75 bázisponttal ment tovább az MNB a kamatcsökkentési pályán

A jegybanki alapkamat új szintje így 10 százalék lett. Értelemszerűen 75 bázisponttal csökken a kamatfolyosó felső, illetve alsó széle is holnaptól: rendre 11, illetve 9 százalékra.

A kamatdöntést követő alelnöki sajtótájékoztató hangsúlyozta, hogy bár a gazdaság fundamentális tényezői, az infláció csökkenése és a folyó fizetési mérleg egyenlegének javulása a nagyobb kamatcsökkentést is lehetővé tette volna, az elmúlt napok pénzpiaci folyamatai óvatosságot indokoltak.

Ami a dezinflációt illeti, a jegybank szerint a magyar gazdaságban a dezinfláció hónapok óta erőteljesebb a várakozásoknál, miközben mind a külső, mind a belső keresleti nyomás tartósan alacsony. Mindez párosulva a folyó fizetési mérleg trendszerű javulásával lehetővé tette a kamatcsökkentés folytatását.

Ismét két forgatókönyv volt a tanács előtt: a 75 és a 100 bázispontos csökkentés lehetősége. A tanács „nagy többséggel” döntött az óvatosabb lépés mellett, tehát most - a korábban megszokottal szemben - nem volt egyhangú a döntés. Az alelnök többször is hangsúlyozta az adatvezéreltséget, aminek megfelelően fogják meghozni az elkövetkező hónapokban is a döntéseiket. 

A Monetáris Tanács előretekintő iránymutatása is lényegében változatlan maradt: „A globális dezinflációt övező kockázatok és a nemzetközi befektetői hangulat változékonysága egyaránt körültekintő monetáris politikát indokol.

A tanács folyamatosan értékeli a beérkező makrogazdasági adatokat, az inflációs kilátásokat, valamint a kockázati környezet alakulását. A következő hónapokban ezen információk alapján adatvezérelten dönt az alapkamat további csökkentéséről és annak optimális üteméről.”

Amennyiben javul a kockázati megítélés az elkövetkező egy hónapban, nem zárható ki, hogy az MNB februárban már valóban 100 bázispontra gyorsít a kamatvágás ütemén. Mivel azonban véleményünk szerint már a második negyedévben kifullad a mostani ütemes dezinfláció, és az éves index várhatóan újra kikerül a jegybanki célsávból, nem biztos, hogy érdemes lesz egy nagyon rövid időre gyorsítani.

Összességében a kamatcsökkentések folytatására kétségkívül van tér továbbra is, s várakozásunk szerint a nyár elejére 6,5-7 százalékra csökkenhet az alapkamat. (Nyeste Orsolya, vezető makrogazdasági elemző, ERSTE Bank )