A régióhoz képest felülteljesítő lehet idén a hazai tőzsde - Equilor

A 2008-ban kirobbant nemzetközi pénzügyi válság idején a kormányok jellemzően szavazatmaximalizáló, népszerűség növelő politikát folytattak, ami a fejlett országok egy részénél az adósságtörlesztési problémák súlyosbodásához vezetett. A folyamatot súlyosbította a globális nagyságrendű pénzügyi vállalatok által folytatott gyakorlat saját érdekérvényesítési képességük erősítésére.

Az elmúlt több mint két évben a likviditásfokozó jegybanki tevékenység és az értékpapír piacokra visszaáramoltatott tőke tőzsdei fellendülést idézett elő, ezt azonban egyetlen globális gazdasági régióban sem követték a gazdasági aktivitás robbanásszerű javulására utaló jelek. Kuti Ákos, az Equilor vezető elemzője szerint a 2000-es éveket jellemző erőltetett növekedési kényszer által diktált tempó a múlté, és a legtöbb gazdaságban továbbra sincsen meg az egészséges növekedés alapja.

A 2011-es befektetési környezetet és lehetőségeket feltáró elemzése alapján az Equilor arra számít, hogy a problémák halmozódása a következő hónapokban, években akár cunamiszerű következményekkel is járhat a tőzsdéken, amelyre az elmúlt évekhez hasonló pánikszerű reakciókat adhatnak majd a jegybankok és kormányzatok. Kuti Ákos szerint könnyen lehet, hogy a zuhanás akár néhány hét alatt is bekövetkezhet, de arra is van esély, hogy a tőzsdék összeomlására az idén még nem kerül sor.

Ez utóbbi forgatókönyv azonban nem zárja ki az Equilor alapfeltevésének megvalósulását, azt, hogy a nagy globális tőzsdeindexek akár 10-15 százalékkal is gyengülhetnek az idén a 2010-es záró értékekhez képest. Tavaly a kormányváltás és az ahhoz fűződő optimizmus, majd az adósságkérdéssel kapcsolatos bizonytalanságok változó mértékben ugyan, de folyamatosan jelen voltak a hazai pénz- és tőkepiacon, és ez az Equilor szerint 2011-ben is így maradhat.

Az Equilor szerint az eddig megjelent hírek alapján kép alakult ki a február végére ígért reformintézkedésekről. Nem csak a piaci szereplőknek, de mindenkinek érdekében áll, hogy az egészségügyben, az oktatásban, a nyugdíjrendszerben és az állami vállalatoknál olyan átfogó átalakításokra kerüljön sor, amelyek összesen kb. 600-800 milliárd forintos megtakarításnak köszönhetően tartósan biztosítják a 3 százalék alatti hiánycél elérését.

Az ország tartósan javuló megítélésének és a reformok fenntarthatóságának biztosítása rövidtávon jelentős áldozatokkal jár, a reformok csak 3-5 év elteltével éreztetik majd pozitív hatásukat. Az Equilor arra számít, hogy a február végén esedékes intézkedések minden főbb gazdasági szektort érintenek majd és a korábbiaknál mélyrehatóbb változásokat hoznak, amelyek megalapozhatják a későbbi már sokkal átfogóbb reformok véghezvitelét.

A kormány kiadáscsökkentési szándékát igazoló intézkedések erősíthetik a piaci szereplők és a külföldi befektetők bizalmát, de a bejelentések még nem lesznek elegendőek ahhoz, hogy "székeikben nyugodtan hátra dőljenek". A magán-nyugdíjpénztári eszközök értékesítésében az Equilor nagyobb esélyt lát az alternatív megoldások alkalmazására, mint a gyors eladásra, azaz az ÁKK által javasolt aukciók tartása valószínűsíthető amellett, hogy más módokon is lesz még lehetőség a kockázatok csökkentésére.

A részvények piaci bevezetésének üteme az Equilor szerint nem befolyásolja majd érdemben a tőzsdei kereskedést. Amennyiben 2011-ben nem omlanak össze a globális tőzsdék és legalább néhány kérdésben érdemi reformintézkedéseket jelent be a kabinet, valamint a magánnyugdíjpénztárak portfólióit sem borítják a piacra, úgy az Equilor idén egyértelmű felülteljesítést vár a magyar részvényektől.