Elemzők szerint az idei és a jövő évi hiánycél teljesíthető

A Goldman Sachs globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési és elemző részlege a magyarországi intézkedésekről befektetőknek összeállított részletes áttekintésében azt írta, hogy a magyar kormány "alacsony minőségű, ad hoc (lépésekre) alapuló" kiigazítás mellett döntött, és ez a cég szerint azzal a kockázattal jár, hogy a magyar adóssághelyzet "ismét instabillá válhat".

Az elemzés szerint az adósságráta csökkentéséhez így magasabb elsődleges államháztartási többlet kell, mint amekkorára egy fenntartható költségvetési kiigazítási lépéseket tartalmazó forgatókönyv alapján szükség lenne. A jelen helyzetben ugyanis a befektetők kevésbé lesznek meggyőződve arról, hogy az átmeneti adóintézkedések hosszú távon javíthatják a szuverén hitelképességet, ezért valószínűleg magasabb kockázati felárakat követelnek a magyar adósságban tartott befektetéseikre. Ez magasabb kamatköltségekkel jár, ami automatikusan növeli az elsődleges többlet szükséges mértékét - áll a Goldman Sachs londoni elemzésében.

A ház szerint a 2010-2012-es időszakra választott konszolidációs módszer miatt valószínűsíthető, hogy 2013-ban - miután az ideiglenes intézkedések kifutnak - "ismét költségvetési problémák merülnek fel", ha az eddigi intézkedésekhez nem járulnak fenntartható kiadáscsökkentési lépések, és ha a gazdasági növekedés nem gyorsul jelentős mértékben.

A kormány ezzel csak elodázza a szükséges költségvetési reformokat, amelyek végrehajtása 2013-2014-ben már nehezebbnek bizonyulhat, tekintettel a következő választásokra, és így a hiány jelentősen növekedhet a választás előtti időszakban - áll az elemzésben. A Goldman Sach szakértői szerint valószínű, hogy 2011-ben sikerül a hazai össztermék (GDP) 3 százaléka alá szorítani az államháztartási hiányt. Nem biztos azonban, hogy az EU-bizottság "névértéken" elfogadja ezeket a hiányszámokat, és deklarálja, hogy Magyarország teljesítette a túlzottdeficit-eljárás során kijelölt célokat - vélekedtek a GS londoni elemzői, felidézve, hogy az EU máris bírálta a magánnyugdíj-pénztári átutalások felfüggesztését.

A Goldman Sachs szerint az uniós statisztikai hivatal akár úgy is dönthet, hogy az át nem utalt összegeket nem megtakarításként, hanem fizetési kötelezettségként kezeli. Egy másik nagy citybeli befektetési csoport, a Barclays Capital pénteki elemzésében úgy fogalmazott, hogy jóllehet üdvözlendő a 3 százalék alatti jövő évi hiánycél tartása melletti elkötelezettség, az ennek elérésére javasolt intézkedések azonban "csalódást okoztak azoknak, akik több strukturális kiadási reformot reméltek".

A ház szerint a kormány által beterjesztett forgatókönyv "befelé forduló, átevickélést célzó megközelítést sugall", olyan reformok vezérelte áttörés helyett, amilyenben sokan bíztak, miután a Fidesz "oly meggyőző fölénnyel megnyerte a helyhatósági választásokat". A Barclays Capital szerint a költségvetési terv beterjesztése után fontos lesz figyelni a hitelminősítők reakcióját, mivel egyikük, a Standard and Poor's csak egy fokozattal tartja a már nem befektetői ajánlású szint felett a magyar adósosztályzatot, és erre is leminősítés lehetőségére utaló negatív kilátás érvényes.

Az S&P listáján a magyar adóskockázati besorolás jelenleg "BBB mínusz", amely valóban a még befektetésre ajánlott közepes "BBB" sáv legalsó szintje. Az adótervek átmeneti mivoltából eredő, később jelentkező esetleges másodlagos negatív költségvetési hatások kockázataira már más nagy londoni házak is felhívták a figyelmet. A Capital Economics, az egyik legnagyobb londoni befektetési tanácsadó csoport minapi elemzése szerint a magyarországi adótervekkel a jövő évi hiánycél "kényelmesen" elérhető.

Az intézkedések időleges jellege azonban azt jelenti, hogy "2012-vel kapcsolatban már nagyobb kérdőjelek merülnek fel", és ha nem lesz meredek gazdasági fellendülés - ami szinte biztos -, akkor abban az évben jó eséllyel további költségvetési intézkedések válnak szükségessé a hiány újbóli növekedésének elkerülésére - állt a Capital Economics kommentárjában.

A Bank of America-Merrill Lynch (BoA-ML) bankcsoport londoni felzárkózó piaci elemzői is annak a véleményüknek adtak hangot a héten, hogy jóllehet a bejelentett korrekciós lépések valószínűleg elérhetővé teszik a 2010-2011-es államháztartási célokat, az intézkedések ideiglenes "és bizonyos mértékig növekedésgátló" jellege azonban kockázatot jelent a középtávú költségvetési kilátásokra. A cég véleménye szerint a finanszírozási kockázatok között van, hogy az intézkedések ideiglenes és adóztatásra alapozott jellege nem erősíti a bizalmat a külföldi befektetők körében.

A Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési és elemző központjának minapi kommentárja szerint a cselekvési terv, amely egyszeri jellegű adóztatással célozza a deficit kordában tartását, alapvető költségvetési problémákat hagy kezeletlenül, bár az előző kormány e problémák kezelésében már jelentős haladást ért el, javítva a magyar gazdaság állapotát.