Magyarország megúszhatja a leminősítést
Egyes citybeli vélemények szerint a csomag méretéből adódóan akkor is stabilizálható a jelenleginél alacsonyabb szinten a magyar államadóság-ráta, ha a terveknek kevesebb mint a kétharmada valósul meg. A Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piaci szakértői befektetők számára összeállított szerdai helyzetértékelésükben azt írták, hogy bár a végrehajtás egyértelmű részletezésének hiánya "nyilvánvalóan aggályos", ám "az talán soha nem is lehetett reális elvárás", hogy a kormányilletékesek az ismertetés során minden egyes kiadási tételhez teljes körű, részletesen kibontott célokat vázoljanak fel.
A Morgan Stanley elemzői szerint a velük konzultáló piaci szereplők némelyike azon a véleményen volt, hogy a reformcsomag teljes körű végrehajtása valószínűtlen. A ház szakértői szerint azonban inkább az a kérdés merül fel, hogy egyáltalán szükség van-e a teljes, 900 milliárd forintos csomag megvalósítására a magyar adósságprofil javításához. A cég londoni elemzői szerint a Morgan Stanley saját adósság-fenntarthatósági modellszámításai - 0,7 százalékos, ciklikus kiigazítással számolt éves elsődleges államháztartási többleteket feltételezve - azt mutatják, hogy a magyar adósságráta a költségvetési csomag mindössze 60 százalékos végrehajtásának esetén is a hazai össztermék (GDP) 65 százaléka körüli szinten stabilizálódna 2013 után. Mivel a Fidesznek "példátlan" többsége van a parlamentben, a végrehajtás valójában csak politikai akarat kérdése - vélekedtek a Morgan Stanley elemzői.
A City egyik legnagyobb befektetési bankcsoportja, a Barclays Capital felzárkózó piaci elemző stábja befektetőknek összeállított szerdai helyzetértékelésében "egyértelműen pozitívnak" nevezte, hogy a magyar kormány az intézkedési programmal "aktívan kezel" hosszabb távú költségvetési problémákat. A ház szerint ezzel valószínűleg "rövid távon" enyhült annak a kockázata, hogy a hitelminősítők a befektetésre már nem ajánlott - a piaci zsargonban "bóvlinak" nevezett - adósosztályzati kategóriába süllyesszék a magyar szuverén kockázati besorolásokat.
Magyarország államadósságát mindhárom nagy nemzetközi hitelminősítő - Standard and Poor's, Moody's Investors Service, Fitch Ratings - a közepes befektetési ajánlású "BBB/Baa" kategória alsó szélén tartja nyilván, egyaránt további leminősítés lehetőségére utaló negatív kilátással. A negatív kilátások kockázata az, hogy ha bármelyik hitelminősítő tovább rontja a magyar besorolásokat, azzal Magyarország az adott cégnél átkerülne a már nem befektetési ajánlású, magas hozamú spekulatív osztályzati kategóriába. Ez adósságpiaci gondokat is okozhat, mivel számos kötvényalap számára csak olyan állampapírok vásárlása engedélyezett, amelyeknek besorolási átlaga eléri a befektetésre ajánlott szintet.
A Barclays Capital londoni elemzőinek szerdai értékelése szerint a konszolidációs csomag egyes elemei "kétségtelenül végrehajthatók" - a ház szakértői ezek között kiemelték a munkanélküliségi juttatások szűkítését, a gyógyszer- és a közlekedési támogatások, valamint az oktatási kiadások visszafogását -, a cég ugyanakkor más elemeket "nagyon derűlátónak" minősít. A Barclays Capital elemzői e kategóriába sorolták, hogy a kormány 4-6 százalékos éves gazdasági növekedési ütemekkel, valamint 2014-ig 300 ezerrel bővülő foglalkoztatással számol.
A Bank of America-Merrill Lynch bankcsoport londoni globális befektetési kutatórészlegének (BofA Merrill Lynch Global Research) felzárkózó piaci szakértői befektetők számára összeállított szerdai értékelésükben annak a véleményüknek adtak hangot, hogy a reformcsomag "konstruktív jelzéseket küld" a piacnak a kormány elkötelezettségéről a költségvetési reform és az adósságcsökkentés mellett. E cég londoni szakértői is azt jósolták, hogy a konszolidációs csomaggal sikerül megőrizni Magyarország befektetési ajánlású hitelminősítői adósbesorolásait.
A végrehajtási kockázatok "jelentősek", azonban a meghirdetett költségvetési megtakarítási főszámok teljesülésével - és feltételezve, hogy folytatódik a magyar gazdaság ciklikus fellendülése - "kényelmesen elérhető" az a célkitűzés, hogy a GDP-arányos államadósság-ráta 2016-ra az euróövezeti csatlakozási feltételekben meghatározott 60 százalékos felső tűréshatárra csökkenjen - jósolták szerdai értékelésükben a BofA Merrill Lynch Global Research londoni elemzői. A cég szerint kivitelezhető az is, hogy az adósságráta 2018-ra 50 százalékig csökkenjen tovább, de ehhez a menetrendhez folyamatos növekedésre, az állami kiadások "kemény ellenőrzésére" és mérséklődő piaci kamatokra van szükség; ez utóbbinak a szilárd kormányzati hitelesség a feltétele.
Hasonló következtetésre jutottak a Goldman Sachs (GS) pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének szakelemzői. A GS szerint elérhető a megadott időkereten belül a kormány által megcélzott adósságráta-csökkenés, de ehhez a kormánykötvények hozamainak "markáns" mérséklődése, valamint folyamatos gazdasági növekedés és "meglehetősen stabil" forintárfolyam szükséges. A BofA Merrill Lynch Global Research felzárkózó piaci szakértőinek szerdai elemzése szerint "üdvözlendő", hogy a kormányzati csomag adósság- és deficitcsökkentő fejezetei a kiadási oldalra összpontosítanak. A cég elemzői kiemelik, hogy a konszolidációs intézkedési tervek közül sok a Nemzetközi Valutaalap (IMF) technikai ajánlásaival van összhangban.
