Ez áll a nagy tőzsdei rally hátterében: YOLO effektus és Gamma kiszorítás
A piaci szereplők látva a nagy emelkedést néhány technológiai részvényben hatalmas vételi opciós pozíciókat építettek ki, ami valójában egy tőkeáttételes pozíció. Nevezetesen a kiírónak folyamatosan fedeznie kell a nyitott pozícióját, amit úgy ér el, hogy a lehívási árhoz közeledve egyre több részvényt vesz. Vagyis ilyen értelemeben, egy ilyen abszurd piacon, mint amilyet az elmúlt hónapokban láthattunk, ez gyakorlatilag egy tőkeáttételes pozíciónak minősül, ami húzza fel az árakat.
Ezek a pozíciók többek között néhány nagy technológia részvényre (pl: Salesforce, Google, Amazon, Facebook, Netflix) koncentrálódtak. Míg tavaly augusztusban a vételi opciók értéke 2 milliárd dollárra rúgott a hét legnagyobb technológia részvényben, addig idén ez mintegy 10-szeresére növekedett. A fent leírt jelenséget (tőkeáttételi hatás) hívják gamma kiszorításnak, ahol a gamma az opció árának növekedési sebessége. Persze ez csak akkor működik, ha amúgy is emelkedni akarna a részvény valamilyen oknál fogva, azaz az eladók száma limitált. Most ez következett be, és a tőkeáttételnek köszönhetően jóval nagyobbat emelkedtek az árak, mint „várható volt”, vagy mint „indokolt lett volna”.
Különben a rally mögött sok kisbefektető mellett a Softbank játszott még jelentős szerepet, amely a hírek szerint 4 milliárd dollár értéken épített ki vételi pozíciókat néhány nagyobb amerikai technológiai részvényben. A probléma az ilyen jellegű pozíciókkal az, hogy amíg emelkednek az árak, addig a delta fedezésnek köszönhetően plusz vételi erő van a piacon, míg fordított irányban a fedezeti ügylet visszaépítése szintén felgyorsítja a mozgást. Ezt láthattuk az elmúlt napokban az amerikai piacon a technológiai részvényekben, ahol nagyobb áreséseket láttunk.
Tőzsde – értesz hozzá? - Tőzsdei, értékpapírpiaci ismeretek felmérő kalkulátor
Ez persze azt sugallja, hogy a farok csóválja a kutyát, de nem. Fontosak a fundamentumok, amire a nyájas olvasó azt mondhatja, hogy ezek a részvények nagyon drágák. Ez szerintünk is így van, de ne feledjük, hogy a kiváltó ok a rengeteg pénz, amit a Fed nyomatott, vagy éppen az amerikai állam a költségvetés rovására szétosztott. Így – miközben azt gondoljuk, hogy az elkövetkező két hónap inkább a korrekcióról fog szólni – azért azt is gondoljuk, hogy lesznek emelkedések ebben a korrekcióban.
Ugyan ma Amerika zárva van, de talán ez is segít, hogy kicsit emelkedjenek ma az európai piacok, ahol a fent említett lufi meg sem jelent. Ugyanakkor az elkövetkező időszakban az emelkedéseket alapvetően vételi pozíciók zárására használnánk. (forrás: ERSTE)
