Holnap 7 százalékra emelkedhet az alapkamat
A kockázati tényezők ugyanis változatlanul igen számosak: az eurozóna a recesszió szélén billeg, így jövőre a hazai gazdasági növekedési várakozásokat is könnyen lehet, hogy a negatív tartományba kell majd lefelé korrigálni. Ez pedig újabb költség-lefaragásokat gerjeszthet a már eddig betervezett, grandiózus méretű kiigazításokon felül. Mindezen kiadáscsökkentések és egyéb megszorítások csak 2012-ben válhatnak az emberek számára valósággá, így a hatalmas csomag esetleges felpuhítása az egyik legnagyobb kockázati faktor.
Ugyanakkor mérsékli a kockázatokat, hogy a kiigazításokat előreláthatóan nem más fogja majd ellenőrizni és számon kérni, mint az EU és Nemzetközi Valutaalap. Az államháztartás egyensúlyának fenntartásában így nem lesz apelláta; a kormányzat mozgástere szinte teljesen beszűkülhet, mivel csak minimális mértékű túlköltekezésre lesz lehetőség és újabb, egyszeri tételekkel kevésbé lehet majd korrigálni az esetlegesen kieső bevételeket.
Ugyanakkor mindenképp kedvező kicsengése lesz a nemzetközi befektetők számára, ha sikerül majd a tető alá hozni a megállapodást a Nemzetközi Valutalappal. Amíg azonban nem érnek célegyenesbe a tárgyalások, az egyeztetésekről kiszivárgó hírek hektikus mozgásokat produkálhatnak majd a magyar eszközök árazásában. Az MNB működésével kapcsolatos új törvénykezés ugyanakkor egy kritikus pontja, mondhatni Achilles-sarka lehet tárgyalásoknak.
De legalább is újra hazánkra irányítja külföldi sajtó és befektetői kör figyelmét és nyomás alatt tarthatja majd a forintot, valamint növelheti a kamatemelési várakozásokat. A külföldi befektetők megítélése azért kritikus, mert az idei évben, pont a válság kiéleződése előtt, eddig nem látott szintekre növelték a kitettségüket a magyar állampapírokból – így rossz hírek hallatán bőven van még tér arra, hogy pozíciójukat csökkentsék. A jövő év elején a Fitch és az S&P is befejezi a hitelbesorolásunk felülvizsgálatát, ami azonban egészen a minősítésük publikálásukig, mint egy komoly bizonytalansági tényező fog a magyar eszközök megítélése felett lebegni. Bármilyen olyan intézkedés, amely veszélyezteti a pénzügyi stabilitásért felelős jegybank intézményrendszerét és függetlenségét meghatározó tényező lehet az EU, az IMF, a hitelminősítők vagy a külföldi intézményi befektetők döntéseinek meghozatalakor.
Még ennél is komolyabb veszélyeket hordoz azonban magában a nemzetközi befektetői hangulat további romlása vagy valamilyen külső sokkhatás begyűrűzése. Mindezek potenciálisan lehetnek (1) az eurozóna adósságkrízis tovább mélyülése, (2) a piac által egyáltalán nem árazott esetleges kínai „kemény földet érés” vagy (3) a közel-keleti geopolitikai feszültségek kiéleződése. Mindezek alapján decemberben egyetlen forgatókönyvvel, a kamatemeléssel számolunk és előreláthatóan középtávon, még egy optimista szcenárió esetén is csak a kamatok szinten tartásra számítunk.
