Reggeli riport – deviza és állampapírpiac

Deviza- és állampapírpiacok

Magyarország

A forint a várakozásokkal ellentétben kifejezetten jól reagált a megítélésünk szerint rossz pénteki amerikai makroadatokra. Természetesen ez a nemzetközi piacok hasonló reakciójának volt köszönhető. A péntek délelőtti 275 környéki szintekről a nap végére 273-ig, majd hétfőn reggel 272 alá erősödött a forint az euróval szemben. A régiós tőzsdék is kivétel nélkül zöld tartományban járnak ma reggel, tehát alapvetően az erősödés irányába mutatnak jelek. Amennyiben váratlan fordulat nem történik a globális piaci hangulatban akkor 270-ig is erősödhet a hazai deviza a nap végére. Alapvetően a 270-274-es sávban való ingadozást tartjuk a legvalószínűbbnek. A nap végén az augusztusi magyar költségvetési egyenleg alakulásáról kaphatunk információt a Pénzügyminisztériumtól. A dollár párhuzamos gyengülése folytán 190 forint alá csökkent a zöld-hasú árfolyama, a svájci franké pedig valamivel 180 forint alatt tartózkodik.

Nemzetközi

A múlt hét egészében várva várt pénteki amerikai makroadatok végül a várttól ellentétes piaci mozgásokat eredményeztek. A mezőgazdaságon kívüli foglalkoztatottak száma (magánszektor + állami szektor, NFP) augusztusban 216 ezerrel csökkent az USA-ban, a valamivel nagyobb -225 ezerről szóló várakozásokhoz képest. Ez eddig a múlt havi forgatókönyvnek megfelelő, igaz más arányokban, de akkor szintén egy rosszabb ADP-t egy jobb NFP követett, ugyanakkor most a csak minimálisan lett jobb az utóbbi. Ami viszont negatív volt pont ezzel kapcsolatosan, hogy az elmúlt havi NFP-t -247 ezerről, 276 ezerre módosították le és ez már árnyalja a múlt havi, az akkori adat után kialakult, eufória jogosságát is. Viszont sokkal rosszabb, hogy az amerikai munkanélküliség augusztusban - 1983 óta nem látott magasságokba - 9.7 százalékra növekedett, a 9.5 százalékos várakozásokhoz képest, valamint a júliusi 9.4 százalékhoz képest. Az amerikai gazdaság húzóereje, a fogyasztás tehát az elkövetkezendő időkben is nyomott maradhat, ha az embereknek az állásuk elvesztése miatt kell aggódniuk. Az adat alátámasztja azon érveléseket, hogy még nincs itt az ideje a fiskális és monetáris stimulusok leépítésének, tehát egyelőre még csak tervezni lehet az exit stratégiákat. És tudva levő, hogy a jelenlegi rally pedig alapvetően likviditás alapú. Így érdekes módon az a helyzet áll elő, hogy ugyan eléggé negatívak voltak a pénteki adatok, de ezek pont a likviditási csapok elzárását késleltetik. Furcsa módon a rossz adatok által kiváltott eladói nyomást mérsékli (akár ellensúlyozza), hogy általuk hosszabb ideig fog működni a pénzpumpa, tehát lehet a rossz adat nem is annyira rossz most a tőzsdéknek (amik a reálgazdaság valós teljesítményétől jelentős mértékben eltérő (!!!) helyzetet árazhatnak). Természetesen a piaci szereplők nagyon jól tudják és be is árazták ezt a piacok, ennek tudható be, hogy a vártnál kisebb piaci reakciót tapasztalhattunk közvetlen a nyilvánosságra kerülés után. A pénteki nap végére, meglepő módon, viszont az adatoktól nagyrészt függetlenül 1 százalékkal emelkedtek a Wall-Street indexei, de ez inkább a hét elején tapasztalt eladói nyomás utáni, pusztán a piaci mozgások periodikusságának köszönhető felívelés következménye volt. Másrészt ma bankszünnap van az USA-ban, így sok korábban megnyitott short pozíciót lezártak a három napos szünet előtt.

Tőzsdék

A múlt héten összességében már nem csak a rally kifulladásáról beszélhettünk, hiszen megindult a korrekció is, kérdés, hogy vajon mindössze ennyi volt, vagy ez csak az első hulláma egy mélyebb lejtmenet kibontakozásának. Véleményünk szerint a reális gazdasági helyzethez és teljesítményekhez képest még mindig túlárazott a papírok többsége, így még bőven van tér lefelé. Tehát a szeptember-október várakozásaink szerint hozni fog ennél vastagabb mínuszokat is. De az nagyobb biztonsággal kijelenthető, hogy a rally mindenképpen fordulóponthoz érkezett, tehát legjobb esetben is oldalazásra lehet számítani rövidtávon. A múlt hét mérlege: Wall-Street 1 százalék feletti mínusz, Nyugat-Európa -2.5 százalék, Ázsia -3 százalék, azon belül Shanghai Kompozit -2.8 százalék. Az ázsiai piacok hétfőn reggel 0.5-1.5 százalék pluszban zártak, lekövetve a tengerentúliakat és a nyugat-európai börzék is 1 százalék környéki zöld tartományban járnak.

G20-as pénzügyminiszteri találkozó eredményei

 A hétvégén Londonban megrendezett G20-ak pénzügyminisztereinek találkozóján számos területen születtek megegyezések, ám sokan kritikaként emelték ki, hogy konkrét akciótervek a kérdések elenyésző hányadában íródtak csak. Abban teljes volt az egyetértés, hogy a fiskális és monetáris stimulus-intézkedések leépítésének még nincs itt az ideje, tehát a korábbiakkal összhangban ez még támaszt, akár kisebb lökéseket is jelenthet a piacoknak rövidtávon. Továbbá elsősorban Németország és Franciaország felvetésével a banki prémiumok maximalizálásáról és átstrukturálásáról is folytak tárgyalások, annak érdekében, hogy azok a hosszú távú stabilitást és profitot segítsék elő. Sokan pont az ebből levezethető kapzsiság, rövid távú nagy kockázatvállalás eredményének is tartják a 80 éve nem látott méretű, jelenlegi pénzügyi válságot. Igaz Amerika, Nagy-Britannia és Kanada a bónuszok állami szabályozását a szabad piac elvével ellentétesnek találták, tehát még van mit csiszolni a végleges terveken. Valamint a már sokat emlegetett téma a bankok eddiginél sokkal nagyobb tőke-puffereinek szükségessége is szóba került, melyet pont az előbbi prémiumok megkurtításából is félretehetnének a pénzintézetek. Szép elvek, kérdés mit tudnak ezekből megvalósítani folyt. köv. szeptember végén Pittsburgben a G20-as csúcson.

Devizák

Nyugodt napnak ígérkezik a mai, ahol mérsékelt pluszokra számítunk a tőzsdéken. A kockázatvállalási kedv átmeneti erősödését jelzi, hogy az euró/dollár 1.4340-ig és az euró/jen 133.50-ig emelkedett. A VIX index a múlt hét eleji 29-ról 25-re esett, ami a piacok volatilitásának csökkenését mutatja Viszont a nyersolaj árában továbbra is érzékelhető a rally kifulladása, még bőven 70 dollár alatt jár a kurzus, mindkét főbb piacon.