Kriptoeszközök és pénzügyi eszközök elhatárolása engedélyezési szempontból

A kriptoeszközök és a pénzügyi eszközök közötti jogi határvonal kulcsfontosságú kérdés a szabályozói környezetben – különösen az MNB engedélyezésének szempontjából. Az, hogy egy token pénzügyi eszköznek minősül-e, alapvetően meghatározza, milyen szabályok vonatkoznak rá, és ki jogosult az adott szolgáltatás nyújtására. Jelen cikk bemutatja a MiCA, a MiFID II, valamint a DLTR által kijelölt szabályozási kereteket, és arra is rávilágít, milyen gyakorlati kérdéseket vet fel a kriptoeszközök engedélyezése és besorolása – különös tekintettel az értékpapír tokenekre.

Kriptoeszközök és pénzügyi eszközök elhatárolása engedélyezési szempontból

A megosztott főkönyvi technológia elterjedésével párhuzamosan egyre többet foglalkoztatja az iparági szereplőket és a jogalkalmazókat, hogy az ún. security tokenek (értékpapír tokenek) pénzügyi eszköznek – így például átruházható értékpapírnak – minősülhetnek-e. Különösen fontos ez a pénzügyi eszközök piacairól szóló irányelv (MiFID II), valamint az értékpapírokra vonatkozó nyilvános ajánlattételkor vagy értékpapíroknak a szabályozott piacra történő bevezetésekor közzéteendő tájékoztatóról szóló rendelet (Prospektus rendelet) alkalmazása szempontjából.

A német felügyelet pl. már 2019-ben jóváhagyta a Bitbond nevű cég Prospektus rendelet szerinti tájékoztatóját értékpapír token vonatkozásában. A közelmúltban pedig a BlackRock bejelentette, hogy digitális főkönyvi technológián alapuló részvényosztályt indít el 150 milliárd dolláros Treasury Trust alapjához, annak érdekében, hogy blokkláncon nyomon követhesse a részvények tulajdonosait.

A kriptoeszközök piacairól szóló rendelet (MiCA) hatályba lépése előtt egyes tagállami felügyeleti hatóságok elemzéseket tettek közzé arról, hogy jellemzőiktől függően az értékpapír tokenek értékpapírnak minősülhetnek a vonatkozó nemzeti és az uniós jogiszabályok alapján. Ez akkor lehetséges, ha az adott token átruházható, forgalomképes és az értékpapírokhoz hasonló jogokat testesít meg.

Ugyanígy, azok a pénzben kiegyenlíthető származtatott ügyletek is pénzügyi eszköznek tekinthetők, amelyek alapjául kriptovaluta szolgál. A tagállamok jogrendszerei eltérően szabályozták a kriptopiacot, így az esetlegesen pénzügyi eszköznek minősülő kriptoeszközökre vonatkozó rendelkezések is különböznek.  A MiCA viszont már uniós szinten hozott létre célzott és harmonizált jogi keretet a kriptoeszközök piacaira.

Ahogy a megosztott főkönyvi technológián alapuló piaci infrastruktúrák kísérleti rendszeréről szóló rendelet (DLTR) preambuluma is rögzítette, a pénzügyi eszközök tokenizációja - vagyis azok kibocsátása, tárolása és átruházása a megosztott főkönyvön belül - várhatóan javíthatja a hatékonyságot a kereskedési és az azt követő folyamatokban. A DLTR módosította a MiFID II-t, és az uniós szabályozás változásával a befektetési vállalkozásokról és az árutőzsdei szolgáltatókról, valamint az általuk végezhető tevékenységek szabályairól szóló hazai törvényben (Bszt.) is kiegészítették a pénzügyi eszközök fogalmát azok megosztott főkönyvi technológia útján kibocsátott formájával.

A MiCA preambuluma kimondja, hogy egyes kriptoeszközök a MiFID II szerint pénzügyi eszköznek minősülhetnek. Ilyen esetekben - az „azonos tevékenység, azonos kockázat, azonos szabályok” elve és a technológiasemlegesség elve értelmében - ezekre a kriptoeszközökre továbbra is a már meglévő ágazati szabályozási keret vonatkozik, függetlenül attól, milyen technológiát használnak a kibocsátásukhoz vagy átruházásukhoz. Ennek megfelelően a MiCA kifejezetten kizárja a hatálya alól a MiFID II szerinti pénzügyi eszköznek minősülő kriptoeszközöket.

kriptoeszközök

A MiCA előírja, hogy az ún. eszközalapú tokenek kibocsátói, és azon kriptoeszközök ajánlattevői, amelyek nem esnek az eszközalapú  vagy az elektronikuspénz-token kategóriába, továbbá  ezen eszközök kereskedésbe történő bevezetését kérelmező személyek és a kereskedési platformok üzemeltetői kötelesek csatolni egy jogi véleményt a kérelemhez/ kriptoeszköz-alapdokumentumhoz. Ebben igazolni kell, hogy a szóban forgó token nem minősül a MiCA hatályából kizárt kriptoeszköznek (pl. pénzügyi eszköznek). Ez a szabályozás  első körben a felelősséget a kibocsátóra helyezi.

A kriptoeszköz-szolgáltatói engedély iránti kérelemnek szintén tartalmaznia kell a végezni kívánt kriptoeszköz-szolgáltatások által érintett kriptoeszközök típusát. Ennek megfelelően a Magyar Nemzeti Banknak (MNB) az engedélyezési eljárás során vizsgálnia szükséges a bejelentett üzleti modellt, a tervezett tevékenységet és az érintett kriptoeszközöket.

A MiFID II ugyan meghatározza egyes pénzügyi eszközök - például az átruházható értékpapírok – fogalmát, és ezekhez példálózó felsorolást is ad, de átfogóan nem tartalmazza a pénzügyi eszköz fogalmát. Ehelyett magukat a pénzügyi eszközöket sorolja fel kategóriák szerint. Emiatt fontos kiemelni, hogy az egyes tagállamok a MiFID II szerinti egyes pénzügyi eszközök fogalmának értelmezésében eltérő gyakorlatot alakítottak ki és alkalmaznak.

Mindezeket figyelembe véve az Európai Értékpapír-piaci Hatóság (ESMA) elkészítette és közzétette a kriptoeszközök pénzügyi eszköznek való minősítése feltételeiről és kritériumairól szóló iránymutatását. Ez általánossággal rögzíti, hogy a pénzügyi eszközök tokenizációja nem befolyásolhatja ezen eszközök besorolását. Megerősíti a technológiasemlegesség elvét, és alapelvként hivatkozza, hogy a kriptoeszköz pénzügyi eszközként történő minősítése során nem annak technológiai formátuma a meghatározó.

A dokumentum kilenc résziránymutatásból áll, amelyek szempontokat nyújtanak az átruházható értékpapírok, a pénzpiaci eszközök, a kollektív befektetési vállalkozások befektetési jegyei, származtatott ügyletek és kibocsátási egységek szerinti besoroláshoz - példákkal szemléltetve. Emellett röviden kitér a nem helyettesíthető tokenekre (ún. NFT-k), a hibrid kriptoeszközökre, valamint az egyedi kriptoeszközök besorolására is. Bár az iránymutatás kötelező a tagállami hatóságok számára, ugyanakkor alkalmazása tekintetében még nincs kialakult, egységes uniós gyakorlat.

Amennyiben megállapítható, hogy az adott kriptoeszköz a MiFID II szerinti pénzügyi eszköznek minősül, kibocsátójára elsősorban a pénzügyi szolgáltatásokra vonatkozó jogszabályok alkalmazandóak a DLTR alapján. Ebben az esetben például az értékpapír kibocsátóknak közzé kell tenniük a Prospektus rendelet szerinti tájékoztatót. Ha pedig egy kriptoeszköz-szolgáltató MiFID II szerinti pénzügyi eszköznek minősülő kriptoeszközre végezne például letétkezelést vagy portfóliókezelést, úgy ezen szolgáltatások nem a MiCA szerinti kriptoeszköz-szolgáltatásnak, hanem a MiFID II szerinti befektetési vagy kiegészítő szolgáltatásnak minősülnének.

Ilyen szolgáltatást a Bszt. értelmében kizárólag befektetési vállalkozások és hitelintézetek végezhetnek az MNB engedélyével. A MiCA harmonizációjával a Bszt. lehetővé teszi, hogy a befektetési vállalkozások egyes befektetési és kiegészítő szolgáltatásokat kriptoeszközök tekintetében is nyújtsanak kriptoeszköz-szolgáltatásként. Ugyanakkor a további esetleges tevékenységek esetében a profiltisztaság érvényesül.

Mind az ESMA iránymutatása, mind a különböző felügyeleti hatóságok felhívják a figyelmet arra, hogy az egyes kriptoeszközök - például az értékpapír tokenek - jellemzőit minden esetben körültekintően, egyedileg kell megvizsgálni. A MiCA hatályba lépése óta ugyanis még nincs kiforrott egységes uniós gyakorlat a kriptoeszközök és a pénzügyi eszközök elhatárolására, s az értékpapír tokenek minősítésére sincs továbbra sem egységes uniós megközelítés.

Szerző: dr. Ökrös Ilona Tünde

A szerző a Magyar Nemzeti Bank Pénz – és tőkepiaci engedélyezési főosztályának vezető jogásza

Megújulóenergia- és luxuscégek húzták az európai tőzsdét szerdán

Az európai részvénypiacok emelkedéssel zárták a szerdai napot, amit főként a megújulóenergia-szektor húzott felfelé, miután az Egyesült Államok Szenátusa elfogadott egy, a szélenergia számára a vártnál kedvezőbb költségvetési törvényjavaslatot.
2025. 07. 03. 09:00
Megosztás:

11 fontos kérdés és válasz a 3%-os lakáshitelről

Bombaként robbant a hír, hogy hamarosan 3%-os lakásitel lesz igényelhető az első saját tulajdonú lakás vagy ház megvásárlásához. A BiztosDöntés.hu szakértői összegyűjtötték a hitellel kapcsolatos legfontosabb kérdéseket, és ahol erre volt mód, a válaszokat is megadták.
2025. 07. 03. 08:30
Megosztás:

200 millió forintból újítanak fel utakat Mezőhegyesen

Csaknem 200 millió forintból újítanak fel uniós támogatásból hat belterületi utat a Békés vármegyei Mezőhegyesen - közölte az önkormányzat az MTI-vel.
2025. 07. 03. 08:00
Megosztás:

Minimális forintmozgás reggel

Az euró hét órakor 400,13 forinton állt a szerda esti 400,25 forint után.
2025. 07. 03. 07:30
Megosztás:

Zsebünkben a pénztárgép - ingyenesen letölthető a NAV ePénztárgép és NAV eNyugta alkalmazása

Zsebünkben a pénztárgép, ingyenesen letölthető a NAV ePénztárgép és NAV eNyugta alkalmazása - közölte a Nemzetgazdasági Minisztérium (NGM) szerdán az MTI-vel.
2025. 07. 03. 06:30
Megosztás:

A szélsőséges időjárás milliárdos károkat okoz Európának

A szélsőséges időjárási és éghajlati események évente több milliárd euró kárt okoznak Európában, a gazdasági veszteség 1980 és 2023 között meghaladta a 790 milliárdot - közölte szerdán kiadott jelentésében az Európai Környezetvédelmi Ügynökség (EEA).
2025. 07. 03. 06:00
Megosztás:

Brüsszeli célkitűzés: Európa kvantumhatalom lehet 2030-ra

Az Európai Bizottság stratégiát terjesztett elő szerdán, amely szerint induló vállalkozások növekedésének ösztönzésével ellenálló és szuverén kvantumökoszisztémát hozna létre azzal a céllal, hogy Európa 2030-ra globális vezető szerepet töltsön be a kvantumtechnológia terén.
2025. 07. 03. 04:30
Megosztás:

Első lakásvásárlókat támogató program indul – de milyen árak várják a fiatalokat?

A lakáspiacon jelentős drágulás ment végbe 2015 óta, a lakásárak több mint 3,5-szeresükre nőttek, ami jelentősen megnehezítette az első lakásuk megvásárlását tervező fiatalok helyzetét. A miniszterelnök bejelentése alapján újabb támogatási program indulhat az első lakásvásárlást tervező fiatalok számára, amelyről a legutóbbi kormányülésen születhetett döntés. A 18-35 éves korosztály adta a lakásvásárlók 30 százalékát 2020 és 2023 között; ők elsősorban lakótelepi lakásokat kerestek a nagyobb városokban, míg a kisebb településeken inkább családi házat vásároltak. A jelenlegi kínálatban az első lakásvásárlók célkeresztjében lévő 45 négyzetméternél kisebb használt budapesti garzonok átlagára 55 millió forint. A vármegyeszékhelyek közül Debrecenben a legdrágább 45 millió forintos átlaggal, de Győrben, Egerben, Szegeden és Székesfehérváron is legalább 40 millió forint a használt garzonlakások átlagára.
2025. 07. 03. 04:00
Megosztás:

Megfelelő mennyiségű és minőségű gabona termett

Az elvárásoknak megfelelő mennyiségű és minőségű gabona termett idén; az öntözővizet a kormány a továbbiakban is biztosítja a gazdálkodóknak - mondta az Aratási Koordinációs Bizottság ülését követő sajtótájékoztatóján az Agrárminisztérium (AM) mezőgazdaságért felelős államtitkára szerdán Budapesten.
2025. 07. 03. 03:30
Megosztás:

Tovább nő az online platformokon foglalt szállások népszerűsége Európában

Stabil növekedést mutat az uniós tagországok rövid távra kiadott szálláshelyein eltöltött vendégéjszakák száma 2025 első negyedévében az előző év azonos időszakához képest - közölte az Európai Unió statisztikai hivatala, az Eurostat szerdán.
2025. 07. 03. 03:00
Megosztás:

Felfordulás a brit pénzügyekben: megkérdőjeleződött Rachel Reeves jövője

Jelentősen emelkedett szerdán a brit államadósság hozama, miután a munkáspárti kormány és a Labour-frakció között kirobbant heves vita nyomán kérdésessé vált, hogy Rachel Reeves pénzügyminiszter meddig maradhat tisztségében.
2025. 07. 03. 02:30
Megosztás:

Gazdasági megszorító intézkedéseket jelentett be a miniszterelnök

Gazdasági megszorító intézkedéseket jelentett be szerda délutáni sajtótájékoztatóján Ilie Bolojan román miniszterelnök.
2025. 07. 03. 02:00
Megosztás:

Voltál katonai szolgálatban? Akkor a nyugdíjad másképp alakul!

A 168/1997. (X. 6.) Korm. rendelet értelmében a katonai szolgálatban és polgári szolgálatban eltöltött idő szolgálati időnek számít nyugdíjjogosultság és -összeg megállapításakor.
2025. 07. 03. 01:30
Megosztás:

Brutál hőség jön Magyarországon!

Csütörtökön 27 Celsius-fok felett alakulhat a napi középhőmérséklet az ország nagy részén - derül ki a HungaroMet Zrt. szerdai veszélyjelzéséből.
2025. 07. 03. 01:00
Megosztás:

Már az alku előtt is hajlandók engedni a hirdetési árból az eladók

Harmadával drágább ma egy budapesti panellakás, mint 2024-ben ugyanekkor - derül ki a zenga.hu hirdetési portál adataiból. A magas ingatlanárak és a lassuló kereslet miatt nagyobb mértékben csökkentettek azok az eladók, akik változtattak a hirdetési áraikon.
2025. 07. 03. 00:01
Megosztás:

Megerősítette az AutoWallis hitelminősítését a Scope Ratings

Elvégezte a Scope Ratings az AutoWallis Nyrt. hitelminősítésének éves felülvizsgálatát, melyet követően a független intézet a magyar tőzsde autós vállalatának és adósságának besorolását stabil kilátások mellett erősítette meg. A minősítés során a Scope a tavaly kiadott minősítésből indult ki, mely már figyelembe vette az AutoWallis frissített növekedési stratégiáját és annak finanszírozási terveit tartalmazó üzleti terveit és vizsgálta a vállalat 2024-es teljes évi, valamint 2025. első negyedéves eredményét is.
2025. 07. 02. 23:00
Megosztás:

Devizahitel-per: Horvátország elvesztette a pert a Société Générale-lel szemben

A Société Générale francia bank megnyerte azt pert, amelyet a Beruházási Viták Rendezésének Nemzetközi Központjánál (ICSID) indított Horvátország ellen Washingtonban a svájci frank alapú jelzáloghitelek ügyében - közölte a horvát ügyészség szerdán.
2025. 07. 02. 22:00
Megosztás:

A sportfogadás rajongói körében legkedveltebb kriptovaluták

A digitális fizetőeszközök lassan beszivárogtak mindenhová, és a sportfogadás sem maradt ki ebből a folyamatból. Egyre több magyar játékos választ kriptovalutát az online tranzakciók lebonyolítására. Kényelmesebb? Néha. Névtelenebb? Igen. És gyorsabb? Általában az. A kérdés inkább az, hogy mely kriptopénzek kerültek előtérbe azoknál, akik rendszeresen fogadnak mérkőzésekre. Mert ahogy a sportfogadás dinamikája változik, úgy alakul át a fizetési szokások világa is.
2025. 07. 02. 21:32
Megosztás:

Júniusi közlekedési razzia: 47 ezernél is több ellenőrzött utas Budapesten

Júniusban ismét nagyszabású járatellenőrzéseket tartottak a fővárosban: a Budapesti Rendőr-főkapitányság (BRFK) rendőrei a Budapesti Közlekedési Központ (BKK) munkatársaival és a FÖRI-rendészekkel több mint 47 ezer utast ellenőriztek, miközben a megállókat, állomásokat és azok környezetét is vizsgálták - közölte a rendőrség és a BKK szerdán az MTI-vel.
2025. 07. 02. 21:00
Megosztás:

Gyengült a forint szerda estére

Gyengült a forint a főbb devizákkal szemben szerdán kora estére a bankközi devizapiacon reggelhez képest.
2025. 07. 02. 20:30
Megosztás: