Miért olyan olcsó a Richter részvény? Mert drága!

Sokan jönnek azzal a kérdéssel, hogy „Miért olyan olcsó a Richter?”. Egyáltalán tényleg olcsó? S ha igen, akkor miért?

Miért olyan olcsó a Richter részvény? Mert drága!

Ha a szektortársakhoz hasonlítjuk, akkor az idei és az elkövetkező néhány év tekintetében is nagyon alacsony P/E és EV/EBITDA számokon forognak a Richter részvényei, hiszen az idei várható eredményekkel 7,4-es míg például a 2026-ra a piac által (Bloomberg konszenzus) becsült értékkel is éppen csak 5-ös P/E ráta fölött forog.

Ezzel gyakorlatilag a részvényt lefokozzák a problémákkal küzdő Teva vagy Bayer szintjére. Ha pedig az EV/EBITDA értékeltségeket nézzük, akkor a helyzet még rosszabb. Ugyanis míg a Richter 4,6-os értékeltségen forog az idénre várható (Bloomberg konszenzus) számok alapján, addig a két említett problémás cég inkább 6-os és 7-es szorzószámokon forog, s az elkövetkező években még rosszabb a helyzet.  

Ha pedig az elemzők által inkább használt peereket, a Hikma-t és a Krka-t nézzük, akkor hatalmas alulértékeltséget látunk, hiszen azok 11-12-es előremutató P/E és 7-8 körüli EV/EBITDA rátán forognak. Ez a különbség ráadásul az elkövetkező években még tovább nyílik, s a mutatószámok alapján a 2027-re vonatkozó várakozások szerint fele akkora a Richter értékeltsége, mint a vetélytársaké. Ráadásul mindezt úgy, hogy az elkövetkező évekre az elemzői konszenzus (Bloomberg) véleményem szerint elég visszafogottnak tűnik a Richter esetében.

Az okot pedig abban kell keresni, hogy a Vraylar szabadalmi védettsége 2028 szeptemberében lejár. Az pedig a generikus verziók megjelenését hozza magával, azaz komoly értékesítés visszaesésére lehet számítani. Hogy mi történhet, azt például az Otsuka gyógyszergyártó Abilify (aripiprazol) nevű antipszichotikus készítményének (bipoláris zavarok, szkizofrénia, depresszió) példája mutatja. A gyógyszert 2002-ben vezették be az USA-ban, s az utolsó szabadalommal védett teljes évében 7 Mrd dollár árbevételt ért el. Aztán ez történt:

Abilify és annak szabadalommal védett verzióinak árbevétele havi bontásban

Forrás: Bloomberg, Erste

A 2015 áprilisi szabadalmi lejáratot követően igen rövid idő alatt, az első hónapban felére, majd egy év távlatában mintegy ötödére csökkent az értékesítés bevétele. Mivel az Otsuka készült erre az eseményre, ezért (i) 2013-ban elindította egy új szabadalommal védett verzióját az gyógyszernek Abilify Maintena néven, s (ii) új fejlesztésekkel próbálta pótolni a kieső árbevételt.

Az előbbi, mint a fenti ábrán is jól látszik, sikeresen stabilizálta az árbevételt a csúcs érték 20-25 százalékán az elkövetkező cirka 10 évre (idén jár le a szabadalom). S éppen ezért tavaly elindított egy újabb verziót Abilify Asimtufii néven, amely az idéntől várható további csökkenést lassíthatja majd. (Különben az aripriprazol hatóanyagú készítmények azóta is újabb csúcsokat döntögetnek, havi 1,5 Mrd dollár körül van a teljes értékesítés.) Új gyógyszerek bevezetésével is sikerült az árbevétel csökkenését részben kompenzálni.

Az Otsuka aripiprazine (Abilify) és teljes győgyszer bevétele (USDmn)

Forrás: Bloomberg, Erste  

Szóval a Richter árfolyama és értékeltsége valószínűleg ezért olyan nyomott. A fentebbi példa alapján a Vraylar árbevétel 1 Mrd dollár körül alakulhat 2028 után, s kérdés, hogy akkor ebből mennyi fogja a Richtert illetni majd. Addig viszont sok pénzt fog keresni, amelyet új gyógyszerek akvizíciójára, s új készítmények kifejlesztésére fordíthat, illetve üzletfejlesztésre.

Ennek egyik lépéseként értékeljük a Formyconba való bevásárlást, illetve a Helm vállaltokban levő kisebbségi részesedések kivásárlását, s a biogenerikus üzlet felfutásának felgyorsítást (további tartályok üzembe állítása, denosumab idei engedélyeztetése és a tocilizumab harmadik kísérleti fázisa). S persze folyamatban van a Vraylar 2, ami jelentsen bármit is, illetve a csőben vannak új készítmények is. Persze ezekből vagy lesz valami vagy nem, s ráadásul nehéz hasonló nagy dobást piacra hozni, mint a cariprazine.

Szóval egy szó mint száz, az alacsony értékeltség a hosszú távú eredményességben levő bizonytalanságok miatt van. Viszont, ahogy ezek a bizonytalanságok részben vagy egészben remélhetőleg eltűnnek, vagy csökkenek az elkövetkező évek során, úgy a Richter részvények értékeltsége is javulhat, amely túlzóan alacsonynak tűnik még a fentebbiek tükrében is. (ERSTE elemzés)

Új HR igazgató Magyarország legnagyobb flottakezelőjénél, az Ayvensnél

Új HR vezetőt nevezett ki hazánk legnagyobb flottakezelője és mobilitási szolgáltatója, az Ayvens Magyarország. Az ALD Automotive és a LeasePlan egyesülésével immár mintegy 33 000 autóból álló flottát menedzselő vállalat HR igazgatója Somogyi Klára lett.
2025. 02. 13. 04:30
Megosztás:

Átvette első airbus airspace kabinkonfigurációban készült repülőgépét a wizz air

A Wizz Air büszkén jelenti be, hogy átvette első Airspace kabinberendezéssel készült repülőgépét az Airbustól. A konfiguráció új korszakot jelent az utaskényelemben, a hozzáférhetőségben és az ergonómiában egyaránt. Ez a lépés is alátámasztja, hogy a Wizz Air elkötelezett az utasélmény folyamatos javítása mellett.
2025. 02. 13. 04:00
Megosztás:

A Forest-Vill és a Ganz új szakcége modernizálja Kuvait villamos alállomásait

Kuvaitban kötött ügynöki szerződést a Forest-Vill Kft. és a Ganz Transzformátor- és Villamos Forgógépgyártó Kft. közös tulajdonában lévő GTVF Export Fejlesztő Kft. A január 23-án aláírt megállapodás értelmében a vállalat több mint 50, az 1970-es évektől telepített villamos alállomások karbantartását végzi el. Emellett a GTVF Export Fejlesztő Kft. hosszútávon kínál majd fejlett energetikai megoldásokat és korszerű technológiát a közel-keleti ország ipari szereplői számára, ami a Forest-Vill terjeszkedését is elősegíti a nemzetközi piacokon.
2025. 02. 13. 03:30
Megosztás:

Hősök és árulók ‒ a visszaélésbejelentési rendszer első éve

Az egész Európai Unióban, így nálunk is legalább egy éve, hogy az arra kötelezett cégek bevezették a visszaélésbejelentési rendszerüket. Bár a visszaélések akár a céges profit 5%-át elérő károkat okoznak, az eddigi tapasztalatokról mégsem hallani. Ennek oka, hogy egyrészt a rendszer meghatározó tulajdonsága a diszkréció és anonimitás, másrészt a nagyon jelentős kulturális különbségek miatt az újdonság megítélése jelentősen eltér az EU egyes országai között. A Munipolis hazai vezetőjének összefoglalója.
2025. 02. 13. 03:00
Megosztás:

Lendületesen nőtt a nyugdíj- és egészségpénztári tagok vagyona

Tavaly is folytatódott az önkéntes nyugdíj- és egészségpénztári tagok által megtakarított vagyon tempós növekedése, de tovább gyarapodott a taglétszám is. A nyugdíjkasszák átlagosan az inflációt jóval meghaladó, 12 százalék feletti hozamot írtak jóvá tagjaik számára.
2025. 02. 13. 02:30
Megosztás:

Újra lendületben az okostelefon-piac

Nőtt a globálisan kiszállított okostelefonok száma tavaly 6,4 százalékkal, 1,24 milliárdra, a tavalyi utolsó negyedévben 2,4 százalékkal, 331,7 millióra éves összevetésben az International Data Corporation (IDC) amerikai informatikai és távközlési piackutató vállalat honlapján szereplő adatok szerint.
2025. 02. 13. 02:00
Megosztás:

Kék az éberségért, piros a feltöltődésért – így segíthetnek a színes fények a téli levertség ellen

A február sokak számára az év egyik leglehangolóbb hónapja. A rövid nappalok, a hideg idő, a borongós égbolt és legfőképp a természetes fény hiánya hozzájárulhatnak a motiváció csökkenéséhez, a fáradtságérzethez és a szezonális depresszió (SAD) tüneteinek felerősödéséhez. Ilyenkor sokan keresik azokat a módszereket, amelyek segíthetnek átvészelni ezt az időszakot – és az egyik ilyen lehetőség a vörös fény alkalmazása. Amire a hétvégén Budapesten egy különleges Valentin-napi, de mesze nemcsak párban játszható játék keretében is alkalom nyílik.
2025. 02. 13. 01:30
Megosztás:

Ne fizesd be a gázszámla csekket, ha a következők vannak rajta!

Az MVM Next Energiakereskedelmi Zrt. ügyfelei az utóbbi időben ismételten adathalász csalások célpontjává váltak, mivel megtévesztő online értesítéseket kaptak földgázszámláikról. Hogyan lehet felismerni, ha egy számla nem valódi?
2025. 02. 13. 01:00
Megosztás:

Áttörés a pajzsmirigyrák kezelésében: Magyar kutatás új technológia segítségével hozhat gyorsabb, biztonságosabb gyógyulást

Sikerrel zárult a Semmelweis Egyetem munkatársai és a Premier Med Egészségügyi-, Oktató- és Kutatóintézet munkatársai által végzett, több éves kutatás egyes pajzsmirigydaganatok új, minimál-invazív kezelési módszerének kidolgozására. A tanulmány eredményeként hazánkban érhető el a régióban elsőként a vágás (nyitott műtét) nélküli technológia, amely nemcsak a betegek számára biztosít gyorsabb és kevesebb kockázattal járó gyógyulást, hanem a pajzsmirigy működését is megőrzi.
2025. 02. 13. 00:30
Megosztás:

Magyarország ültet! – még mindig csatlakozhatsz a Nemzeti Faültetés Napjához

Jól haladnak a 10 millió Fa által március 1-jére szervezett Nemzeti Faültetés Napja előkészületei, már több száz cég, önkormányzat, közösség és egyén jelentkezett. Ugyanakkor még továbbra is rengeteg feladat akad, mely segíti a mostani és jövőbeli faültetéseket. „Részt vehettek a cégek és ismerősök toborzásában, de segíthettek az önkéntesek szállításában vagy éppen a faültetők ellátásában” – olvasható a Nemzeti Faültetés Napja honlapján megjelent cikkben.
2025. 02. 12. 23:30
Megosztás:

A kőolaj ára stagnál, az amerikai készletek nagyot nőttek a múlt héten

A kőolaj ára stagnált ma reggel. Az API jelentése szerint az USA nyersolaj tartaléka 8 millió hordóval nőtt a múlt héten, aminek következtében a nyersolajárak utóbbi napokban tapasztalt emelkedése megállt.
2025. 02. 12. 23:00
Megosztás:

Így maximálizáljuk a vállalat teljesítményét!

Egy folyton változó piaci környezetben hogyan őrizhetjük meg vagy növelhetjük pozícióinkat, hogyan őrizhetjük meg a versenyelőnyünket? Például hatékony teljesítménymenedzsmenttel! Ha nemcsak reagálni akarsz a változásokra, hanem aktívan akarod irányítani céged fejlődését, akkor ismerd meg a teljesítménymenedzsment alapjait és vesd be praktikus tippjeinket!
2025. 02. 12. 22:30
Megosztás:

A Tesla a nehezék

Mindenki a technológiai szektorról, annak gyenge teljesítményéről, na meg az M7 nagy futásának végéről beszél. Pedig ha a grafikonokra nézünk, akkor elsősorban a Tesla az, ami miatt az elmúlt időszakban aggódni kellett.
2025. 02. 12. 22:00
Megosztás:

Felvette a kapcsolatot Szíria új elnökével Vlagyimir Putyin

Első alkalommal folytatott telefonbeszélgetést Vlagyimir Putyin orosz elnök az új szíriai adminisztráció vezetőjével, Ahmed es-Saraával - közölte szerdán a Kreml sajtószolgálata.
2025. 02. 12. 21:30
Megosztás:

12 százalékkal emelkedtek Európa védelmi kiadásai

Tavaly a globális átlagot jelentősen meghaladó mértékben, csaknem 12 százalékkal emelkedtek az európai NATO-tagországok védelmi kiadásai, de így sem érték el a NATO teljes védelmi költségvetésének egyharmadát - áll a londoni Stratégiai Tanulmányok Nemzetközi Intézetének (IISS) szerdán ismertetett éves világjelentésében.
2025. 02. 12. 21:00
Megosztás:

Új tájékoztatót tett közzé a NAV az alanyi mentességről

Új tájékoztatót tett közzé a honlapján a Nemzeti Adó- és Vámhivatal (NAV) az alanyi mentességgel kapcsolatos tudnivalókról - közölte a NAV szerdán az MTI-vel.
2025. 02. 12. 20:30
Megosztás:

Vezetőváltás a Foxpost csomagküldő szolgáltató élén

A Foxpost csomagküldő szolgáltató tavalyi értékesítése után távozik a vállalat két alapítója, Bengyel Ádám vezérigazgató és Lányfalvi Péter kereskedelmi igazgató; a cég irányítását Radeczky Zoltán, a Packeta Hungary megbízott ügyvezető igazgatója veszi át - tájékoztatták a felek az MTI-t szerdán.
2025. 02. 12. 20:00
Megosztás:

Diákok állhatnak az alkalmi és idénymunkások helyébe?

Jelentősen megugrott idén az egyszerűsített foglalkoztatás közterhe, emiatt félő, hogy sokan ismét a bejelentés nélküli foglalkoztatás felé fordulnak. Azok a munkáltatók ugyanakkor, amelyek legálisan is kedvezőbb költségek mellett rugalmasan foglalkoztatható idény- vagy alkalmi munkásokat keresnek, az eddiginél jóval szélesebb körben fordulhatnak a diákok felé – jelzi előre a Trenkwalder.
2025. 02. 12. 19:30
Megosztás:

Egyhangúlag döntött a monetáris tanács a kamatcsökkentésről januárban

Egyhangúlag döntött a Magyar Nemzeti Bank (MNB) Monetáris Tanácsa januári ülésén az alapkamat szinten tartása mellett a szerdán közölt rövidített jegyzőkönyv szerint.
2025. 02. 12. 19:00
Megosztás:

Új alapokra helyezi együttműködését Magyarország és a FAO

A magyar kormány és az ENSZ Élelmezési és Mezőgazdasági Szervezete (FAO) közel húszéves, eredményes közös munkájának új alapokra helyezéséről és további erősítéséről tárgyalt a FAO főigazgató-helyettese, Maurizio Martina és Ökrös Oszkár helyettes államtitkár - közölte az Agrárminisztérium szerdán az MTI-vel.
2025. 02. 12. 18:30
Megosztás: