Reggeli riport – deviza és állampapírpiac

Deviza- és állampapírpiacok

Magyarország

A forinton tegnap, ahogy arra számítani lehetett, enyhült az eladói nyomás lévén, hogy a BUX index és a többi régiós tőzsde, de a főbb nemzetköziek is emelkedést tudtak produkálni, sorozatban 3-4 nap lejtmenet után. A sikeres aukció is hozzájárult a hazai deviza erősödéséhez is. Valamint az euró/dollár keresztben történt mozgásokat is a megszokott módon reagálta le a forint. A reggeli 275-ös szintekről 273.50-ig erősödött a forint az euróval szemben csütörtökön, miután az euró/dollár is 1.4350-ig emelkedett. Az EKB kamatdöntés után visszatért a 274 feletti mezsgyékbe. Péntek reggel 273.50-274.50 között jár a kurzus, a mai képlet egyszerűbb, mint a tegnapi. Jobb amerikai payroll adat esetén 272, rosszabb esetén pedig 277-278 felé lesz nagy valószínűséggel a menetirány. Érzékeny a jelenlegi hangulat, mert a néhány nap korrekció után vagyunk a nemzetközi részvénypiacokon, tehát már a nem mondhatja senki, hogy nem volt visszacsatolás. (Igaz szerintünk a legtöbben egyelőre az eddiginél némileg nagyobbra számítanak.) Így amennyiben sokkal jobb adat jönne, az egy időre elfeledtethetné a korrekciót várók aggodalmait, viszont rosszabb esetén jöhetne a „tessék-lássék”, hogy mégsem olyan jó itt minden, messze még a konjunktúra. Ennek megfelelően fog a hazai deviza iránti kereslet alakulni, hiszen azt nagyrészt a nemzetközi kockázatvállalási kedv határozza meg.

Állampapír aukció,

A tegnapi 12 hónapos (D100825) diszkont-kincstárjegy aukción az értékesítésre meghirdetett 40 milliárd forintnyi mennyiségre 90.18 milliárd forintnyi vételi ajánlat érkezett, a kibocsátó az eredetileg meghirdetett mennyiséget fogadta el. A lefedettség 2.25-szörös, az aukciós átlaghozam 7.54 százalékos lett. Az aukciós átlaghozam 26 bázisponttal alacsonyabb a legutóbbi kibocsátás átlaghozamánál és 11 bázisponttal alacsonyabb az előző napi 12 hónapos referenciahozamnál. A mai aukción az elfogadott ajánlatok hozama 7.40 és 7.60 százalék között szóródott. A másodlagos állampapírpiacon a hozamok – jellemzően a görbe hosszabb végén – minimális, 6-11 bázispontos csökkenést mutattak, ami alapvetően az utóbbi időben megszokottan túljegyzett aukciónak és a csökkenő átlaghozamoknak volt köszönhető.

Nemzetközi

EKB kamatdöntés, Trichet kommentár

Alapkamat:
Az EKB változatlanul hagyta az alapkamat szintjét, 1%-on és Trichet szerint a jelenlegi alapkamat megfelelő szinten van (az elemzők nagy része 2010 derekán vár leghamarabb kamatemelést az EKB-tól).

Infláció:
Az infláció jelenleg (-0.2% év/év augusztus, -0.6% év/év júliusban) a magas bázisok miatt került 0 alá. Az elkövetkező hónapokban ismét pozitív tartományba várják, de nem tartanak egyelőre inflációs nyomástól sem, az inflációs várakozások nyomottak maradnak.

Eurózóna (éves átlagos) infláció:
CPI 2009 év/év mostani becslés: 0.2% és 0.6 között, előző: 0.1% és 0.5% között
CPI 2010 év/év mostani becslés: 0.8% és 1.6% között, előző: 0.6% és 1.4% között

1 éves likviditási tender: (Tegnapi legfontosabb info)
Szeptember végén is 1%-on fogja ajánlani a bankoknak a hitelt. (Korábban felmerültek olyan verziók miszerint több lesz a kamat, mint 1%, ami a jövőbeni kamatemelésekre utalt volna) A tender a hitelezés újra indítását célozza meg. 

Gazdasági növekedés:
Egyértelmű stabilizálódás jelei látszanak, viszont ezután csak lassú fokozatos konjunktúra fog következni. A készletfeltöltések ciklikus hatásai a GDP-t fogják növelni világszerte az elkövetkezendő hónapokban. De az ezzel kapcsolatos és a piaci bizonytalanságok az átlagos mértéknél jóval magasabb szinten vannak jelenleg.

Eurózóna (éves átlagos) GDP
GDP 2009 év/év mostani becslés: -4.4% és -3.8% között, előző: -5.1% és -4.1% között
GDP 2010 év/év mostani becslés: -0.5% és 0.9% között előző: -1.0% és 0.4% között

A fiskális és monetáris stimulusok leépítésének (exit strategies) idejét még nem látja elérkezettnek, majd csak akkor, ha már egyértelmű bizonyítékai lesznek a stabil növekedésnek. Ugyanakkor nem tart attól, hogy az EKB ne lenne képes kiszívni a likviditást a gazdaságból - megakadályozva az infláció elszállását - ha a bankok hitelezése és pénzteremtése újraindul. (Például sterilizálással, azaz a korábban nagy tömegében megvett állampapírok eladásával teheti ezt meg)

A mai ülésnek az elmúlt napok borúsabb piaci hangulatára és az eladói nyomásra, korrekcióra várhatóan kevés hatása lesz. Továbbra is maradnak a laza monetáris feltételek ez ilyen értelemben pozitív, de széles körben várt volt. Negatív hatása annak lett volna, ha megemeli az 1 éves tender kamatlábát, de nem tette. A következő exit stratégiákat érintő esemény a pénteken kezdődő londoni G20-as pénzügyminiszteri találkozó lesz, ami szintén járhat piacbefolyásoló hatással, ha esetleg sokasodnak azok a hangok, akik a mihamarabbi leépítésért kiáltanak. Illetve úgy tűnik a G20-as csúcson a bankvezetők premizálásának esetleges szabályozása is szóba fog kerülni. A cél az, hogy a döntéshozók ne a rövid távú nagy haszonban (és így bónuszokban) legyenek érdekeltek, és így mérsékeltebb kockázatokat vállaljanak.

A legfrissebb felmérések szerint – igaz a vártnál kisebb mértékben – csökkent az újonnan munkanélküliségi segélyért forduló amerikaiak száma (560k), igaz a több mint két hete segélyen élők száma némileg emelkedett.

Tőzsdék

Nyugat-Európában tegnap a kereskedés végére még kisebb mínuszok alakultak ki, viszont a Wall-Street már 0.5-1 százalék körüli pluszban tudott zárni, amit segítettek az amerikai adatok is, de négy nap esés után nem volt meglepő egy pluszos nap. Az ázsiai piacok is zöld tartományban végeztek péntek reggel, illetve az öreg kontinens börzéi is már csaknem 1 százalékkal fentebb járnak tegnapi záró-értékeiknél. A délutáni amerikai munkanélküliségi adatokig mindenképpen az óvatosság fogja jellemezni a piacokat. Elképzelhető, hogy akárcsak a múlt hónapban egy rosszabb ADP adatot egy jobb NFP fog követni az állami közmunkaprogramok felvételei miatt. Ebben az esetben vételi nyomás alá kerülhetnek a piacok. A korábban sokat emlegetett korrekcióval elindult ugyan és eddig 3.5-5 százalékot jöttek lentebb a főbb piacok miután augusztus végén új idei csúcsokat regisztráltak. Viszont kérdés, hogy ennyi volt a lejtmenet és innen újra kezdődhetnek az emelkedések, vagy ez csak az első köre volt az esésnek. A ma délutáni adatok és a G20-as pénzügyminiszteri találkozó komoly segítséget adhatnak ennek eldöntésében.

Devizák

Az EKB kamatdöntést megelőzően a dollár 1.4350-ig gyengült az euróval szemben, majd azután 1.43-alá tértek vissza a jegyzések lévén, hogy egy jó ideig még nem lesz kamatemelés, ami gyengíti az eurót. Az óvatosság jegyében továbbra is 1.43 alatt jár az euró/dollár kurzus. A VIX index a tegnapi kedvezőbb hangulat hatására 27-re csökkent, miután a hét eddigi részében 29 környékére pattant fel.