Mennyibe kerülne az OTP-nek, ha az ukrán és az orosz bankja is leírásra kerülne?
A bank tőkemegfelelése 1,5 százalékponttal, az előző negyedévi 15,4 százalékról 16,9 százalékra emelkedett, miközben ha teljes leírást kellene alkalmazni az ukrán és orosz eszközállományra, azok rendre 27 és 116 bázisponttal, összesen 143 bázisponttal, azaz 1,43 százalékponttal csökkentenék ezt az értéket. Az is kiderült a jelentésből, hogy az ukrán és az orosz leány könyv szerinti értéke kisebb, mint a bankok saját tőkéje. Így abban az esteben, ha mind a két bankot le kellene írnia az OTP-nek, akkor rendre 177 és 126 milliárd forintba fájna ez az anyabanknak, ha a bruttó anyabanki finanszírozást is figyelembe vesszük, amit csökkenthetnének ezen leányok OTP-nél elhelyezett betétei.
Így a bruttó veszteség 1100 forint környékén alakulna részvényenként. Különben mindkét bank nagyon jó teljesítményt nyújtott, s az együttes profitjuk (39 milliárd Ukrajnában és 37,6 milliárd Oroszországban) a konszolidált eredmény 16,8 százalékát teszi ki. Ez alapján számolva, a fair értékre gyakorolt hatás valahol 2800 és 3400 forint között lehet, ha pl. 10-es fair P/E értékkel vagy éppen pénzáram alapú „ceteris paribus” értékeléssel számolunk. Mind a két érték jóval alacsonyabb az elmúlt időszakban elszenvedett árfolyamhatásnál. Míg a pénzáram alapú értékelés a korábbi becsléseinkhez áll közel, addig a „leányok” levágásának hatása az anyáról, gyakorlatilag fele akkora, mint amit korábban a bizonytalan számok ismeretében becsültünk.
A hozamkörnyezet emelkedésével jelentősen javult a nettó kamatmarzs, 3,62 százalék lett az előző negyedévi 3,46 százalék után, ami alátámasztja a bank azon előrejelzését, hogy a marzsokban stabilizációt vár az idei évben. Sőt, ez a kijelentés inkább konzervatívnak tekinthető. Az idei évben a menedzsment 10 százalékos hitelállomány bővülést vár az orosz és az ukrán operáción kívüli területeken, s a korábban elhatárolt 119 milliárd forint osztalékot továbbra is ki kívánja fizetni a 2019 és 2020 évek eredménye után. A tavalyi eredmény utáni osztalékról később, az igazgatóság márciusi ülésén fognak dönteni. A 90 napon túli nem fizető adósok állománya csökkent, míg a stage 3 adósok állománya növekedett, miközben ezen hitelek fedezettsége az előző negyedévi 64,4 százalékról 60,5 százalékra csökkent.
Összeségében egy szilárd, jó eredményt láthattunk, miközben a jelenlegi háborús helyzet hatása valószínűleg jóval kisebb lehet a cégre nézve, mint amit a piac beárazott. Nagy valószínűséggel továbbra is az ideges piaci helyzet fogja meghatározni a részvényárfolyamot rövid távon.
Az OTP részvények árfolyama
