AI-láz, 100 dolláros olaj és 5 százalékos kötvényhozamok formálják a piacokat

Ebben a környezetben hozott új fordulatot a kötvénypiac feltámadása: az amerikai 10 éves állampapírhozam elérte az 5 százalékot, ezzel vonzó új opciót kínálva a befektetőknek. Mindezzel párhuzamosan Magyarországon és a közép-kelet-európai részvénypiacokon fokozatosan eltűnni látszik az a diszkont, amely hosszú időn keresztül jellemezte a régiót – derült ki az MBH Befektetési Bank legújabb Piaci Pulzus című sajtóreggelijén.

A pénzügyi piacokat napjainkban egyszerre formálják a technológiai innovációk, a monetáris politikai fordulatok és a geopolitikai kockázatok, melyek együttes hatása komoly kihívás elé állítja a tájékozódni vágyó befektetőket.

„Olyan időszakban vagyunk, amikor a piaci folyamatokat párhuzamosan alakítják strukturális és ciklikus tényezők. A gyorsan változó környezetben a befektetői döntéseknél felértékelődik a szakértői elemzés és a diverzifikáció szerepe. Az MBH Befektetési Bank célja, hogy ügyfeleit ebben a környezetben is megalapozott piaci tudással és naprakész elemzésekkel támogassa” – emelte ki Nyitrai Győző, az MBH Befektetési Bank üzleti és általános vezérigazgató-helyettese.

Az AI elfedi a piac valódi állapotát

Az elemzői konszenzus szerint a vezető amerikai részvényindexek teljesítménye jelenleg torz képet mutathat a piac egészéről: miközben az S&P 500 és a Nasdaq történelmi csúcsok közelében mozog, az AI-hoz közvetlenül nem kapcsolódó szektorokban a részvények jelentős része még mindig 10-20 százalékkal éves maximuma alatt kereskedik.

„Az indexeket nézve erős piacot látunk, de a felszín alatt már jóval árnyaltabb a kép. A teljesítmény jelentős részét néhány, mesterséges intelligenciához kapcsolódó technológiai vállalat adja, miközben a részvények többsége nem részesül ebből az emelkedésből" – mondta Debreczeni Csaba, az MBH Befektetési Bank vezető részvényelemzője.

A szakértő szerint a következő évek egyik legfontosabb befektetői kérdése az lesz, hogy megtérülnek-e a technológiai szektor rekordméretű AI-beruházásai. Ha a befektetők által korábban elvárt tőkeberuházásokon elért hozamokat vesszük alapul, akkor a jelenlegi várakozások szerint ehhez éves szinten mintegy 1500-2000 milliárd dollár többletbevételt kellene kitermelniük az érintett vállalatoknak.

A piac jövője jelentős részben azon múlhat, hogy az AI-beruházások képesek-e igazolni a hozzájuk fűzött várakozásokat, miközben az olajárak alakulása továbbra is meghatározó tényező marad az infláció, a kamatkörnyezet és végső soron a részvénypiacok szempontjából is.

Kötvények: vonzó hozamot kínál a hosszú lejárat

Míg a részvénypiacokon mély ambivalencia tapasztalható, a kötvényhozamok az elmúlt évek egyik legjelentősebb fordulópontjához érkeztek. Az amerikai 10 éves állampapír hozama ismét az 5 százalékos szint közelében mozog, s a fejlett piaci kötvények reálhozama hosszú évek után újra jelentősen pozitív tartományba került. Ez a 2010-es évek rendkívül alacsony kamatkörnyezetéhez képest alapvetően új befektetési helyzetet teremt.

„Sok befektető fejében még mindig az él, hogy a kötvények alacsony hozamú eszközök, miközben ma a fejlett piacokon is 4-5 százalék körüli állampapírhozamok érhetők el. Ez olyan szint, amely hosszú idő után ismét valós alternatívát jelent a részvények mellett” – mondta Vince Péter, az MBH Befektetési Bank Advisory Desk vezetője.

A közeljövő egyik kulcskérdése az lesz, hogy a magas költségvetési hiányok és az energiaárak alakulása milyen hatással lesz az inflációra és a hosszú hozamokra. „Fontos kérdés, hogy a piac mekkora hozamot vár el a rekordméretű államadósság finanszírozásáért.

A befektetők elsősorban nem az inflációtól tartanak, ezt támasztja alá a kötvénypiacon árazott komoly reálhozam. Ebben a környezetben a kötvények ismét jelentős szerepet kaphatnak a portfóliók stabilitásának biztosításában” – húzta alá Vince Péter. A szakértő szerint a befektetőknek érdemes a részvény- és kötvénypiaci lehetőségeket egymást kiegészítő elemként kezelniük, hiszen a bizonytalan nemzetközi környezetben a diverzifikáció továbbra is a hosszú távú befektetési stratégia egyik legfontosabb eszköze.

A KKE-régióban csökken a diszkont, Magyarországon már a fundamentumoké a főszerep

A közép-kelet-európai részvénypiacok esetében fokozatosan eltűnni látszik az a diszkont, amely hosszú időn keresztül jellemezte a régiót. A vállalati eredmények összességében stabilak, a fogyasztás élénkülése, az uniós források beáramlása, valamint a magas olajárak egyaránt támogatják a régiós tőzsdéket.

Ugyanakkor a piacok továbbra is erősen koncentráltak, így a bank- és olajipari vállalatok teljesítménye meghatározó marad a befektetői hangulat szempontjából. A régió számára különösen fontos fejlemény, hogy Lengyelországot az S&P Global egyre inkább fejlett piacként kezeli, ami a tőkebeáramlás szempontjából új erőviszonyokat alakíthat ki Közép-Kelet-Európában.

A szakértők szerint Magyarországon a választásokat követő optimizmus jelentős felértékelődést hozott a hazai eszközökben: erősödött a forint, csökkentek a kötvényhozamok, miközben a részvénypiac is emelkedett. Az év második felére azonban a kezdeti eufóriát felváltotta a racionálisabb piaci árazás, és a befektetői figyelem ismét a fundamentumokra terelődött. Az MBH Befektetési Bank várakozása szerint a magyar piac teljesítményét a továbbiakban elsősorban a kamatpálya, az energiaárak alakulása és a geopolitikai környezet határozhatja meg.