Kriptoeszközök és pénzügyi eszközök elhatárolása engedélyezési szempontból

A kriptoeszközök és a pénzügyi eszközök közötti jogi határvonal kulcsfontosságú kérdés a szabályozói környezetben – különösen az MNB engedélyezésének szempontjából. Az, hogy egy token pénzügyi eszköznek minősül-e, alapvetően meghatározza, milyen szabályok vonatkoznak rá, és ki jogosult az adott szolgáltatás nyújtására. Jelen cikk bemutatja a MiCA, a MiFID II, valamint a DLTR által kijelölt szabályozási kereteket, és arra is rávilágít, milyen gyakorlati kérdéseket vet fel a kriptoeszközök engedélyezése és besorolása – különös tekintettel az értékpapír tokenekre.

Kriptoeszközök és pénzügyi eszközök elhatárolása engedélyezési szempontból

A megosztott főkönyvi technológia elterjedésével párhuzamosan egyre többet foglalkoztatja az iparági szereplőket és a jogalkalmazókat, hogy az ún. security tokenek (értékpapír tokenek) pénzügyi eszköznek – így például átruházható értékpapírnak – minősülhetnek-e. Különösen fontos ez a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelv (MiFID II), valamint az értékpapírokra vonatkozó nyilvános ajánlattételkor vagy értékpapíroknak a szabályozott piacra történő bevezetésekor közzéteendő tájékoztatóról szóló rendelet (Prospektus rendelet) alkalmazása szempontjából.

A német felügyelet pl. már 2019-ben jóváhagyta a Bitbond nevű cég Prospektus rendelet szerinti tájékoztatóját értékpapír token vonatkozásában. A közelmúltban pedig a BlackRock bejelentette, hogy digitális főkönyvi technológián alapuló részvényosztályt indít el 150 milliárd dolláros Treasury Trust alapjához, annak érdekében, hogy blokkláncon nyomon követhesse a részvények tulajdonosait.

A kriptoeszközök piacairól szóló rendelet (MiCA) hatályba lépése előtt egyes tagállami felügyeleti hatóságok elemzéseket tettek közzé arról, hogy jellemzőiktől függően az értékpapír tokenek értékpapírnak minősülhetnek a vonatkozó nemzeti és az uniós jogiszabályok alapján. Ez akkor lehetséges, ha az adott token átruházható, forgalomképes és az értékpapírokhoz hasonló jogokat testesít meg.

Ugyanígy, azok a pénzben kiegyenlíthető származtatott ügyletek is pénzügyi eszköznek tekinthetők, amelyek alapjául kriptovaluta szolgál. A tagállamok jogrendszerei eltérően szabályozták a kriptopiacot, így az esetlegesen pénzügyi eszköznek minősülő kriptoeszközökre vonatkozó rendelkezések is különböznek.  A MiCA viszont már uniós szinten hozott létre célzott és harmonizált jogi keretet a kriptoeszközök piacaira.

Ahogy a megosztott főkönyvi technológián alapuló piaci infrastruktúrák kísérleti rendszeréről szóló rendelet (DLTR) preambuluma is rögzítette, a pénzügyi eszközök tokenizációja - vagyis azok kibocsátása, tárolása és átruházása a megosztott főkönyvön belül - várhatóan javíthatja a hatékonyságot a kereskedési és az azt követő folyamatokban. A DLTR módosította a MiFID II-t, és az uniós szabályozás változásával a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló hazai törvényben (Bszt.) is kiegészítették a pénzügyi eszközök fogalmát azok megosztott főkönyvi technológia útján kibocsátott formájával.

A MiCA preambuluma kimondja, hogy egyes kriptoeszközök a MiFID II szerint pénzügyi eszköznek minősülhetnek. Ilyen esetekben - az „azonos tevékenység, azonos kockázat, azonos szabályok” elve és a technológiasemlegesség elve értelmében - ezekre a kriptoeszközökre továbbra is a már meglévő ágazati szabályozási keret vonatkozik, függetlenül attól, milyen technológiát használnak a kibocsátásukhoz vagy átruházásukhoz. Ennek megfelelően a MiCA kifejezetten kizárja a hatálya alól a MiFID II szerinti pénzügyi eszköznek minősülő kriptoeszközöket.

kriptoeszközök

A MiCA előírja, hogy az ún. eszközalapú tokenek kibocsátói, és azon kriptoeszközök ajánlattevői, amelyek nem esnek az eszközalapú  vagy az elektronikuspénz-token kategóriába, továbbá  ezen eszközök kereskedésbe történő bevezetését kérelmező személyek és a kereskedési platformok üzemeltetői kötelesek csatolni egy jogi véleményt a kérelemhez/ kriptoeszköz-alapdokumentumhoz. Ebben igazolni kell, hogy a szóban forgó token nem minősül a MiCA hatályából kizárt kriptoeszköznek (pl. pénzügyi eszköznek). Ez a szabályozás  első körben a felelősséget a kibocsátóra helyezi.

A kriptoeszköz-szolgáltatói engedély iránti kérelemnek szintén tartalmaznia kell a végezni kívánt kriptoeszköz-szolgáltatások által érintett kriptoeszközök típusát. Ennek megfelelően a Magyar Nemzeti Banknak (MNB) az engedélyezési eljárás során vizsgálnia szükséges a bejelentett üzleti modellt, a tervezett tevékenységet és az érintett kriptoeszközöket.

A MiFID II ugyan meghatározza egyes pénzügyi eszközök - például az átruházható értékpapírok – fogalmát, és ezekhez példálózó felsorolást is ad, de átfogóan nem tartalmazza a pénzügyi eszköz fogalmát. Ehelyett magukat a pénzügyi eszközöket sorolja fel kategóriák szerint. Emiatt fontos kiemelni, hogy az egyes tagállamok a MiFID II szerinti egyes pénzügyi eszközök fogalmának értelmezésében eltérő gyakorlatot alakítottak ki és alkalmaznak.

Mindezeket figyelembe véve az Európai Értékpapír-piaci Hatóság (ESMA) elkészítette és közzétette a kriptoeszközök pénzügyi eszköznek való minősítése feltételeiről és kritériumairól szóló iránymutatását. Ez általánossággal rögzíti, hogy a pénzügyi eszközök tokenizációja nem befolyásolhatja ezen eszközök besorolását. Megerősíti a technológiasemlegesség elvét, és alapelvként hivatkozza, hogy a kriptoeszköz pénzügyi eszközként történő minősítése során nem annak technológiai formátuma a meghatározó.

A dokumentum kilenc résziránymutatásból áll, amelyek szempontokat nyújtanak az átruházható értékpapírok, a pénzpiaci eszközök, a kollektív befektetési vállalkozások befektetési jegyei, származtatott ügyletek és kibocsátási egységek szerinti besoroláshoz - példákkal szemléltetve. Emellett röviden kitér a nem helyettesíthető tokenekre (ún. NFT-k), a hibrid kriptoeszközökre, valamint az egyedi kriptoeszközök besorolására is. Bár az iránymutatás kötelező a tagállami hatóságok számára, ugyanakkor alkalmazása tekintetében még nincs kialakult, egységes uniós gyakorlat.

Amennyiben megállapítható, hogy az adott kriptoeszköz a MiFID II szerinti pénzügyi eszköznek minősül, kibocsátójára elsősorban a pénzügyi szolgáltatásokra vonatkozó jogszabályok alkalmazandóak a DLTR alapján. Ebben az esetben például az értékpapír kibocsátóknak közzé kell tenniük a Prospektus rendelet szerinti tájékoztatót. Ha pedig egy kriptoeszköz-szolgáltató MiFID II szerinti pénzügyi eszköznek minősülő kriptoeszközre végezne például letétkezelést vagy portfóliókezelést, úgy ezen szolgáltatások nem a MiCA szerinti kriptoeszköz-szolgáltatásnak, hanem a MiFID II szerinti befektetési vagy kiegészítő szolgáltatásnak minősülnének.

Ilyen szolgáltatást a Bszt. értelmében kizárólag befektetési vállalkozások és hitelintézetek végezhetnek az MNB engedélyével. A MiCA harmonizációjával a Bszt. lehetővé teszi, hogy a befektetési vállalkozások egyes befektetési és kiegészítő szolgáltatásokat kriptoeszközök tekintetében is nyújtsanak kriptoeszköz-szolgáltatásként. Ugyanakkor a további esetleges tevékenységek esetében a profiltisztaság érvényesül.

Mind az ESMA iránymutatása, mind a különböző felügyeleti hatóságok felhívják a figyelmet arra, hogy az egyes kriptoeszközök - például az értékpapír tokenek - jellemzőit minden esetben körültekintően, egyedileg kell megvizsgálni. A MiCA hatályba lépése óta ugyanis még nincs kiforrott egységes uniós gyakorlat a kriptoeszközök és a pénzügyi eszközök elhatárolására, s az értékpapír tokenek minősítésére sincs továbbra sem egységes uniós megközelítés.

Szerző: dr. Ökrös Ilona Tünde

A szerző a Magyar Nemzeti Bank Pénz – és tőkepiaci engedélyezési főosztályának vezető jogásza

Kriptóforradalom a kiskereskedelemben: Walmart és Amazon saját stabilcoint tervez

14 milliárd dolláros megtakarítást remélnek, miközben új korszak kezdődhet a vállalati fizetésekben – jogi háttérként jöhet a GENIUS törvény. Két globális kiskereskedelmi óriás, a Walmart és az Amazon olyan lépésre készül, amely alapjaiban rengetheti meg a hagyományos pénzügyi rendszert: saját vállalati stabilcoint (stablecoin) fejlesztenek, amerikai dollárhoz kötött értékkel.
2025. 06. 15. 14:00
Megosztás:

Harmadára esett a kölcsönből megvehető új lakások száma

Hiába ért el közel 3 éves csúcsot az új lakások finanszírozására folyósított hitelösszeg áprilisban, Gergely Péter, a BiztosDöntés.hu pénzügyi szakértője arra figyelmeztet, hogy az új lakások árának elképesztő drágulása miatt a most folyósított hitelből harmadannyi átlagos méretű lakás megvásárlása lehetséges, mint 2022-ben volt.
2025. 06. 15. 13:00
Megosztás:

Bevált a NAV új gazdaságfehérítő eszköze

Bevált a NAV új gazdaságfehérítő eszköze, az adategyeztetés, hétfőn újabb egyeztetések kezdődnek - tájékoztatta Vágujhelyi Ferenc, a Nemzeti Adó- és Vámhivatal (NAV) elnöke az MTI-t.
2025. 06. 15. 12:00
Megosztás:

Megújította nevét és vállalati identitását az AccorInvest

Megújította nevét és vállalati identitását az AccorInvest, immár Essendi néven van jelen a piacon, így Magyarországon is - közölte a szálloda-üzemeltető cég az MTI-vel.
2025. 06. 15. 11:00
Megosztás:

Donald Trump: nagyrészt Iránról, kisebb részt Ukrajnáról szólt a szombati telefonbeszélgetés Vlagyimir Putyinnal

Donald Trump szerint elsősorban az Irán körül kialakult helyzetről, és kisebb részt Ukrajnáról szólt Vlagyimir Putyin orosz elnök szombaton folytatott telefonbeszélgetése - ezt az amerikai elnök közösségi médiaoldalán közölte.
2025. 06. 15. 10:00
Megosztás:

Fizetésképtelenség fenyegeti a román állami vasúttársaságot

Fizetésképtelenség fenyegeti a román állami vasúttársaságot - írja az economedia.ro a CFR Calatori SA-nak a bukaresti szállításügyi minisztériumnak címzett levele alapján.
2025. 06. 15. 08:00
Megosztás:

A klímaváltozás hatásait mérséklő program indult Szegeden

A klímaváltozás hatásait mérséklő program indult uniós támogatással Szegeden - közölte Nagy Sándor (Szeged Jövője) városfejlesztési alpolgármester szombaton.
2025. 06. 15. 06:00
Megosztás:

Megünnepelték a brit uralkodó hivatalos születésnapját

Hagyományos katonai pompával ünnepelték meg szombaton Londonban a 76 esztendős III. Károly király hivatalos születésnapját.
2025. 06. 15. 05:00
Megosztás:

Nem támogatja Magyarország a tíz évesnél idősebb autók évenkénti műszakiztatását

Nem támogatja Magyarország az Európai Bizottság jogszabálymódosítási kezdeményezését, amely a tíz évesnél idősebb autók esetében évente írná elő az időszakos műszaki vizsgálatot. A magyar álláspontot Nagy Bálint közlekedési államtitkár a Közlekedési Tanács múlt heti ülésén hivatalosan is megerősítette - közölte a tárca az MTI-nek küldött pénteki közleményében.
2025. 06. 15. 04:00
Megosztás:

Csalók élnek vissza a Gondosórával

Csalók élnek vissza a Gondosóra és az egyik hazai mobilszolgáltató nevével, ismeretlenek megtévesztő e-maileket küldenek ki - hívta fel a figyelmet a problémára Nyitra Zsolt, a miniszterelnök főtanácsadója szombati Facebook-bejegyzésében.
2025. 06. 15. 03:00
Megosztás:

Kormányzati bejelentés! Jó hír a GYED-et és CSED-et kapó szülőknek!

Július 1-től kezdődően a csecsemőgondozási díj (csed) és a gyermekgondozási díj (gyed) után nem kell személyi jövedelemadót (szja) fizetni.
2025. 06. 15. 02:00
Megosztás:

Milyen színű a pénztárcád? Na, ez az oka, ha sosincs pénzed!

Nem véletlen, hogy bizonyos emberek mintha mágnesként vonzanák a pénzt, míg mások hiába dolgoznak keményen, a pénz mintha mindig kicsúszna a kezükből. A válasz lehet, hogy ott lapul a zsebedben – pontosabban, a pénztárcád színében rejlik! Az ezoterikus tanok szerint ugyanis minden színnek külön rezgése van, amelyek hatással lehetnek az életünk különböző területeire – így a pénzügyekre is.
2025. 06. 15. 01:00
Megosztás:

A Hyperlane partnerségtől szárnyal a Solaxy előértékesítése

A Solaxy június 10-én bejelentette, hogy partnerségbe lép a Hyperlane-nel, ami lehetővé teszi a projekt és az Ethereum blokkláncai közötti átjárhatóságot.
2025. 06. 15. 00:01
Megosztás:

A szennyvízátemelők szerepe a modern otthonokban

A szennyvízkezelés sokak szerint nem tartozik a legérdekesebb témák közé, mégis alapvető fontosságú a mindennapi életünk során. A szennyvízátemelők olyan eszközök, amelyek lehetővé teszik, hogy a szennyvíz hatékonyan és zökkenőmentesen jusson el a megfelelő helyekre. Miért is olyan fontos ez a berendezés, és mire érdemes figyelni a kiválasztásakor?
2025. 06. 14. 23:00
Megosztás:

Így válassz strapabíró telefont

Ha extrém sportot űzöl, vagy olyan területen dolgozol, ahol a telefonod könnyen megsérülhet, akkor érdemes egy olyan készüléket választanod, ami rendkívül strapabíró. Anyagilag is jobban megéri egyszer a befektetés, mint állandóan új mobiltelefont venni.
2025. 06. 14. 22:00
Megosztás:

A táblás kerítések előnyei és alkalmazásuk

A táblás kerítések különösen népszerűek lettek az elmúlt években, köszönhetően esztétikus megjelenésüknek és egyszerű telepíthetőségüknek. A cikk célja, hogy bemutassa ezen kerítések előnyeit, felhasználási területeit és technikai részleteit. Esztétikus és biztonságos szerkezetet kapunk végeredményül.
2025. 06. 14. 21:00
Megosztás:

Bemutatkozott a magyar méz és a mangalica Oszakában

Tovább kell erősíteni az olyan prémium mezőgazdasági termékek jelenlétét a távol-keleti piacokon, mint a méz és a mangalica, mert ezek lehetnek a magyar agrárium kitörési pontjai a térségben - jelentette ki Nagy István agrárminiszter pénteken a 2025-ös Oszakai Világkiállítás Magyar Pavilonjában megtartott rendezvényen az AM pénteki közleménye szerint.
2025. 06. 14. 20:00
Megosztás:

Lufthansa: csökkenhet az amerikai járatok iránti kereslet ősszel

A német Lufthansa légitársaság a nyári fellendülés után a harmadik negyedévben gyengébb keresletre számít az Egyesült Államokba induló járatok iránt - jelentette ki Carsten Spohr, a vállalat vezérigazgatója.
2025. 06. 14. 19:00
Megosztás:

Döcög a japán ipar

Japán ipari termelése 1,1%-kal csökkent áprilisban a végleges adatok szerint, ami 0,2 százalékponttal rosszabb a korábbi, előzetes adatokhoz képest.
2025. 06. 14. 18:00
Megosztás:

A tanév végén először értékelik pontozással a pedagógusok egyéni teljesítményét

A kormány a köznevelés minőségének javítása érdekében 2023-ban bevezette a pedagógusok egyéni teljesítményértékelését (TÉR), amit a KRÉTA rendszer webes felülete támogat. A 2024/2025-ös tanév elején az igazgatók valamennyi pedagógus esetében egyéni teljesítménycélokat rögzítettek. A tanév végén első alkalommal kerül sor az egyéni teljesítmények pontozásos értékelésére - közölte a Belügyminisztérium pénteken az MTI-vel.
2025. 06. 14. 17:00
Megosztás: