Részvénypiaci stratégiák 2016-ra
A múlt heti EKB-ülésen hozott intézkedések sok piaci szereplő várakozásától elmaradtak, ennek megfelelően reagáltak a részvénypiacok is: a határidős DAX-index például mintegy 5%-ot esett, de ez csak átmeneti piaci zajnak tűnik, mivel a mögöttes alapvető piaci tényezők változatlanok.
Európai és japán részvények
Az Eurocoin növekedési mutató (az olasz jegybank valós idejű GDP növekedési mutatója) felfelé mutat, és közelíti a pénzügyi válságot megelőző bővülési időszak átlagszintjeit. Más szóval az euróövezet gazdasága mérsékelt ütemben bővül, miközben a munkanélküliség fokozatosan csökken. Mivel az EUR/USD jelenleg az 1,05-1,10-es sávba szorult be, az EKB nem tud más tenni, minthogy hagyja a gazdaságot saját magától beállni az egyensúlyi szintre. A költségvetési hiány 2016-ban valószínűleg növekedni fog az euróövezetben, ami megadhatja a régóta várt lökést a versenyszférának.
Japánban szintén meghosszabbítják a monetáris lazítási programot annak érdekében, hogy a jent alacsonyabb szintre szorítsák az ország legfontosabb kereskedelmi partnereinek devizáival szemben, és komoly támaszt fog jelenteni a japán részvényeknek. A japán részvények értékeltsége továbbra is vonzónak tűnik, mind a történelmi átlagszintekkel, mind pedig a fejlett országok részvénypiacaival összehasonlítva.
Összességében pozitívan tekintünk az európai és a japán részvénypiacokra. Európában egyértelműen előnyben részesítjük az exportőr (ipari) vállalkozásokat, illetve a fogyasztói szektor részvényeit. Másrészről viszont az európai környezet nem kedvez a bankoknak, így ebben a szektorban továbbra is csökkenésre számítunk. A japán részvénypiacon növekedést várunk, amely a Nikkei index határidős ügyletével jól kihasználható.
Az OPEC és Kína
Továbbra is negatívan tekintünk az energiaszektorra és az alapanyagok szektorára, mivel a túltermelés tovább nyomja lefelé az árakat. A probléma mindkét szektor esetében a túlzott mértékű eladósodottság. Az alacsonyabb bevételi szintek és a dráguló finanszírozás ollójában a bankok már most megkezdték a kiegészítő fedezetek bekérését az egyébként is szorongatott helyzetben lévő kitermelőktől és energiaipari társaságoktól.
Véleményünk szerint Kína a stabilizálódás útjára lépett, és növekedésének minősége is javul. A történelmi átlaghoz képest alacsony értékelési szintek vételi lehetőséget jelentenek, így 2016-ban pozitívan tekintünk a kínai részvényekre.
Magasabb amerikai hozamok
Most már biztosra vehetjük a decemberi kamatemelést, és ezzel együtt a magasabb amerikai hozamokat. Ezen túl még legalább négy amerikai kamatemelést várunk 2016-ban, ami valószínűleg kiélezi majd a különbséget az Atlanti-óceán két partjának kamatpolitikája között.
Az amerikai gazdaság aktuális mutatószámai (a termelési adatok átmeneti lassulásának kivételével) felvetik azt az érdekes kérdést, hogy vajon nem kell-e a Wall Street-nek tartania a Fed irányadó kamatlábának a vártnál gyorsabb ütemű emelkedésétől. A kötvénypiacokon tapasztalható alacsony likviditás figyelembe vételével ez a kockázat akár problémákat is okozhat 2016-ban.
Az erősebb dollár és a magasabb relatív értékelések miatt továbbra is semleges az álláspontunk az amerikai részvénypiacok vonatkozásában. Szektorszinten viszont előnyben részesítjük a pénzügyi szegmenst (elsősorban a regionális bankokat), az informatikai szektort, illetve a biotechnológiai részvényeket. Ugyanakkor az árak csökkenésére számítunk azokban a ciklikus (a gazdasági konjunktúrának jobban kitett) amerikai részvényekben, amelyek bevételeinek meghatározó hányada az Amerikai Egyesült Államokon kívülről származik, illetve az olyan társaságok esetében, amelyek eladósodottsága magas szintű.
