Árupiaci körkép - arany, ezüst, olaj, réz, búza

Az utóbbi héten az árupiacok általános helyzetét leginkább befolyásoló tényezők:

A globális gazdaság gyenge eredményei – gyenge adatok érkeznek a világ szinte összes legnagyobb gazdaságából; az országok többségében a gazdasági élénkülés kezd fékeződni, az euro övezetben pedig egyre közelibb a recesszió

Politikai bizonytalanságok visszatérése Európában – a legutóbbi görög választások következtében ismét előtérbe került Görögország csődjének / euro övezetből kilépésének témája valamint a bankválság problematikája, amelyhez ezek a döntések vezethetnének

Gyarapodó letétek az árutőzsdéken - a legnagyobb pénzügyi befektetők körében ismét nyugtalanságot okoznak az árutőzsdék (CME, ICE) vezetőségi döntései, amelyek a szabályozók és politikusok nyomására növelik a piaci ügyletkötések költségeit

Sok az ezüst, túl magasak az árak

2012 első négy hónapjában az ezüst árak 12%-al emelkedtek. Ugyanakkor az érc árának dinamikus növekedésével egyidőben az ezüst tartalékok gyors emelkedése volt megfigyelhető a COMEX tőzsdén, amelyen a világ nemesfém forgalmának zöme bonyolódik (+20% YTD). Hétfőn a tőzsde raktáraiban már több mint 140 millió uncia érc volt (az ezüst piac éves kínálata 1 milliárd unciát tesz ki), ami 10 év óta a legmagasabb szint.

Az ezüst iránti kereslet szerkezetében dominál az ipar (46%), a beruházások (16%) és az ékszerészeti ágazat (15%). Ezért aztán az egyre rosszabbodó világgazdasági adatokkal együtt az ezüst ugyanolyan erős leértékelődésnek van kitéve mint más ipari nyersanyagok. A nemesfém piacot monitorozó intézmények szerint a készletek erős növekedése pont a gyengülő keresletnek tudható be, amely mind az ipar, mind a befektetők részéről tapasztalható valamint az érc legnagyobb kitermelőinek (így a KGHM) megnövekedett kitermelésével magyarázható. A piacon lévő egyre nagyobb ezüst mennyiséget fokozza azon egyéb fémek érceinek bányászata is, amelyek kitermeléséhez igen gyakran társul az ezüst.

A nemesfémek esetében az ár szempontjából nagy veszélyt jelent a pénzügyi befektetők által felhalmozott hatalmas ércmennyiség. Az ezüst piacon az ETF-alapok kezében egész idő alatt több mint 500 millió uncia található, azaz a nyersanyag éves kínálatának 50%-át meghaladó ekvivalens érték.

Éppen a beruházási kereslet megtörése okozta múlt év májusában az ezüst erős leértékelődését. Csak májusban az alapok 70 millió unciától kellett, hogy megszabaduljanak, ami egy hónap leforgása alatt a nyersanyag több mint 25%-os leértékelődéséhez vezetett. A nyersanyag kiárusításának kedveztek a CME tőzsde vezetőségi döntései (a letéti biztosítékok erős emelkedése) valamint a globális gazdaság lassulása következtében kialakuló, a vártnál kisebb kereslet.

A történelem megismétlődik?

Más piacokhoz hasonlóan, az ezüst piaci helyzet teljesen analóg a múlt év májusival. Az ezüst iránti gyenge keresletnek a tünete pont az árutőzsdei készletek mennyiségének gyors növekedése. Az ETF alapok néhány hónap óta nem jegyeztek nagyobb készpénz beáramlást, ami a befektetők egyre kisebb érdeklődéséről tanúskodik. Ezért aztán egy kisebb súlyú nyereség realizálási alkalom megjelenése esetén is az ezüst ki van kitéve az egy évvel ezelőttihez hasonló erős leértékelődésnek.

Hasonlóan mint 2011 májusában előtérbe kerülnek az árutőzsdék vezetőségei, amelyek a különböző szabályozók és politikai nyomás által sarokba szorítva növelik a restrikciókat és a letéteket a származékos ügyleteken spekuláló pénzügyi befektetők számára. Amennyiben a tőzsde tagok részére bevezetett legutóbbbi letétnövelő döntések csak az olaj vonatkozásában váltottak ki leértékelődést, úgy nem kizárt, hogy más piacokon is tranzakció költségeket növelő váratlan döntések születnek. Az ilyen fajta döntések valószínűségét a közelgő köztársasági elnöki választások az USA-ban különösképpen növelik.

Összegzés

Egy alap forgatókönyv szerint a legközelebbi hónapokban igen erős változatosságot mutató ezüst ár esés várható. A nyersanyag készletek magas szintje, az USA-i mennyiségi lazítás bizonytalan perspektívái valamint az egész világon gyengülő gazdasági konjunktúra kedvező hatást kellene gyakoroljon az iparban használt nemesfémek áraira, így az ezüstére is. Hosszú távon az érc jegyzésére a legnagyobb veszélyt a befektetők által felhalmozott hatalmas nyersanyag mennyiség jelenti, amely valamikor ismételten piacra kell kerüljön, aminek kísérletét már megtapasztaltuk múlt év májusában.

Technikai Elemzés - Ezüst

Az aranyhoz hasonlóan az ezüst is hosszabb ideje egy lokális, háromszög / ék potenciális szerkezetét képező konszolidációban tartózkodik. Ebben a pillanatban a kéken kirajzolódó vonalak az ellenállások és támasztások potenciális helyeit alkotják. Ebből adódóan majd csak a korlátok valamelyikének kitörése kellene, hogy egy nagyobb és dinamikusabb trendmozgást eredményezzen.

A helyzet egészét figyelve úgy tűnik, hogy valószínűbb lesz egy csökkenő mozgás kialakulása az unciánkénti 26,15 USD körüli mélypontokon található fő támasztással. Ha viszont a piacon váratlanul a befektetőket a short pozícióik bezárására kényszerítő impulzus jelenne meg, igen gyorsan a 37,40 USD környékén találhatnánk magunkat.

Arany: semleges FED, alacsony változatosság

A FED legutóbbi közleménye szerint az arany jegyzések melléktrendben mozognak. A mennyiségi lazítás további fordulójának valószínűsége se nem nőtt, se nem csökkent, azaz egész idő alatt igen csekély. A következő napokban az arany jegyzésekre ismét erős hatással lehet az európai politikai szituáció, amely egy szélsőséges forgatókönyv esetén bankválsággal fenyeget (hasonlóan a 2011-es év II. feléhez).

Technikai Elemzés: Az arany árak napi jegyzésének ábráján hosszútávú konszolidációt figyelhetünk meg. A konszolidáció egy szimmetrikus háromszög alakzatára emlékeztet, amelynek felső és alsó korlátai alkotják jelenleg az ellenállási és támasztási helyeket. Ezért aztán majd csak a kirajzolódó vonalak valamelyikének áttörése kellene okozzon nagyobb trendmozgást a kitörés irányától függően a 1733 vagy 1550 USD körüli céltartományba mutatva.

Olaj: hosszabb idő óta az első erős leértékelődés

Az összes olajfajta ára erős leértékelődést jegyzett az elmúlt héten a CME vezetőség által a saját számlájukra spekuláló tőzsde tagok vonatkozásában hozott letét biztosítási összeget növelő döntés hatására. A piaci long pozíciók nagy része zárásának kedveztek a világgazdasági gyenge adatok valamint a jó fundamentális helyzet, amely kedvezően hatott a nyersanyag egész világon megnövekedett készleteire. Az Egyesült Államokban a készletek szintje 22 év óta a legmagasabb.

Technikai Elemzés: A Brent típusú olaj ára egy négyéves növekvő trend vonalból adódó igen fontos támasztási helyhez érkezett, amely a heti ábrán jobban megfigyelhető . Viszont a napi ábrán jelenleg az előző csökkenő mozgáshoz viszonyítva egyenlőséget figyelhetük meg, a konszolidációból kitörés után (111 USD környékén). Amennyiben tehát az említett támasztási helyek megállítják a kínálat előre törését, úgy a hordónkénti 116,80 - 120,37 USD körüli ellenállási tartományból kitörésre lehet számítani.

Réz: az ICSG új előrejelzései

A legnagyobb réztermelőket tömörítő (International Copper Study Group) szervezet előrejelzése szerint a 2013-as év a nyersanyag termelés erős növekedését hozza. Ennek következtében az ICSG szakértői arra számítanak, hogy a már egy év a múlva a piacon 360 ezer tonna nagyságú nyersanyag túlkínálat fog jelentkezni (2012: - 237 ezer tonna). Annak ellenére, hogy ez a forgatókönyv nem vesz figyelembe egy mélyebb lassulást Kínában, illetve a nyersanyagok iránti szükséglet erős lefékeződését sem a Közép Országában, mégis azt sugallja, hogy a rézárak eshetnek a következő években.

Ezen a héten pláne nagyobb változatosságra lehet számítani a rézpiacon, azok után, hogy a kínai hatóságok közzé tették a kereskedelmi mérleg adatokat, így a legfontosabb nyersanyagok importjáról is (csütörtökön).

Technikai Elemzés: Az utóbbi időben a rézpiac erős visszaesését figyelhetjük meg. Technikai oldalról ez a felfordított fej és vállak alakzat modelszerű kiterjesztéséhez érkezés utáni nyereség realizálásból következhet. Jelenleg a kínálat a nyak előzőleg áttört kék vonalának illetve az alap növekedési csatorna alsó korlátjának teszteléshez vezetett. Ez egyben egy kulcs fontosságú támasztási pont és majd csak ennek a legyőzése kell hogy elvezessen a további leértékeléshez, a tonnánkénti 8020 USD szintre.

Búza: India kiüríti a raktárakat

A múlt évi erős búza ár esés az Indiából érkező információkkal volt öszefüggésben, ahol a hatóságok kormányzati tartalékokból több mint 10 millió tonna nyersanyag exportját latolgatták. A tervezett műveletek célja az lenne, hogy a közelgő aratási szezon előtt, amely a termény piacokat monitorozó intézmények szerint ismét rekord terméssel kecsegtet, a raktárak időben előkészítésre kerüljenek.

Ezen a héten a termény piacokon fokozott változatosságra lehet számítani kiváltképpen csütörtökön, amikor az USDA közzé teszi a 2012/2013-as szezonra vonatkozó első előrejelzéseket.

Technikai Elemzés: A búza jegyzések azok után, hogy január óta a legalacsonyabb (600 USD körüli) szintre kerültek jelenleg kezdenek elrugaszkodni. Kedvez ennek az öthullámos csökkenő alakzat befejeződése, amely az Elliot elmélet szerint egy legalább háromhullámos lereagáláshoz kellene vezessen Jelenleg a piac egyelőre még csak az 1/A hullámot rajzolta ki, amely számára a támasztást a 620 USD körüli érték jelentheti. A 2/B hullám támasztása viszont a 612 USD körüli régióba esik.