Az Ethereum kapta a nagyobb pofont: több pénz távozott az ETF-ekből, mint a Bitcoin-alapokból

Ethereum ETF-ek: közel 92 millió dollárral nagyobb tőkekivonás

Az amerikai spot Ethereum ETF-ek a 2026. október 12–16. közötti öt kereskedési napból négyet nettó tőkekiáramlással zártak. A spot, vagyis azonnali piaci kitettséget biztosító alapok heti egyenlege így 320,1 millió dolláros nettó kivonást mutatott, szemben a Bitcoin ETF-ek 228,4 millió dolláros kiáramlásával. A két kategória között 91,7 millió dolláros különbség alakult ki. 

A különbség azért figyelemre méltó, mert a Bitcoin-alapoknál a hét közepén jóval nagyobb egyszeri pénzkivonás történt. A bitcoinhoz kötődő termékek azonban két napon is friss tőkét vonzottak, ami részben ellensúlyozta a negatív kereskedési napokat. Az Ethereum ETF-ek ezzel szemben mindössze kedden tudtak pozitív mérleget felmutatni.

A két legnagyobb kriptovalutához kapcsolódó ETF-kategóriából összesen 548,5 millió dollár távozott nettó értelemben az öt kereskedési nap alatt. Ez a szám a beáramlások és a kivonások különbségét jelenti: nem az összes visszaváltás bruttó értékét, és nem is az alapok árfolyamesésből eredő vagyoncsökkenését mutatja.

Egyetlen pozitív nap kevés volt a fordulathoz

Az Ethereum-alapok számára már a hétfő is kedvezőtlenül indult, amikor 85,4 millió dollár nettó tőkekivonás történt. Kedden átmenetileg javult a helyzet, és 24,8 millió dollár friss pénz érkezett a kategóriába. A fordulat azonban rövid életűnek bizonyult: szerdán 129,5 millió dollár távozott, ami az Ethereum ETF-ek legrosszabb napi eredménye lett a héten.

A negatív sorozat a következő két kereskedési napon is folytatódott. Csütörtökön további 60,3 millió, pénteken pedig 69,7 millió dolláros nettó kivonást regisztráltak. A keddi vásárlások így a hét többi napján jelentkező kiáramlásnak csak kis részét tudták ellensúlyozni.

A Bitcoin ETF-eknél változékonyabban alakult a befektetői aktivitás. A hétfői 65,4 millió dolláros kiáramlást kedden 175,7 millió dolláros beáramlás követte, szerdán azonban 261,4 millió dollár távozott az alapokból. Csütörtökön szerény, 5,1 millió dolláros pozitív egyenleg alakult ki, majd pénteken újabb 82,4 millió dolláros kivonás következett.

A Bitcoin szerdai tőkekiáramlása önmagában meghaladta a teljes heti nettó kivonás összegét. Ez nem ellentmondás: a pozitív napokon érkező befektetések csökkentették az ötnapos negatív egyenleget. Az Ethereum esetében tehát nem a legnagyobb egyszeri napi visszaesés, hanem a tartósabban negatív pénzáramlás vezetett rosszabb heti eredményhez.

A BlackRock ETHA alapjából távozott a legtöbb pénz

Az Ethereum ETF-ek heti mérlegét döntően a BlackRock iShares Ethereum Trust, azaz az ETHA alakította. A termékből az október 12–16. közötti időszakban megközelítőleg 299 millió dollárt vontak ki nettó értelemben. Ez az egész Ethereum ETF-kategória 320,1 millió dolláros nettó kiáramlásának körülbelül 93,4 százalékával egyenértékű.

Ezt az arányt azonban pontosan kell értelmezni. Nem azt jelenti, hogy az összes Ethereum-alapban visszaváltott minden száz dollárból 93,4 dollár az ETHA-hoz tartozott. A viszonyítás alapja a teljes kategória nettó egyenlege, amelyben a különböző termékekbe érkező befektetések és az azokból kivont összegek már részben kiegyenlítették egymást.

Az ETHA szerdán 109,8 millió dolláros nettó kivonást szenvedett el, majd csütörtökön további 44,4 millió dollár távozott belőle. Pénteken 69,7 millió dolláros kiáramlást mutatott az alap, és ezen a napon a teljes Ethereum ETF-kategória negatív egyenlege ehhez az egyetlen termékhez kapcsolódott. A többi követett Ethereum-termék pénteki nettó tőkeáramlása nulla volt.

Nem minden alap mozgott ugyanakkor azonos irányba. A Fidelity FETH terméke kedden 8,1 millió, csütörtökön pedig 2,4 millió dollár friss tőkét vonzott. A Grayscale Ethereum Mini Trust kedden 16,7 millió dolláros beáramlást könyvelt el, de a többi nap kivonásai miatt összességében ez a termék is negatív héttel zárt.

A teljes kiáramláshoz más alapok, köztük a Grayscale ETHE és a Franklin Templeton EZET terméke is hozzájárultak. A heti adatsor így egyszerre mutatja a nagy termékek meghatározó súlyát és az egyes alapok közötti eltéréseket. A kategória egészének negatív mérlege mellett is akadtak olyan napok és termékek, amelyeknél vásárlói érdeklődés jelentkezett.

A Bitcoin-alapokat sem kerülték el a kivonások

A Bitcoin ETF-eknél szintén a legnagyobb szereplők pénzáramlása határozta meg az összképet. A BlackRock iShares Bitcoin Trust, vagyis az IBIT megközelítőleg 165,4 millió dolláros nettó kiáramlást regisztrált az öt kereskedési nap során. A Fidelity FBTC alapjából további 60,2 millió dollár távozott.

Eközben a Morgan Stanley MSBT terméke mintegy 6,7 millió dolláros nettó beáramlást ért el. Ez ismét arra utal, hogy a befektetői aktivitás termékenként eltérően alakult, még akkor is, amikor a kategória összességében tőkét veszített. Az összesített adatokból ezért nem következik, hogy minden befektető és minden alaptermék azonos irányba mozdult.

A mostani hét ráadásul egy korábbi, erős eladási hullámot követett. Október 7-én a Bitcoin ETF-ek egyetlen nap alatt 484,9 millió dolláros nettó tőkekiáramlást szenvedtek el, és ugyanebben az időszakban az ETHA-nál is jelentős kivonás történt. Az október közepi adatok tehát már eleve kedvezőtlen pénzáramlási előzményekre érkeztek.

Az árfolyamokra az inflációs aggodalmak is ránehezedtek

Az ETF-ekből történő pénzkivonás olyan időszakban zajlott, amikor a Bitcoin és az Ethereum árfolyama is gyengélkedett. Az október 18-i árfolyampillanatkép alapján a Bitcoin körülbelül 81 238 dolláron állt, az előző 24 órában pedig hozzávetőleg 80 823 és 82 178 dollár között mozgott. A megelőző héten rövid időre 80 000 dollár alá is benézett, és megközelítette a 79 800 dolláros szintet.

Az Ethereum ugyanebben az október 18-i pillanatképben körülbelül 2386 dollárt ért. Az előző 24 órás kereskedési sáv nagyjából 2364 és 2427 dollár között húzódott, miközben a heti eladási hullámban az árfolyam a 2300 dolláros szint közelébe került. Ezek időponthoz kötött adatok, nem a teljes vasárnapi kereskedés végleges értékei.

A piaci hangulatot a vártnál magasabb amerikai infláció is terhelte. A szeptemberi fogyasztóiár-index éves emelkedése 3,7 százalék lett, szemben a 3,6 százalékos várakozással. Az október 14-én, szerdán közzétett adat ugyanarra a napra esett, amelyen a Bitcoin ETF-ek a hét legnagyobb nettó kivonását regisztrálták. 

A magasabb infláció azért lehet kedvezőtlen a kockázatosabb eszközök számára, mert befolyásolhatja a kamatpályával kapcsolatos várakozásokat. Ha a befektetők tartósabban szigorú monetáris környezetre számítanak, óvatosabbá válhatnak a kriptovalutákkal szemben is. Az események időbeli egybeesése ugyanakkor önmagában nem bizonyítja, hogy az ETF-kivonások okozták az árfolyamesést, vagy hogy minden eladási döntés az inflációs adatra vezethető vissza.

A likvidálás és az ETF-kivonás nem ugyanaz

Az Ethereum piacán a tőkeáttételes kereskedők is komoly nyomás alá kerültek. A Darkfost elemző által ismertetett adatok szerint az inflációs közlést követően egyetlen órán belül mintegy 106 millió dollárnyi ETH-longpozíciót likvidáltak. Ezek emelkedésre számító, tőkeáttételes származtatott ügyletek voltak, amelyeket a kedvezőtlen ármozgás miatt kényszerűen lezártak.

A likvidálások összege nem adható egyszerűen hozzá az ETF-ekből kivont pénzhez. A két mutató eltérő piaci folyamatot mér: az egyik a származtatott pozíciók kényszerzárását, a másik az alapok befektetési jegyeinek létrehozásához és visszaváltásához kapcsolódó nettó tőkeáramlást. Összemosásuk félrevezető képet adna arról, mennyi pénz hagyta el ténylegesen az adott befektetési csatornát.

Ugyanilyen fontos különbség van a tőkekivonás és a kezelt vagyon árfolyam miatti csökkenése között. Ha az Ethereum olcsóbbá válik, az azt tartó alap eszközeinek piaci értéke akkor is csökkenhet, ha közben nincs nettó visszaváltás. A 320,1 millió dolláros heti adat ezért nem az Ethereum ETF-ek teljes piaci értékvesztését jelenti.

Harmadik hete tart az Ethereum ETF-ek negatív sorozata

Az október 16-ával lezárult időszak már a harmadik egymást követő hét volt, amikor az amerikai spot Ethereum ETF-ek nettó tőkekiáramlást mutattak. Az előző, október 5–9. közötti héten körülbelül 542 millió dollár távozott ezekből a termékekből. A legfrissebb, 320,1 millió dolláros kivonás ennél kisebb, de a negatív sorozatot nem szakította meg.

A három hét összesített Ethereum ETF-kiáramlása a közölt heti adatok alapján megközelítette az egymilliárd dollárt. Ez tartósabb óvatosságot jelez az adott befektetési csatornában, bár önmagában nem mutatja meg a kivonások mögött álló összes befektetői szándékot. A pénzáramlási statisztikákból például nem állapítható meg biztosan, hogy a szereplők teljesen elhagyták-e a kriptopiacot, vagy más eszközökbe helyezték át tőkéjüket.

A Bitcoin-alapoknál az október 5–9-i hét hozzávetőleg 679 millió dolláros nettó kivonást hozott. Ehhez képest a következő heti 228,4 millió dolláros kiáramlás érdemi mérséklődést jelentett. Szeptemberben ugyanakkor még egészen más kép rajzolódott ki: a szeptember 25-ével végződő héten a Bitcoin ETF-ek közel 2,4 milliárd dollár friss tőkét vonzottak.

A hosszú távú mérleg továbbra is pozitív

A szélesebb kripto-ETF-piacon is negatív hét zárult. Az öt vizsgált kategória, vagyis a Bitcoin-, Ethereum-, Solana-, Zcash- és Hyperliquid-termékek együttes nettó kiáramlása 610,7 millió dollárt tett ki. Ebből a Bitcoin és az Ethereum alapjai összesen 548,5 millió dollárral részesedtek, így a kivonások túlnyomó többsége továbbra is a két legnagyobb kriptovalutához kötődött.

A kedvezőtlen hetek ellenére az indulás óta számított összesített pénzáramlás mindkét nagy kategóriában pozitív maradt. Az október 16-i összesítés a Bitcoin ETF-eknél körülbelül 56,95 milliárd dolláros, az Ethereum ETF-eknél pedig 12,97 milliárd dolláros kumulált nettó beáramlást mutatott. Ezek az összegek a működésük során beérkező és távozó tőke különbségét jelzik, nem az alapok aktuálisan kezelt vagyonát.

A következő hetek egyik fontos kérdése az lesz, hogy az Ethereum ETF-ek képesek lesznek-e több egymást követő kereskedési napon friss tőkét vonzani. A mostani adatok alapján a heti kivonások üteme mérséklődött, de tartós fordulat még nem rajzolódott ki. Egyetlen pozitív nap helyett több alapra kiterjedő, ismétlődő beáramlás adna erősebb jelzést a befektetői kereslet javulásáról.