Fidelity: Az olajpiacok az árkockázat és az árzavar között ingadoznak
Az olajpiacok a hét elején egy élesebb árak átértékelődésének fázisába léptek, miután a Perzsa-öbölben a konfliktus fokozódott, és a fizikai zavarok egyre láthatóbbá váltak. Mivel a Hormuzi-szoros továbbra is gyakorlatilag zárva van, a termelés a Közel-Kelet egyes részein csökkent, és több finomító és LNG-létesítmény működése is zavart szenvedett. Ez a közeljövőbeni olajárak meredek emelkedéséhez vezetett, és további mozgásokat váltott ki a határidős görbén.
A Brent egyhavi határidős ára március 9-én, hétfőn 118 dollár fölé emelkedett, szemben a pénteki záró 93 dollárral és a februári 72,5 dollárral. A középtávú határidős szerződések ára is emelkedett, a hat hónapos és a tizenkét hónapos határidős árak elérve a hordónkénti 86, illetve 77 dollárt.
Az olajár-görbe szerkezetében bekövetkezett mozgások tanulságosak. A héten az ármozgások a rövid távú szegmensre korlátozódtak, ami a közvetlen keresleti és kínálati feltételeket tükrözi, és arra utal, hogy a zavarok csak ideiglenesek lesznek. Azonban amikor a görbe hosszabb távú szerződései is mozgásba jöttek, ez a piac aggodalmát jelezte a konfliktus hosszabb időtartama miatt. És azt a nézetet, hogy a konfliktus következtében bekövetkező készletcsökkenés helyreállítása és pótlása hosszabb időt vehet igénybe, ami rövid távon szűkíti a piacot.
Azóta az árak részben visszatértek a görbe mentén, a Brent spot ára jelenleg hordónként 91 dollár körül van. A visszaesés két fejleményt tükröz. Először is, Donald Trump amerikai elnök nyilatkozata, amely szerint a konfliktus vége közeledhet. Másodszor, a G7-országok által a stratégiai kőolajkészletek összehangolt felszabadításáról folyó tárgyalások, amelyek ideiglenes puffert biztosítanának a kínálat számára. A lehetséges kimenetelek skálája továbbra is széles.
Piaci következmények
A piac továbbra is ellátási sokkhatással szembesül, bár ezt most a politikai jelzések és a várható időtartammal kapcsolatos változó várakozások enyhítik. Ha a szoros továbbra is zárva marad és a termeléscsökkentés folytatódik, a rövid távú árak továbbra is érzékenyek lehetnek a további zavarokra. A legutóbbi visszaesés azonban jól illusztrálja, hogy a kockázati prémiumok milyen gyorsan alkalmazkodnak a politikai fejleményekhez.
Még ha a feszültségek enyhülnek is, a készletek újjáépítése és a kereskedelmi áramlások helyreállítása időbe telik. A görbe hosszú lejáratú része viszonylag stabil marad, ami arra utal, hogy a befektetők továbbra is súlyos, de átmeneti zavaroknak tekintik a helyzetet, nem pedig a globális ellátás strukturális átrendeződésének. A további alakulás nagymértékben függ a szoros lezárásának időtartamától és az ellátás kiesését kompenzáló politikai intézkedések hitelességétől. A tartós újbóli megnyitás valószínűleg csökkentené a piac elején jelentkező nyomást. Ezzel szemben az újabb eszkaláció újabb éles árak átalakításának kockázatával járna.
Hogyan reagálnak az energiaipari részvények
Az energiaipari részvények eddig elmaradtak a spot kőolaj árfolyamának ingadozásaitól, ami összhangban van a szokásos értékelési mechanizmusokkal. Elméletileg a részvények értékelése a nyersanyag-görbe hosszú lejáratú részéhez kell igazodnia, és csak szerény szorzóval kell számolni a rendkívüli rövid távú nyereségre. A hosszú lejáratú rész továbbra is a 60-as évek magas szintjén marad, ami magyarázza a részvények eddigi mérsékeltebb reakcióját. Ahogy a hat- és tizenkét hónapos árak a hét elején emelkedtek, a jövőbeli nyereségvárakozások is kezdtek kiigazodni. A későbbi visszahúzódás rávilágít arra, hogy ezek az előrejelzések mennyire érzékenyek a geopolitikai kilátások változásaira.
„Azok a vállalatok, amelyek erősebb mérleggel, diverzifikált tevékenységekkel és nemzetközi árindexekhez való kitettséggel rendelkeznek, viszonylag jó helyzetben lehetnek, ha az emelkedett árak továbbra is fennmaradnak. Jelenleg a pozícionálásnak továbbra is fegyelmezettnek kell maradnia. Az olajpiacok az árkockázat és az árzavar között ingadoznak. A jelenlegi ellátási korlátok tartós jellege és az azokhoz kapcsolódó politikai válaszok fogják meghatározni, hogy a közelmúltbeli volatilitás lecsillapodik-e vagy tovább fokozódik” – tette hozzá Al-Hilal István, a Fidelity International közép-kelet-európai igazgatója.
