Fidelity: A változásokból adódó lehetőségek
Mivel a legtöbb országban egyelőre továbbra is érvényben maradnak a korlátozások, a reálgazdaság beindítása még nem időszerű. Amíg a végső kereslet és a foglalkoztatottság csökkenését nem sikerül megállítani, addig meg is maradnak a reálgazdaságra ható feszültségek. Egymást érik a piaci zavarok, amelyek kihívásokat és lehetőségeket is kínálnak a befektetőknek.
„A különböző régiókban, ágazatokban, sőt az egyes vállalatok szintjén is nagyon eltérő fejlemények várhatók, ezért a hosszú távú értékteremtés során fontos lesz a szelektivitás. Ahhoz, hogy külön tudjuk választani a túlélőket és a győzteseket, miközben elkerüljük a súlyosabban érintett szegmensekben bedőlő vállalkozásokat, alaposan ismernünk kell a cégeket és az ágazatokat is. A válság és a talpra állás egyes szakaszai során a kulcsszó a gyors helyzetfelismerés és a befektetési stratégia rugalmas változtatása lesz” – értékeli a helyzetet Al-Hilal István, a Fidelity International közép-kelet európai igazgatója..
Az alábbiakban megosztjuk az olvasóval az eszközallokációval kapcsolatos taktikai nézeteinket és elmondjuk, milyen hosszabb távú lehetőségeket látunk a tartós változásokban.
Taktikai eszközallokáció
A helyenként már látható biztató jelek ellenére úgy véljük, még nem jött el a fenntartás nélküli kockázatvállalás ideje. Az elmúlt hónapban a központi intézkedések hatására lezajlott rali mögött egyes régiókban jócskán le vannak maradva a gyenge reálgazdasági adatok, bár a hitelek terén már kínálkoznak vonzó hozam/kockázati lehetőségek, főleg az USA befektetési minősítésű és magas hozamú szegmensében.
Hogyan nyerhetsz a zuhanó árfolyamokkal? Mutatjuk ITT.
A nagy eladási hullám csúcspontján a hitelszpredek számottevően megnőttek, és a válogatás nélküli eladás vonzó értékeltségeket eredményezett, főleg a stabil mérleggel és cashflow-val rendelkező vállalati papírok körében. Márciusban az értékeltségek és a Fed március 23-án végrehajtott jelentős beavatkozása nyomán a Fidelity elkezdte konstruktívan megítélni a befektetési minősítésű kötvényeket. Miután a Fed a közelmúltban úgy döntött, vállalati részvényeket (köztük bukott angyalokat is) vásárol, a magas hozamú papírokat is elkezdték pozitívabban megítélni. Mindaddig, amíg nincs érezhető változás a gazdasági háttérben, addig vélhetően inkább csak kötvényekkel, és nem részvényekkel fogják bővíteni a kockázati kitettségüket.
Az USA részvényeihez óvatosabban közelítenek, főleg az alacsony tőkésítettségű vállalatokéihoz, mivel ezek kevésbé vannak felkészülve a válság kezelésére. Jobban kedvelik az ázsiai részvényeket, mivel több közöttük az energiaimportőr, melyeknek jól jönnek az alacsony kőolajárak; ezek az országok előrébb tartanak a válság következményeinek a felszámolásában, és kedvező hosszú távú lehetőségek adódnak a kínai fogyasztáshoz kapcsolódóan is. Ugyanakkor mind a részvények, mind a kötvények terén óvatosan állnak a feltörekvő piacokhoz, mivel ezeknek kevesebb eszközük van a gazdaság élénkítésére, a kamatok alacsonyan tartására és a tőkekivonás megakadályozására.
Tőzsde – értesz hozzá? - Tőzsdei, értékpapírpiaci ismeretek felmérő kalkulátor
Részvényértékeltségek és lehetőségek
A rövid távú bizonytalanság és a válogatás nélküli eladási hullám komoly árfolyam-anomáliákhoz vezetett, főleg az olyan, jó minőségű vállalkozások esetében, amelyeknek a jövedelme és az osztaléka normalizálódni kezdhet a korlátozások feloldását követően. A mostani válság természete nagyon eltér az összes többiétől – nem egy vállalat, mely gond nélkül átvészelte a 2008-as pénzügyi világválságot, most egyik napról a másikra részlegesen vagy teljesen bedőlt. Kritikus jelentőséggel bír, hogy tisztában legyünk azzal, mennyire képes egy cég kezelni a jelenlegi helyzetet megfelelő pénzforrások mozgósításával és a költségei csökkentésével – ehhez pedig pontosan ismernünk kell magát a céget és az ágazatot, amelyben működik.
A rövid távú bizonytalanság és a válogatás nélküli eladási hullám komoly árfolyam-anomáliákhoz vezetett, főleg az olyan, jó minőségű vállalkozások esetében, amelyeknek a jövedelme és az osztaléka normalizálódni kezdhet a korlátozások feloldását követően.
Az ilyen, rendkívül bizonytalan környezetben a legfenntarthatóbb pénzügyi struktúrával rendelkező vállalatok általában jobban teljesítenek, és piaci részesedést hódítanak el a vergődő vetélytársaiktól. Ez némi védelmet jelent a lefelé mutató kockázatokkal szemben, és jó kilátásokat ígér a fellendülés időszakára nézve. A globális és a kínai növekedésből profitálni tudó cégek várhatóan gyorsabban talpra állnak majd.
