Lehetne még erősebb a forint, de az év végén gyorsan változhat a szélirány
Idén mindössze 0,6 százalékkal bővülhet a magyar gazdaság, aminek az egyetlen hajtóereje a tavalyi évhez hasonlóan a fogyasztás lehet – emelik ki friss negyedéves befektetési stratégiájukban az OTP Bank elemzői. A beruházások zsinórban a harmadik évben zsugorodnak, mivel a kormány elsősorban ezen a területen próbál spórolni és továbbra is hiányoznak az uniós források a gazdaságból. A beruházási kedvet a gyenge kilátások is visszafogják, illetve az elmúlt években olyan kapacitások épültek fel, amelyek most óvatossá teszik a magánszektort. Eközben az export a gyenge európai gazdasági növekedés miatt szenved, törékeny a kereslet a legfontosabb magyar ipari exportcikkek és autók iránt, miközben Kínából egyre erősebb versenyt támasztanak az ottani gyártók.
Ugyanakkor a bank elemzői szerint rövidtávon nem ennyire sötét a kép, 2026-ban akár 3 százalék körüli gazdasági növekedés is jöhet. Ennek elsődleges motorja továbbra is a több mint 5 százalékkal bővülő fogyasztás lehet, amelyet a választás előtti költségvetési stimulus élénkíthet tovább. Közben az ingatlanpiaci beruházások is elkezdhetnek magukhoz térni, az export pedig mérsékelten javulhat azzal párhuzamosan, ahogy az európai gazdaság magára talál.
„A 2026-os növekedési ütem azonban átmeneti lehet” – figyelmeztet Tardos Gergely, az OTP Elemzési Központjának vezetője, mivel a választási költségvetés hatásai kifulladnak, így 2027-ben ismét csökkenhet a növekedési dinamika. Sőt, a költségvetést előbb-utóbb rendbe kell majd tenni, ami szintén visszafoghatja a gazdasági aktivitást. Az OTP Bank elemzői úgy számolnak, hogy további beavatkozás nélkül 2026-ban a költségvetés hiánya a GDP 5 százaléka fölé emelkedhet, illetve a következő évek kormányzati céljai is veszélybe kerülhetnek.
Decemberig maradhat erős a forint, de lehetne erősebb is
A bank elemzői arra számítanak, hogy a kormány december elejéig nem kezd további jelentős költekezésbe, akkor zárul ugyanis az őszi hitelminősítések köre. Azt követően viszont áprilisig további bejelentések jöhetnek, ez pedig a forint sorsát is nagyban meghatározhatja.
Az OTP Bank szakértői szerint a jelenlegi mutatók, elsősorban a külső adósság, a folyó fizetési mérleg egyenlege és a devizatartalékok mellett a forint reális értéke 370-375 körül lehet az euróval szemben, vagyis az elmúlt hónapok erősödése ellenére még mintegy 4 százalékkal alulértékelt a magyar deviza. A forint erősödését egyébként szerintük a gyenge amerikai dollár, az ukrajnai tűzszünettel kapcsolatos remény és a Magyar Nemzeti Bank (MNB) türelmes monetáris politikája alapozta meg.
Az elemzők szerint a következő fél évben újra 400 környékére emelkedhet az euró jegyzése még úgy is, ha fennmarad a jelenlegi 6,5 százalékos jegybanki alapkamat. Ebben szerepet játszhat az is, hogy esetleg valamelyik hitelminősítő leminősíti Magyarországot, illetve a geopolitikai környezet is inkább a forint szempontjából negatív irányba mozdulhat el, ahogyan fokozatosan kiárazódhatnak a fegyverszünettel kapcsolatos remények.
Sokáig maradhat még a magas kamat
A piac jelenleg 75-100 bázispontos kamatcsökkentést áraz a következő időszakban az MNB-től, azonban az OTP Bank szakértői arra számítanak, hogy a befektetők által vártnál tovább maradhat fenn a 6,5 százalékos kamatszint, ami a forint erejét is adta az utóbbi időszakban.
Az elemzők szerint 2025-ben nem nyúl a kamathoz a jegybank, jelenleg ugyanis a stabil forintárfolyam és az alacsony állampapírhozamok fontosabbak a gazdaságpolitika számára, mint az alacsonyabb kamat. Ezt követően jövőre is maradhat még egy darabig a jelenlegi kamatszint, amit az MNB eddigi kommunikációja is megerősít.
A tartósan magas kamatszint fennmaradását indokolhatják az inflációs kilátások is: az áremelkedési ütem továbbra is „ragadós”, az év végéig 4,5 százalék körül ingadozhat, majd 2026 elején – a bázishatás miatt – meredeken, akár 3 százalék alá is beeshet az OTP Bank elemzői szerint.
Mibe érdemes most fektetni?
Az OTP Bank elemzői úgy vélik, az amerikai részvénypiacon érik már egy átmeneti korrekció, hiszen hosszú ideje magas a vállalatok értékeltsége. Ezzel szemben állnak a hosszútávon továbbra is kedvező kilátások, a mesterséges intelligencia és a technológiai szektor tartogatta lehetőségek. A feltörekvő piacok számára a dollár gyengülése lehet jó hír, de ez a régió már nem számít igazán olcsónak, érdemes szelektívnek lenni, a favorit a kelet-közép-európai térség, de a latin-amerikai régió is tartogathat még felértékelődést. Az európai részvénypiac mutat biztató jeleket, a tartós felülteljesítéshez azonban még szükség lesz a vállalati profitdinamika javulására, ami a jövő évben a német stimulusok hatásainak erősödésével akár meg is érkezhet.
Sándor Dávid, az OTP Global Markets Multi Asset Elemzési Osztályának vezetője szerint a korábban kedvencnek számító közép-kelet-európai piac esetében fokozódhattak a kockázatok, mivel a költségvetési hiányok miatt vonzó lehet a kormányoknak további adókkal terhelni a vállalatokat. A régiós részvénypiac azonban ezzel együtt és továbbra is az egyik legolcsóbbnak számít nemzetközi összevetésben, ami bőven kárpótol a kockázatokért, ezért továbbra is esetleges felülsúlyozását javasolja az osztályvezető.
