenzitást.

Egy 2024-es elemzésében az Európai Központi Bank megvizsgálta, hogy a gázárak változása az Euróövezet GDP-jére hogyan hat, akkor még a gázárak emelkedésére fókuszálva. Az EKB arra jutott a gázárak átgyűrűzése kapcsán, hogy a gázár 10%-os meglepetésszerű növekedése nagyjából 0,1, éven túli tartós inflációs hatással jár az euróövezetben, miközben 0,2-0,4 százalékponttal is csökkenthette a GDP-t év/év alapon.

Az euróövezet GDP-jének változása 10%-os gázáremelkedés hatására

Forrás: EKB

Ez az átgyűrűző hatás a fenti adatok ismeretében, Magyarország esetében még inkább érvényesül: ugyanis míg a GDP-arányos nettó földgázimport (TJ/millió euró) az euróövezet esetében 0,69, addig ez a mutató hazánk esetében 1,65, míg a belföldi GDP arányos földgázkitermelés 0,29 (euróövezet 0,05) 2023-as adatok alapján számítva.

Nettó gázimport és belföldi földgázkitermelés a GDP-hez képest (2023, TJ / millió euró)

Forrás: Eurostat, MBH számítás

Az euróövezethez képest tehát ugyanakkora gázárcsökkenés esetében jelentősebb pozitív hatás érvényesülhet Magyarországon. Persze az öreg kontinens és Magyarország is jobban hozzászokott a magasabb gázárakhoz, és a földgázintenzitás és importarány is csökkent az elmúlt években, de továbbra is jelentős maradt. Az is felmerül, hogy a 10%-os gázárcsökkenés az emelkedéshez képest abszolút értékben nem ugyanakkora (hanem vélhetően némileg alacsonyabb) GDP elmozdulást eredményezhet, ami mérsékli a hatást. Ugyanakkor az EKB feljebb citált elemzése és ezen megfontolások miatt egy 30-40%-os földgázár-csökkenés akár fél-másfél százalékponttal is emelheti a hazai GDP-t egy év alatt az alappályához képest.

Fontos ráadásul megjegyezni, hogy mindez csupán a földgázárak csökkenéséből adódó árcsökkenést igyekszik számszerűsíteni, és még nincs benne egyéb (például a kockázati felár csökkenéséből, vagy az esetleges újjáépítésből adódó) pozitív hatás.

Az inflációval kapcsolatban mindazonáltal kisebb lehetne a mérséklő hatás itthon: ennek oka, hogy a magyar háztartások jelentős része rezsivédelemben részesül, így csak bizonyos fogyasztási szint felett szembesülnek a magasabb energiaárakkal. Ezért az energiaárak csökkenése nem feltétlenül vezetne az infláció jelentős mérséklődéséhez. 

Tartósan erősödő forint

A GDP és az infláció mellett a forintárfolyamra kifejtett hatásokat is érdemes elemezni, ugyanis a 2022-ben látott rekordmértékű gyengüléshez jelentősen hozzájárult az energiaárrobbanás miatti folyó fizetési mérleg romlás, valamint a kockázati felárak emelkedése is. Ha az orosz-ukrán háború belátható időn belül tartósnak ígérkező békével lezáródna, az a gázárak csökkenéséhez is hozzájárulna. Ugyan a csökkenés mértéke várhatóan nem lenne azonnali és nem is jelentene visszatérést a 2010-es évek megawattóránkénti 20 euró körüli átlagos árszintjéhez, de a jelenlegi, 50 euró körüli árban markáns csökkenést hozhatna. Mivel Magyarország továbbra is jelentős gázimportra szorul, a gázárak lehetséges csökkenése a külkereskedelmi mérlegben hosszabb távon a GDP arányában nagyságrendileg egy százalékpontos javulást is eredményezhetne.

A gázárak csökkenése mellett a CDS-felár csökkenése révén az elvárt kockázati prémium is mérséklődhetne. Ez a jelenség hasonló hatást gyakorolna a gazdaságra, mintha a jegybank körülbelül 50 bázisponttal emelte volna a kamatlábakat, feltéve, hogy minden más tényező változatlan marad (és a CDS-felárak a háború előtt jellemző szinteket újra megközelítenék). Ez a változás valószínűleg néhány forinttal mérsékelné az árfolyamot az euróval szemben.

Továbbá a földgáz árának jelentős csökkenése esetén, Magyarország folyó fizetési mérlegének egyenlege is javulhatna a már említett külkereskedelmi egyenlegjavuláson keresztül. A GDP arányában ez a javulás közel egy százalékpontnyi lehetne, ami további 5-10 forintos erősödést eredményezhetne az EURHUF árfolyamában.

Eközben, mivel az infláció az elmúlt hónapokban váratlanul nagyon megugrott idehaza, ezért az MNB-nek továbbra is óvatos politikát kellene folytatnia, nem kezdhetne hirtelen monetáris lazításba, még a kockázati megítélés javulása esetén sem. Mindez további forinterősödést válthatna ki, akár tartósabban 400 forint alatti euróárfolyamot eredményezve. Ugyanakkor ehhez az kell, hogy a hírek a következő napokban, hetekben arról szóljanak, hogy hamarosan tényleg beköszönthet a tartós béke, és a gázárak valóban jelentősen csökkenjenek. Egy átmeneti tűzszünettel azonban ezt nem biztos, hogy el lehet érni.

Összességében, tartós béke esetén a fenti folyamatoknak köszönhetően akár 2025 végéig 390 forint körüli euróárfolyammal, valamint 2025-ben kismértékben, 2026-ban pedig jelentősebb mértékben emelkedő GDP-vel lehetne számolni. Utóbbi a gazdaság kibocsátási szintjét az alappályához képest 1-2 százalékkal is megemelhetné 2026 végéig. 

Új bölcsődei épület készült el Nagyhegyesen

Új bölcsődei épület készült el Nagyhegyesen, a beruházáshoz a Terület és Településfejlesztési Operatív Program Plusz (TOP Plusz) pályázatán 300 millió forint vissza nem térítendő európai uniós támogatást nyert el a hajdú-bihari település önkormányzata.
2025. 06. 27. 08:00
Megosztás:

Zöld út Bulgáriának az euró 2026-os bevezetéséhez

Bulgária zöld utat kapott az euró 2026. január 1-jei bevezetéséhez az Európai Unió tagállamainak vezetőitől, akik csütörtökön Brüsszelben tárgyaltak. Bulgária ezzel az euróövezet 21. tagja lesz.
2025. 06. 27. 07:36
Megosztás:

Hamisított olívaolajokat találtak egy nagykereskedelmi egységben

A Nemzeti Kereskedelmi és Fogyasztóvédelmi Hatóság (NKFH) közérdekű bejelentés alapján, a Nemzeti Adó- és Vámhivatal (NAV) járőreinek közreműködésével teljeskörű ellenőrzést tartott egy XIX. kerületi kis- és nagykereskedelmi egységben. A súlyos higiéniai és élelmiszer-biztonsági hiányosságok miatt zárolt olívaolaj termékek esetében a laboratóriumi vizsgálatok élelmiszerhamisítás tényét igazolták.
2025. 06. 27. 07:00
Megosztás:

A bizalom hiánya a magyar gazdaság élénkülésének legnagyobb gátja

A magyar gazdaság élénkülése a vártnál lassabb ütemben halad, amit elsősorban az alacsony fogyasztói és üzleti bizalom, illetve a kedvezőtlen külső környezeti tényezők hátráltatnak – hangzott el az ING Bank sajtótájékoztatóján.
2025. 06. 27. 06:30
Megosztás:

Egyre kínzóbbak a nyarak, ez pedig a lakáspiacra is hatással van

A saját bőrünkön tapasztaljuk, hogy évről évre egyre erősebbek a hőhullámok, de a statisztikák is ezt támasztják alá. A tendencia pedig a lakáspiacon is érezteti hatását, egyrészt ma már nem biztos, hogy azok a legvonzóbb ingatlanok, amik tíz-húsz éve, másrészt egyre fontosabb a klímaberendezés megléte egy lakásban – emeli ki friss elemzésében az OTP Ingatlanpont.
2025. 06. 27. 06:00
Megosztás:

11,5 milliárdos beruházás Gödöllőn: A XiMo megkezdi innovatív metatézis katalizátorokat gyártó üzemének építését

A forradalmi olefin metatézis technológia új otthonra talál Magyarországon: a XiMo Hungary Kft. – az olefin metatézis globális éllovasa és a korszerű katalizátorfejlesztés szakértője – ünnepélyes alapkőletétellel indította el új gyártóüzemének építését a Budapesttől alig 30 kilométerre található Gödöllői Innovációs és Logisztikai Parkban. Az új üzem a XiMo innovatív metatézis-katalizátorainak nagyüzemi gyártására összpontosít majd - a cég technológiája Nobel-díjas tudományos alapkutatásra épül.
2025. 06. 27. 05:30
Megosztás:

A korábban vártnál gyorsabb, de a tavalyinál így is lassabb lesz az idei világgazdasági növekedés

A korábban vártnál gyorsabb, de a tavalyinál így is számottevően lassabb lesz az idei világgazdasági növekedés a Fitch Ratings csütörtökön Londonban bemutatott évközepi globális előrejelzése szerint.
2025. 06. 27. 05:00
Megosztás:

Nagy István: a komló és sörárpa termesztésének komoly jövője van Magyarországon

A magyarországi komló- és sörárpa-termesztésnek komoly jövője van, ugyanis az országban működő sörgyárak képesek a jelenleginél jóval nagyabb mennyiséget is felvásárolni ezekből - közölte az agrárminiszter a Somogy megyei Kastélyosdombón csütörtökön.
2025. 06. 27. 04:30
Megosztás:

Kihirdették 2025-ös Országos Borverseny győzteseit

Ünnepélyes díjátadó gálán hirdették ki a 44. Országos Borverseny kategóriagyőzteseit, nagyarany, arany és ezüstérmes borait, ezzel lezárva Magyarország legrangosabb szakmai bormustráját. A Hegyközségek Nemzeti Tanácsa (HNT) által szervezett verseny idén is teljes országos lefedettséggel zajlott: 22 borvidékről 239 pincészet 890 tételt nevezett, közel 3,5 tonna bort küldve a szakmai zsűri elé. A legtöbb mintát Villány, Szekszárd és a Kunság borvidékei küldték, a mezőny túlnyomó részét pedig idén is a csendes fehérborok adták. Az idei verseny minden eddiginél szélesebb közönséget ért el, csak a közösségi médiafelületeken mintegy 5 millió emberhez jutott el a híre.
2025. 06. 27. 04:00
Megosztás:

Elfogadta az Országgyűlés az új adószabályokat: változások nem csak 2026-ra, de már az idei évre is!

A magyar gazdaság szereplői és a lakosság számára is jelentős változásokat hoz a napokban kihirdetett, új adócsomag. A jogszabály számos, eddig veszélyhelyzeti rendeletben szabályozott előírást emelt törvényi szintre, és több ponton is módosította a már érvényben lévő adózási és számviteli szabályokat. Szakértő foglalja össze a legfontosabb változásokat.
2025. 06. 27. 03:00
Megosztás:

Új szabály! A nyugdíjasoknak nem kell sorban állniuk sem!

A Nyugdíjfolyósító Igazgatóság – a Magyar Államkincstár keretén belül – új online szolgáltatásainak köszönhetően a nyugdíjjal kapcsolatos ügyintézés mostantól otthonról, kényelmesen elvégezhető. Nincs többé szükség személyes megjelenésre, így elkerülhető az utazás és a sorban állás is. Hogyan működik ez a gyakorlatban? Megmutatjuk – egyszerűbb, mint gondolnád!
2025. 06. 27. 02:00
Megosztás:

A nyugdíj korhatárt sávosan tolják feljebb - mutatjuk a lépcsőzetes emelkedést

A jelenleg érvényben lévő jogszabály, az 1997. évi LXXXI. törvény a társadalombiztosítási nyugellátásról alapján az öregségi nyugdíjkorhatár fokozatosan, évről évre emelkedik. Az alábbiakban bemutatjuk a részletes szabályokat.
2025. 06. 27. 01:30
Megosztás:

Milyen gyakran kell cserélni a hitelesített vízórát?

A vízfogyasztás mérése és pontos elszámolása lehetetlen volna egy megbízható vízóra nélkül. Legyen szó társasházi almérőkről vagy egy családi ház főmérőjéről, a vízóra hitelessége biztosítja, hogy a szolgáltató és a fogyasztó között korrekt módon történik az elszámolás. De meddig érvényes egy hitelesített vízóra, és mikor kell cserélni? A válasz nemcsak jogszabályi háttér:
2025. 06. 27. 01:00
Megosztás:

Új SZJA-kedvezmények: mikor és mit vezetnek be?

A családtámogatási intézkedések kiterjesztésével kapcsolatos kormányzati szándéknak megfelelően a tavaszi adócsomag részeként az Országgyűlés több olyan törvényjavaslatot is elfogadott, amelyek jelentős változásokat hoznak a személyi jövedelemadózás rendszerében. Mivel az új kedvezmények bevezetése fokozatosan, több lépcsőben történik, érdemes áttekinteni az elkövetkezendő hónapok menetrendjét.
2025. 06. 27. 00:01
Megosztás:

A vámok ellenére tovább nőtt az USA árukereskedelmi hiánya

Az előzetes becslés szerint az Egyesült Államok árukereskedelmi hiánya májusban 96,6 milliárd dollárra nőtt, ami 9,6 milliárd dolláros, vagyis 11,0%-os emelkedést jelent az áprilisban mérthez képest.
2025. 06. 26. 23:31
Megosztás:

Gyengébb USA GDP, rosszabb munkaerőpiac - a tőzsde emelkedik persze!

Meglepetést okozott a friss amerikai GDP-adat: a legutóbbi felülvizsgálat adatai alapján az amerikai gazdaság éves szinten 0,5%-kal zsugorodott az első negyedévében, a korábban jelzett 0,2%-os visszaesés helyett.
2025. 06. 26. 23:00
Megosztás:

Tovább bővíti csalásmegelőzési arzenálját az Erste

A napi átutalási limit tavaly szeptemberi bevezetése óta a bűnözők ismét a bankkártyákat vették célkeresztbe – az elmúlt fél évben nőtt a kártyaadatokkal elkövetett visszaélések száma és az elszenvedett károk összértéke. A csalások megelőzése, az ügyfelek edukálása érdekében az Erste meglévő csatornái – honlapja, közösségimédia-felületei, George App és George Web – mellett most podcast sorozatot is indít. A banki tranzakciók felett pedig júliustól a pénzintézet saját, valós idejű szűrőrendszere mellett a központi visszaélésszűrő rendszer is őrködik. Az Erste elkészült a szükséges fejlesztésekkel és az elsők között csatlakozik a rendszerhez.
2025. 06. 26. 22:30
Megosztás:

Másodfokú riasztást adtak ki

Hevesebb zivatarok veszélye miatt másodfokú (narancs) riasztást adott ki Győr-Moson-Sopron és Vas vármegye egyes járásaira a HungaroMet Zrt. csütörtök délután.
2025. 06. 26. 22:00
Megosztás:

Hamarosan elkészül Magyarország megújított MI-stratégiája

A Nemzetgazdasági Minisztériumtól (NGM) hamarosan a kormány elé kerülhet Magyarország megújított Mesterséges Intelligencia Stratégiája - mondta a mesterséges intelligenciáért felelős kormánybiztos csütörtökön Budapesten, a Gazdálkodási és Tudományos Társaságok Szövetsége (GTTSZ) és a Budapesti Metropolitan Egyetem (METU) konferenciáján.
2025. 06. 26. 21:30
Megosztás:

A kiberbűnözőkkel szemben az edukáció a leghatékonyabb védekezés

Az edukáció a leghatékonyabb védekezés a kiberbűnözőkkel szemben, mivel bárhogyan fejlődjék is a technológia a támadók, illetve a védelem oldalán, a leggyengébb láncszem továbbra is az ember, pontosabban az ismerethiány és a hamis biztonságérzet - ezt állapították meg szakértők a KiberPajzs és a kiberbiztonsági szakembereket tömörítő Cyber Islands, a Mastercard támogatásával szervezett csütörtöki rendezvényén az MTI-nek küldött közleményük szerint.
2025. 06. 26. 21:00
Megosztás: