Évek óta a legizgalmasabb európai IPO jön!
A holland kormány 188 millió részvényt kínál fel nyilvános értékesítésre, emellett a jegyzést garantáló pénzügyi intézmények 28,2 millió darabos túljegyzési opcióval is rendelkeznek. A végső árazásra november 19-én kerül sor, míg a részvények tényleges kereskedése november 20-án indul meg. Az ársáv közepével számolva a kibocsátás piaci értéke 3,89 milliárd euró, a bank piaci értéke pedig 16,92 milliárd euró.
A pénzügyi válságot megelőzően az ABN AMRO agresszív pénzintézet volt, amely számos európai piacra terjesztette ki kereskedelmi és befektetési banki tevékenységét. 2007-ben ádáz harc indult a holland bankért, a Barclays került szembe az RBS, a Fortis és a Banco Santander alkotta konzorciummal. A csatát a konzorcium nyerte, azonban a felvásárlás és a pénzügyi válság túl soknak bizonyult a Fortis számára, így holland kormánynak kellett közbelépnie egy mentőakcióval, hogy átvegye a Fortis hollandiai eszközállományát.
Sokévnyi állami tulajdonlás következett, ezalatt átszervezésre került a költségszerkezet, megszabadultak számos eszköztől, megnövelték az alapvető tőkeelemek (Tier 1) értékét, nem mellesleg túlélték az európai hitelválságot – így az ABN AMRO ismét készen áll arra, hogy visszalépjen a nyilvános piacokra. A befektetők valószínűleg örömmel fogadják a versenytársak zöménél jóval erőteljesebb bankot.
Ami a pénzügyi eredményeket illeti, az ABN AMRO jobban teljesít, mint a legtöbb európai versenytársa. A banküzemi eredmény 2015 első kilenc hónapjában 6,4 milliárd euró volt, ami év/év alapon 8,3 százalékos növekedést jelent, miközben a működési kiadások év/év alapon 6,1 százalékkal csökkentek, ezen felül pedig - szintén év/év alapon - a leírások állománya is 62 százalékos csökkenést mutatott. Mindezek eredményeként a részvényesek 125 százalékkal nagyobb profitot könyvelhettek el az év első kilenc hónapjában, mint az előző év hasonló időszakában. A bank vezetősége a kibocsátási tájékoztatóban több kézzelfogható stratégiai célkitűzést is meghatározott, többek között az 56-60 százalékos költség/bevétel arány és az 50%-os osztalékfizetési ráta elérését 2017-re.
Ezek alapján sokakban felmerül a kérdés, hogy mindez nem túl szép ahhoz, hogy igaz legyen? A kibocsátási tájékoztató számai alapján a 2015-ös részvényesi profitot körülbelül 2,16 milliárd euróra becsüljük, ami a részvényesek számára 13,7 százalék részvényhozamot jelentene. 940 millió nyilvános forgalomban lévő részvény mellett, illetve 16,1 milliárd eurónyi részvénytőkével számolva az egy részvényre jutó könyvszerinti érték 17,1 euró – a szeptember 30-i adatok alapján. A jelenlegi IPO-ban meghatározott ársáv középértékével, 18 euróval számolva ez 1,05-szörös ár/könyvszerinti érték mutatót feltételez. Összehasonlításképpen elmondható, hogy az európai bankok átlagosan 0,96-szoros ár/könyvszerinti értéken forognak, így az ABN AMRO bevezetésére a versenytársaknál kismértékben magasabb értékelés mellett kerül sor. Tekintettel azonban a csoport eredményeire, a részvények árának jóval a 18 eurós középár felett kellene mozognia.
