Lufthansa: Mennyit ér a gyors profitnövekedés, ha alacsony szintről jön?

A világ egyik meghatározó, hagyományos légitársasága az 1926-ban létrejött Deutsche Lufthansa, mely világszintű lefedettséggel rendelkezik. A társaság tevékenysége három csoportra bontható: személyszállításra, logisztikára (teherfuvarozás), valamint karbantartási és üzemeltetési (MRO) szolgáltatásokra.

Lufthansa: Mennyit ér a gyors profitnövekedés, ha alacsony szintről jön?

Ezen szegmensek közül a legjelentősebb a személyszállítás, mely a bevételek 75 százalékát adja, és ami éves szinten mintegy 120 millió utast szolgál ki, napi 4.000 járatot üzemeltet 300 célállomásra 100 országban. A cégcsoporthoz több légitársaság is tartozik. A névadó Lufthansán túl a csoport tagja az Austrian Airlines, a SWISS légitársaság és a Brussels Airlines is. Alapvetően a hagyományos légitársaságok modelljét követi, de Eurowings néven fapados légitársaságot is üzemeltet.

A második legjelentősebb szegmens a karbantartási szolgáltatások. Ez az árbevétel több, mint a 10 százalékát adja. A szegmens más légitársaságok mellett repülőgép lízing cégeket, magán gépeket, állami és katonai megrendelőket is kiszolgál.

A harmadik szegmens a logisztikai szolgáltatások, mely az árbevétel nagyjából 10 százalékát adja. Az eredménykimutatásban önállóan jelenik meg a catering szolgáltatás, mely a bevételek 5 százalékáért felelős, ezt azonban nem tekinti önálló üzletágnak a csoport.

A globális jelenlét ellenére a légitársaság fő piaca Európa, ahonnan a bevételek kétharmada származik. Ezt követi Észak-Amerika 20 százalékkal, majd Ázsia 10 százalékkal. A többi térség pedig mindössze pár százalékos súlyt képvisel az árbevételi szerkezeten belül.

Romló eredménykilátások

Az idei évben az elemzők gyakorlatilag folyamatosan rontották EBITDA várakozásukat a Lufthansa kapcsán, és csak szeptembertől lehet javuló trendről beszámolni. Az aktuális várakozások alapján az év elején még az idei évre várt EBITDA szint majd csak 2026-ra tűnik elérhetőnek. Az idei évi EBITDA várakozások év eleje óta 1,2 milliárd euróval 3,9 milliárdra csökkentek, melynek oka a személyszállítási üzletágtól várt bevételek visszaesése, miközben a működési költségek lényegében változatlanak maradtak. A többi szegmenstől várt teljesítmény is stabilan alakult az év során.

EBITDA várakozás a 2024-2026-os időszakra

Forrás: Bloomberg, Erste

Szokatlan értékeltségi helyzet

A Lufthansa értékeltségét összehasonlító elemzés során két peer-groupot használtunk. Egy, csak a hagyományos európai légitársaságokat tartalmazó csoportot, és egy bővítettet, mely a fapados légitársaságokat is magában foglalja.

A 2024-es eredményvárakozásokkal kalkulálva P/E alapon mind a két peer-grouphoz képest drágának tűnik a Lufthansa. A 2025 és 2026-os éveket vizsgálva viszont már csak a hagyományos légitársaságoknál magasabb az értékeltsége, de elmarad a teljes peer-group átlagától és medián értékétől is.

EV/EBITDA alapon a 2024-es év alapján a hagyományos légitársaságok átlagánál enyhén magasabb a Lufthansa értékeltsége, míg a 2025-ös és 2026-os várakozásokkal átlagosnak tekinthető a szűken vett összehasonlítási csoporton belül, a teljes szektort nézve viszont már átlag alatti értékeltség látható.

Forrás: Bloomberg, Erste

Elvégeztük a Lufthansa regressziós értékelését is, mely során a 2024-es P/E értékeltséget vizsgáltuk a 2024 és 2026 között várható éves átlagos növekedés függvényében.

Az ábrán rögtön láthatóvá válik egy érdekesség, nevezetesen, hogy a fapados légitársaságokat reprezentáló sárga pontok az ábra bal felső felében helyezkednek el. Ez azt mutatja, hogy ezek a részvények úgy forognak magasabb P/E rátán, hogy közben a várt éves eredménynövekedési ütemük alacsonyabb, mint a hagyományos légitársaságoké.

A Lufthansa a szaggatott egyenes felett helyezkedik el, vagyis az értékeltsége magasabb, mint amit a növekedés indokol.

Forrás: Bloomberg, Erste

Ám ha a rendkívül gyenge tőkehelyzetére (elenyésző saját tőke) való tekintettel kivennénk a peer-group-ból az Air France-KLM-et (a jobb alsó kék kiugró pont), akkor már enyhén a regressziós egyenes alatt helyezkedne el a Lufthansa, ahogy az a következő ábrán látható.

Forrás: Bloomberg, Erste

A Lufthansára vonatkozó 12 hónapos Bloomberg konszenzus szerinti célár 6,6 euró. A részvényt 4 elemző javasolja vételre, 13 tartásra és 7 eladásra.

Két, egyenként 1000 MW-os blokk is épül Üzbegisztánban

2025. június 20-án, a szentpétervári Nemzetközi Gazdasági Fórum alkalmából a Roszatom állami vállalat és az Üzbég Köztársaság kormánya által felügyelt Üzatom atomenergia-fejlesztési ügynökség megállapodást kötött arról, hogy a kis moduláris reaktorokkal (SMR) Üzbegisztánban épülő atomerőművön kívül egy nagy teljesítményű atomerőmű építésének lehetőségét is tanulmányozzák. A vonatkozó egyezményt Alekszej Lihacsov, a Roszatom állami atomenergia-ipari vállalat vezérigazgatója és Azim Ahmedkhadzhaev, az Üzatom igazgatója írta alá.
2025. 06. 21. 09:00
Megosztás:

Allergia vagy intolerancia: mi a különbség? Mit tehet a labor?

Az élelmiszerek forgalmazásakor döntő szerep jut a laboratóriumi vizsgálatoknak, és legalább ennyire fontos a megfelelő jelölés is. A nemrég lezajlott Hungalimentaria Konferencián és kiállításon az Eurofins szakértő választ adott a legfontosabb kérdésekre az élelmiszerallergénekkel és a laboratóriumi tesztekkel kapcsolatban.
2025. 06. 21. 08:00
Megosztás:

Az eddiginél óvatosabb létszámbővítéssel számolnak a hazai munkáltatók a következő hónapokban

A magyar cégek összességében kismértékű létszámnövekedést terveznek 2025 harmadik negyedévére: ebben az időszakban a hazai munkáltatók 28 százaléka tervezi bővíteni jelenlegi munkaerőkeretét, miközben csökkentést 23 százalékuk jelez előre – derül ki a Manpower Magyarország frissen közzétett Munkaerőpiaci Előrejelzéséből.
2025. 06. 21. 07:00
Megosztás:

A nyár robbantja be igazán a személyi kölcsön piacot

Egy friss banki felmérés szerint a megkérdezettek mindössze 2 százaléka finanszírozná banki hitelből a nyaralását, illetve 1 százalék kérne barátoktól, családtagoktól kölcsönt ilyen célra. Gergely Péter, a BiztosDöntés.hu pénzügyi szakértője szerint ennek némileg ellentmond, hogy az MNB statisztikái alapján rendszerint a nyári hónapok valamelyike jelenti darabszámban a csúcsot a személyi hiteleknél.
2025. 06. 21. 06:00
Megosztás:

Idén a 2022-es rekord aszályos évvel futjuk a versenyt

Néhány napja, június 17-én volt a szárazság világnapja – de ez nem ünnep, hanem figyelmeztetés. A világnap célja, hogy a figyelmet az elsivatagosodására irányítsa, ahogyan ezáltal a talaj állapotának romlására és a termőföldek kimerülésére is. Másrészt azért sem örülhetünk, mert a HungaroMet aktuális heti jelentése is egyértelmű: az idei aszály itthon egyre csak fokozódik. Rövid elemzésükben az ELTE Meteorológiai Tanszékének kutatói (Szabó Péter, Kis Anna és Pongrácz Rita) azt mutatják be, hogy az aszály szempontjából mennyire extrém az idei nyárkezdet.
2025. 06. 21. 05:00
Megosztás:

Már TOP 10-ben az Ötöslottó jackpotja

Több mint 100 napja, hogy utoljára telitalálat volt az Ötöslottón. Magyarország legismertebb és legnépszerűbb lottójátékán a várható főnyeremény összege beérte a játék topnyereményeinek 10. legjobbját, jelenleg már 3 milliárd forint felett van.
2025. 06. 21. 04:00
Megosztás:

MÁV: Életbe lép a nyári, főszezoni menetrend

A vakáció első napjától, szombattól nyári menetrendre vált a MÁV-csoport: a turisztikai célpontok irányába sűrűbb indulással és nagyobb kapacitásokkal közlekednek a vonat- és buszjáratok, sőt mostantól a fővárosi közlekedés meghosszabbított hétvégi, éjszakai üzemidejéhez sem csak a korábban bejelentett HÉV-ek és elővárosi "kék" VOLÁN-buszok indulása igazodik, hanem egyes agglomerációs vonatok menetrendje is - közölte a MÁV pénteken az MTI-vel.
2025. 06. 21. 03:00
Megosztás:

Jön a kötelező jogosítványcsere Magyarországon!

Az Európai Unió előírása szerint minden tagállamban egységes formátumú vezetői engedélyeket kell bevezetni.
2025. 06. 21. 02:00
Megosztás:

Orvosok állítják: így lehet akár 100 évnél is tovább élni jó egészségben!

Egyre többen döbbennek rá, hogy a hosszú élet nemcsak a szerencsén múlik. Egy új, magyar egészségprogram most azt ígéri, hogy mindenki számára elérhetővé teszi a hosszú és egészséges élet titkát – nem varázslattal, hanem tudományosan megalapozott lépésekkel.
2025. 06. 21. 01:00
Megosztás:

Sokan számítanak 25 dolláros XRP-re és a Snorter Token sikerére

Az XRP már több, mint 200 napja egy szűk tartományon belül mozog. Az ilyen ármozgások pedig általában felkeltik az elemzők és a kereskedők figyelmét. A kriptovalutának sikerült többször is megtartani a 2 dolláros támaszt, azonban csak rövid ideig tudott 2,90 dollár felett maradni.
2025. 06. 21. 00:01
Megosztás:

A napenergiára, a geotermiára és az atomra lehet építeni a magyar energiaipart

A napenergiára, a geotermiára és az atomra lehet építeni a magyar energiaipart, a kormány ezekre az energiaforrásokra alapozza a jövő energetikáját - mondta az Energiaügyi Minisztérium parlamenti államtitkára pénteken a Borsod-Abaúj-Zemplén vármegyei Tarcalon.
2025. 06. 20. 23:00
Megosztás:

Nagyot álmodik a SoftBank vezérigazgatója

Masayoshi Son, a SoftBank alapítójának elképzelései szerint a cég egy 1.000 milliárd dolláros ipari komplexumot tervezne Arizonában, ami a Project Crystal Land nevet kapta.
2025. 06. 20. 22:00
Megosztás:

Erősödött a forint péntek estére

Erősödött a forint a főbb devizákkal szemben péntek kora estére a bankközi devizapiacon reggelhez képest.
2025. 06. 20. 20:00
Megosztás:

Hiánypótló iránytűt kapnak a befektetők

Elindult a K&H Értékpapír - befektetői hangulatindex, amely heti rendszerességgel méri a K&H Értékpapír lakossági befektetőinek tőkepiaci várakozásait. Az első öt hét válaszai alapján az optimisták aránya stabilan 50% körül alakult, míg a pesszimistáké egyik héten sem érte el a 20 százalékot – az index értéke így jellemzően +20 pont körül mozgott, ami határozottan pozitív piaci hangulatra utal.
2025. 06. 20. 19:00
Megosztás:

Ausztrália bekeményít: új korszak kezdődik a kriptovaluta szabályozásban 2025-től

2025 mérföldkő lehet a globális kriptoszabályozás történetében – Ausztrália ugyanis átfogó és szigorú szabályozási reformokat vezet be. A cél: stabilitás, fogyasztóvédelem és intézményi bizalom megteremtése a digitális eszközök piacán.
2025. 06. 20. 18:00
Megosztás:

Ritkaföldfém mi az? És miért fontos Ukrajna szempontjából?

Az utóbbi időben Ukrajna és a vámháború kapcsán is számtalanszor szóba került a ritkaföldfémek piaca. Rakjunk egy picit – s tényleg csak egy nagyon picit, a téma mérete miatt – rendet ebben a témában.
2025. 06. 20. 17:30
Megosztás:

Megkapta a jóváhagyást az Unicredit a Bizottságtól is

Az Európai Bizottság feltételesen jóváhagyta a Banco BPM felvásárlást.
2025. 06. 20. 17:00
Megosztás:

Czomba Sándor: Diákmunka esetében, a rájuk vonatkozó speciális szabályokat mindenkinek be kell tartani!

A kormány kiemelt figyelmet fordít arra, hogy mindenki, aki akar és tud dolgozni, az lehetőséget is kapjon rá, különös tekintettel a fiatalokra. A munkát vállaló diákok sajátos helyzetben vannak, hiszen a tapasztalat és a jártasság hiánya miatt kiszolgáltatottabbak a munka világában, mint a felnőttek, ezért a Nemzetgazdasági Minisztérium a korábbi évekhez hasonlóan idén is közzéteszi a diákmunkára vonatkozó munkavédelmi és munkaügyi tájékoztatókat. A nyár közeledtével fontos, hogy felhívjuk a figyelmet a diákok munkavégzésével kapcsolatos szabályokra, hiszen sok esetben foglalkoztatásuk eltér a felnőttekétől.
2025. 06. 20. 16:30
Megosztás:

Csökkentek az ipari termelői árak Németországban

Németországban az elemzők által várt mértéken csökkentek az ipari termelői árak májusban éves összevetésben a német szövetségi statisztikai hivatal, a Destatis pénteki jelentése szerint.
2025. 06. 20. 16:00
Megosztás:

Nagy Márton: a költségvetésnek stabil lábakon kell állnia!

Nagy Márton nemzetgazdasági miniszter a mai napon Luxemburgban részt vett az Európai Beruházási Bank (EIB) éves közgyűlésén, majd azt követően az ECOFIN tanácskozásán. A magyar delegáció tagjaként az üléseken Kisgergely Kornél államháztartásért felelős államtitkár is jelen volt.
2025. 06. 20. 15:30
Megosztás: