Meddig emelkedhet a Magyar Telekom?
Sokat esett az elmúlt hónapokban a Magyar Telekom árfolyama. Az év végén újabb történelmi mélypontra (355 forint) zuhant az árfolyam, ahol megjelentek a vevők és nagy léptekkel elindult felfelé a kurzus. Eddig úgy tűnik, nemcsak egy rövid életű hegymenetről van szó, mert a 20 és 30 napos mozgóátlagot és a 387 forintos ellenállást is áttörte a kurzus. Itt sem torpant meg az árfolyam és tart a rövidtávú emelkedő trend.
Mély szinteken jár az árfolyam, így bőven van még tér felfelé. Rövidtávon érdemes vételekben gondolkodni, a következő ellenállás 416 forintnál található, de erősebb szint csak 430 forintnál van. A tegnap óta zajló korrekcióban érdemes vételi pozíciót nyitni, célárfolyamot az utóbb említett szinthez tegyük (430 forint). Főként rövidtávra érdemes pozíciót nyitni szűk stop-loss mellett, amit a támasz alá 384 forintra tegyük.
A Magyar Telekom, a távközlési szektor más vállalataihoz hasonlóan egy tipikus osztalékpapír, vagyis a befektetők a nyereséget csak kisebb mértékben az árfolyam emelkedéséből, sokkal inkább az osztalékokból realizálhatják. Bár az igazsághoz hozzátartozik, hogy a tavalyi évben a Magyar Telekom több mint 40%-ot csökkent, ami nem kimondottan az osztalékpapírok jellemzője, de szokatlanul sok változás is érintette a céget, ami magyarázza az árfolyam rendkívüli kilengését.
A következő osztalékfizetés májusban lesz esedékes, melynek mértéke egyelőre még nem ismert, de a pesszimistább becslések szerint is 40 Ft lehet, ami a jelenlegi részvényárfolyamnak 10%-a, ami a 10 éves államkötvényekhez összehasonlítva csaknem 4%-os hozamtöbbletet jelent. Ráadásul ehhez képest akár pozitív meglepetés is bekövetkezhet, ha ennél kedvezőbb osztalék kifizetésről dönt a társaság, amelyre a jelenlegi cash flow alapján van lehetősége.
Jelenleg az egyik kockázati tényező, hogy az energiaszolgáltatással foglalkozó leányállatát negatívan érintheti egy esetleges újabb államilag szabályozott rezsicsökkentés. A 2011-es évben 4,5 milliárd forintos árbevételt realizált az energetikai tevékenységen, azonban az idei növekedést alapul véve ez akár 37,8 milliárdra is növekedhetett 2012 végére. A becslést nehezíti, hogy a gázfogyasztás jellemzően az év utolsó negyedévében a téli hónapokban ugrik meg jelentősen, melyet a fűtési célú felhasználás miatt jelentősen befolyásolhat az időjárás változékonysága is. Ugyanakkor a tevékenység eredménytartalma enyhén negatív.
A már végrehajtott 10%-os rezsicsökkentés hatásait már beárazta a piac, azonban attól kezdve többször felmerült egy esetleges újabb csökkentés lehetősége is. Ezek negatív hatása az eredményre éves szinten akár 2,8 milliárd forint is lehet. Ami részvényenként éves szinten 2,7 forintot jelent, ami örökjáradékszerűen már jelentős összegek számítana az árfolyamban, azonban ennek feltételezése félrevezető lenne, ugyanis feltételezhető, hogy amennyiben a kötelező érvényű olcsóbb energiaárak sokáig fent maradnak, akkor erről a piacról könnyen kiléphetne a vállalat, ugyanis azt jelenleg is jelentős tőkebefektetés nélkül működtetik és az energiakereskedelem egyébként sem tartozik a vállalat fő profiljába, hiszen ez a tevékenység az ügyfél lemorzsolódás csökkentését szolgálja. Ezért egy esetleges újabb energiarácsökkentés is csak néhány forintos negatív árfolyamhatással járna.
A Magyar Telekom számára kedvező, hogy a negyedik mobilszolgáltató esetleges elindulása egyre inkább a távoli jövőbe csúszik, sőt arra is egyre több jel utal, hogy esetleg egyáltalán nem indul el. Ezt a forgatókönyvet támasztja alá az a tény is, hogy az állami vállalatok által létrejövő vállalat vezetői nemrégiben lemondtak. A Magyar Telekom leányvállalata, a T-System számára lényeges, hogy ma kiderült, hogy a Getronics végül nem kötött szerződést az e-útdíj kiépítéséről. A tenderen a második legjobb érvényes ajánlatot a T-System tette. Egyúttal az is kiderült, hogy új pályázat kerül kiírásra, ami a T-System számára a második legkedvezőbb megoldás, ugyanis így továbbra is lehetősége van a pályázatot megnyernie, melyen múlt alkalommal 53,4 milliárd forintos ajánlattal indult. A vállalat EBITDA hányada 14%-os, vagyis némileg több mint 7,5 milliárd forinttal növelné az EBITDA szintű eredményt.
