Nem változott a hazai alapkamat, az MNB fenntartja az óvatos megközelítést

Mekkora lehet az MNB alapkamat 2027 végére?

Fenntartjuk azt a várakozásunkat, hogy a Magyar Nemzeti Bank idén már nem csökkenti az alapkamatot. Az inflációs mutatók rendkívül kedvezően alakultak az elmúlt hónapokban, de arra számítunk, hogy a következő hónapokban fokozódhat az áremelkedés üteme. Előretekintve a forint már csak részben ellensúlyozza a magasabb infláció hatásait a következő hónapokban. 

Mindez nem azt jelenti, hogy elszálló inflációval kellene számolnunk, de egészen 2027 nyaráig fokozatos emelkedés jöhet. Ezen emelkedést eddig elsősorban az energiaárak emelkedésével és azok átgyűrűző hatásaival, valamint a nyári aszályhelyzet mezőgazdaságban okozott kárával magyaráztuk. 

Ezen tényezők természetesen továbbra is fennállnak, azonban további néhány tized százalékpontnyi emelkedés adódhat majd abból is, hogy a magyar kormány 2027-es költségvetési terve több olyan tételt is tartalmaz, amely a háztartási fogyasztási pályát felfelé tolhatja, ennek pedig inflációs hatása lehet. 

Emellett a tervek között szerepel az árrésstop kivezetése és a szeszesitalok adójának emelése is, a tranzakciós adó és a népegészségügyi termékadó emelése is, ami szintén felfelé mutató kockázatokat jelent.

A globális befektetői hangulat sem éppen kedvez a hazai kamatcsökkentés újraindításának. Az inflációs félelmek erősödése a nemzetközi hozamkörnyezet emelkedését okozta, az MNB legutóbbi döntése óta a Franciaországban eldurvuló események pedig az európai gazdaság számára okoznak károkat. 

Megnehezíti a helyzetet, hogy a tengerentúlon és az euróövezetben is kitartanak a kamatemelési várakozások, és a régiós országokban is emelés, vagy emelések jöhetnek a következő hónapokban.

A hosszabb távú kilátásokat tekintve mi 2027-ben két kamatcsökkentésre számítunk, így 5%-ra csökkenhet jövőre az alapkamat. A piac nálunk szigorúbb, jelenleg egyetlen kamatvágás sincs beárazva a következő egy évre. Mi ezt kissé túlzónak gondoljuk, hiszen annyira azért nem kedvezőtlen a hazai helyzet, hogy az MNB-nek semennyi mozgástere ne legyen 2027-ben.