Újabb szorítás jöhet: három Fed-kamatemelés árnyékolja be a Bitcoin kilátásait

Három egymást követő kamatemelést vár a Deutsche Bank

A Deutsche Bank módosította az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve kamatpályájára vonatkozó előrejelzését. A korábban várt decemberi és márciusi emelés mellé egy 2027. januári szigorítást is beillesztett, így alapesetben már három egymást követő kamatdöntő ülésen számít egyenként 25 bázispontos, vagyis 0,25 százalékpontos emelésre.

A bank az októberi amerikai inflációs jelentést követően vizsgálta felül várakozásait. A november 10-én ismertetett elemzés alapján a vártnál erősebb áremelkedés újabb monetáris szigorítást indokolhat, miközben a kriptovaluták befektetőinek a folytatódó alapkivonásokkal is meg kell küzdeniük.

A Deutsche Bank által felvázolt kamatpálya 2027 márciusára 4,50–4,75 százalékos célsávot eredményezne. A kiindulópontként szereplő 3,75–4,00 százalékos tartományhoz képest ez összesen 75 bázispontos emelkedést jelentene. A bank várakozása ugyanakkor nem Fed-döntés: a Szövetségi Nyíltpiaci Bizottság, az FOMC ezekről a lépésekről még nem határozott.

A forgatókönyv szerint decemberben 4,00–4,25 százalékra, januárban 4,25–4,50 százalékra, márciusban pedig 4,50–4,75 százalékra emelkedne az irányadó kamat célsávja. Az egymást követő kamatdöntések nem feltétlenül egymást követő naptári hónapokat jelentenek. A Fed évente nyolc rendes kamatdöntő ülést tart, ezért a december–január–március sorrend három egymást követő ülésnek felel meg.

Az 50 bázispontos decemberi lépés sincs kizárva

A bizonytalanságot növeli, hogy a decemberi kamatemelés mértéke is vita tárgyává válhat. Christopher Waller Fed-kormányzó a beszámoló szerint felvetette egy 50 bázispontos, vagyis fél százalékpontos emelés lehetőségét arra az esetre, ha az infláció továbbra is erős maradna.

A Deutsche Bank ezt a nagyobb lépést nem zárta ki, de továbbra is a kisebb, 25 bázispontos emelést tekinti alapesetnek. A három negyed százalékpontos emelésre épülő kamatpályát ezért külön kell kezelni egy esetleges erőteljesebb decemberi szigorítástól. Utóbbi alternatív lehetőség, nem a bank központi előrejelzésének része.

A Fed utolsó 2026-os kamatdöntő ülését december 8–9-én tartja, és a döntés mellett friss gazdasági előrejelzéseket is közzétesz. A kriptopiac számára így az ülés üzenete legalább annyira fontos lehet, mint maga a kamatlépés. A befektetők azt is figyelhetik, mennyire tartós szigorításra utalnak a jegybankárok várakozásai.

Az infláció lassult, mégis kellemetlen meglepetést okozott

Az amerikai fogyasztói árak októberben havi összevetésben 0,4 százalékkal emelkedtek a szeptemberi 0,6 százalékos növekedés után. Ez ugyan mérséklődést jelentett az előző hónaphoz képest, de meghaladta a megkérdezett közgazdászok 0,3 százalékos várakozását. A piac szempontjából éppen ez az eltérés tette kedvezőtlenné az adatot.

Az élelmiszer- és energiaárakat kiszűrő maginfláció havi üteme harmadik egymást követő hónapja 0,3 százalék maradt. A lakhatási költségek szintén 0,3 százalékkal nőttek, és a teljes havi fogyasztóiár-emelkedés több mint 30 százalékát adták. Az élelmiszerek 0,5 százalékkal, az energia pedig 0,7 százalékkal drágult.

A jelentésben nem szerepelt éves összevetésű teljes inflációs vagy maginflációs adat. A beszámoló szerint a korábbi kormányzati leállás miatt hiányoztak az összehasonlításhoz szükséges 2025. októberi megfigyelések. A havi árváltozásokból ezért nem lehet egy közölt éves inflációs rátát kiolvasni.

A novemberi fogyasztóiár-index közzétételét december 10-én, amerikai keleti parti idő szerint reggel 8:30-ra ütemezték, egy nappal a decemberi kamatdöntés utánra. Az októberi jelentés így a menetrend szerint a legutolsó havi CPI-közlés, amely még az ülés előtt elérhető lesz. Ez különös jelentőséget ad az októberi számoknak a decemberi döntés értelmezésében.

A Bitcoin 74 ezer dollár alá csúszott

A Bitcoin árfolyam alakulása az elmúlt 1 évben - grafikon

Az inflációs adatok közzététele után a Bitcoin árfolyama 74 000 dollár alá esett. A november 10-i beszámoló pillanatfelvételében a BTC körülbelül 73 784 dolláron forgott, ami hozzávetőleg 1 százalékos napi és 4,5 százalékos heti veszteséget jelentett. Ezek az adott időpontra vonatkozó adatok, nem folyamatosan frissülő jegyzések.

A szigorúbb monetáris politika lehetősége azért kedvezőtlen háttér a kriptovalutáknak, mert a magasabb kamatok növelhetik a finanszírozás költségét és a kamatozó eszközök relatív vonzerejét. Ez önmagában nem határozza meg a Bitcoin irányát, de gyengébb kereslet mellett fokozhatja a nyomást. A mostani helyzetben éppen az okoz gondot, hogy a kamatfélelmek jelentős befektetői kivonásokkal találkoznak.

Az ETF-ekből már a kamatprognózis előtt távozott a pénz

Az amerikai azonnali Bitcoin ETF-ekből november 2. és 6. között összesen 1,28 milliárd dollárnyi nettó tőkét vontak ki. Az Ether-alapok ugyanebben az időszakban 365,2 millió dolláros nettó kiáramlást szenvedtek el. A két kategória együttes vesztesége így megközelítette az 1,65 milliárd dollárt.

A Bitcoin-alapok közül a BlackRock IBIT termékéhez körülbelül 1,21 milliárd dolláros kivonás kapcsolódott. A Fidelity FBTC alapjába ezzel szemben 93,1 millió dollár érkezett. Az összesített negatív egyenleg tehát nem jelenti azt, hogy minden alapból egyformán menekült volna a tőke.

Az időrend különösen fontos: ezek a kivonások megelőzték a Deutsche Bank november 10-én ismertetett kamatprognózis-módosítását. Nem lehet őket egyszerűen az új banki előrejelzés következményeként bemutatni. Sokkal inkább azt jelzik, hogy a keresleti oldal már a legfrissebb inflációs meglepetés előtt is nyomás alatt állt.

Az intézményi keresletet nem jelzi egyetlen jó nap

Ryan Kirkley, a Global Settlement Network társalapítója és vezérigazgatója szerint az intézményi befektetők allokációit továbbra is a likviditási helyzet, a monetáris politika és a portfóliódöntések alakítják. Arra figyelmeztetett, hogy egyetlen pozitív kereskedési napot nem érdemes az eladási hullám lezárulásának bizonyítékaként kezelni. A kereslet tartósságát több egymást követő adatnak kellene alátámasztania.

Andreja Cobeljic, az AMINA Bank származtatott termékekkel foglalkozó kereskedési vezetője az Ether ETF-ekbe visszatérő vásárlásokat emelte ki lehetséges keresleti jelzésként. Megkülönböztette az ETF-jegyzéseket a határidős piaci pozicionálástól, amely arbitrázsstratégiákhoz is kapcsolódhat. A futurespiaci aktivitás ezért nem feltétlenül jelent egyértelmű fogadást az árfolyam emelkedésére.

73 ezer dollárnál támasz, 80 ezernél erősebb jelzés

A Bitget Wallet elemzői szerint az eladási hullám leépítette a spekulatív túlfűtöttség egy részét, de a tartós felépüléshez szükséges friss vásárlások még hiányoznak. A tőkeáttételes pozíciók kitisztulása önmagában nem hoz létre új keresletet. Ahhoz, hogy a Bitcoin stabilabb alapokra helyezze a visszakapaszkodását, az azonnali piacon is vevőknek kellene megjelenniük.

Az elemzők a 73 000–74 000 dolláros tartományt jelölték meg támaszzónaként, és a stabilizációt kiegyensúlyozottabb származtatott piaci pozicionáláshoz, valamint tartósan pozitív ETF-tőkeáramlásokhoz kötötték. Értékelésükben a 80 000 dolláros szint visszahódítása erősebb keresletre utalna. A 73 000 dollár alatti határozott letörés ugyanakkor a 68 000 dolláros szint felé nyithatna teret.

Ezek elemzői forgatókönyvek és technikai referenciaszintek, nem garantált árfolyamállomások. Marc des Ligneris, a CoinShares ügyvezető igazgatója az opciós pozicionálásban is fennmaradó óvatosságot látott: megfogalmazása szerint a befektetők továbbra is hajlandók magasabb árat fizetni a fedezésért. A tartós fordulat megítéléséhez ezért a Bitcoin árfolyama mellett az azonnali kereslet, az ETF-áramlások és a kockázatfedezeti igény alakulását is érdemes együtt vizsgálni.